小盤股成“垂直落體”私募清盤慘劇頻發(fā)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉 鐘子宏    

每經(jīng)記者 朱秀偉 鐘子宏

新年伊始，伴隨著全國大面積降溫而來的，是A股市場的陣陣寒潮。更慘烈的是，大盤指數(shù)跌幅不算太大的情況下，眾多中小盤股開始暴跌，包括一些前期的強(qiáng)勢品種，甚至出現(xiàn)“垂直落體”般的走勢，其殺傷力也遠(yuǎn)比指數(shù)的下跌來得猛烈。

“最近兩個月，市場異常低迷，進(jìn)入到‘殺高手’階段，沒有人氣、沒有持續(xù)熱點。”某短線派游資點評最近市場時說道。

不僅無熱點，更“致命”的是，備受各路資金青睞的中小市值股票近來集體暴跌，直接導(dǎo)致不少重倉中小盤股的私募“傷痕累累”，陽光私募清盤潮暗流涌現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月底，去年全年有160只私募產(chǎn)品清盤，清盤的產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

剛剛邁入2012年，就有私募主動清盤。

2011年4月高調(diào)轉(zhuǎn)型陽光私募的趙笑云，近日發(fā)布公告稱主動清盤并改制為笑看風(fēng)云公司型合伙制1號基金。趙笑云不是個案，如果行情持續(xù)低迷，私募清盤潮可能還將有繼續(xù)蔓延的趨勢，特別是近來小盤股“垂直落體”行情對私募的殺傷性巨大。

去年清盤160只私募產(chǎn)品

“特?zé)o聊，休息兩月了。”小趙是深圳某中型私募的一位交易員，談到近況時他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者抱怨道，休息的原因是“重倉被套，無法動彈”。

不過，小趙的老板卻異常忙碌：“全國各地到處飛，安撫客戶，虧多了，沒法交代，很多客戶要贖回”。

去年4月趙笑云高調(diào)回歸，宣布成立首款陽光私募產(chǎn)品 “笑看風(fēng)云一號”，不久5月份第二期“笑看風(fēng)云二號”成立。一期成立不到4個月，其單位凈值跌幅就超過20%，跑輸同期大盤，二期也未能幸免。1月4日，據(jù)趙笑云微博透露，笑看風(fēng)云2號產(chǎn)品已于1月4日主動清盤并將改制為笑看風(fēng)云公司型合伙制1號基金。數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，笑看風(fēng)云二號成立以來的收益率為-36.11%。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，僅2011年全年清盤的私募數(shù)量就超過160只?；鸾?jīng)理離職、產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓等現(xiàn)象也時有發(fā)生。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至2011年12月底，旗下僅發(fā)行1只陽光私募產(chǎn)品的公司共有258家，其中共有90家公司或產(chǎn)品業(yè)績虧損超過15%。

融智評級研究員彭曉武指出，陽光私募的收入來源于固定管理費(fèi)和業(yè)績提成，對于虧損私募而言，業(yè)績提成無望，由于規(guī)模較小，固定管理費(fèi)也難以維持，公司未來面臨的風(fēng)險很大，不排除破產(chǎn)的可能。有分析指出，如果僅依靠固定管理費(fèi)維持公司的經(jīng)營，私募管理規(guī)模至少在5億元左右，而據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至2011年底，陽光私募管理規(guī)模超過5億元的家數(shù)占比不足兩成。

壹私募網(wǎng)研究中心高級研究員李鐮超向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“清盤的原因不盡相同，但業(yè)績不佳而被迫清盤占絕大多數(shù)。根本原因是A股持續(xù)震蕩下跌，尤其是一些風(fēng)控較差的私募損失更為嚴(yán)重。”

