同瑞B(yǎng)上市“習(xí)慣性”溢價 零倉位削弱投資價值

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

昨日（1月12日）長盛同瑞分級基金A、B份額登陸深交所，再度演繹了截然相反的走勢。雖然此次長盛同瑞上市前絲毫未有建倉，但市場仍然慣性地拋售優(yōu)先級份額（A類），而給予激進(jìn)份額溢價（B類）。

場內(nèi)“大戶”跑路

昨日，同瑞A開盤后快速下跌超過9個百分點(diǎn)，隨后因小額買單將其逆轉(zhuǎn)式拉上漲停后再度回到跌停附近位置，最終收報0.907元，跌9.48%，成交523萬元。

值得注意的是，在五百多萬元的成交額中，有近470萬元為某單一機(jī)構(gòu)席位拋出。以當(dāng)日同瑞A市場均價計算，該席位拋售了約518萬份。而長盛同瑞上市交易公告披露，場內(nèi)持有場內(nèi)同瑞A份額超過500萬份的大機(jī)構(gòu)只有三家，分別是紅塔證券持有1000萬份、銀河證券持有600萬份、申銀萬國證券持有520萬份，毫無疑問的是，上述三機(jī)構(gòu)之一已經(jīng)出貨，而申銀萬國清倉的可能性較大。

與之相對的，是同瑞B(yǎng)首日大漲6.6%，成交972萬元，交易期間兩度沖擊漲停。雖然昨日交易所未披露同瑞B(yǎng)的交易席位，不過由于與同瑞A一樣，場內(nèi)投資者占比均高達(dá)94%，因此機(jī)構(gòu)無疑也是同瑞B(yǎng)的出貨主力。

指數(shù)透明 B類受青睞

隨著基金品種的豐富，分級基金越來越為市場所熟悉，也逐漸形成了一定的規(guī)律。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察發(fā)現(xiàn)，股票型分級基金上市時，主動管理型產(chǎn)品的B類份額多是折價上市，而指數(shù)型產(chǎn)品的B類份額卻是溢價。由于配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的關(guān)系，指數(shù)型產(chǎn)品的A類份額自然出現(xiàn)折價。

這樣的情況在銀華中證90、信誠中證500等分級基金上市時都一再上演，而本次上市的長盛同瑞也正是指數(shù)型分級基金。母基金長盛同瑞中證200指數(shù)分級基金擬跟蹤中證200指數(shù)。

“這是指數(shù)型基金的天然價值所決定的。”有基金分析師表示，分級基金作為工具性產(chǎn)品，首要特征是要透明。投資B類的投資者多是沖著杠桿去的，指數(shù)型產(chǎn)品更能將杠桿用足，同時投資者對于市場指數(shù)的變化也能一目了然。

為了投市場“所好”，基金公司目前設(shè)計發(fā)行的股票型分級基金大多都是延續(xù)指數(shù)化的特征。上述基金分析師認(rèn)為，隨著分級基金大量發(fā)行上市，B類份額的稀缺性將減小，溢價率也可能逐漸下降，與此同時A類的折價也會隨之縮小。

零倉位削弱投資價值

除了指數(shù)型B類份額稀缺性的因素之外，近期市場大幅反彈也加強(qiáng)了市場對同瑞B(yǎng)的預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，新上市不久、本身溢價率不是很高的基金，在市場反彈的過程當(dāng)中，不僅給可以貢獻(xiàn)凈值反彈收益，還可貢獻(xiàn)溢價帶來的回報。目前市場上指數(shù)型分級基金激進(jìn)份額的溢價率均在30%以上，申萬進(jìn)取溢價率更高達(dá)80%左右。因此，市場上漲的過程當(dāng)中，類似于同瑞B(yǎng)這樣低溢價的基金無疑會受到市場熱捧。

不過值得注意的是，從上市公告書看，長盛同瑞成立一個月的時間完全沒有建倉，是以零倉位上市，因此基金并未能分享到近期市場反彈帶來的收益。此外，同瑞B(yǎng)的1.67倍的初始杠桿在目前二級市場上同類品種中也相對較小。業(yè)內(nèi)人士指出，在這種情況下，如果短期市場繼續(xù)維持強(qiáng)勢，那么在搶反彈行情中同瑞B(yǎng)的投資價值并不突出。