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主板退市改革在即“負資產(chǎn)”“扣非”的ST股要小心

2012-03-10 01:22:22

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張冬晴    

每經(jīng)記者 張冬晴

隨著深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板退市制度即將出臺,主板退市制度改革成為市場關(guān)注的一大焦點。

繼1月初全國金融工作會議提出抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度,加強股市監(jiān)管后,國務(wù)院總理溫家寶在3月5日政府工作報告中又強調(diào)“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護”。證監(jiān)會主席郭樹清近日向媒體表示,退市制度證監(jiān)會已經(jīng)在改革和落實過程中,今年應(yīng)該有重大的突破?!?/p>

目前,結(jié)合深圳證券交易所2月底關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見的有關(guān)情況來看,除新增退市條款可能“照搬”外,歷年來通過一次性的非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避現(xiàn)行主板退市制度的“頑疾”可能被徹底根除,包括凈資產(chǎn)為負等退市標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒊蔀檠巯轮靼逋耸兄贫雀母镒钚兄行У摹熬o箍咒”,而“凈資產(chǎn)為負”、“扣非”ST公司或?qū)⒊蔀橹靼逋耸械闹貫?zāi)區(qū)。

改革潮起上半年完善退市制度

3月8日,正在參加全國“兩會”的證監(jiān)會主席郭樹清向媒體表示,溫家寶總理在政府工作報告中提到“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護”,這些事情證監(jiān)會都已經(jīng)在改革和落實過程中,今年應(yīng)該有重大的突破。

就在同一天,深圳證券交易所理事長陳東征也表示,主板退市肯定要走到創(chuàng)業(yè)板退市前頭?!鞍凑兆C監(jiān)會主席郭樹清的表態(tài),主板退市制度上半年要推出,剩下的時間不過3個月。

實際上,早在1月6日至1月7日召開的全國金融工作會議上,溫家寶總理就要求金融部門和金融機構(gòu)認真貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神,做好今年金融工作。其中重點強調(diào)要深化新股發(fā)行制度市場化改革,抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度,加強股市監(jiān)管,促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展,提振股市信心。

而在3月5日召開的十一屆全國人大五次會議上,溫家寶又在政府工作報告中再次強調(diào),要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護。

根據(jù)2月24日披露的 《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》征求意見和修改情況的說明,深圳證券交易所將根據(jù)創(chuàng)業(yè)板退市制度方案的有關(guān)內(nèi)容修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,預(yù)計今年一季度完成《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的修訂工作,經(jīng)批準(zhǔn)后,新的創(chuàng)業(yè)板退市制度將正式實施。

浙江某私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露,結(jié)合目前各方面的消息來看,3月底之前深圳證券交易所正式推出創(chuàng)業(yè)板退市制度基本上“板上釘釘”,接下來的主板退市制度改革肯定也能在上半年落實到位。

改革方向“凈資產(chǎn)為負”“扣非”或成雷區(qū)

2月25日,深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在“2012全球宏觀經(jīng)濟預(yù)測春季年會”上表示,上市公司的退市是一個亟待突破的難題,但在當(dāng)前體制下,利益關(guān)系復(fù)雜導(dǎo)致上市公司退市難。

宋麗萍表示,即便是企業(yè)退出實體經(jīng)濟領(lǐng)域,都要涉及職工的安置問題和債權(quán)人利益等多方面問題,走完破產(chǎn)程序的難度很大。相比之下,上市公司的退市就更難,因為這不僅涉及職工和債權(quán)人事項,也涉及地方政府和部門,更涉及成千上萬投資者的利益。

她同時稱,現(xiàn)在相關(guān)法律和政策規(guī)定還不夠與時俱進,各部門行監(jiān)督機制沒有完全到位。

眾所周知,“惡炒ST股”“惡炒小盤股”等現(xiàn)象極大地損害了廣大投資者的利益,也對我國資本市場健康發(fā)展造成不利影響。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示,落實嚴(yán)格的退市制度,有助于引導(dǎo)投資者理性、價值投資,形成健康的投資文化和氛圍。

