布局金融改革方向 呼吁債市大發(fā)展 今年貨幣政策“定向?qū)捤伞?

每經(jīng)記者   李靜瑕  發(fā)自北京

1月7日，第四次金融工作會(huì)議閉幕，此次會(huì)議也給市場(chǎng)帶來了新的振奮點(diǎn)。國務(wù)院總理溫家寶出席此次會(huì)議并對(duì)今后一個(gè)時(shí)期的金融改革作出部署，要求金融業(yè)提升服務(wù)功能，深化金融機(jī)構(gòu)改革，加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等。

“第四次金融工作會(huì)議之后，今年更確切的說是今后，金融業(yè)會(huì)發(fā)生非常大的變化。”一位參加了此次金融工作會(huì)議的金融機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示。

金融業(yè)“回歸”實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2011年，“錢生錢”的游戲似乎成為了市場(chǎng)談?wù)摰闹髁?，形形色色的?dān)保公司，其他金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)，均以不同的方式參與到了這場(chǎng)游戲當(dāng)中。而真正需要資金服務(wù)的小微企業(yè)等，不得不以高額的成本去民間融資，這也是“錢生錢”鏈條的源頭。也正是因?yàn)槿绱?，去年不少企業(yè)老板因陷入“高利貸”跑路，竟形成了一股浪潮。

在金融工作會(huì)當(dāng)中，溫家寶就強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。

溫家寶在部署新時(shí)期金融改革方向時(shí)，提及讓金融業(yè)“回歸”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，他指出了服務(wù)的重點(diǎn)，即支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)和自主創(chuàng)新。同時(shí)他要求，特別要加快解決農(nóng)村金融服務(wù)不足、小型微型企業(yè)融資難問題。

記者的采訪中了解到，不少小微企業(yè)主都面臨利潤率在不斷的下降，而融資成本卻在上升，因此他們都希望，小微企業(yè)的融資渠道能夠多一些，借款利率能夠降下來。

其實(shí)，2011年，“高利貸”跑路事件被普遍關(guān)注之后，監(jiān)管層面就對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了相關(guān)支持鼓勵(lì)政策，以提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的積極性。溫家寶總體提出的“國九條”，銀監(jiān)會(huì)兩度發(fā)文鼓勵(lì)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的金融扶持，都在一定程度上加大了對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)力度。

會(huì)議中，溫家寶總理也指出，過去5年，面對(duì)國際金融危機(jī)的發(fā)生以及深化，中國金融業(yè)保持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的大局穩(wěn)定。近年來，我們堅(jiān)定不移地繼續(xù)推進(jìn)和完成一系列具有里程碑意義的重大金融改革，我國金融業(yè)發(fā)生了新的歷史性變化。

2011年11月末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)達(dá)119萬億元，比2006年末增長149%；2011年9月末，商業(yè)銀行資本充足率為12.3%，比2006年末提高5個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款率為0.9%，比2006年末下降6.2個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣政策“定向?qū)捤?rdquo;

在第四次金融工作會(huì)議中，針對(duì)今年的金融工作，溫家寶總理也提出了要求。實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步提高針對(duì)性、靈活性和前瞻性，保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為9.80萬億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬億元，外幣貸款折合人民幣增加4770億元，委托貸款增加1.07萬億元，信托貸款增加848億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加9825億元，企業(yè)債券凈融資8397億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3515億元。

從去年前三個(gè)季度的社會(huì)融資總量來看，其規(guī)模在逐季度減少。一季度社會(huì)融資總量高達(dá)4.19萬億元，二季度下降為3.57萬億元，第三季度則下降到2.1萬億元。

這個(gè)被賦予了更多內(nèi)容的指標(biāo)，能夠更加全面地觀測(cè)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持總量。2011年前三季度社會(huì)融資總量逐季下降，反應(yīng)了整體資金的不斷收緊。央行在12月初下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年末的資金市場(chǎng)帶來了稍許緩和。這也為2012年貨幣政策的操作空間帶來了更多的猜想。

此次金融工作會(huì)議中，四大行負(fù)責(zé)人在接受央視采訪時(shí)均表示，今年的貨幣政策會(huì)出現(xiàn)“定向?qū)捤?rdquo;。

