“微調(diào)”再提速：財政政策將向保增長開閘

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張敏 胡健 陳舒揚 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張敏 胡健 陳舒揚 發(fā)自北京

管理層為2012年定下了 “預調(diào)微調(diào)”的方向，意味著政策或不會大幅度放松，但多數(shù)分析人士認為，積極的財政政策將加速向保增長傾斜。

佇立2011年年末，雞蛋與豬肉價格跌落的聲音清脆響亮。更能說明問題的是，11月CPI數(shù)據(jù)急速下滑至4.2%，成為今年內(nèi)的最低。

在這一接近年關的重要時點，當民眾對通脹水平持續(xù)回落已沒有任何疑問的時候，各界對即將出臺的中央經(jīng)濟工作會議公報的關注更趨白熱化。而作為一場定調(diào)會，中央政治局會議已在上周落下帷幕。這兩場最高級別的會議，將直面中國經(jīng)濟諸多難題，如保增長、控通脹及調(diào)結(jié)構(gòu)等。

中央政治局會議指出，2012年將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期三者之間的關系。

在“十二五”即將步入第二年的背景下，上述政策定調(diào)被認為意義深遠。12月11日，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在一券商策略會上表示，中國已定調(diào)明年繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。他認為，明年中國經(jīng)濟將回歸常態(tài)化的 “軟著陸”，GDP增速或在一、二季度觸底，三、四季度將溫和回升，明年中國積極財政政策或成亮點。

分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2012年政策微調(diào)將再次提速，以確保在調(diào)結(jié)構(gòu)中實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。其中，積極的財政政策將加速向保增長開閘。

政策微調(diào)著重于保增長

根據(jù)中央政治局會議傳出的信息，在積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策搭配下，明年宏觀調(diào)控將逐漸側(cè)重于“保增長”。

“以目前財政收入同比近30%的增速，加之財政存款余額達到GDP9%，說明中國完全有實力在保增長上做得更多。”匯豐銀行中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示。

“保增長將成為首要任務，雖然政策基調(diào)不變，但政策執(zhí)行的重心和力度肯定會發(fā)生調(diào)整。”中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍說。

多數(shù)經(jīng)濟學家都持同一種觀點，即穩(wěn)健的貨幣政策具備相當?shù)撵`活性。2011年為了控物價，央行頻繁上調(diào)存準率和利率；而明年在內(nèi)外需同時陷入困境之時，貨幣政策將在穩(wěn)健區(qū)間內(nèi)逐步寬松。

澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認為，11月30日，央行近3年來首次下調(diào)存款準備金率。中國經(jīng)過這個微調(diào)拐點，下一步可能出現(xiàn)繼續(xù)放松的趨勢。業(yè)界預期，今年12月還有一次存準率的下調(diào)，幅度為50個基點。

此外，更有投行報告預測，在明年上半年存準率還會下調(diào)兩到三次。但是，對于管理層提出的“預調(diào)微調(diào)”究竟該如何解讀呢？

業(yè)界人士認為，既然管理層為2012年定下了“預調(diào)微調(diào)”的方向，也就意味著政策大幅度放松的可能性很低。國泰君安（香港）的研究報告就把上月末的存準率下調(diào)，視為“總體貨幣政策的有限的正面驚喜”。該報告認為，中國通脹水平出現(xiàn)好于預期的下降，11月CPI同比上漲4.2%，為2010年9月以來的最低；PPI同比上漲2.7%，為2009年12月以來的最低。但由于主要發(fā)達國家貨幣放松給全球帶來充裕流動性，以及中國可能推行的能源價格改革，因此穩(wěn)健貨幣政策或仍有必要。

國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任潘建成指出，調(diào)控政策更關注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象，而不僅是短期問題。基于此，市場不應再抱有政策全面放松的期望。

據(jù)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)數(shù)據(jù)結(jié)果，受訪企業(yè)認為目前宏觀經(jīng)濟偏熱和過熱的分別占29.9%和5.1%，認為偏冷的占23.6%；而認為正常的則觸及11年來的最低值，僅占28.1%。

上述調(diào)查顯示，認為宏觀經(jīng)濟“正常”的投票率偏低，這一現(xiàn)象正符合中央要繼續(xù)深入推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的預期。

2012年或迎來“財政年”

