險(xiǎn)資改走券商跑道 門檻或向中小券商放寬

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

3月5日，宏源證券 （000562，收盤價(jià)14.72元）宣布，公司收到保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部《關(guān)于向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者提供綜合服務(wù)的評(píng)估函》，經(jīng)評(píng)估，公司符合向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供交易單元的條件。這也意味著，保險(xiǎn)資金由此前通過(guò)自有交易單元參與證券交易、逐漸改走券商通道已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

據(jù)了解，除宏源證券等少數(shù)幾家券商率先獲批外，目前還有多家券商正在積極辦理申請(qǐng)手續(xù)。另外，根據(jù)此前的規(guī)定，若券商申請(qǐng)向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供交易單元，基本“門檻”是凈資本在30億元以上。但據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前管理層對(duì)此要求有所放寬，只需要凈資本超過(guò)10億元。這也意味著，如果照此標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，初步具備評(píng)估資格的券商將達(dá)到近80家。

險(xiǎn)資爭(zhēng)奪戰(zhàn)正式開打

2004年以來(lái)，管理層為了支持保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)作為階段性安排，部分保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 （以下統(tǒng)稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）被允許以直接持有或租用上證所、深交所席位及交易單元的方式從事證券交易。

但是，2006年1月1日起施行的《證券法》第一百一十條規(guī)定，“進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員”。由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不屬于兩所會(huì)員，因此其通過(guò)持有的兩所交易單元入場(chǎng)參與集中交易，與《證券法》的規(guī)定不符。另外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)直接持有或租用交易單元進(jìn)行交易的過(guò)程中，也陸續(xù)出現(xiàn)超越權(quán)限違規(guī)代理、未履行交收擔(dān)保職責(zé)等一系列問(wèn)題。

正是在上述背景下，監(jiān)管部門2011年8月宣布，兩所停止受理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接持有交易單元的申請(qǐng)，并要求目前已經(jīng)直接持有的交易單元，應(yīng)加強(qiáng)清理并逐步退出，退出的期限是2014年。

另外，監(jiān)管部門要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開立證券賬戶，須直接到中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海、深圳分公司辦理。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)選擇進(jìn)行合作的證券公司情況，申請(qǐng)開立多個(gè)證券賬戶，以滿足大額保險(xiǎn)資金分倉(cāng)的需求。而一個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品在同一家證券公司，只能申請(qǐng)開立一個(gè)證券賬戶。

本周，宏源證券發(fā)布公告稱，公司日前收到中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部《關(guān)于向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者提供綜合服務(wù)的評(píng)估函》(資金部函［2012］5號(hào))，經(jīng)評(píng)估，公司符合向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者提供交易單元的條件。這也意味著，在保險(xiǎn)資金的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，宏源證券已經(jīng)率先搶得先機(jī)。

此外，有媒體報(bào)道稱，除宏源證券外，國(guó)信證券和國(guó)海證券（000750，收盤價(jià)14.55元）也已經(jīng)通過(guò)了保監(jiān)會(huì)的資格評(píng)估。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前還有多家券商，尤其是上市券商正在積極向保監(jiān)會(huì)上報(bào)材料。

險(xiǎn)資分倉(cāng) 蛋糕有多大？

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金最終都將回到券商的通道來(lái)進(jìn)行交易”，某上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，“因此對(duì)券商來(lái)說(shuō)，盡早獲得資格，會(huì)對(duì)今后分享險(xiǎn)資傭金這塊蛋糕帶來(lái)便利?！?/p>

那么，這塊蛋糕究竟有多大？

近十年來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，總資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率接近30%，保險(xiǎn)資金的投資需求不斷增強(qiáng)。截止到2011年底，保險(xiǎn)行業(yè)的總資產(chǎn)達(dá)到6萬(wàn)億，其中配置股票及股票型基金的資產(chǎn)將為證券公司帶來(lái)增量的傭金收入。

東興證券分析師王明德指出，根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，保險(xiǎn)資金投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%，而事實(shí)上保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資時(shí)，股票及股票型基金的比重低于配置上限，且考慮到購(gòu)買自基金公司的開放型基金并不產(chǎn)生傭金收入，因此實(shí)際上帶來(lái)傭金收入的投資比重低于配置上限。若以2011年底總資產(chǎn)6萬(wàn)億、配置比例15%、換手率2.5倍和傭金率0.08%計(jì)算，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)為證券行業(yè)帶來(lái)增量傭金收入約36億元，占2011年證券行業(yè)代理買賣手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的比重僅為5.2%。因此，總體上來(lái)看，險(xiǎn)資傭金這塊蛋糕，對(duì)整個(gè)券商行業(yè)來(lái)看，影響并不算太大。

另外還有一種說(shuō)法是，相對(duì)券商而言，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在談判中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，因此很有可能只需要付出幾十萬(wàn)元的年費(fèi)傭金。而這樣的傭金水平，甚至還不及一個(gè)交易頻繁的大戶。

評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)或向中小券商放寬

據(jù)了解，保監(jiān)會(huì)向保險(xiǎn)公司要求，選擇的服務(wù)券商應(yīng)當(dāng)滿足以下幾個(gè)條件：（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)全面，要求覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、證券研究、投資銀行、股指期貨和融資融券等；（2）需有獨(dú)立的研究部門和50人以上的研究團(tuán)隊(duì)，研究范圍覆蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)和相關(guān)行業(yè)；（3）投資銀行實(shí)力較強(qiáng)，能提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)等要求等業(yè)務(wù)性要求。另外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與特殊機(jī)構(gòu)客戶模式試點(diǎn)，除符合上述要求外，還應(yīng)當(dāng)滿足制定完善的客戶資產(chǎn)管理制度、擁有先進(jìn)的交易系統(tǒng)等軟件和硬件方面的要求以及凈資本在30億元以上、監(jiān)管評(píng)價(jià)為AA級(jí)等實(shí)質(zhì)性監(jiān)管要求。

不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在實(shí)際操作中，對(duì)券商凈資本的要求，從30億元以上放寬到了10億元以上。這樣，符合要求的券商數(shù)量大為增加。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2010年度末，凈資本在30億元以上的券商只有38家。因此，如果按照這個(gè)要求，包括國(guó)海證券、國(guó)金證券、太平洋等在內(nèi)的中小券商，根本達(dá)不到要求。但是，如果凈資本要求下降到10億元的話，則有81家券商達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

另外，據(jù)了解，目前保監(jiān)會(huì)對(duì)申報(bào)評(píng)估券商提出的兩項(xiàng)硬性要求分別是“財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，凈資本在10億元人民幣以上”；以及“研究團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量達(dá)到50人”。如果任何一項(xiàng)要求不達(dá)標(biāo)，則不予評(píng)估。