中小市值股票暴跌

更致命的是本周以來，小盤股開始暴跌，本周四，百股跌停，中小板、創(chuàng)業(yè)板是重災(zāi)區(qū)。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重挫5.68%，創(chuàng)出歷史新低，日跌幅也居史上第三大。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較去年下半年最高位跌去近四成，而自去年11月16日至上周五（2012年1月6日），僅僅36個交易日，兩板塊指數(shù)下跌分別達(dá)到24.84%和27.44%。自2011年7月18日，中小板指數(shù)最高位6232.78點，達(dá)到去年下半年的最高峰值后，該指數(shù)持續(xù)下跌，盡管在去年第四季度，中小板指數(shù)曾再次沖高至去年11月16日的5378.06點，然而好景并不能持續(xù)，截至1月6日收盤，中小板指數(shù)收于4042.32點，半年時間下跌35.15%。而同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也由最高959.27點跌至1月6日收盤的669.02點，半年時間下跌30.26%，自去年11月的最高位至今，僅過去一個多月該指數(shù)就下跌近30%。中小板、創(chuàng)業(yè)板這兩個板塊指數(shù)跌幅均超過同期上證指數(shù)跌幅。

在中小板個股方面，陽光私募產(chǎn)品所持有個股下跌的情況也慘不忍睹。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計東方財富通的數(shù)據(jù)顯示，在最近6個交易日內(nèi)，中小板市場上跌幅達(dá)到18%以上的股票共計18只，其中有私募基金參股的共計4只，占比達(dá)到22.22%。其中，江蘇省國際信托有限責(zé)任公司民生新股自由打資金信托三號持有的黑牛食品（002387，收盤價13.35元）下跌24.10%；中融國際信托有限公司融新73號資金信托合同持有的西泵股份（002536，收盤價17.01元）下跌24.06%，最近9個交易日內(nèi)跌幅達(dá)到26.3%；山東省國際信托公司夢想5號持有的宜科科技（002036，收盤價9.71元）跌幅為20.93%；重慶國際信托有限公司渝信貳號信托持有的江蘇三友（002044，收盤價8.13元）下跌18.13%。

而在剛過去的18個交易日內(nèi)，有陽光私募參股的多只中小板股票跌幅超過30%。其中，宜科科技股價由15.58元跌至1月6日的9.71元，跌幅達(dá)37.68%；中信信托有限責(zé)任公司朱雀9期持有的宏達(dá)高科（002144，收盤價11.74元）跌幅達(dá)到30%。

李鐮超表示：“私募出現(xiàn)清盤與中小市值股票連續(xù)下跌有很大的關(guān)系，因為陽光私募的規(guī)模普遍不大，而且偏愛成長性的中小板和創(chuàng)業(yè)板的個股。尤其是一些基金經(jīng)理多次試圖抄底，導(dǎo)致倉位水平高企。在系統(tǒng)性風(fēng)險下，中小市值股票連續(xù)下跌自然吞噬不少凈值。而且一般私募的清盤線都設(shè)在0.7元，很容易過線?；蛘哂捎谕顿Y人失去信心，巨額贖回也會加速產(chǎn)品的清盤。”

市場透視

私募?xì)⒌蛴羞B鎖反應(yīng) 小盤股尚難言底

梳理陽光私募基金經(jīng)理們的簡歷可以發(fā)現(xiàn)，這個群體大都長期混跡于股市江湖，是市場中的老手、高手，很多更是經(jīng)歷了多次的牛熊輪回，為何在過去的一年集體遭遇“滑鐵盧”？

高手應(yīng)會十八般武藝

一位久經(jīng)沙場的投資者如此分析其中的原因：“老手、高手也是人，是人就有人性弱點，貪婪、煩躁是投資者在陰跌市中最大的弱點，貪婪讓人愿意去做高風(fēng)險低收益的事情，煩躁讓人患上多動癥。人性弱點很難克服，但可以進(jìn)行有效管理，我認(rèn)為那些老手、高手都是敗給了自己。另一個原因可能是過度自信，因為之前的成功而自命不凡以至于頭腦發(fā)熱，這樣在操作的過程中極有可能缺乏對市場的敬畏感，不順勢而為，不及時糾錯。”

“研究一下今年的私募排名就可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的都是以交易型為主，它們的投資理念是現(xiàn)金最為安全，股票都有風(fēng)險，因此大部分時間里它們以持幣為主，快進(jìn)快出，而持股型基金經(jīng)理以公司基本面為持有理由，對價格短線波動并不敏感，策略是買入后長期持有，樂觀的情緒導(dǎo)致溫水煮青蛙現(xiàn)象出現(xiàn)，最后完全失控。真正的高手應(yīng)該掌握十八般武藝，知道在什么時候出什么招。”該投資者認(rèn)為。