財政部9日公布的數(shù)據(jù)顯示，前11月全國財政收入97309億元，中國今年財政收入突破10萬億已經(jīng)毫無懸念。《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，市場普遍預期，明年的積極財政政策將是決策層穩(wěn)定經(jīng)濟增長最重要的一枚棋子。

中央政治局會議強調(diào)，2012年是實施“十二五”規(guī)劃承上啟下的重要一年，做好明年經(jīng)濟工作，對鞏固經(jīng)濟社會發(fā)展良好勢頭、為黨的十八大召開創(chuàng)造良好環(huán)境具有十分重要的意義。

多數(shù)研究人士認為，基于明年國際上濫發(fā)貨幣的預期，貨幣政策在保增長中的作用將有所削弱，而積極的財政政策將在“保增長”中發(fā)揮主力軍的作用。

中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春認為，中央財政支出應該加大出手。目前首要的是穩(wěn)定在建工程和在建項目。更重要的是，對民生和公共服務設施建設，需要有大幅度的資金投入。

中信證券報告解析說，這表明在黨的“十八大”之前仍需要保持平穩(wěn)的經(jīng)濟增長。2012年的政策導向不變，但操作將明顯變化，可能通過調(diào)結(jié)構(gòu)來促進經(jīng)濟增長。與此同時，積極的財政政策意味著2012年財政支出更多，結(jié)構(gòu)性減稅范圍將推廣。

財稅專家李文海告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，可以從兩個方面看待明年財政政策對經(jīng)濟的拉動，打個比喻就是一種是 “摘桃子”，一種是“買桃子”。

比如，2012年，中央針對小微型企業(yè)的財政金融支持政策將深度推進。就在2011年，小型微型企業(yè)增值稅和營業(yè)稅起征點已提高；小型微利減半征收企業(yè)所得稅政策將延長至2015年底并擴大范圍；對金融機構(gòu)向小微企業(yè)貸款合同3年內(nèi)免征印花稅；金融企業(yè)中小企業(yè)貸款損失準備金稅前扣除政策將延長至2013年底。“這一系列促進中小企業(yè)發(fā)展的財稅舉措，均是在今年四季度才開始施行，對今年的經(jīng)濟拉動作用會很有限，但是明年其威力就可以全面爆發(fā)出來，這就是一個‘摘桃子’的過程。”李文海解釋說。

至于李文?？谥械?ldquo;買桃子”，主要是指明年中央可能會加大財政支出規(guī)模，并進一步推進結(jié)構(gòu)性減稅，從而利用“多支少收”的辦法促進經(jīng)濟和民生的發(fā)展。

財政部副部長廖曉軍11月30日在全國財政預算執(zhí)行工作視頻會議上介紹，今年全國財政收入會超額完成預算，中央財政和地方財政都會有一定數(shù)額的超收。

在財政不差錢的背景下，國家稅務總局原副局長許善達曾指出，目前采取的一些結(jié)構(gòu)性減稅力度還不夠，未來減稅措施應提高到千億級水平，減稅重點可放在減輕中低收入人群的負擔上。

“除減稅外，明年財政直接支出將集中用于民生領域。”李文海列舉的幾項包括保障房建設、水利系統(tǒng)和灌溉工程、環(huán)保項目、教育、流通體系建設等。

/聚焦·樓市/

樓市調(diào)控第21個月 中央定調(diào)“不放松”

每經(jīng)記者 張敏 發(fā)自北京

在中共中央于上周召開政治局會議之后，牽動樓市走向的“風向標”終于得以明確。

本此會議決定，明年“要堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進房價合理回歸，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，上述關于地產(chǎn)調(diào)控的定調(diào)與溫家寶總理此前在天津、廣西考察時的表態(tài)一致。

樓市調(diào)控進入第21個月

據(jù)記者了解，自去年4月以來，本輪樓市調(diào)控已進入第21個月份。期間，地方政府對于“松綁”的訴求不絕于耳。除一些開發(fā)商明確表示反對外，佛山還曾公開放松限購政策；北京、杭州、重慶、長春等地也紛紛在土地出讓、房源解禁、資格放寬等環(huán)節(jié)試水，被認為變相“救市”。

