機構(gòu)評級

大北農(nóng)

代碼：002385收盤價：31.19元機構(gòu)：平安證券 評級：維持“強烈推薦”

大北農(nóng)飼料市場占有率在福建省位居第一。平安證券推測，2011年福建飼料事業(yè)部豬飼料銷量有望達到45萬噸，公司在福建市場的綜合占有率約為16%，在福建省市場占有率位居第一。

公司福建飼料事業(yè)部將于2012年開始大規(guī)模發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2000年~2005年，公司福建飼料事業(yè)部主要是靠銷售預(yù)混料盈利。2005年~2011年，公司生產(chǎn)的預(yù)混料和配合料共同驅(qū)動盈利增長。平安證券測算2012年底公司福建飼料事業(yè)部產(chǎn)能將增加至160萬噸左右，新增產(chǎn)能為飼料銷量進一步增長提供保障。2012年以后，公司計劃在預(yù)混料和配合料的基礎(chǔ)上，增加種豬和商品豬養(yǎng)殖項目。

2012年公司疫苗事業(yè)部營業(yè)收入相比2011年有望翻倍。2011年下半年，公司分別獲得藍定抗、諸歡泰的新獸藥證書，平安證券預(yù)計，2012年公司疫苗業(yè)務(wù)營業(yè)收入有望達到2億元，同比增長100%。

平安證券預(yù)計公司2011~2013年EPS分別為1.21元、1.79元和2.38元，凈利增速分別為55%、48%和36%。按照2月10日收盤價30.31元計算，對應(yīng)2011~2013年P(guān)E分別為25倍、16倍、12倍?？紤]到公司渠道價值延升、股權(quán)激勵對員工積極性的調(diào)動，以及公司可能攜資金優(yōu)勢展開并購，平安證券維持“強烈推薦”的投資評級。

贊宇科技

代碼：002637 收盤價：36.96元機構(gòu)：國泰君安 評級：增持評級

公司近日公告稱，2011年公司實現(xiàn)收入19.2億元，同比增長48.01%；歸屬母公司凈利潤1.04億元，同比增長53.28%，每股收益1.30元。并公布分紅預(yù)案，每10股轉(zhuǎn)增10股、分紅4元。

國泰君安認(rèn)為，公司主營產(chǎn)品有AES、AOS、6501和MES等表面活性劑，下游主要為日化領(lǐng)域，需求穩(wěn)定，受2011年宏觀經(jīng)濟增速下滑影響較小。收入、利潤維持較高速度增長，主要系公司重點加大優(yōu)勢客戶的開拓，提升LES及新產(chǎn)品MES產(chǎn)能，使得產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴大。

2011年公司表面活性劑的銷量突破20萬噸，其中AOS、MES的銷量增長最為顯著。2011年MES銷量達1.77萬噸，較去年的0.18萬噸，實現(xiàn)市場突破，占總收入的7%，占毛利總額的11%。公司產(chǎn)品售價雖也有所提升，但增長幅度不及原材料，利潤率水平有所下降。隨著2011年下半年植物油價格下滑，國泰君安預(yù)計2012年主要原材料價格將有所回落，預(yù)計公司2012年盈利情況較2011年略好。MES產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提高，主要系規(guī)模化量產(chǎn)后成本下降，而其售價基本未變，這是由于新產(chǎn)品推廣需要部分讓利，預(yù)計隨著市場規(guī)模打開后，后續(xù)對成本傳導(dǎo)將更為順暢，公司盈利仍有提升空間。

國泰君安預(yù)測2012~2014年公司EPS分別為1.82、2.44、2.81元，給予公司2012年25倍估值，給予增持評級。