龔方雄：中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)集中在銀行體系

每經(jīng)網(wǎng)訊 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2012中國(guó)投資年會(huì)”于2012年1月6日在北京舉行。摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理、J.P摩根中國(guó)投資銀行副主席龔方雄在發(fā)言中指出，中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)如果真的出了問(wèn)題，它的風(fēng)險(xiǎn)基本上都集中在我們的銀行體系里面。非常不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

以下為演講實(shí)錄：

龔方雄：今天非常高興在北京參加關(guān)于我們經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)趨勢(shì)的探討。剛才聽(tīng)了劉主任的演講以后，從方向和趨勢(shì)上我非常同意。我是來(lái)自金融界的，從金融界的角度，我們非常關(guān)注未來(lái)一兩年中國(guó)金融市場(chǎng)的走勢(shì)。從這個(gè)角度來(lái)講，我們認(rèn)為現(xiàn)在是中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)的成長(zhǎng)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易保持在8%以上的成長(zhǎng)。今年上半年有一個(gè)環(huán)比的低于8%的程度出現(xiàn)，短期的情況跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)動(dòng)力和成長(zhǎng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)換有關(guān)系。大家知道，我們主動(dòng)在做結(jié)構(gòu)調(diào)整，但是這個(gè)短期的經(jīng)濟(jì)放緩跟全球的情況也是息息相關(guān)的。

大家知道，全球范圍來(lái)講，歐債危機(jī)仍然是在深化和演進(jìn)當(dāng)中，就在新年以后的這一兩天，大家知道，現(xiàn)在歐元已經(jīng)不斷的創(chuàng)出了新低，現(xiàn)在已經(jīng)跌破了1.28，新年伊始的時(shí)候還在1.30以上。在這幾年資本市場(chǎng)延續(xù)了去年的情況，大幅度波動(dòng)。全球的資本市場(chǎng)各類(lèi)的資產(chǎn)，不管是股市也好，不管是商品資源也好，還有新興市場(chǎng)以及外匯各個(gè)市場(chǎng)這幾天的走勢(shì)，尤其是去年下半年的走勢(shì)大幅度波動(dòng)，而且是以綠色的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)向落實(shí)方向發(fā)展而波動(dòng)。這里面唯一的例外就是美國(guó)的金融市場(chǎng)，美國(guó)的金融市場(chǎng)最近幾個(gè)月一直表現(xiàn)很好?？梢哉f(shuō)現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)反而在全球來(lái)講是一枝獨(dú)秀。因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)最近不但速度增長(zhǎng)在恢復(fù)，大家知道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年上半年只有7%的增長(zhǎng)，第三季度有將近2%左右的成長(zhǎng)。研究我們估計(jì)第四季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可以有3.5%的成長(zhǎng)，最近就業(yè)也改善了很多，失業(yè)率已經(jīng)從去年9%以上下降到現(xiàn)在的8.6%。現(xiàn)在可以說(shuō)，唯一一個(gè)沒(méi)有受到歐債危機(jī)影響的經(jīng)濟(jì)體就是美國(guó)。所以大家看到，金融市場(chǎng)的反映也是非常有效的，美國(guó)的股市去年是沒(méi)有下降的。大家知道，美國(guó)的股市道瓊斯?jié)q了，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)沒(méi)跌沒(méi)漲，正好和去年年初平收，今年美國(guó)的股市仍然是正回報(bào)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨勢(shì)的變化跟歐洲整體來(lái)講，現(xiàn)在可能已經(jīng)進(jìn)入衰退。同時(shí)大家知道，我們?cè)趪?guó)內(nèi)的流動(dòng)性方面，實(shí)際上也多多少少受到了歐債危機(jī)的影響。因?yàn)闅W洲現(xiàn)在面臨的不但是財(cái)政緊縮，也面臨著銀行體系的信貸緊縮。在銀行補(bǔ)充資本金渠道乏力的情況下，而且歐洲的銀行現(xiàn)在還有大量的所謂有毒資產(chǎn)，歐洲主權(quán)債務(wù)發(fā)生問(wèn)題的時(shí)候，他們持有很多的歐洲主權(quán)債務(wù)資產(chǎn)，雷曼兄弟倒閉的時(shí)候是所謂的有毒資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)是美國(guó)的次債?，F(xiàn)在他們?cè)谫Y本金乏力的情況下修補(bǔ)的唯一方式就是資金回到歐洲，大家看到最近幾個(gè)月，盧比已經(jīng)創(chuàng)了新低，韓幣已經(jīng)貶值了10%以上。在中國(guó)大家也看到，在過(guò)去兩個(gè)月，中國(guó)有非?？捎^的貿(mào)易順差，但是我們的外匯占款卻在下降，法國(guó)出現(xiàn)了非常明顯的資本流出，這個(gè)原因有各種說(shuō)法，我們認(rèn)為跟歐洲銀行撤出流動(dòng)性也是有關(guān)系，因?yàn)闅W洲銀行不但從全球來(lái)講在歷史上看是流動(dòng)性的一個(gè)主要提供者，尤其在新興市場(chǎng)和亞洲，歐洲銀行是一個(gè)主要的流動(dòng)性提供者。所以歐洲銀行的撤資對(duì)新興市場(chǎng)從流動(dòng)性方面的影響非常明顯。

