李寧引入7.5億戰(zhàn)略投資 對抗國際品牌

每經(jīng)編輯 胡騰

每經(jīng)記者 鄭佩珊

2012年，對于李寧、安踏等國內(nèi)運動品牌而言是一道需要艱難跨越的關(guān)卡。

“2012會是國內(nèi)運動品牌進入防守戰(zhàn)的一年，這一年會非常艱難。”鞋服行業(yè)獨立評論人士馬崗向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，今年二、三線城市將成為國內(nèi)品牌與國際一線品牌對戰(zhàn)的慘烈“戰(zhàn)場”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了解到，2011年國內(nèi)體育品牌集體出現(xiàn)“大庫存”現(xiàn)象，清理庫存成為他們2012年的重點工作。然而與此同時，國際一線運動品牌向二、三線城市下沉的腳步卻絲毫沒有放緩跡象。國內(nèi)運動品牌如今不得不面對 “內(nèi)憂外患”這一困苦局面。

日前，中國領(lǐng)先體育品牌李寧宣布最新引入了一個戰(zhàn)略投資者在零售行業(yè)有豐富經(jīng)驗的美國私募基金TPG。這一舉措讓李寧股票在其后的兩個交易日大漲21%，但來自業(yè)內(nèi)的觀點認為，李寧引入戰(zhàn)略投資者，其實是“備戰(zhàn)2012”。

引進戰(zhàn)投短期難見成效

對于李寧而言，2012年的開春終于迎來了一個讓市場關(guān)注的好消息。美國著名私募基金TPG入股李寧。TPG是全球領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司，成立于1992年，旗下管理的資產(chǎn)規(guī)模達480億美元。在中國有17年的投資經(jīng)驗，在消費品和零售行業(yè)有較強的資源。

除了新進引入的TPG，此前已經(jīng)是李寧戰(zhàn)略投資者的GIC新加坡政府投資公司也對李寧進行了增持。TPG認購李寧5.6億人民幣可換股債券，GIC則認購1.89億人民幣的可換股債券。

除此之外，TPG將以每股6.60港元購買李寧集團主席李寧持有的5300萬股普通股。而且，包括李寧集團行政總裁張志勇和首席財務(wù)官鐘奕祺在內(nèi)的高級管理層也將購買李寧持有的400萬股普通股。完成交易后，李寧仍為李寧集團最大單一股東，持有23%股份。

可轉(zhuǎn)換債券有5年期限，發(fā)行予TPG及GIC成員公司的可轉(zhuǎn)換債券總額為7.5億人民幣。若全部被轉(zhuǎn)股，以轉(zhuǎn)股價格為7.74港元計算，TPG將共持有1.42億股普通股，相當(dāng)于李寧擴大股本后的約12%，而GIC將持有約9300萬股普通股，相當(dāng)于李寧擴大股本后的約8%。

然而如此強勢的戰(zhàn)略投資者的加入并沒有讓業(yè)界對于李寧2012的業(yè)績預(yù)期改觀。就在該消息出現(xiàn)不久前，李寧公布的2011年業(yè)績預(yù)告顯示，“受到訂單增長乏力和回收部分經(jīng)銷商庫存影響，集團收入預(yù)計較2010年下降約6%~7%。”

德意志銀行指出，李寧將向TPG及GIC發(fā)行7.5億人民幣可換股債券及大股東李寧持有的5300萬股，相信TPG的戰(zhàn)略價值需要一段時間才能實現(xiàn)。

與德意志銀行觀點相同的還包括了第一上海首席策略師葉尚志，葉在接受本報記者采訪時指出TPG在國內(nèi)消費市場領(lǐng)域的成功案例并不具有可復(fù)制性，“李寧在引入TPG之后，是否能有成效，仍舊有不確定性。”

“李寧對于2012的惡劣市場環(huán)境應(yīng)該早已有所預(yù)見。”馬崗指出，“戰(zhàn)略投資者帶來的軟性管理變化，更大程度是為應(yīng)付2012年的難關(guān)。”

二、三線城市成為主戰(zhàn)場

對于2012年的困難，國內(nèi)的運動品牌其實可以預(yù)見。“通過去年多個訂貨會的情況而言，經(jīng)銷商都表現(xiàn)出了謹慎觀望的心態(tài)。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，“庫存過大，經(jīng)銷商不愿意去冒風(fēng)險，訂貨的時候就更為謹慎。”

數(shù)據(jù)顯示，李寧2011年上半年存貨金額為9.92億元人民幣，而2010年底的存貨金額為8.06億元，存貨金額增加約2億元。“受存貨等因素的影響，公司上半年收入42.89億元，較上年同期的45.05億元減少了4.8%;凈利潤為2.94億元，與去年同期的5.82億元相比同比下降近50%。”李寧公告指出。

李寧的同行匹克此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年第二季訂貨會訂單金額較2011年同季訂單增長9.5%，這是2009年以來匹克訂貨金額增幅最低的一次，此前匹克的訂貨金額同比增幅都在20%以上。安踏體育第三季度營運情況也急轉(zhuǎn)直下。安踏公布的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，第三季同店銷售增長下滑，而零售端折扣率亦擴大。

“2012將是這些國內(nèi)品牌非常難過的一年。”馬崗指出，2011年國內(nèi)品牌集體出現(xiàn)大庫存現(xiàn)象，清理庫存是2012年重點。各大國內(nèi)運動品牌如今紛紛為庫存所困，行業(yè)全面陷入調(diào)整期，“2012年國內(nèi)體育運動品牌全部聚焦在企業(yè)自身的調(diào)整”。

這一調(diào)整李寧已經(jīng)開始。除了在2010年中期開始對旗下500~600家盈利能力較弱的加盟商進行銷售渠道的整合外，在2011年第二季度的訂貨會上還決定下調(diào)批發(fā)折扣率2~3個百分點。“因此公司2011年的銷售將會受到銷售網(wǎng)絡(luò)的整合增長明顯放緩，而2011年的毛利率則有一個百分點的下降。”馬崗指出調(diào)整將從李寧開始向全行業(yè)傳導(dǎo)。

在國內(nèi)品牌自顧不暇的同時，國際品牌開始向國內(nèi)二、三線城市發(fā)力。

根據(jù)阿迪達斯的財報顯示，前三季度銷售收入100.81億歐元，按匯率不變情況計算，較去年同期90.59億歐元增長14%，其中，阿迪達斯前三季度在華銷售額達9億歐元，與去年同期7.21億歐元相比，同比增長25%，除去匯率因素，同比增長28%，增幅位列阿迪達斯六大市場首位。

與此同時，耐克的財報顯示，截至2011年11月30日前3個月在華營收6.5億美元，同比增速35%。

在國際品牌以高達20%以上的增速迅速擴張市場的同時，國內(nèi)品牌不得不選擇防守戰(zhàn)，防守的戰(zhàn)線為國內(nèi)二、三線城市。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)品牌來自二、三線城市的收入占比70%~80%，馬崗指出，二、三級城市市場渠道爭奪戰(zhàn)將越來越激烈，國內(nèi)運動品牌在競爭上所承受的壓力或?qū)⒃絹碓酱?。國際知名運動品牌也在加大對中國二、三級城市市場的挖掘。2010年，耐克中國公司和阿迪達斯中國公司相繼發(fā)布了其未來的5年規(guī)劃，均表示未來5年將加大二、三級市場的新增店鋪，并擬推出價位段更貼近二、三級市場的產(chǎn)品與之呼應(yīng)，將矛頭直指國內(nèi)體育用品品牌的主力市場，未來的二、三級市場爭奪將更加慘烈。