券商:弱市或持續(xù)至年底

　　上周A 股市場出現(xiàn)明顯下跌走勢，前期強勢的傳媒、金融和地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌。中信證券(600030)最新發(fā)布的A股策略報告指出，上周股指大幅下跌顯示由于預期政策微調(diào)而引發(fā)的一輪反彈行情接近尾聲，預計市場弱勢或持續(xù)至12月底，建議等待中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟的定調(diào)。

　　中信證券認為，國內(nèi)匯豐PMI、美聯(lián)儲貨幣會議紀要及美國減赤方案最后期限到期前兩黨及奧巴馬的舉措等措施是值得投資者本周關(guān)注的事件。

　　中信證券認為，通脹初步遏制趨勢已得到肯定，貨幣政策微調(diào)基調(diào)確立后相關(guān)細則有望陸續(xù)出臺，月末信貸總量結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)可印證放松趨勢。支持中小企業(yè)金融財稅政策近期密集出臺，顯示政府保就業(yè)促增長的政策意圖。

　　宏觀方面，由于肉、禽蛋價格環(huán)比下降，糧食、油價格持平，蔬菜價格小幅上漲，食品價格走勢將繼續(xù)減緩CPI壓力，未來需要關(guān)注蔬菜價格波動和輸入性通脹壓力。但越來越多的地產(chǎn)銷售下滑和降價信息令投資者擔心地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)斷崖式下跌的情景，預計這種情形將在未來幾個月有所體現(xiàn)。

　　報告表示，上周投資者對歐債問題的擔憂有所擴散，歐債五國國債CDS 都有所上漲。不過歐債危機短期解決方案在朝著正面的方向發(fā)展，本周歐債問題的焦點在于投資者對西班牙大選結(jié)果及新政府的施政綱領(lǐng)的反應。而美國方面，則是減赤最后期限及美聯(lián)儲貨幣會議紀要。從市場表現(xiàn)來看，上周雖然VIX指數(shù)和美國信用利差在周中一度出現(xiàn)波動，但未創(chuàng)出7-8月的新高，顯示美國投資者對來自歐債風險導致的美國經(jīng)濟和資本市場波動的恐慌情緒已經(jīng)逐步緩和。

　　中信證券判斷，市場弱勢或?qū)⒊掷m(xù)至12月底，建議等待中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟的定調(diào)。由于從現(xiàn)在到年底在宏觀政策方面政府出臺比10月下旬更新、更強有力的微調(diào)政策的可能性較低，加上投資者開始擔心二級市場股票供求關(guān)系等問題，政策預期短期內(nèi)中性偏負面。宏觀經(jīng)濟方面，陸續(xù)公布的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)料將進一步印證投資者關(guān)于投資下滑、并帶動經(jīng)濟增長放緩的判斷，股指整體來說將維持弱勢。

　　配置上，中信證券建議在后續(xù)的時間中確認房地產(chǎn)市場調(diào)整的幅度、由此帶動的經(jīng)濟增速下滑的程度以及歐洲債務危機從尚未解決的希臘、意大利蔓延到西班牙、法國之后對國際金融市場的沖擊。

　　由于此前估值已經(jīng)反映悲觀預期，在從政策底、估值底向經(jīng)濟底、股價底確認的過程中，各行業(yè)深幅調(diào)整的空間也有限，建議以結(jié)構(gòu)微調(diào)為主，對未來政策落實確定、增長明確而估值合理的農(nóng)業(yè)、環(huán)保、消費等領(lǐng)域可以保持倉位，對前期反映較為充分的其他熱點主題可向低估值的主流品種轉(zhuǎn)換。