根據(jù)深圳證券交易所新的創(chuàng)業(yè)板退市制度框架,目前已征求意見并修改完成的 《創(chuàng)業(yè)板退市制度修改意見稿》包括6個方面,其中最受關(guān)注的是兩個新增加的退市條件:一是創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次;二是創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值。同時創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的 “退市風(fēng)險警示處理”方式,連續(xù)3年虧損將直接退市。

值得注意的是,目前業(yè)內(nèi)比較一致的觀點認為,今年上半年有望正式出臺的主板退市制度改革方案,具體內(nèi)容可能“照搬”3月份隨時出臺的創(chuàng)業(yè)板退市制度,此外,觸發(fā)凈資產(chǎn)為負退市條件、以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)等更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求可能付諸實踐。

由此看來,長期以來通過政府補貼、資產(chǎn)處置和債務(wù)重組等一次性非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤來規(guī)避現(xiàn)行退市制度監(jiān)管的“僵尸”公司正面臨新的監(jiān)管要求,而凈資產(chǎn)為負的公司“資不抵債”無疑也將面臨更為嚴(yán)峻的考驗。對于相關(guān)上市公司來說,這兩大類可能是主板退市制度改革設(shè)置的最大“雷區(qū)”。

改革影響711億元市值面臨大考

根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)統(tǒng)計,截至目前,滬深A(yù)股市場累計有80家公司被終止上市?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,剔除換股吸收合并造成的退市因素,因持續(xù)性經(jīng)營狀況等被迫從主板終止上市的只有60多家。

實際上,在*ST聯(lián)誼 (原代碼600065)于2007年12月31日被終止上市轉(zhuǎn)入三板市場以后,目前暫停上市的ST類個股基本上都在謀求資產(chǎn)重組恢復(fù)上市,沒有發(fā)生從主板終止上市的案例。

2月底,證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人向曾媒體分析指出,長期以來,有部分投資者熱衷于炒作業(yè)績差公司和所謂的“殼資源”,究其根源,除了投資者“一夜暴富”的念頭和盲目跟風(fēng)外,主要原因是我國證券市場上一些業(yè)績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇,大量ST板塊的上市公司在四季度通過資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補貼等多種方式進行利潤操作,規(guī)避了退市風(fēng)險。

上述人士進一步指出,這種情況助長了投資者非理性的投資行為,他們認為盡管公司連年巨虧也不會退市,從而豪賭借殼重組獲取暴利。

實際上,不少投資者認為,沒有嚴(yán)格的退市制度,投機氣氛很難改變。眼下,市場對ST類個股的炒作依然盛行。其中,凈資產(chǎn)長期為負值、凈利潤出現(xiàn)巨額虧損的*ST盛潤A(000030,收盤價13.59元)曾在吸收合并富奧股份的重組故事刺激下連續(xù)18個交易日漲停,多次停牌核查均無濟于事,但隨后又交錯出現(xiàn)連續(xù)跌停和連續(xù)漲停,去年8月份以來股價呈現(xiàn)“過山車”走勢;而借助1.6億元政府補貼實現(xiàn) “保殼”的*ST昌九(600228,收盤價10.97元)也在重組預(yù)期落空之后一度出現(xiàn)十幾個跌停,并在基本上沒有任何預(yù)兆的情況下迅速出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn),一個多月股價又輕松翻倍。

上海一位專門押注ST類重組的大戶向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,主板退市制度改革必然將給目前的市場格局帶來較大沖擊,資不抵債、靠非經(jīng)常性損益實現(xiàn)“保殼”的ST類個股無疑將是下一階段的重災(zāi)區(qū)。

據(jù)巨靈資訊統(tǒng)計,截至3月9日收盤,滬深A(yù)股市場91家ST類個股中多達21家凈資產(chǎn)為負值,其中最為糟糕的ST東盛每股凈資產(chǎn)為-2.65元。

在60家*ST類個股中,多達21家凈資產(chǎn)為負值,其中最為糟糕的*ST宏盛(600817,暫停上市)每股凈資產(chǎn)為-14.71元。

值得注意的是,僅從凈資產(chǎn)為負的指標(biāo)來看,目前持有上述這類公司股票的股東總數(shù)高達93.57萬人,累計總市值高達711.05億元。一旦“扣非”再被納入退市監(jiān)管指標(biāo),大量投資者和巨額市值將面臨“大考”。

