年末基金看空做空：上市公司盈利臨考驗

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

面對今年僅剩的16個交易日，空方仍舊占據(jù)上風(fēng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)目前以謹(jǐn)慎為主，近期更是頻頻看空，持續(xù)減倉。對于市場底部，基金人士認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的減速和企業(yè)盈利的下滑還在進(jìn)程之中，距離谷底尚有一定的距離。未來A股上市公司的盈利狀況可能持續(xù)面臨考驗，直到明年下半年可能才會有改善。

機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎易跌難漲

本周上證指數(shù)一度觸及2302點，創(chuàng)下近一年來新低，交易量也出現(xiàn)萎縮。房地產(chǎn)板塊在銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的背景下成為本周唯一上漲的板塊，食品飲料、有色等板塊下跌較多。受此影響，股票型基金持續(xù)全面下跌，重倉金融地產(chǎn)中大盤股的相關(guān)品種較為抗跌。

A股經(jīng)過數(shù)日下跌，認(rèn)為空方力量已近強(qiáng)弩之末的看多者漸增。博時基金表示，“就算空方力量不再，以目前仍犯迷糊的多方也很難攻城拔寨，因此近期大盤依然是易跌難漲。”而從基金的操作來看，在接近年末的最后一個月行動也相對謹(jǐn)慎。繼11月最后一周基金大幅減倉后，本周基金持續(xù)拋貨。

近期基金重倉的酒類個股下跌慘重，據(jù)了解，部分基金也在近期調(diào)整了配置，上海某基金公司基金經(jīng)理表示，近期就對重倉的酒類個股進(jìn)行了減持。

“2300點整數(shù)關(guān)口如跌破，將引發(fā)恐慌盤拋售，導(dǎo)致股指出現(xiàn)慣性下挫。年內(nèi)還有16個交易日，應(yīng)把控制風(fēng)險放到第一位。”有機(jī)構(gòu)投資者如此表示。值得注意的是，本周再度出現(xiàn)不少“地雷股”，讓機(jī)構(gòu)在年終關(guān)鍵時刻“閃了腰”。重慶啤酒因公布的疫苗療效數(shù)據(jù)低于預(yù)期，復(fù)牌連續(xù)兩日跌停，大成基金旗下一眾基金產(chǎn)品深陷其中。此外，大元股份、科力遠(yuǎn)等公司均因資產(chǎn)收購失敗而連續(xù)重挫，相關(guān)基金受到拖累。

通脹持續(xù)下行

昨日，國家統(tǒng)計局公布11月份中國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲4.2%，創(chuàng)年內(nèi)新低；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲2.7%。因數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，昨日市場也出現(xiàn)大幅波動。

事實上，本周央行雖超預(yù)期地下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在10月外匯占款負(fù)增長和PMI跌破榮枯線的形勢下，貨幣調(diào)整行動仍顯被動和遲緩，難以提振市場情緒。畢竟經(jīng)濟(jì)趨勢向下，各行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險仍未完全釋放。因此，A股在存準(zhǔn)率下調(diào)之后繼續(xù)向下。

物價下行釋放貨幣政策空間，但也意味著企業(yè)利潤正被猛烈擠壓。在本月PMI數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂的背景下，A股市場也持續(xù)下跌反映對此的擔(dān)憂。而存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)和CPI的下滑卻對債市帶來向好的預(yù)期。“通脹周期回落和經(jīng)濟(jì)周期下行將繼續(xù)延續(xù)債市的牛市預(yù)期，而央行的貨幣政策寬松幅度將影響債市牛市的時間和空間，左右債券收益率曲線的平滑程度。”富國基金認(rèn)為。

基金：市場仍在尋底之中

不過，CPI下行加強(qiáng)了機(jī)構(gòu)對貨幣政策持續(xù)放松的預(yù)期。大成基金預(yù)計政策持續(xù)放松的概率加大，可能存準(zhǔn)率還將繼續(xù)下調(diào)。隨著擴(kuò)張性政策的陸續(xù)出臺，最壞的時期即將過去。“目前的持續(xù)下跌基本已經(jīng)反映了對經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，因此隨著時間的推移，市場會在超跌中確認(rèn)底部，開始回暖。”大成基金認(rèn)為。

然而市場將何時觸底反轉(zhuǎn)？博時裕陽基金王燕表示，從資產(chǎn)回報率的角度看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的減速和企業(yè)盈利的下滑還在進(jìn)程之中，距離谷底尚有一定的距離。“與2008年到2009年發(fā)生的情況不同，目前無論從政府的資產(chǎn)負(fù)債表角度還是經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在需求角度看，依靠超發(fā)貨幣推動經(jīng)濟(jì)增長的做法將難以重演。未來必須在科技創(chuàng)新、提高產(chǎn)權(quán)保障、樹立法治精神等方面有所突破才能迎來系統(tǒng)性機(jī)會。”

東方基金認(rèn)為，未來A股上市公司的盈利狀況可能持續(xù)面臨考驗，直到明年下半年可能會有改善。隨著通脹數(shù)據(jù)的企穩(wěn)和企業(yè)盈利的低迷，貨幣政策未來放松的預(yù)期將會不斷加強(qiáng)，流動性的改善有利于A股趨勢的變化，尤其在明年下半年時間，貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的推動效用將逐漸顯現(xiàn)出來。