天然橡膠遭無情殺跌 下游行業(yè)有望享“成本紅利”

每經(jīng)記者  王海慜

　    由于投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)放緩，大宗商品領(lǐng)域遭到拋售，天然橡膠遭遇暴跌。滬膠主力合約在剛剛過去的9月份下跌近20%，創(chuàng)下2008年11月以來單月最大跌幅。這對于國內(nèi)天然橡膠企業(yè)，比如海南橡膠來說自然并非福音，不過對于橡膠行業(yè)的下游企業(yè)比如輪胎行業(yè)的黔輪胎來說則形成明顯利好，后者有望享受成本降低的紅利。

膠價(jià)尋底

    在這輪大宗商品集體暴跌中，天然橡膠是重災(zāi)區(qū)。9月19日～23日，滬膠主力合約累計(jì)下跌4955元/噸至28725元/噸，周k線上的一根長陰線使長期上升趨勢線60周均線徹底宣告失守。9月26日，驚魂未定的橡膠指數(shù)于午后突遭大幅殺跌，全天下挫4.4%。之后的幾個(gè)交易日里，失魂落魄的橡膠指數(shù)繼續(xù)遭空頭打壓，最低甚至逼近26000元/噸一線，為近一年來的低點(diǎn)。回顧整個(gè)九月，滬膠主力合約累計(jì)跌幅近20%，為2008年11月以來單月最大跌幅。

    東京工業(yè)品交易所（TOCOM）期膠同樣表現(xiàn)慘淡，九月份指標(biāo)期膠累計(jì)下跌17.19%。國慶期間，TOCOM期膠受泰國發(fā)布膠價(jià)保護(hù)政策和油價(jià)反彈提振，跌勢稍有放緩。

    10月3日，TOCOM期膠周一下跌2.7%，至302.6日元/公斤，就在9月30日期膠還曾上漲多達(dá)3%。10月4日，雖然泰國設(shè)定橡膠最低價(jià)格，并承諾采取措施削減供應(yīng)應(yīng)對膠價(jià)下滑，不過市場人氣依舊渙散，TOCOM期膠僅微漲0.4日元。之后，經(jīng)油價(jià)反彈帶動(dòng)，TOCOM期膠連續(xù)三天反彈，但受制于交投清淡和歐債危機(jī)，TOCOM期膠漲幅受限，當(dāng)周累計(jì)漲幅不到2%。

    此外，國慶期間，馬來西亞宣布因單產(chǎn)改善且種植面積增加，該國明年橡膠產(chǎn)量將增長的消息又為期膠未來的走勢增添了變數(shù)。

    對此，有期貨分析師表示，當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，市場需求減弱，橡膠庫存上升，總體看國內(nèi)外基本面仍然不利于膠價(jià)重新走強(qiáng)，膠價(jià)還將尋底。面對這樣的態(tài)勢，A股中的相關(guān)上市公司難免又是幾家歡樂幾家愁。

輪胎行業(yè)享“成本紅利”

    投資者也許記得，在2009年，輪胎行業(yè)曾風(fēng)光一時(shí)，主要是當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與橡膠價(jià)格低迷共同造就了輪胎行業(yè)業(yè)績達(dá)到歷史最好水平。不過好景不長，2010年隨著橡膠價(jià)格大幅上漲，成本上升過快，導(dǎo)致行業(yè)利潤較2009年明顯下滑。今年上半年輪胎行業(yè)普遍業(yè)績不佳。

    數(shù)據(jù)顯示，受下游汽車增長乏力再加上橡膠成本上升影響，主營輪胎生產(chǎn)的雙錢股份（600623，前收盤價(jià)11.41元）今年上半年在產(chǎn)量同比增長20%的情況下，凈利潤同比下降61.17%。黔輪胎A（000589，前收盤價(jià)5.47元）上半年主營收入雖同比增長28%，凈利潤卻下降45.1%。

    據(jù)悉，天然橡膠占輪胎生產(chǎn)成本的30%～40%左右，對于近期橡膠期貨的暴跌，華鑫證券分析師安軍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“近年來輪胎企業(yè)的利潤被高漲的橡膠價(jià)格蠶食了不少，現(xiàn)在橡膠暴跌，成本下移，肯定對輪胎行業(yè)構(gòu)成一定利好?！?/p>

    據(jù)他了解，目前很多輪胎企業(yè)都在趁機(jī)補(bǔ)庫存，預(yù)計(jì)3～4個(gè)月后會對企業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響，屆時(shí)這些企業(yè)將會享受一定的“成本紅利”。

