重倉(cāng)股向一線(xiàn)大藍(lán)籌集中 基金看好五條主線(xiàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

公募基金經(jīng)理普遍看多A股在今年一季度的表現(xiàn)，不過(guò)敢放手做多的卻并不多，A股市場(chǎng)在這個(gè)冬天經(jīng)歷了持續(xù)下跌的過(guò)程，滬指自今年1月份探底反彈以來(lái)，期間雖時(shí)有反復(fù)，但總體呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)之勢(shì)。

2月4日已立春，但國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)仍在經(jīng)歷倒春寒，而股市的春天似乎漸近。不僅是市場(chǎng)持續(xù)反彈，有基金經(jīng)理認(rèn)為管理層呵護(hù)股市的態(tài)度已很明確。在將重倉(cāng)股向一線(xiàn)藍(lán)籌集中時(shí)，基金公司也提出，近期組合將關(guān)注金融、水利、能源價(jià)改等五條主線(xiàn)。

重倉(cāng)股向一線(xiàn)藍(lán)籌集中

本周股市在1月份宏觀(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布前一天（周三）放量上漲，滬指上漲超過(guò)50點(diǎn)。盡管周四公布的1月份CPI同比上升4.5%，遠(yuǎn)超此前市場(chǎng)4.0%的一致預(yù)期，但后半周連續(xù)收陽(yáng)。截至昨日，滬指收于2351.98點(diǎn)，周漲幅為0.93%。

今年一月份以來(lái)，雖股市探底后出現(xiàn)反彈，但仍讓滬上某基金公司基金經(jīng)理甚是糾結(jié)，盡管他偏向于樂(lè)觀(guān)，但A股處在經(jīng)濟(jì)基本面惡化、流動(dòng)性邊際改善、股市供給壓力繼續(xù)減緩的多方博弈下，A股的上漲趨勢(shì)有些“艱難”，這又令他不敢放手做多。

回過(guò)頭看，此時(shí)小荷才露尖尖角。博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理孫占軍分析認(rèn)為：“管理層呵護(hù)股市的態(tài)度已很明確，如加速RQFII審批，呼吁養(yǎng)老金入市，央企陸續(xù)增持等等。只是投資人經(jīng)過(guò)前期大跌后，信心挫傷嚴(yán)重，恢復(fù)需要過(guò)程，才導(dǎo)致短期對(duì)利好反應(yīng)有限。如果把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，無(wú)論是絕對(duì)還是相對(duì)估值，當(dāng)前都是較好的中長(zhǎng)期介入時(shí)機(jī)。”

在本周初，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也了解到，國(guó)內(nèi)某大型保險(xiǎn)公司相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“最近一段時(shí)間，（對(duì)持有基金的操作）都以保持現(xiàn)狀為主，沒(méi)有凈賣(mài)出。”這意味著買(mǎi)入基金的額度要大于賣(mài)出的額度。不僅是險(xiǎn)資，據(jù)悉社?；鹋c上述險(xiǎn)資也有類(lèi)似之處。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前區(qū)域有“政策底”的意味。

盡管滬指周K線(xiàn)已四連陽(yáng)，然而在滬、深兩市的龍虎榜上，機(jī)構(gòu)席位在單只股票上大幅買(mǎi)進(jìn)或殺出的數(shù)量寥寥。

或許是基金經(jīng)理“心有余悸”的心態(tài)較為普遍，基金雖在去年第四季度選擇了加倉(cāng)，在一輪調(diào)倉(cāng)換股后，基金重倉(cāng)股在今年一月份反彈以來(lái)的整體表現(xiàn)并不是很理想。