業(yè)界人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，土地財政縮水被認為是地方政府反對調(diào)控的主因。根據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)，截至11月28日，其監(jiān)測的25個大中城市土地出讓金全面下滑，合計比去年同期減少1172億元，降幅達到11%。事實上，在中央高層的多次表態(tài)中，從來沒有流露出放松樓市調(diào)控的意味。在中央經(jīng)濟工作會議召開之前，中央政治局會議再度為明年的樓市正式定調(diào)。

北京中原地產(chǎn)的分析認為，通脹壓力減小是中央敢于堅持樓市調(diào)控的主要因素。根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，11月CPI的增幅回落到4.2%，為今年最低點。與CPI的利好消息不同，今年前11個月，房地產(chǎn)投資、新開工面積、銷售面積增幅均有下降，國房景氣指數(shù)更是回落到100以內(nèi)，為近27個月以來的新低。

在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，受訪者均認為，房地產(chǎn)市場將徹底入冬，表現(xiàn)在除房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售、景氣指數(shù)等指標持續(xù)縮水外，房價也將進入下行通道。

按照上海易居房地產(chǎn)研究院的預計，今年全年，房地產(chǎn)開發(fā)增幅將保持在28%左右的水平，全國商品住宅成交量則可能保持6%左右的正增長，這兩個指標均比去年有明顯降低。

同時，自10月出現(xiàn)下滑的拐點以來，業(yè)界普遍預計，70個大中城市的新建商品住宅價格將繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑，價格下降通道已經(jīng)開啟。根據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)，11月，全國100個城市住宅平均報價為8832元/平方米，與10月相比下降0.28%，已經(jīng)是連續(xù)第三個月出現(xiàn)環(huán)比下跌。

2012年將是樓市“冬季”

盡管中央經(jīng)濟工作會議尚未發(fā)布公報，但政治局會議的表態(tài)與之前高層的說法一脈相承，似乎給樓市政策走向定下了一個調(diào)子。在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時，幾乎所有專家都認為，樓市調(diào)控政策將平穩(wěn)度過年關的節(jié)點，短期內(nèi)不會有太大調(diào)整。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為99.87，自2009年8月份以來首次跌破100，成為近27個月以來的新低。上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長楊紅旭對此解讀為“房地產(chǎn)業(yè)全面入冬”。

事實上，盡管房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下滑，但從前11月的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資增速仍比固定資產(chǎn)投資增速高出5.4個百分點。在保障房大量上馬的情況下，房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟的拉動作用不言而喻。

與此同時，11月的CPI增幅回落到今年最低的4.2%，業(yè)界大呼“超預期”。這些數(shù)據(jù)綜合起來，被業(yè)界解讀為：調(diào)控樓市短期內(nèi)不會拖累宏觀經(jīng)濟。

因此，針對樓市的政策近期很難有反轉(zhuǎn)的可能。而在貨幣政策方面，即使明年有所放寬，能夠進入到房地產(chǎn)行業(yè)的恐怕也十分有限。鏈家地產(chǎn)的分析認為，樓市調(diào)控遠未見底，明年實行穩(wěn)健的貨幣政策的同時，針對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策仍將十分謹慎。

按照國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年10月，全國70個大中城市新建商品住房價格平均環(huán)比下降0.15%。在“拐點”論調(diào)中，業(yè)界認為未來該指標還將繼續(xù)下探。

但在地方財政的壓力下，這樣的高壓能持續(xù)多久仍存疑問。楊紅旭提醒記者關注另外兩個時間節(jié)點：明年3月的“兩會”和7月的中央政治局會議。他認為，在上述節(jié)點上，不排除樓市調(diào)控適度放松的可能。

/聚焦·外貿(mào)/

外需“亮紅燈”：出口增速連降4個月

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

出口增速連續(xù)下降4個月，中國外需紅燈已經(jīng)亮起。

海關總署10日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月，我國出口1744.6億美元，同比增長13.8%，增幅創(chuàng)9個月以來的低點；而進出口總值為3344億美元，同比增長17.6%，比10月份的增速降低4個百分點。

交行金研中心分析師陸志明告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，歐美發(fā)達國家受主權(quán)債務危機拖累，經(jīng)濟增速低迷，而新興市場國家經(jīng)濟增速與通脹壓力同步下調(diào)，這導致中國出口環(huán)境持續(xù)惡化。