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每經(jīng)記者張冬晴 隨著深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板退市制度即將出臺,主板退市制度改革成為市場關(guān)注的一大焦點。 繼1月初全國金融工作會議提出抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度,加強股市監(jiān)管后,國務(wù)院總理溫家寶在3月5日政府工作報告中又強調(diào)“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護”。證監(jiān)會主席郭樹清近日向媒體表示,退市制度證監(jiān)會已經(jīng)在改革和落實過程中,今年應(yīng)該有重大的突破。” 目前,結(jié)合深圳證券交易所2月底關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見的有關(guān)情況來看,除新增退市條款可能“照搬”外,歷年來通過一次性的非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避現(xiàn)行主板退市制度的“頑疾”可能被徹底根除,包括凈資產(chǎn)為負等退市標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒊蔀檠巯轮靼逋耸兄贫雀母镒钚兄行У摹熬o箍咒”,而“凈資產(chǎn)為負”、“扣非”ST公司或?qū)⒊蔀橹靼逋耸械闹貫?zāi)區(qū)。 改革潮起上半年完善退市制度 3月8日,正在參加全國“兩會”的證監(jiān)會主席郭樹清向媒體表示,溫家寶總理在政府工作報告中提到“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護”,這些事情證監(jiān)會都已經(jīng)在改革和落實過程中,今年應(yīng)該有重大的突破。 就在同一天,深圳證券交易所理事長陳東征也表示,主板退市肯定要走到創(chuàng)業(yè)板退市前頭?!鞍凑兆C監(jiān)會主席郭樹清的表態(tài),主板退市制度上半年要推出,剩下的時間不過3個月。 實際上,早在1月6日至1月7日召開的全國金融工作會議上,溫家寶總理就要求金融部門和金融機構(gòu)認真貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神,做好今年金融工作。其中重點強調(diào)要深化新股發(fā)行制度市場化改革,抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度,加強股市監(jiān)管,促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展,提振股市信心。 而在3月5日召開的十一屆全國人大五次會議上,溫家寶又在政府工作報告中再次強調(diào),要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,強化投資者回報和權(quán)益保護。 根據(jù)2月24日披露的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》征求意見和修改情況的說明,深圳證券交易所將根據(jù)創(chuàng)業(yè)板退市制度方案的有關(guān)內(nèi)容修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,預(yù)計今年一季度完成《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的修訂工作,經(jīng)批準(zhǔn)后,新的創(chuàng)業(yè)板退市制度將正式實施。 浙江某私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露,結(jié)合目前各方面的消息來看,3月底之前深圳證券交易所正式推出創(chuàng)業(yè)板退市制度基本上“板上釘釘”,接下來的主板退市制度改革肯定也能在上半年落實到位。 改革方向“凈資產(chǎn)為負”“扣非”或成雷區(qū) 2月25日,深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在“2012全球宏觀經(jīng)濟預(yù)測春季年會”上表示,上市公司的退市是一個亟待突破的難題,但在當(dāng)前體制下,利益關(guān)系復(fù)雜導(dǎo)致上市公司退市難。 宋麗萍表示,即便是企業(yè)退出實體經(jīng)濟領(lǐng)域,都要涉及職工的安置問題和債權(quán)人利益等多方面問題,走完破產(chǎn)程序的難度很大。相比之下,上市公司的退市就更難,因為這不僅涉及職工和債權(quán)人事項,也涉及地方政府和部門,更涉及成千上萬投資者的利益。 她同時稱,現(xiàn)在相關(guān)法律和政策規(guī)定還不夠與時俱進,各部門行監(jiān)督機制沒有完全到位。 眾所周知,“惡炒ST股”“惡炒小盤股”等現(xiàn)象極大地損害了廣大投資者的利益,也對我國資本市場健康發(fā)展造成不利影響。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示,落實嚴(yán)格的退市制度,有助于引導(dǎo)投資者理性、價值投資,形成健康的投資文化和氛圍。 