全球做空倉(cāng)位驚創(chuàng)5年新高 債券之王稱(chēng)正抄底中國(guó)股票

每經(jīng)記者  楊可瞻  發(fā)自成都

    當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)滑落時(shí)，利用恐懼賺錢(qián)也許是一個(gè)好辦法。比如鮑爾森通過(guò)做空次級(jí)債，一年狂進(jìn)50億美元。但如果絕大多數(shù)人都做空，情況又會(huì)變得如何？目前，盡管全球股市市值已蒸發(fā)11萬(wàn)億美元，但全球做空倉(cāng)位仍創(chuàng)下5年來(lái)新高，其中看跌中國(guó)股票倉(cāng)位為4年來(lái)最高。

賣(mài)空“低估值”

    如果你才進(jìn)股市不久，你的經(jīng)紀(jì)人可能會(huì)告訴你：買(mǎi)入那些便宜的股票吧，因?yàn)楣乐狄呀咏鼩v史底部。但情況往往并非如此，否則上述投資秘籍就不會(huì)被輕易泄露。

    如今的全球股市有多便宜？MSCI全球指數(shù)估值為11.8倍，約為16年平均水平的一半并低于雷曼破產(chǎn)后5個(gè)月水平11.9倍，而從1995年至今的平均水平則是21倍；美國(guó)2012年預(yù)測(cè)市盈率為10.4倍，遠(yuǎn)低于自1957年來(lái)的平均水平13.7倍。

    這是否意味著可以在股市中掃貨？不！資料顯示，僅今年9月，象征賣(mài)空指標(biāo)的借入股票就從7月的9.5%升至11.6%，為2006年來(lái)最大增幅；看跌中國(guó)股票押注則升至4年來(lái)新高，看跌美國(guó)股票押注則是自2009年來(lái)新高。其中，最被看空的美股當(dāng)屬美國(guó)鋁業(yè)，其可交易量中4.4是看跌押注。另外，通用和輝瑞則成為上月空倉(cāng)增加最多的紐交所掛牌公司。

    如此巨量看空，其結(jié)果就只有一個(gè)：熊市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此前45個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)中，有37個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股指下挫20%，表明進(jìn)入熊市。

    今年3季度，衡量34個(gè)新興市場(chǎng)的基準(zhǔn)指數(shù)則暴跌18%，為上輪金融危機(jī)來(lái)最大跌幅；同樣是3季度，歐洲股市創(chuàng)下歷史最大跌幅，其中德國(guó)DAX和法國(guó)CAC40指數(shù)均重挫25%。

    來(lái)看看美國(guó)債市的數(shù)據(jù)。從1970年開(kāi)始，美債收益率曲線就準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出每一次衰退。如今，該曲線預(yù)測(cè)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率高達(dá)60%。

    “由于對(duì)公路和工廠的支出可能削減，我們正做空水泥板塊”，香港Richland資管基金經(jīng)理AlexAu表示，“最壞的情況還沒(méi)到來(lái)。如果單純看基本面，現(xiàn)在很多股票確實(shí)非常便宜。但如果你打算抄底，會(huì)非常危險(xiǎn)。”

PIMCO力挺中國(guó)股市

    面對(duì)巨浪般的做空潮，全球債券投資龍頭PIMCO就給出了狠力一擊。其新興市場(chǎng)股票投資經(jīng)理瑪麗亞·戈登稱(chēng)，目前市場(chǎng)估值真的非常非常便宜，我們正選擇性地買(mǎi)入中國(guó)股票。盡管如此，現(xiàn)在仍難判斷底部，尤其當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)正放緩時(shí)。

    與之相比，PIMCO歐洲投資經(jīng)理安德魯·博爾斯則對(duì)歐洲態(tài)度謹(jǐn)慎。他指出，歐洲政府并未采取足夠解決措施，這使買(mǎi)入歐洲股市缺乏理由。歐元區(qū)需要更強(qiáng)的財(cái)政統(tǒng)一，因?yàn)榇蠹叶记宄ＥD將違約，政府必須有計(jì)劃防止違約向外擴(kuò)散。

    睿盟投資咨詢(xún)基金經(jīng)理張錫營(yíng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，包括中國(guó)等新興市場(chǎng)目前估值確實(shí)非常低，甚至已接近2008年金融危機(jī)水平。而近期香港股市大股東回購(gòu)創(chuàng)近3年來(lái)最高水平，以及PIMCO抄底中國(guó)都顯示一些長(zhǎng)線資金也慢慢進(jìn)入。不過(guò)，資金近期仍連續(xù)流出新興市場(chǎng)，這至少還會(huì)持續(xù)1~2個(gè)月。只要流出沒(méi)徹底結(jié)束，很難判斷新興市場(chǎng)股市已見(jiàn)底。但隨著全球做空倉(cāng)位攀升至5年來(lái)新高，這也暗示市場(chǎng)可能過(guò)度悲觀。一旦未來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)基本面改善，加上歐債危機(jī)明朗，我們可能會(huì)看到一次真正的底部。

    “市場(chǎng)仍非常悲觀”，國(guó)海證券宏觀研究員鄒璐告訴記者，“主要還是歐元區(qū)問(wèn)題較大，加上各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，即使未來(lái)政策刺激，手中可用手段有限。另外，即便德法表明會(huì)出救市政策，但此次方案并不具體，最后可能還會(huì)讓市場(chǎng)失望。”

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