新華社：反彈非反轉(zhuǎn) A股仍面臨諸多考驗(yàn)

23日，中國(guó)迎來(lái)傳統(tǒng)農(nóng)歷的“二月二、龍?zhí)ь^”。而此前兩天，A股市場(chǎng)歷經(jīng)持續(xù)反彈，突破了闊別10個(gè)月之久的120日均線。 120日均線向來(lái)被市場(chǎng)視為“牛熊線”，這也使得投資者對(duì)于牛市回歸的期待驟然升溫。在市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖但不確定性猶存的背景下，跨越“牛熊線”之后的A股，將何去何從? 持續(xù)反彈滬指跨上“牛熊線” 自去年5月初上證指數(shù)跌破120日均線之后，A股在近10個(gè)月時(shí)間里持續(xù)調(diào)整，直至今年1月初創(chuàng)下2132.63點(diǎn)的階段新低。 此后，滬深股市迎來(lái)一波持續(xù)反彈，并在近期相繼攀上30日均線、60日均線和120日均線。按照2月22日的收盤點(diǎn)位計(jì)算，上證綜指年內(nèi)累計(jì)漲幅已達(dá)9.28%。 華安基金深證300指數(shù)基金(LOF)基金經(jīng)理許之彥表示，牛熊市場(chǎng)是事后的界定，技術(shù)線可能主要體現(xiàn)結(jié)果。雖然技術(shù)指標(biāo)并不能決定市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，但對(duì)交易者的信心有一定的提升作用。 “市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變、基本面改變、估值提升、資金寬松等。從這個(gè)角度而言，基本面因素才是牛市的基礎(chǔ)?！痹S之彥說(shuō)，雖然當(dāng)下市場(chǎng)仍存在較多分歧，但種種跡象表明，2012年的A股存在值得把握的投資機(jī)會(huì)。 近期A股的反彈進(jìn)程，實(shí)際上也是投資者信心重聚的過(guò)程。數(shù)據(jù)顯示，2月13日至17日的一周內(nèi)，A股新增開戶數(shù)達(dá)到18.7萬(wàn)戶，不僅環(huán)比增長(zhǎng)近兩成，更創(chuàng)下去年10月以來(lái)的單周新高。同期，基金新增開戶數(shù)環(huán)比增幅超過(guò)25%。 成交量數(shù)據(jù)同樣反映出市場(chǎng)人氣的急劇提升。22日，滬深股市成交量雙雙突破1000億元。 多重利好　A股震蕩走高成“大概率事件” 在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，多重利好的支撐是刺激近期滬深股指反彈的主要?jiǎng)恿Α６鴱娜陙?lái)看，運(yùn)行環(huán)境的改善使得A股震蕩走高成為“大概率事件”。 國(guó)開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)將2012年稱為A股的“信心修復(fù)期”，震蕩整固或成為市場(chǎng)運(yùn)行的主基調(diào)。 有許多跡象和數(shù)據(jù)可以支撐程文衛(wèi)的觀點(diǎn)。作為影響股市運(yùn)行的重要因素之一，資金面預(yù)期向逐步寬松方向轉(zhuǎn)變。伴隨CPI趨勢(shì)性回落、通脹壓力減小，央行將于2月24日年內(nèi)首次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，且上半年存準(zhǔn)仍有調(diào)降空間。1月新增外匯占款一改此前連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的“頹勢(shì)”，也顯示外匯流入出現(xiàn)反彈。 進(jìn)入歷史性低估值區(qū)域的A股市場(chǎng)，擁有明顯的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。截至2月22日，滬深股市平均市盈率分別為14.69倍和25.38倍，而匯聚大量藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)市盈率不足14倍。正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清所言，藍(lán)籌股顯現(xiàn)“罕見的投資價(jià)值”，其對(duì)外圍資金的吸引力也正明顯提高。 與此同時(shí)，按照國(guó)務(wù)院提出的“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的要求，證券市場(chǎng)制度體系正趨于完善，強(qiáng)制分紅、養(yǎng)老金入市、發(fā)行制度改革、市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新等等，或正在醞釀，或呼之欲出。而完善的制度體系不僅能平衡市場(chǎng)投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，更能重塑投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。 值得注意的是，今年以來(lái)A股出現(xiàn)一股“增持潮”。在產(chǎn)業(yè)資本取代機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)真正主力的當(dāng)下，這一現(xiàn)象表明市場(chǎng)投資價(jià)值已經(jīng)獲得認(rèn)可。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的新規(guī)，為產(chǎn)業(yè)資本“在合理價(jià)位增持股份”提供了更多便利?？梢灶A(yù)見，近期大股東和上市公司高管增持?jǐn)?shù)量和規(guī)模會(huì)有快速增加，而這將帶動(dòng)更多二級(jí)市場(chǎng)資金入市，從而抬升市場(chǎng)整體估值。 反彈非反轉(zhuǎn)　A股仍面臨諸多考驗(yàn) 在對(duì)市場(chǎng)整體運(yùn)行趨勢(shì)作出樂(lè)觀判斷的同時(shí)，眾多市場(chǎng)人士也坦言，受制于一些不確定因素，A股反彈高度仍是未知數(shù)。 對(duì)于股票市場(chǎng)而言，公司業(yè)績(jī)始終是決定大盤走勢(shì)和股價(jià)的最根本因素。從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告到逐漸出爐的年報(bào)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下的行業(yè)差距開始顯現(xiàn)。 東方證券研究所首席策略師邵宇表示，大多數(shù)行業(yè)年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)獲得了較為充分的釋放，特別是消費(fèi)類行業(yè)。而包括有色金屬、采掘化工、機(jī)械化工等在內(nèi)的周期性行業(yè)，雖然風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在很大程度上釋放，但仍有可能小幅調(diào)整。黑色金屬和農(nóng)林牧漁行業(yè)目前仍面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。另外，基于低估值優(yōu)勢(shì)，銀行業(yè)年報(bào)可能超預(yù)期。 除了業(yè)績(jī)因素外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的各種不確定性也在制約著市場(chǎng)的走勢(shì)。 程文衛(wèi)表示，作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式的“引擎”，房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)控政策影響下持續(xù)低迷。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)模式的“引擎”雖有政策扶持，但仍處于培養(yǎng)時(shí)期。在這一背景下，經(jīng)濟(jì)增速將由10%向8%區(qū)間回落，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩意味著上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚臏p緩。 與此同時(shí)，在新股擴(kuò)容速度未減的同時(shí)，近期行情好轉(zhuǎn)后上市公司再融資需求增加。新三板或柜臺(tái)交易、“大小非”減持等依然考驗(yàn)著市場(chǎng)資金面。 而從外圍市場(chǎng)來(lái)看，全球貨幣政策寬松導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，由此帶來(lái)的輸入性通脹壓力或?qū)?guó)內(nèi)政策調(diào)整空間產(chǎn)生擠壓。延續(xù)已久的歐債危機(jī)將在3月份進(jìn)入償債高峰期，“黑天鵝”事件的出現(xiàn)難以預(yù)料。 “總體而言，運(yùn)行環(huán)境趨于改善或推動(dòng)A股震蕩走升，但多重不確定因素的存在使得大級(jí)別行情難以出現(xiàn)?！背涛男l(wèi)說(shuō)。 階段性的反彈并不等于趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)?？缭健芭Ｐ芫€”的A股，仍面臨諸多不確定性的考驗(yàn)，眾人期待中的牛市遠(yuǎn)未到來(lái)。