閻岳：A股吸引力來自哪里

2012年，中國股市的信心會被提振嗎？數字或許能夠說明一些問題。

在決策層公開表示要“提振股市信心”一周后，A股市場出現了一些積極變化。來自滬深證券交易所的最新數據顯示，上周滬深股市流通市值新報167563億元，較前周末（1月7日）增加3.95%。同期，滬深股市總市值報216759億元，增加3.7%。兩市股票平均價格為7.28元，一周上漲3.67%％。

市場信心的回復當然不是一個表態(tài)就能解決的。A股市場吸引力迸發(fā)的原因包括投資者對改革的預期和對經濟前景的期待。但構成A股長期吸引力的因素，歸根到底是上市公司的成長及成長空間。當然了，公司的經營必然會受到國家經濟發(fā)展模式、產業(yè)政策調整等影響。

上市公司經營業(yè)績持續(xù)增長是構成A股吸引力的核心因素。

畢馬威全球中國業(yè)務發(fā)展中心主席馮定豪認為，通過平衡經濟增長模式走上正確穩(wěn)健的發(fā)展之路，借助全球化增強企業(yè)的競爭力，堅持走可持續(xù)發(fā)展的道路增加公民的福祉，利用新技術趕超領先者，是中國企業(yè)在今后的五年、十年，甚至更長時間的發(fā)展方向，成長壯大的機會。

今年是“十二五”規(guī)劃承上啟下的一年，如何保持“改革開放”30多年來經濟快速發(fā)展的勢頭，如何大幅度提高中國企業(yè)的競爭力，使中國企業(yè)從跟隨者轉變?yōu)橐I世界經濟發(fā)展的方向，成為全球增長的驅動力，以及如何應對那些影響發(fā)展的社會、經濟、技術和環(huán)境因素，并據此調整發(fā)展的模式。這些是今年及整個“十二五”時期乃至以后若干年都需認真解決的問題。

馮定豪認為，要完成這些任務，實現這些目標，不是沿著過去三十年道路的慣性走下去所能奏效的。必須要有新的思維，新的戰(zhàn)略和新的舉措。

之所以要有新思維、新戰(zhàn)略和新舉措，是因為經濟和商業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。出現了很多新的影響經濟發(fā)展的因素和驅動力，新的趨勢正在形成。2008年發(fā)生的全球金融危機，是一個明確的信號，告訴我們舊的模式難以為繼。對國家，應重思經濟增長模式；對企業(yè)，應重思商業(yè)模式。如果企業(yè)對此認識不到，準備不足，還沿著以前的路子走，就很有可能把握不住商業(yè)的脈搏，從而失去發(fā)展的良機，甚至遭遇額外的困難。

而這些新思維、新戰(zhàn)略、新舉措就構成了A股市場的長期吸引力。

改革的預期、前景是A股市場吸引力的重要組成部分。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，中國資本市場發(fā)展的基礎是實體經濟持續(xù)增長和結構轉型。據他預測，到2020年，中國經濟還將維持年均8%左右的增速，同時進行結構性轉型，內需也會有較快擴展。這些將給中國資本市場的發(fā)展將帶來更大的機會。

經濟轉型政策和股票市場制度性創(chuàng)新和改革無疑會為市場帶來結構性的機會。經濟轉型當然不會一帆風順，但具有強烈導向性的政策在2012年會表現的更加清晰，例如，結構性減稅、增值稅改革、要素價格改革和居民收入改善系列措施等等，這會為一些服務業(yè)及創(chuàng)新型產業(yè)提供一個寬松的發(fā)展空間，也是中國經濟轉型的重要推動力。

宏觀經濟政策的這些變化以及股市制度的創(chuàng)新和改革，都將會提振投資者信心，另一方面也會吸引更多的增量資金進入市場。這也是A股長期吸引力構成的一個方面。

此外，在2011年中國經濟繼續(xù)穩(wěn)定增長的前提下，虛擬經濟與實體經濟的資金分配格局會出現一些變化，即前者有望超越后者。經濟增速從預期中的快速回落到現實中的柔性回落，其表現之一就是會夯實股市的估值基礎，但另一方面也意味著資金投資于實體經濟的預期不會馬上改善。特別是在中國經濟轉方式、調結構的特殊階段，股市的吸引力會在一定時期或階段內超過實體經濟。這也是A股市場吸引力的重要來源之一。