海潤達(dá)資本總裁仇天鏑則認(rèn)為：“政策出錯往往消滅的就是高手和老手，各種投資模型都會失效，世界上曾經(jīng)出現(xiàn)這樣的案例，1998年擁有多名榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主的美國長期資本對沖基金兵敗俄羅斯，就是因為俄羅斯政府宣布盧布貶值并延遲三個月償還外債”。

“部分私募會死在小票上”

近來中小市值股票暴跌，有不少是私募重倉的，有觀點甚至認(rèn)為“部分私募會死在小票上”。那么，中小市值股票何時才能止跌？

“私募一般喜歡重倉小盤股，這和私募基金自身的規(guī)模有關(guān)，規(guī)模較小的資金比較適合投資小盤股，因為在進(jìn)出過程中不會過度影響到股價，同時又能享受到小盤股的彈性。但如果大量私募集中投資小盤股，那么在陰跌市中就要面對退出難題，因為理論上不可能所有的人都賣在高位，所以總有大部分人是被套住的，而被套住的人在地量的環(huán)境下很難出貨，只能靠壓價出貨，這么做的人一多，股價自然跌得快了。”一位第三方評級機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人分析道。

廣東達(dá)融投資董事長吳國平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“私募清盤潮的背后當(dāng)然與小盤股持續(xù)暴跌有關(guān)系，這主要是在陽光私募基金中，中小板塊的股票是主流，但陽光私募在創(chuàng)業(yè)板中的配置比例一般較低。”那么小盤股會何去何從？

“對于這個問題我認(rèn)為一定要有想像力，因為私募的主動或被動的殺跌行為必然引起連鎖反應(yīng)，形成自我負(fù)反饋，直到流盡最后一滴血，或者等到某個重大政策的出臺，但是我看不到會有什么重大政策出臺的可能性。”杭州游資章先生對此很悲觀。

仇天鏑也認(rèn)為，差的股票還會繼續(xù)暴跌，“由于去年流動性偏緊，大市值股票股價難以撬動，小盤股自然被私募青睞，加之國家政策支持新興產(chǎn)業(yè)，小盤股就具有了賺錢效應(yīng)，持有這類股票在前兩年是一個不錯的選擇。目前市場一直有IPO新規(guī)的傳聞，小盤股由于整體估值貴，股價出現(xiàn)大面積暴跌。目前市場確實表現(xiàn)出恐慌情緒，不排除一些好的小盤股被錯殺，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、支持新興產(chǎn)業(yè)政策不會變，小盤股會出現(xiàn)兩級分化，好的止跌反彈，差的會繼續(xù)暴跌。”

吳國平認(rèn)為，“現(xiàn)在還不一定是最糟糕的時候，可能還會有更糟的情況。這波行情權(quán)重股跌得相對沒那么厲害，但有些非權(quán)重個股下跌的幅度都超越2008年了。”

他認(rèn)為退市機(jī)制沖擊等幾個利空因素，將讓市場再度考驗1664點。“這波行情持續(xù)9周連續(xù)下跌，這比2008年的行情更具殺傷力。而目前行情見底依然難以判斷，主要有以下幾個原因：一是退市機(jī)制的沖擊，可能在部分領(lǐng)域中僅僅是剛剛拉開下跌序幕，如果我們的資本市場跟海外退市機(jī)制完全接軌的話，未來中期出現(xiàn)大面積的仙股將是大概率事件，這對市場的沖擊會如何，我想很多人可能目前都還沒怎么思考過，但可以肯定的是，勢必是異常殘酷的。另外，融資融券和股指期貨的不斷深化，這已經(jīng)讓市場的博弈跟過去發(fā)生了根本性的變化，做空在這過程中也可以成為一個盈利模式，此時，對于股指波動而言，階段性利益最大化也就不再單純?nèi)邕^去那樣，做多才是唯一出路了，特別是，世界處于動蕩不確定的時候，階段性瘋狂做空也就可能成為某些利益集團(tuán)利益的最大訴求所在。此時，市場再度考驗1664點，都將成為可能”。