同瑞B(yǎng)上市“習(xí)慣性”溢價(jià) 零倉(cāng)位削弱投資價(jià)值

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

昨日（1月12日）長(zhǎng)盛同瑞分級(jí)基金A、B份額登陸深交所，再度演繹了截然相反的走勢(shì)。雖然此次長(zhǎng)盛同瑞上市前絲毫未有建倉(cāng)，但市場(chǎng)仍然慣性地拋售優(yōu)先級(jí)份額（A類），而給予激進(jìn)份額溢價(jià)（B類）。

場(chǎng)內(nèi)“大戶”跑路

昨日，同瑞A開盤后快速下跌超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，隨后因小額買單將其逆轉(zhuǎn)式拉上漲停后再度回到跌停附近位置，最終收?qǐng)?bào)0.907元，跌9.48%，成交523萬(wàn)元。

值得注意的是，在五百多萬(wàn)元的成交額中，有近470萬(wàn)元為某單一機(jī)構(gòu)席位拋出。以當(dāng)日同瑞A市場(chǎng)均價(jià)計(jì)算，該席位拋售了約518萬(wàn)份。而長(zhǎng)盛同瑞上市交易公告披露，場(chǎng)內(nèi)持有場(chǎng)內(nèi)同瑞A份額超過(guò)500萬(wàn)份的大機(jī)構(gòu)只有三家，分別是紅塔證券持有1000萬(wàn)份、銀河證券持有600萬(wàn)份、申銀萬(wàn)國(guó)證券持有520萬(wàn)份，毫無(wú)疑問的是，上述三機(jī)構(gòu)之一已經(jīng)出貨，而申銀萬(wàn)國(guó)清倉(cāng)的可能性較大。

與之相對(duì)的，是同瑞B(yǎng)首日大漲6.6%，成交972萬(wàn)元，交易期間兩度沖擊漲停。雖然昨日交易所未披露同瑞B(yǎng)的交易席位，不過(guò)由于與同瑞A一樣，場(chǎng)內(nèi)投資者占比均高達(dá)94%，因此機(jī)構(gòu)無(wú)疑也是同瑞B(yǎng)的出貨主力。

指數(shù)透明 B類受青睞

隨著基金品種的豐富，分級(jí)基金越來(lái)越為市場(chǎng)所熟悉，也逐漸形成了一定的規(guī)律。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察發(fā)現(xiàn)，股票型分級(jí)基金上市時(shí)，主動(dòng)管理型產(chǎn)品的B類份額多是折價(jià)上市，而指數(shù)型產(chǎn)品的B類份額卻是溢價(jià)。由于配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的關(guān)系，指數(shù)型產(chǎn)品的A類份額自然出現(xiàn)折價(jià)。

這樣的情況在銀華中證90、信誠(chéng)中證500等分級(jí)基金上市時(shí)都一再上演，而本次上市的長(zhǎng)盛同瑞也正是指數(shù)型分級(jí)基金。母基金長(zhǎng)盛同瑞中證200指數(shù)分級(jí)基金擬跟蹤中證200指數(shù)。

“這是指數(shù)型基金的天然價(jià)值所決定的。”有基金分析師表示，分級(jí)基金作為工具性產(chǎn)品，首要特征是要透明。投資B類的投資者多是沖著杠桿去的，指數(shù)型產(chǎn)品更能將杠桿用足，同時(shí)投資者對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)的變化也能一目了然。

為了投市場(chǎng)“所好”，基金公司目前設(shè)計(jì)發(fā)行的股票型分級(jí)基金大多都是延續(xù)指數(shù)化的特征。上述基金分析師認(rèn)為，隨著分級(jí)基金大量發(fā)行上市，B類份額的稀缺性將減小，溢價(jià)率也可能逐漸下降，與此同時(shí)A類的折價(jià)也會(huì)隨之縮小。

零倉(cāng)位削弱投資價(jià)值

除了指數(shù)型B類份額稀缺性的因素之外，近期市場(chǎng)大幅反彈也加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)同瑞B(yǎng)的預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，新上市不久、本身溢價(jià)率不是很高的基金，在市場(chǎng)反彈的過(guò)程當(dāng)中，不僅給可以貢獻(xiàn)凈值反彈收益，還可貢獻(xiàn)溢價(jià)帶來(lái)的回報(bào)。目前市場(chǎng)上指數(shù)型分級(jí)基金激進(jìn)份額的溢價(jià)率均在30%以上，申萬(wàn)進(jìn)取溢價(jià)率更高達(dá)80%左右。因此，市場(chǎng)上漲的過(guò)程當(dāng)中，類似于同瑞B(yǎng)這樣低溢價(jià)的基金無(wú)疑會(huì)受到市場(chǎng)熱捧。

不過(guò)值得注意的是，從上市公告書看，長(zhǎng)盛同瑞成立一個(gè)月的時(shí)間完全沒有建倉(cāng)，是以零倉(cāng)位上市，因此基金并未能分享到近期市場(chǎng)反彈帶來(lái)的收益。此外，同瑞B(yǎng)的1.67倍的初始杠桿在目前二級(jí)市場(chǎng)上同類品種中也相對(duì)較小。業(yè)內(nèi)人士指出，在這種情況下，如果短期市場(chǎng)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，那么在搶反彈行情中同瑞B(yǎng)的投資價(jià)值并不突出。