來(lái)自國(guó)泰君安的分析顯示，按照2011年基金四季報(bào)統(tǒng)計(jì)，基金在四季度的重倉(cāng)股重新向一線(xiàn)藍(lán)籌集中，相對(duì)大幅增持的股票仍集中在金融和食品飲料類(lèi)；相對(duì)減持的個(gè)股中能源和建材較多?；鹪?011年四季度對(duì)金融保險(xiǎn)、食品飲料、房地產(chǎn)和公用事業(yè)進(jìn)行了重點(diǎn)增持，其中金融行業(yè)增配比例為2.35個(gè)百分點(diǎn)。而相對(duì)減持的行業(yè)為金屬非金屬、采掘業(yè)和機(jī)械設(shè)備。金屬非金屬相對(duì)減持了1.85個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度大幅減持。

不過(guò)數(shù)據(jù)顯示，基金在去年四季度相對(duì)減持板塊，在今年1月份以來(lái)超額收益明顯，如有色金屬板塊月漲幅高達(dá)到了14%，采掘板塊的漲幅也超過(guò)了6%，而基金重點(diǎn)增持的食品飲料、信息技術(shù)等板塊則是下跌明顯。

可以看出，基金經(jīng)理在去年四季度增持目標(biāo)偏向的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、行業(yè)穩(wěn)定的行業(yè)股票，寧愿錯(cuò)過(guò)漲幅明顯的板塊，而從上市公司估值、管理層態(tài)度、流動(dòng)性上看，基金經(jīng)理普遍樂(lè)觀(guān)的看法又是有理由的。

事實(shí)上，這種看多但不敢放手做多的心態(tài)，是源自去年行情烙下的陰影。這給某基金經(jīng)理留下了深刻記憶，現(xiàn)在談起來(lái)仍歷歷在目：“去年的敗筆就是在前面的反彈中增加了倉(cāng)位。”

“反彈中增加了倉(cāng)位，從某種意義上是帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。”他向記者說(shuō)道。由于這次失誤，他從上半年排名還不錯(cuò)淪陷到幾近墊底。

基金股票周倉(cāng)位略降

基金倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)也從一個(gè)側(cè)面反映出了基金經(jīng)理這一心態(tài)。

德圣基金研究中心2月9日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為81.39%，相比前周下降1.48個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為75.52%，相比前周下降1.37個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位68.81%，相比前周下降0.88個(gè)百分點(diǎn)。測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲1.73%，存在輕微的被動(dòng)增倉(cāng)效應(yīng)；因此扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，股票型和偏股混合型基金主動(dòng)減持都較為顯著。

相比之下，非股票投資方向的其他類(lèi)型基金的股票倉(cāng)位則略有增加。從具體基金來(lái)看，本周基金多數(shù)選擇逢高減倉(cāng)。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，210只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中61只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。在增倉(cāng)基金方面，95只基金主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中26只基金主動(dòng)增持超過(guò)5%。

從具體基金公司來(lái)看，華夏、南方等大型公司旗下多只重倉(cāng)基金倉(cāng)位有一定下降，華夏大盤(pán)精選主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)8%。在增持基金方面，主要是此前倉(cāng)位較輕，反彈中受益不明顯的基金。金元比聯(lián)旗下的小基金追趕反彈步伐集體大幅增倉(cāng)，與其之前倉(cāng)位極輕踏空反彈有關(guān)。交銀旗下部分基金也修正了倉(cāng)位策略的差異增持顯著。

基金看好五條主線(xiàn)

同時(shí)，令投資者擔(dān)心的因素仍然有很多：歐債危機(jī)揮之不去的陰影，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速的憂(yōu)慮，擔(dān)心政策放松不能兌現(xiàn)等。深圳某大型基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，這些因素并不是新問(wèn)題，市場(chǎng)或多或少已有預(yù)期。

盡管操作上仍偏謹(jǐn)慎，但在投資品種建議上，孫占軍認(rèn)為，從個(gè)股角度著眼，一是受益于近期政策的，如文化、環(huán)保、軍工、水利建設(shè)等子行業(yè)；其次是估值低，但基本面良好的行業(yè)，如銀行、保險(xiǎn)等；最后是受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，如醫(yī)藥、零售等。

