匯豐新興市場指數(shù)(EMI) 2012年首季新興市場創(chuàng)下3季以來最高產(chǎn)出增速

2012年首季新興市場產(chǎn)出再添動力

2012年第一季度，新興市場產(chǎn)出（包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)）連續(xù)兩季加速增長，匯豐“新興市場指數(shù)”(EMI)由上季的52.4升至53.4，創(chuàng)下3季新高。不過，相比歷史水平，第一季擴張率仍然偏低。

匯豐“新興市場指數(shù)”是一個季度性指標，根據(jù)在16個新興市場所進行的21項 “采購經(jīng)理人指數(shù)”(PMI.)調(diào)查編制而成，旨在及早對經(jīng)濟趨勢提供最可靠的提示。

推動產(chǎn)出指數(shù)上升的因素是服務(wù)業(yè)活動持續(xù)擴張，其增速達到3季高點；與此同時，制造業(yè)產(chǎn)出也在3季以來首次出現(xiàn)增長，但增幅尚微。

中國制造業(yè)表現(xiàn)疲弱，拖累整體產(chǎn)出增速

中國制造業(yè)產(chǎn)出疲弱，是拖累整體增速的主因。作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的制造業(yè)產(chǎn)出在過去3季持續(xù)下降，其中今年首季的降速最大。若剔除2008年第四季及2009年第一季（時值金融危機頂峰期），最近一季的產(chǎn)出指數(shù)就是調(diào)查歷史最低值。

2012年第一季度，四大新興市場中僅中國的制造業(yè)生產(chǎn)下降。印度的產(chǎn)出增長創(chuàng)3季新高，巴西則是去年第二季以來首次恢復增長。俄羅斯相對遜色，其產(chǎn)出增速放緩，接近去年第三季創(chuàng)下的9季低點。

2012年首季，全球市場對新興經(jīng)濟體產(chǎn)品的需求依然低迷，新出口業(yè)務(wù)量微降。四大新興市場中，惟印度出口新訂單錄得增長。

服務(wù)業(yè)增長加速，前景改善

新興市場服務(wù)業(yè)的經(jīng)營活動出現(xiàn)3季以來最強勁擴張，但增速相比歷史水平仍然偏低。四大新興市場中，巴西、印度和俄羅斯的擴張率大致相若；其中巴西的增速幾乎是4年來最快，印度則創(chuàng)下3季新高。

關(guān)于未來12個月的經(jīng)營前景，服務(wù)業(yè)界普遍信心增強，樂觀度升至一年半以來最高。然而，調(diào)查涵蓋的四大市場中，除巴西外其他三國的信心度皆低于歷史水平，整體樂觀度因而低于長期平均值。巴西服務(wù)業(yè)界則對未來一年最為樂觀，信心指數(shù)是2007年第四季以來最高。

采購活動趨緩，供應(yīng)鏈壓力減輕

2012年第一季度，供應(yīng)商向新興市場廠商交付投入品的平均耗時繼續(xù)微增，而供貨延誤率亦環(huán)比持平（上季的供貨延誤率為兩年半來最低），反映新興市場制造商對生產(chǎn)投入品的需求平淡。投入品采購量的減幅雖然輕微，但與去年初的強勁增長相比，差別明顯。

采購轉(zhuǎn)弱的趨勢主要集中在中國，3年來中國廠商的采購量首次出現(xiàn)下降。印度和沙特則相反，采購活動增長強勁。伴隨采購量減少，投入品庫存量在今年第一季進一步下降，庫存下降趨勢至今已持續(xù)一年。

第一季制造業(yè)成本上升而售價下降

2012年第一季度，新興市場的投入成本漲幅大致保持平穩(wěn)，結(jié)束了去年以放緩為主的趨勢。平均成本最近的升幅雖然比較明顯，但仍屬于調(diào)查歷史最低記錄之列。服務(wù)業(yè)的成本漲速連續(xù)兩季高于制造業(yè)。主要新興市場中，印度的成本升幅最強勁，中國則相反，企業(yè)總體成本僅小幅上揚。

第一季度，新興市場企業(yè)通過加價方式，將投入成本的升幅轉(zhuǎn)嫁客戶，但加價幅度尚小。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)表現(xiàn)各異。制造業(yè)的產(chǎn)出價格連續(xù)兩季下調(diào)，服務(wù)業(yè)的銷售價格則略有上升。綜觀四大新興市場，惟中國的整體銷售價格在第一季有所下降。

第一季就業(yè)增長依然乏力

就業(yè)方面，新興市場就業(yè)指數(shù)仍上升乏力，當中反映的不僅是制造業(yè)用工增長停滯，同時顯示服務(wù)業(yè)就業(yè)增速放緩。導致第一季就業(yè)整體增速下滑的主要是中國和印度，兩者的制造業(yè)與服務(wù)業(yè)皆出現(xiàn)就業(yè)增長疲弱跡象。

就業(yè)增長低迷，部分原因是產(chǎn)能壓力輕松。第一季度，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)現(xiàn)有尚待完成的工作量皆保持穩(wěn)定，故積壓工作量合計并無增減。

主要調(diào)查結(jié)果：

★制造業(yè)生產(chǎn)于首季恢復增長，但擴張率落后于服務(wù)業(yè)

★制造業(yè)就業(yè)情況持平

★投入成本維持較弱漲幅

★服務(wù)業(yè)樂觀度升至1年半以來最高