    而一位不愿具名的行業(yè)分析師告訴記者，“期貨的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在暴跌預(yù)示未來現(xiàn)貨價(jià)格可能會下降。假如天然橡膠可以長期保持在29000元/噸以下，以輪胎為代表的橡膠制品行業(yè)的成本利好才會有反映?！辈贿^他認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)滑坡將波及汽車產(chǎn)業(yè)，輪胎銷量必將受到影響，成本下降的利好恐怕作用比較有限。

    雙錢股份一位工作人員則向記者表示，“橡膠期貨的暴跌反映到公司經(jīng)營上要有一個(gè)過程。如果價(jià)格持續(xù)下降，對企業(yè)會有好處?！钡舱J(rèn)為，凡事有利有弊，如果今后成本真的下降較多，公司產(chǎn)品價(jià)格可能也會調(diào)整。

    值得注意的是，此前一直飽受橡膠價(jià)格高企之苦的傳送帶行業(yè)或有望借此次橡膠期貨跳水的機(jī)會翻身。行業(yè)內(nèi)的上市公司有寶通帶業(yè)（300031，前收盤價(jià)16.30元）、雙箭股份（002381，前收盤價(jià)13.96元）、三力士（002224，前收盤價(jià)9.88元）等，其中在煤礦輸送帶上有明顯優(yōu)勢的寶通帶業(yè)更加值得關(guān)注。

    今年上半年寶通帶業(yè)營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長，但受成本上升影響，凈利潤卻同比降低33.14%。2011年一季度的綜合毛利率約為17.46%，上半年的綜合毛利率下滑到15.05%。主要原因就是之前原材料天然橡膠和合成橡膠價(jià)格走高導(dǎo)致成本大幅上漲。

    從成本構(gòu)成來看，天然橡膠和合成橡膠占公司成本的比例大約為30%～40%。2011年公司全年大約需要6000噸天然橡膠，目前公司已經(jīng)對1500噸天然橡膠開展套期保值。上述行業(yè)分析師向記者表示，“最近煤炭價(jià)格穩(wěn)中有升，隨著旺季的到來價(jià)格還有上行的可能。相比增長乏力的汽車行業(yè)，寶通帶業(yè)下游的煤炭行業(yè)景氣度相對較高，橡膠成本下降帶來的利好應(yīng)該更明顯?！?/p>橡膠上市公司受損

    而相形之下，這輪期貨暴跌對國內(nèi)天然橡膠龍頭海南橡膠（601118，前收盤價(jià)8.60元）卻不是福音，公司橡膠產(chǎn)量占全國產(chǎn)量三成以上。緣于之前天膠價(jià)格持續(xù)高漲的利好,公司盈利能力明顯加強(qiáng)，今年一季度凈利潤同比增長136.73%，上半年凈利潤增速有所放緩至54.11%

    之前，不少分析人士認(rèn)為，未來一兩年內(nèi)天膠價(jià)格將維持30000元/噸左右的高位，這將使公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。而隨著現(xiàn)在橡膠行情的急轉(zhuǎn)直下，這種預(yù)期也會隨之改變。

    值得注意的是，海南橡膠9月28日晚間公告，公司擬以不超8億元進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行短期理財(cái)投資。對此，海南橡膠在公告中表示，主要是“由于公司生產(chǎn)經(jīng)營有著明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，淡旺季資金需求差異較大，加上期貨行情的不確定性，造成公司部分流動(dòng)資金出現(xiàn)暫時(shí)性的閑置。”

    某接受采訪的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“公司這么做，一方面因?yàn)楝F(xiàn)在橡膠臨近停割期，公司缺乏收購動(dòng)能，一方面也許是公司覺得目前股權(quán)和期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，對天膠近期走勢比較悲觀，故而偏好穩(wěn)健性投資。另外應(yīng)該也和公司超募資金較多有關(guān)?！?/p>

    談起期貨暴跌對海南橡膠潛在的業(yè)績影響，他向記者指出，“現(xiàn)在處于橡膠的停割期，對今年業(yè)績的影響不會很大，明年要視情況而定。不過現(xiàn)在的價(jià)格離泰國、印尼、馬來西亞制定的27000元/噸的保護(hù)價(jià)已經(jīng)很接近，預(yù)計(jì)橡膠的下跌空間不會太大。”他表示，從歷史上看，27000元/噸的價(jià)格屬于中等偏高位，“未來，保持在高位的概率比較大。”

    安軍則認(rèn)為，“我國橡膠供應(yīng)主要靠進(jìn)口，2020年之前，國內(nèi)橡膠還是存在供給不足的缺口。橡膠價(jià)格的長期趨勢還是向好的?！?/p>如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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