沈明高：清償機制是發(fā)展高收益?zhèn)年P(guān)鍵

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京    

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4月9日，即被降為C級的短融券“11海龍CP01”到期前6天，山東海龍發(fā)布了兌付公告。

對此，花旗集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，如果海龍債最終如期兌付，可以從兩個方面來看：一方面，如果政府不出面，投資者將會損失，可能影響投資信心；另一方面，此事也表明債券市場的市場化機制還不夠完善。

此前有媒體報道，兌付問題可能由上述短期融資券的承銷商恒豐銀行提供一筆過渡資金暫時解決，同時濰坊市政府為這筆資金提供擔(dān)保。

對于債券市場化的建設(shè)，沈明高稱這也是一個漸進過程。他認(rèn)為，海龍債比較可行的解決方式是既要避免市場化波動，也讓投資者承擔(dān)一部分損失。

在沈明高看來，目前的確很多企業(yè)債務(wù)、銀行債務(wù)存在政府的隱性擔(dān)保，除了國企，一些民營企業(yè)背后也可能有政府的隱性擔(dān)保。

由于資金鏈惡化，山東海龍短期融資券估值收益率一度超過400%，雖然高收益?zhèn)形赐瞥?，但海龍短融收益率是相?dāng)高。據(jù)一家券商分析師的說法，正常的違約案例很可能要在以后的高收益?zhèn)瞥龊蟛拍芤姷健?/p>

證監(jiān)會主席郭樹清此前曾表示，債券市場需要進一步加大創(chuàng)新力度。比如發(fā)展高收益?zhèn)?，目的是彌補債券市場制度空白，更好滿足社會多元化投融資需求。證監(jiān)會正在研究推出中小企業(yè)私募債。作為公司債的一個種類，它包含高收益?zhèn)氖袌鲂枨?，但又不局限于高收益?zhèn)?/p>

而據(jù)新華08消息，中小企業(yè)私募債制度框架已基本成型，未來將實行備案制。業(yè)內(nèi)則已有傳言稱，高收益?zhèn)衲晟习肽昕赡苁装l(fā)。

高收益?zhèn)歉呤找?、高風(fēng)險。沈明高認(rèn)為，高收益?zhèn)陌l(fā)展關(guān)鍵是要建立一個清償機制。企業(yè)的債務(wù)中，除了債券，還有銀行貸款，要規(guī)定清償?shù)捻樞颉ζ髽I(yè)也應(yīng)該有一個約束機制，如果沒有一個硬約束，高收益?zhèn)茈y發(fā)展。