“現(xiàn)在我們的這個(gè)M2定為14%-15%，那么這個(gè)幅度是高于GDP和CPI之和，還高于幾個(gè)點(diǎn)。從這個(gè)取向上來講，我覺得是個(gè)積極的信號(hào)，是個(gè)符合經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)的這個(gè)基調(diào)。”中國建設(shè)銀行黨委書記王洪章表示。

中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記蔣超良則表示，今年貨幣政策的定向?qū)捤?，?yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)，貨幣供應(yīng)量回歸常態(tài)，社會(huì)融資總量也還是在一個(gè)適度增長的區(qū)間。“所以說總量有一定增長，定向?qū)捤傻囊恍┍∪醐h(huán)節(jié)，還是能夠得到滿足的，總體說該給的錢必須給，應(yīng)該得到的錢必須得到，這就是定向的問題。”

1月7日，中國國務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌在第五屆國際金融市場(chǎng)分析年會(huì)上表示說，2012年中國的貨幣政策仍是中性，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)提出“預(yù)調(diào)微調(diào)”。穩(wěn)健貨幣政策意味“有保有控”，房地產(chǎn)調(diào)控方向堅(jiān)決不變，貨幣投放將盡可能保證小型微型企業(yè)融資、在建項(xiàng)目、水利設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。

溫家寶還提出要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目和保障性住房建設(shè)，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)，對(duì)企業(yè)技術(shù)改造的信貸支持。要深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，提振股市信心。同時(shí)也要切實(shí)防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國銀行行長李禮輝表示，對(duì)于中國銀行來說，重要的是信貸資源配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，在配制信貸資源的時(shí)候，在安排貸款規(guī)模的時(shí)候，更多注重小微企業(yè)，更多注重農(nóng)村金融對(duì)于信貸的需求。

呼吁債市大發(fā)展

“中國的利率市場(chǎng)化，主要是未能夠形成長期的利率價(jià)格曲線，所以要推進(jìn)，必須要發(fā)展債券市場(chǎng)。”中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征向記者表示，目前債券市場(chǎng)并沒有價(jià)格的市場(chǎng)變化，要形成長期價(jià)格曲線，必須要加大債券市場(chǎng)的活躍度。

華泰聯(lián)合證券相關(guān)報(bào)告也指出，此次金融工作會(huì)議將加快債券市場(chǎng)的改革發(fā)展，改變債券市場(chǎng)的多頭管理狀況，成立協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，目前央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)都在管理。

根據(jù)第四次金融工作會(huì)議的內(nèi)容，明確要“建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)”。因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年債券市場(chǎng)的統(tǒng)一改革會(huì)取得一定的成果。

根據(jù)央行《2011第三季度中國央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，前三個(gè)季度，銀行間市場(chǎng)債券回購累計(jì)成交71.8 萬億元，日均成交3842 億元。交易所市場(chǎng)政府債券回購累計(jì)成交13.6 萬億元，同比增長202.2%。

同期，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模明顯增加。去年前三個(gè)季度累計(jì)發(fā)行各類債券（不含中央銀行票據(jù)）4.69 萬億元，同比增長20.2%。其中商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債和混合資本債同比增長109.8%，政策性金融債同比增長78.4%。國債發(fā)行規(guī)模小幅下降，前三季度共發(fā)行1.40 萬億元，同比減少6.0%。

銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量平穩(wěn)增長。前三個(gè)季度累計(jì)成交47.8萬億元，日均成交2554 億元，日均成交同比增長7.4%。2011年9 月末，國債收益率曲線總體有所上移，國債1 年期、5 年期、15 年期和20 年期的收益率水平分別比6 月末高出13 個(gè)、17 個(gè)、5 個(gè)和4 個(gè)基點(diǎn)。

除此之外，債券的品種在2011年也相對(duì)在開放。去年小微企業(yè)金融債、區(qū)域集優(yōu)票據(jù)、私募債和高收益?zhèn)纫幌盗袀玫桨l(fā)展，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2012年內(nèi)得到更好的推動(dòng)。

債券市場(chǎng)的發(fā)展，也離不開評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。此次金融工作會(huì)議中要明確提出要“建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)”，這也將為發(fā)展債券市場(chǎng)打下環(huán)境基礎(chǔ)。