曹中銘：股市豈能總是發(fā)揮“抽血”功能？

曹中銘

    今年8月份涵蓋5周，從新股發(fā)行的數(shù)量看，分別為9只、5只、4只、2只、3只，累計發(fā)行23只新股。針對此狀況，市場上有觀點認為，新股周發(fā)行數(shù)量的不斷遞減，表明發(fā)行窗口市場化機制效應顯現(xiàn)。

    發(fā)行窗口市場化機制效應顯現(xiàn)了嗎？答案無疑是否定的。且不說新股發(fā)行基本上受到監(jiān)管部門的控制，從發(fā)行人的角度，行情一旦疲軟，就會波及到新股發(fā)行市盈率的走低，為了最大限度地“圈錢”，發(fā)行人也愿意將發(fā)行窗口后移或選擇更有利于高價發(fā)行的時機啟動發(fā)行。

    事實上，9月份的第二周新股發(fā)行數(shù)量同樣給所謂的  “發(fā)行窗口市場化機制顯靈”的說法給予重擊。9月5日至9日，就有包括巴安水務、通光線纜等在內(nèi)的8只新股啟動發(fā)行程序，剛剛回落的發(fā)行數(shù)量再次出現(xiàn)“井噴”現(xiàn)象。

    今年上半年，盡管新股發(fā)行數(shù)量與融資規(guī)模與去年同期相比都有下降的趨勢，但上市公司竭澤而漁式的“圈錢”行為，仍然讓市場有不堪承受之重。A股市場表現(xiàn)不佳，與貨幣政策緊縮、CPI持續(xù)攀升導致的通脹壓力日益增大等因素有關，同樣也與上市公司的大肆“圈錢”行為有關。而且，如果說對于貨幣政策、CPI等宏觀負面因素市場只能被動接受的話，那么關于新股發(fā)行以及上市公司的再融資行為，則完全掌握在監(jiān)管部門的手中，但是，“圈錢”猛于虎的市場本色卻絲毫沒有改變過。

    在監(jiān)管部門一周放行8只新股發(fā)行的同時，上市公司的再融資同樣呈現(xiàn)出火爆之勢。上周五，有7家上市公司同時發(fā)布公告稱，其再融資計劃申請已獲證監(jiān)會批準。據(jù)統(tǒng)計，這7家公司所涉及的再融資額度高達近353億元。

    上市公司“圈錢”行為表現(xiàn)出明顯的“雙雄”并立的格局，一方面是新股源源不斷地上市“抽血”，另一方面是上市公司再融資的瘋狂  “圈錢”。從這兩年披露的數(shù)據(jù)看，再融資更像是一匹“惡狼”，肆意撕咬著市場羸弱的軀體。

    自4月份股指下挫以來，市場上曾出現(xiàn)了要求監(jiān)管部門停發(fā)或緩發(fā)新股的呼聲。盡管停發(fā)或緩發(fā)新股都不可能達到救市的目的，但至少其對于緩解市場資金緊張的局面，對于提振投資者的信心顯然是大有裨益的。但是，在“市場化”的大旗下，新股的發(fā)行工作其實仍在按部就班地進行著，不以市場的意志為轉移。

    一個健康的市場，應該是融資與投資功能兼?zhèn)涞氖袌?。其中任何一項功能?ldquo;出位”，必將影響到市場本身的發(fā)展。而在A股市場中，由于錯誤的定位，市場總是將融資功能發(fā)揮到極致，而投資功能則嚴重缺失。這也是為什么A股市場的投資者絕大多數(shù)總是虧損，而融資額卻頻頻問鼎全球資本市場的主要原因。

    經(jīng)過20年的發(fā)展，中國資本市場所取得的成就有目共睹。無論是市場的制度建設，還是上市公司、機構投資者以及中小投資者的規(guī)模，都早已不可同日而語了，但既然是股票市場，又豈能總是發(fā)揮著  “抽血”功能，又豈能總是不顧投資者的死活？

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