上述深圳基金經(jīng)理認(rèn)為，大多數(shù)行業(yè)盈利下調(diào)或?qū)⒊掷m(xù)，但隨著各行業(yè)處于周期運(yùn)行的不同及先后階段，行業(yè)之間的差異也將越發(fā)明顯。隨著產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)持續(xù)下降，產(chǎn)成品去庫(kù)存趨勢(shì)基本確認(rèn)，而原材料庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月上升。當(dāng)上游補(bǔ)庫(kù)存-中游去庫(kù)存-下游僵滯并價(jià)格不振之時(shí)，經(jīng)濟(jì)周期的脈搏是弱的，盈利回落繼續(xù)，對(duì)于市場(chǎng)的全面積極仍需謹(jǐn)慎考慮。

深圳某基金公司認(rèn)為，近期組合配置可關(guān)注五條主線(xiàn)：一是景氣位于底部，估值水平位于底部的金融、部分以PB或者重置成本衡量的周期品種；二是受益于基建投資恢復(fù)的水利、電力設(shè)備等板塊；三是類(lèi)債券的分紅品種；四是能源價(jià)格改革收益品種，如電力行業(yè)；五是穩(wěn)定成長(zhǎng)股，調(diào)整后期是逢低吸納良機(jī)。

華富基金研究部發(fā)布的2月投資策略則看好醫(yī)藥行業(yè)。從基本面和估值兩個(gè)方面來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)在2011年的大盤(pán)下跌中已經(jīng)出現(xiàn)較深跌幅，當(dāng)前或有反彈需求。從基本面的角度分析，短期而言，中藥材價(jià)格下降，2011年的化學(xué)原料藥下降及甲流后效應(yīng)等因素在2012年將不復(fù)存在，預(yù)期行業(yè)利潤(rùn)增速將逐步回升；長(zhǎng)期來(lái)看，老齡化、疾病譜變化與新技術(shù)新藥是醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力。華富基金研究部指出，投資彈性是依賴(lài)于政策的松緊的。2012年醫(yī)藥政策的重點(diǎn)是創(chuàng)新與醫(yī)?？刂疲虼送顿Y應(yīng)選擇基本面逐步走好、收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)、享受政策紅利的公司。

基金看市

始自1月份的反彈仍將延續(xù)

隨著A股的穩(wěn)步小幅上揚(yáng)，基金經(jīng)理普遍樂(lè)觀(guān)，或者謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，看法悲觀(guān)者則較少。

滬上某基金公司基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我認(rèn)為1月份以來(lái)的反彈沒(méi)有結(jié)束，仍在延續(xù)。投資上，我會(huì)偏重于價(jià)值被絕對(duì)低估的股票，即大盤(pán)藍(lán)籌股的配置。”

博時(shí)基金經(jīng)理孫占軍表示：“對(duì)中期市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀(guān)，盡管行情不會(huì)一蹴而就，但向下空間有限。”

申萬(wàn)菱信基金指出，對(duì)今年市場(chǎng)走勢(shì)仍持樂(lè)觀(guān)謹(jǐn)慎態(tài)度。從去年歲末以來(lái)，經(jīng)濟(jì)和政策層面所釋放出的信號(hào)給予市場(chǎng)一定支撐，但A股走勢(shì)還需觀(guān)察資金面是否真正寬松和政策扶持力度。在基金運(yùn)作上，將關(guān)注估值回歸的白馬股，該類(lèi)股票在經(jīng)歷2011年的估值殺跌后，機(jī)會(huì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

深圳某基金公司基金經(jīng)理向記者表示：“經(jīng)濟(jì)周期與流動(dòng)性是兩股力量，制度紅利漸成第三元力量，短期又給市場(chǎng)帶來(lái)更多復(fù)雜因素。在流動(dòng)性、制度紅利或短期左右市場(chǎng)節(jié)奏的情況下，只有把握住經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的規(guī)律和脈搏，才能指引走向正確的方向。”