在這種情況下我們認(rèn)為，由于中國(guó)的通脹已經(jīng)開(kāi)始下降，而且全球由于歐債危機(jī)的蔓延和深化，今年面臨的是通縮的風(fēng)險(xiǎn)而不是通脹風(fēng)險(xiǎn)。從我們的角度來(lái)看，要關(guān)注結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我們也要腦筋急轉(zhuǎn)彎。在去年我們關(guān)注的是通脹，今年還要關(guān)注低通脹的風(fēng)險(xiǎn)。尤其在國(guó)際這種大環(huán)境背景下，我認(rèn)為中國(guó)的貨幣政策是偏緊的，可以大幅度放松。這個(gè)對(duì)于中國(guó)未來(lái)一兩年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的動(dòng)力非常關(guān)鍵，我覺(jué)得財(cái)政上需要積極，而且財(cái)政上對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用比貨幣政策更有效，但是在整體宏觀趨緊的形勢(shì)下，中國(guó)在11、12月份大家都看到，我們的貨幣增長(zhǎng)是非常慢的，是歷史上非常少見(jiàn)的。M1的增長(zhǎng)只有7%多，M2只有12%，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)成長(zhǎng)有9%左右，通貨膨脹在4%以上的情況下，這種貨幣的增長(zhǎng)速度是非常慢的，可以說(shuō)貨幣政策是非常偏緊。所謂的穩(wěn)中求進(jìn)，我認(rèn)為中國(guó)在貨幣政策上可以多有一些穩(wěn)中求進(jìn)的舉措。否則的話，上半年經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大。

全球范圍角度來(lái)講，中長(zhǎng)期我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)信心還是非常足的，美國(guó)有它的制度優(yōu)勢(shì)，歐洲經(jīng)濟(jì)之所以面臨問(wèn)題，就是它制度設(shè)計(jì)的缺陷，歐元體制是一個(gè)結(jié)構(gòu)性缺陷非常大的體制，這種體制性缺陷的修補(bǔ)非常不容易。我們認(rèn)為，今年歐債的前景也是非?；煦绲?，可以說(shuō)沒(méi)有解決方法，今年對(duì)歐債危機(jī)也找不到解決方法。但是歐元區(qū)會(huì)不會(huì)解體？我們認(rèn)為歐元區(qū)解體的可能性非常小，但是不排除某些非常弱小的歐元區(qū)國(guó)家，比如說(shuō)希臘會(huì)脫離歐元區(qū)。但是如果出現(xiàn)這種情況，對(duì)于歐洲的經(jīng)濟(jì)，對(duì)于全球的經(jīng)濟(jì)和全球的資本市場(chǎng)也會(huì)帶來(lái)很大的振蕩。這是我們短期要面臨的形勢(shì)。短期和中長(zhǎng)期永遠(yuǎn)是結(jié)合在一起的，剛才劉主任對(duì)于中長(zhǎng)期進(jìn)行了趨勢(shì)性的總結(jié)，我覺(jué)得非常到位。

我要講的就是，中國(guó)其實(shí)離真正所謂成長(zhǎng)的拐點(diǎn)有多遠(yuǎn)，劉主任講是2015年前后兩年左右，這是其他國(guó)家歷史的經(jīng)驗(yàn)得出來(lái)的。但是我覺(jué)得這個(gè)事情在中國(guó)來(lái)講，可能還是要做一些特殊的思考。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)龐大的程度和非均衡的程度，和日本、韓國(guó)當(dāng)年還是有非常大的區(qū)別。我經(jīng)常做的一個(gè)比喻就是，中國(guó)不應(yīng)該跟日本70年代、80年代比，更不應(yīng)該跟日本的80年代末比，因?yàn)槿毡?0年代末泡沫破裂，進(jìn)入一個(gè)低迷的成長(zhǎng)，或者可以說(shuō)是迷失的20年以后。當(dāng)時(shí)80年代末的日本已經(jīng)是最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)成功的邁入了發(fā)達(dá)國(guó)家的行列。大家知道，日本低迷了20年，所謂沉睡了20年，或者說(shuō)迷失了20年，日本仍然是一個(gè)人均GDP5萬(wàn)美金左右的國(guó)家。