根據(jù)深圳證券交易所新的創(chuàng)業(yè)板退市制度框架,目前已征求意見并修改完成的《創(chuàng)業(yè)板退市制度修改意見稿》包括6個方面,其中最受關(guān)注的是兩個新增加的退市條件:一是創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次;二是創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值。同時創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險警示處理”方式,連續(xù)3年虧損將直接退市。 值得注意的是,目前業(yè)內(nèi)比較一致的觀點認為,今年上半年有望正式出臺的主板退市制度改革方案,具體內(nèi)容可能“照搬”3月份隨時出臺的創(chuàng)業(yè)板退市制度,此外,觸發(fā)凈資產(chǎn)為負退市條件、以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)等更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求可能付諸實踐。 由此看來,長期以來通過政府補貼、資產(chǎn)處置和債務(wù)重組等一次性非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤來規(guī)避現(xiàn)行退市制度監(jiān)管的“僵尸”公司正面臨新的監(jiān)管要求,而凈資產(chǎn)為負的公司“資不抵債”無疑也將面臨更為嚴(yán)峻的考驗。對于相關(guān)上市公司來說,這兩大類可能是主板退市制度改革設(shè)置的最大“雷區(qū)”。 改革影響711億元市值面臨大考 根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)統(tǒng)計,截至目前,滬深A(yù)股市場累計有80家公司被終止上市?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,剔除換股吸收合并造成的退市因素,因持續(xù)性經(jīng)營狀況等被迫從主板終止上市的只有60多家。 實際上,在*ST聯(lián)誼(原代碼600065)于2007年12月31日被終止上市轉(zhuǎn)入三板市場以后,目前暫停上市的ST類個股基本上都在謀求資產(chǎn)重組恢復(fù)上市,沒有發(fā)生從主板終止上市的案例。 2月底,證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人向曾媒體分析指出,長期以來,有部分投資者熱衷于炒作業(yè)績差公司和所謂的“殼資源”,究其根源,除了投資者“一夜暴富”的念頭和盲目跟風(fēng)外,主要原因是我國證券市場上一些業(yè)績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇,大量ST板塊的上市公司在四季度通過資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補貼等多種方式進行利潤操作,規(guī)避了退市風(fēng)險。 上述人士進一步指出,這種情況助長了投資者非理性的投資行為,他們認為盡管公司連年巨虧也不會退市,從而豪賭借殼重組獲取暴利。 實際上,不少投資者認為,沒有嚴(yán)格的退市制度,投機氣氛很難改變。眼下,市場對ST類個股的炒作依然盛行。其中,凈資產(chǎn)長期為負值、凈利潤出現(xiàn)巨額虧損的*ST盛潤A(000030,收盤價13.59元)曾在吸收合并富奧股份的重組故事刺激下連續(xù)18個交易日漲停,多次停牌核查均無濟于事,但隨后又交錯出現(xiàn)連續(xù)跌停和連續(xù)漲停,去年8月份以來股價呈現(xiàn)“過山車”走勢;而借助1.6億元政府補貼實現(xiàn)“保殼”的*ST昌九(600228,收盤價10.97元)也在重組預(yù)期落空之后一度出現(xiàn)十幾個跌停,并在基本上沒有任何預(yù)兆的情況下迅速出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn),一個多月股價又輕松翻倍。 上海一位專門押注ST類重組的大戶向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,主板退市制度改革必然將給目前的市場格局帶來較大沖擊,資不抵債、靠非經(jīng)常性損益實現(xiàn)“保殼”的ST類個股無疑將是下一階段的重災(zāi)區(qū)。 據(jù)巨靈資訊統(tǒng)計,截至3月9日收盤,滬深A(yù)股市場91家ST類個股中多達21家凈資產(chǎn)為負值,其中最為糟糕的ST東盛每股凈資產(chǎn)為-2.65元。 在60家*ST類個股中,多達21家凈資產(chǎn)為負值,其中最為糟糕的*ST宏盛(600817,暫停上市)每股凈資產(chǎn)為-14.71元。 值得注意的是,僅從凈資產(chǎn)為負的指標(biāo)來看,目前持有上述這類公司股票的股東總數(shù)高達93.57萬人,累計總市值高達711.05億元。一旦“扣非”再被納入退市監(jiān)管指標(biāo),大量投資者和巨額市值將面臨“大考”。

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