據(jù)瑞銀報告稱，2012年一季度中國出口將同比下跌，但節(jié)日交貨和春節(jié)時間較早使得年底的外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)堅韌，具有一定的“欺騙性”，同時這也會使得2012年初的外貿(mào)數(shù)據(jù)弱于市場預期。

商務部外貿(mào)司司長王受文日前表示，出口增速下降，一方面反映了國際市場需求減弱，另一方面也反映了出口面臨著綜合成本上升的壓力，包括勞動力工資的上漲、人民幣匯率的升值、土地成本的上漲、原材料價格的上漲等。他還提到，明年歐美市場的情況不會有根本好轉(zhuǎn)，國內(nèi)的供應成本也會面臨今年同樣的狀況，因此明年外貿(mào)進出口形勢仍然會比較嚴峻。

長期接觸海外客戶的出口企業(yè)也表達出很大的擔憂，他們認為，目前的外貿(mào)環(huán)境不像2008年的金融危機一樣出現(xiàn)斷崖式下滑，而是持續(xù)的慢慢下滑，世界經(jīng)濟可能進入一個較長的低速增長期，國際需求和全球貿(mào)易增速短時期內(nèi)難以恢復至危機前的水平。

“這將是溫水煮青蛙，我們會很難做。”東莞一家陶瓷出口廠商負責人告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，如果是斷崖式的下跌，可以考慮關停廠子，或等待政府救援，但現(xiàn)在的情況不是這樣。“稀稀拉拉的訂單使得我們還要撐下去，但卻飽受來自客戶、原材料價格和勞動力成本各方面的困擾，很有可能白費精力，最后竹籃打水一場空。”

面臨出口困局，決策層在定調(diào)明年工作時也更側(cè)重強調(diào)出口的重要性，國務院副總理王岐山本月初在六省市進出口座談會上表示，要穩(wěn)定出口，擴大進口，加快外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)速度、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一。

王受文也稱，明年在外貿(mào)出口方面會重點開拓對發(fā)展中經(jīng)濟體的出口。

11月我國貿(mào)易順差為145.2億美元，與上月相比縮減了大約25億美元，前11個月我國共錄得貿(mào)易順差1384億美元，同比收窄18.2%。

陸志明認為，受出口增長乏力影響，預計12月貿(mào)易順差很可能進一步收窄，全年順差可能在1500億美元左右。

“人民幣未來存在貶值可能。”他認為，中國的貿(mào)易順差不斷收窄，也大大緩解了人民幣升值的壓力，在國際大宗商品價格趨于回落的背景下，以人民幣升值應對輸入型通脹的必要性大大減少。

/聚焦·金融/

周小川再提“逆周期調(diào)控”強調(diào)危機管理

每經(jīng)記者 陳舒揚 發(fā)自北京

中國人民銀行行長周小川近日表示，各國應加強宏觀審慎管理，不斷探索逆周期調(diào)控方式，強化系統(tǒng)性風險監(jiān)測、預警和危機管理能力建設。

周小川是在上周末由國際貨幣基金組織和中國人民銀行聯(lián)合舉辦的“金融穩(wěn)定監(jiān)測與管理”高層研討會上發(fā)表上述講話的。此前，2010年10月，中共十七屆五中全會關于制定“十二五”規(guī)劃的建議在金融體制改革部分首次提出，要“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”，這是該提法首次進入中央全會文件。去年12月初的中央經(jīng)濟工作會議上，高層領導人在講話中重申了這方面的內(nèi)容。

“逆周期的金融宏觀審慎管理”主要是針對造成金融危機的順周期性而提出。根據(jù)周小川在多個場合的講話，宏觀審慎性政策框架是一個動態(tài)發(fā)展的框架，其主要目標是維護金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風險，其主要特征是建立更強的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系，主要內(nèi)容包括：對銀行的資本要求、流動性要求、杠桿率要求、撥備規(guī)則，對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的特別要求等。

周小川曾表示，對中國來說，逆周期就是要對“過度擴張”進行逆向調(diào)節(jié)。而國際上有一些國家的GDP還在負增長，因此逆周期調(diào)節(jié)對不同的國家來說方向是不一樣的。如果宏觀審慎管理要體現(xiàn)逆周期性，那么，新興市場國家現(xiàn)在就應該建立逆周期資本緩沖，執(zhí)行更高的資本充足率標準。