中國(guó)現(xiàn)在雖然超過(guò)日本的總量，從總量上超過(guò)了日本，但是我們的經(jīng)濟(jì)體，人均的GDP只有4千多美金。我們整個(gè)的城市化率只有47%，而且很多人認(rèn)為，這種城市化率實(shí)際上還是有水分的。中國(guó)各個(gè)區(qū)域發(fā)展極度不均衡，我們把任何一個(gè)省拿出來(lái)，都可能是韓國(guó)或者日本在60年代、70年代的規(guī)模。所以我們泛泛地把中國(guó)作為一個(gè)整體來(lái)跟其他的國(guó)家比，更不能跟歐洲很多國(guó)家比，歐洲很多國(guó)家真的就是中國(guó)的一個(gè)省這么大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，中國(guó)整個(gè)發(fā)展程度還是非常低的。一方面談到中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的時(shí)候要談到所謂的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，從投資、出口拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，慢慢轉(zhuǎn)到消費(fèi)和服務(wù)業(yè)拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。如果這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)完全由投資轉(zhuǎn)換成消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的成長(zhǎng)，它的成長(zhǎng)速度畢竟會(huì)下一個(gè)臺(tái)階，這是不可避免的。但是我認(rèn)為，中國(guó)的投資周期還是可以持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施的投資，這一點(diǎn)按照中國(guó)慢慢轉(zhuǎn)換成消費(fèi)和服務(wù)業(yè)拉動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，繼續(xù)保持相對(duì)的投資成長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)并行，而且我們完全有條件并行。

我經(jīng)常舉的一個(gè)例子就是，比如我經(jīng)常用中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?lái)講中國(guó)到底還有多大的投資潛能。大家知道，中國(guó)的汽車(chē)行業(yè)發(fā)展非常快，現(xiàn)在已經(jīng)是全球第一大汽車(chē)銷(xiāo)售和制造市場(chǎng)。我們現(xiàn)在汽車(chē)的年銷(xiāo)量已經(jīng)是1800萬(wàn)-1900萬(wàn)輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)的1200-1300萬(wàn)輛的規(guī)模。但是中國(guó)從汽車(chē)保有量來(lái)講，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有達(dá)到所謂的飽和程度。大家知道，美國(guó)3億人口，保有的汽車(chē)是1.7億，中國(guó)13億人口，汽車(chē)保有量只有1億左右。雖然我們銷(xiāo)量很大，達(dá)到1800萬(wàn)輛，但是我們汽車(chē)保有量還不如美國(guó)。而且我們是13億人口的國(guó)度，美國(guó)是3億人口的國(guó)度，所以美國(guó)的汽車(chē)保有量是60%左右，中國(guó)按照人口計(jì)算不到10%。其實(shí)從汽車(chē)保有量上，這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)空間還非常大，汽車(chē)銷(xiāo)量還可以大幅度提升。但是你們看看，現(xiàn)在我們不到10%的汽車(chē)保有量，已經(jīng)把各大城市的交通都塞滿了，北京被稱為“首堵”，現(xiàn)在各個(gè)城市堵得不得了。但是很奇怪，像西方很多國(guó)家的城市，或者可以說(shuō)西方所有國(guó)家的城市，雖然這些國(guó)家的汽車(chē)保有量比我們高得多。但是像紐約、倫敦，或者我們自己的香港，實(shí)際上是不堵車(chē)的。像東京你們?nèi)タ纯?，不堵?chē)，倫敦也很少堵車(chē)，紐約，即使是曼哈頓也很少堵車(chē)。

為什么會(huì)這樣？很簡(jiǎn)單，就是我們中國(guó)的城市嚴(yán)重缺乏立體的公共交通網(wǎng)絡(luò)，立體的公共交通網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重不發(fā)達(dá)。在西方很多人買(mǎi)車(chē)是放在家里，平常都不用，不要講所謂開(kāi)車(chē)上班，人家買(mǎi)車(chē)是為了周末去看球賽，去購(gòu)物，去郊游，是在周末享用，買(mǎi)車(chē)不是為了開(kāi)車(chē)上班。北京為什么堵？一到高峰期上下班就堵，因?yàn)槲覀冇熊?chē)都開(kāi)車(chē)上班，而西方，他們不管是貧賤、富貴還是平民階層，包括我們?cè)诩~約的全球董事長(zhǎng)，他上班一般都是乘公共交通，坐地鐵上班，他不會(huì)去開(kāi)車(chē)上班。我們看看中國(guó)，你要鼓勵(lì)百姓坐公共交通，比如說(shuō)乘地鐵上班，談何容易？現(xiàn)在這么多人擠在路面上，我們的地鐵在上下班的時(shí)候都擠得水泄不通。我們很多同事說(shuō)坐地鐵上下班擠得人都懸在空中。為什么會(huì)這樣？我們的地鐵交通網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重不足，有軌交通網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重不足。北京十多條地鐵線，東京有60多條，紐約和倫敦有多少條？像東京這么一個(gè)地方，可能地鐵的進(jìn)出口有無(wú)數(shù)個(gè)，而且到哪里去都可以乘地鐵。但是中國(guó)做不到這一點(diǎn)。其實(shí)我們的地鐵這么傳統(tǒng)的投資，這么傳統(tǒng)的城市公共建設(shè)投資，現(xiàn)在我們還大有作為。你可以想像一下，如果中國(guó)每個(gè)城市再多建幾十條地鐵線會(huì)是怎樣的規(guī)模，會(huì)拉動(dòng)中國(guó)多大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？不能簡(jiǎn)單說(shuō)中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的投資高峰過(guò)去了。地鐵投資需求在以前可能還不那么急迫，但是隨著我們生活水平的提高，隨著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售量的增加和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這類(lèi)所謂升級(jí)式的固定資產(chǎn)投資擺在桌面上就非常急迫了。而且這類(lèi)的投資，大家知道是非常綠色的投資，如果把公共的投資網(wǎng)建好了，會(huì)大大地緩解城市的擁堵，會(huì)減少能源的消耗，會(huì)讓大家不用開(kāi)車(chē)上班，把車(chē)都放在家里，周末再用。

我這只是舉了一個(gè)例子，其實(shí)中國(guó)有很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)還有待于發(fā)展。當(dāng)然服務(wù)業(yè)和消費(fèi)亟待提升，所有人都在講，我就不多說(shuō)了。我認(rèn)為至少在未來(lái)三到五年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍然還是可以保持相對(duì)高速的投資增長(zhǎng)，以及輔之以更加高速的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的成長(zhǎng)拉動(dòng)。在這種情況下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)保八、保九應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的，應(yīng)該是非常容易的。如果是這樣的話，中國(guó)資本市場(chǎng)的低迷就非常讓人費(fèi)解，我在這幾個(gè)月講的很多的就是中國(guó)A股基本上年年跌、月月跌、天天跌，過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模漲了6倍，A股10年前是2300點(diǎn)，現(xiàn)在是2100點(diǎn)。但是10年前的問(wèn)題在哪里？10年前2300點(diǎn)估值是50倍，現(xiàn)在2100點(diǎn)我們的估值只有10倍。而且我們市凈率的角度來(lái)講，基本上大盤(pán)是1倍的市凈率。我剛才吹了半天，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)非常好，也不過(guò)是3%左右的成長(zhǎng)。我們認(rèn)為美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體來(lái)講也會(huì)只有2.5%左右，而且這還是取決于歐洲不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，歐元不會(huì)解體的情況下得出的這么一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是美國(guó)2.5%的成長(zhǎng)，它的股市按動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看都有13倍，都比中國(guó)高30%。所以說(shuō)中國(guó)目前資本市場(chǎng)的狀況不但已經(jīng)反映了中國(guó)目前正在放緩的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，應(yīng)該說(shuō)也反映了未來(lái)幾個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩的趨勢(shì)仍然會(huì)繼續(xù)的狀態(tài)。而且在很大程度上，都反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)在我們來(lái)看非常低，幾乎可以說(shuō)是零。

現(xiàn)在國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的討論非常熱烈，尤其是歐美的投資人，歐美的金融市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的討論主要是從A股來(lái)看的。因?yàn)槔贤獠幻靼字袊?guó)的A股為什么會(huì)這么低迷，很多在境外的大盤(pán)藍(lán)籌，金融板塊的估值都比境內(nèi)高20%-30%。境外的投資人一直愿意給中國(guó)的大盤(pán)和藍(lán)籌估值比境內(nèi)高。國(guó)內(nèi)這么低迷，讓很多外國(guó)人覺(jué)得是不是本土的人看到了有些東西，倫敦和紐約的投資人沒(méi)有看到。所以他們開(kāi)始產(chǎn)生了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，我們現(xiàn)在接觸的很多歐美的投資人，說(shuō)新年伊始他們要做的第一件事情就是要派研究團(tuán)隊(duì)到中國(guó)來(lái)實(shí)地看一看，到底中國(guó)A股這么低迷預(yù)示著什么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)是不是會(huì)應(yīng)著陸。

去年在國(guó)際金融市場(chǎng)上，中國(guó)有些公司確實(shí)出了事，引發(fā)了概念股全面的崩盤(pán)，一方面公司出事，另一方面，他們確實(shí)害怕A股的低迷預(yù)示著這種經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，中國(guó)人看到了，老外沒(méi)有看到。我經(jīng)常跟老外也是這么講，我說(shuō)你們不要把A股太當(dāng)真，中國(guó)的A股太年輕，才21歲，年輕的時(shí)候就很難避免所謂的心智不全，所以A股的走勢(shì)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)未必有非常必然的相關(guān)性聯(lián)系。以前過(guò)去10年大家看到了，A股整體來(lái)講沒(méi)有漲，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模翻了6倍，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)翻到6倍的同時(shí)，巴西的股市漲了7倍，俄羅斯的股市漲了6倍，印度的股市漲了5倍，中國(guó)的股市下降了10%，所以怎么能把A股太當(dāng)真呢？但是從另一方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)要真正的實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，也離不開(kāi)資本市場(chǎng)，離不開(kāi)資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的支持。A股的這種持續(xù)低迷，可以說(shuō)對(duì)中國(guó)未來(lái)面臨的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。

大家知道，經(jīng)濟(jì)從單純依靠投資的成長(zhǎng)變?yōu)橐揽肯M(fèi)服務(wù)業(yè)的提升，以及所謂的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展精細(xì)化程度的提高，這些所依賴的投資和融資渠道要發(fā)生變化。不是過(guò)去那種集中由銀行體系起主導(dǎo)作用的一個(gè)融資渠道，而必須發(fā)揮所謂真正的直接投資、直接融資的渠道。直接融資的渠道在中國(guó)非常窄，只有20%左右，被西方人稱之為間接融資的銀行貸款，在西方比如說(shuō)美國(guó)，銀行貸款占總?cè)谫Y量不到20%。所以為什么把銀行貸款叫做間接融資？企業(yè)要發(fā)展，主要的還是向資本市場(chǎng)要錢(qián)，在資本市場(chǎng)上發(fā)債，向PE要錢(qián)，向VC要錢(qián)，向創(chuàng)投要錢(qián)，向各種各樣所謂我們想要發(fā)展的三板要錢(qián)。

但是在中國(guó)，如果企業(yè)拿不到銀行貸款就非常難發(fā)展，不要說(shuō)發(fā)展，連運(yùn)作都很難維持，如果沒(méi)有銀行貸款這個(gè)所謂的間接融資渠道。所以中國(guó)亟待發(fā)展資本市場(chǎng)，很多東西我們一定要證券化，而且要加快證券化的進(jìn)程。這個(gè)非常具有諷刺性意義，美國(guó)是金融風(fēng)暴的始祖，問(wèn)題出在他那里，他引發(fā)了全球金融海嘯。結(jié)果到今天和去年為止，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是全球最健康的。因?yàn)槊绹?guó)的金融體系成功地把美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)分散到了全球各地，由全球人為他買(mǎi)單，而不是美國(guó)人自己擔(dān)著。中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)如果真的出了問(wèn)題，它的風(fēng)險(xiǎn)基本上都集中在我們的銀行體系里面。而且這種過(guò)于集中的融資渠道，非常不利于未來(lái)要進(jìn)行轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和要釋放出來(lái)中國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的動(dòng)力。

最后我想講的一點(diǎn)就是，雖然我們對(duì)中國(guó)的A股低迷不應(yīng)該做出過(guò)度的解釋和詮釋，但是不應(yīng)該讓中國(guó)的資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的這么低迷下去。中國(guó)一定要以更加積極和進(jìn)取的態(tài)度，另一個(gè)領(lǐng)域應(yīng)該就在資本市場(chǎng)。

我就講到這里，謝謝大家！