七大行業(yè)被看空 大消費板塊期待秋收

每經(jīng)記者  李智  實習(xí)記者  楊蘇

    隨著中報大戲的結(jié)束，即將在不久之后開始的三季報又成為了各方的關(guān)注焦點。雖然已經(jīng)公布的800余份業(yè)績預(yù)告看起來有超六成都是預(yù)增或扭虧，但在券商龍頭中信證券看來，今年的三季報卻并非看上去那么美。

    中信證券  （600030，收盤價11.98元）最新公布的主題為“上市公司2011年中報業(yè)績回顧及三季度業(yè)績展望”的研究報告中指出，“增長基礎(chǔ)不實，仍有下行壓力”，并給出房地產(chǎn)、機械、水泥等七大行業(yè)“負(fù)面”的判斷。

中信證券看淡三季報

    作為國內(nèi)券商中研究能力最強券商之一的中信證券，其研究報告常常引發(fā)市場各界的強烈關(guān)注。

    9月1日，中信證券研究部策略組發(fā)布了一篇針對今年中報回顧和三季報展望的專題策略報告。和絕大多數(shù)投資者想法不同的是，這個曾榮獲新財富第一的團隊提出了“增長基礎(chǔ)不實，仍有下行壓力”的觀點。

    中信證券策略組指出，如果從絕對數(shù)額來看，中報超出了此前的預(yù)期，企業(yè)現(xiàn)金流、應(yīng)收應(yīng)付情況較一季度也有所好轉(zhuǎn)。但是，無論從業(yè)績增速還是企業(yè)盈利能力、經(jīng)營情況來看，中報的繁榮主要是由原材料及金融板塊造成，二季度工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況其實并不樂觀。

    根據(jù)中信證券的判斷，今年三季度是市場大幅向下修正盈利預(yù)測的時期，而固定資產(chǎn)投資下滑是業(yè)績預(yù)測下調(diào)的導(dǎo)火索，三、四季度將出現(xiàn)淡季更淡、旺季不旺的情況。其中，三季度A股上市公司凈利潤環(huán)比下滑11%，同比增速回落至10%附近  （今年上半年和第二季度這一數(shù)字分別為23.8%及22.8%）。

    中信證券在研究報告最后指出，截至8月31日有826家上市公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，占上市公司總數(shù)的37%，機械、基礎(chǔ)化學(xué)、醫(yī)藥、紡織三季報情況較好，而農(nóng)林牧漁、汽車、電力設(shè)備、地產(chǎn)三季報不容樂觀?？紤]三、四季度投資下滑趨勢以及各行業(yè)情況，機械、建材行業(yè)的業(yè)績存在一定下調(diào)空間。

    光大證券也對今年三季報進(jìn)行了趨勢分析，不過觀點較中信證券要樂觀一些。興業(yè)證券認(rèn)為，基于非金融類上市公司三季度收入同比增速與二季度相當(dāng)、毛利率穩(wěn)中略降、基數(shù)效應(yīng)支撐三季度業(yè)績增長和準(zhǔn)備金新政的風(fēng)險更多體現(xiàn)在四季度的因素，預(yù)計三季報凈利潤增速維持在20%左右。

七大行業(yè)被看空

    《每日經(jīng)濟新聞》在中信證券公布的一張內(nèi)容為對主要行業(yè)三季度業(yè)績展望的表格中發(fā)現(xiàn)，在銀行、房地產(chǎn)等17個行業(yè)中，中信證券給予房地產(chǎn)、煤炭、機械、水泥、電力設(shè)備、家電和電子“負(fù)面”的判斷。

    對于目前市場分歧較大的房地產(chǎn)行業(yè)，中信證券認(rèn)為盡管業(yè)績鎖定程度較高，但由于三季度以來銷售壓力顯現(xiàn)，價格已有松動跡象，公司平滑業(yè)績的可能性增加，整體業(yè)績增速可能低于預(yù)期，優(yōu)勢公司差距會繼續(xù)拉大。

    從已經(jīng)公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，房企業(yè)績的差異也確實非常明顯，WIND數(shù)據(jù)顯示31家上市房地產(chǎn)公司當(dāng)中，有13家業(yè)績出現(xiàn)下滑或是虧損，其中津濱發(fā)展（000897，收盤價3.78元）虧損1億~1.2億元，而凈利潤約15.19億~18.49億元的金融街（000402，收盤價6.71元），對應(yīng)同比增幅則為130%~180%。

    需要指出的是，雖然機械行業(yè)今年上半年和三季度業(yè)績預(yù)測都頗為喜人，但是依舊被中信證券列入了“負(fù)面”的范圍。數(shù)據(jù)顯示，具有代表性的146家機械行業(yè)上市公司，1~6月共實現(xiàn)銷售收入3992.5億元，  凈利潤376.7億元，同比增長45.0%和63.3%。但是中信證券仍舊表示，微觀顯示銷量和訂單繼續(xù)下滑，企業(yè)生產(chǎn)時間仍然不足，淡季情況差于往年，業(yè)績不容樂觀。招商證券也表示二季度緊縮對行業(yè)的影響開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)為存貨增長和現(xiàn)金流惡化。

    除了上述兩個行業(yè)之外，中信證券也簡述了其他五個行業(yè)被貼上“負(fù)面標(biāo)簽”的理由。

    煤炭行業(yè)雖然產(chǎn)品價格在三季度大致平穩(wěn)，但由于去年三季度增速較高，預(yù)計基數(shù)效應(yīng)將拉低今年三季度的增速。水泥行業(yè)遭遇看空的理由則為三季度價格小幅下滑，目前庫存上升、銷售略顯疲態(tài)，業(yè)績增速或走過高點。至于電力設(shè)備行業(yè)則面臨輸變電和風(fēng)電的景氣下行態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)到整個下半年的窘境。

    最后，家電行業(yè)和電子行業(yè)則分別是因為“海外經(jīng)濟波動導(dǎo)致的出口壓力將在下半年顯現(xiàn)，政策退出也會收縮國內(nèi)市場需求，業(yè)績同比前高后低”，以及“三季度預(yù)期的補庫存需求可能延后，需求上升不明顯，三季度業(yè)績總體增長難以超預(yù)期”被列入“負(fù)面”的范疇。

消費板塊醞釀秋收

    雖然中信證券對于三季報的整體看淡讓人感到一絲失望，但這并不意味著今年的三季報沒有投資機會可言。

    實際上，消費板塊受到了中信證券等各大券商的肯定。中信證券稱，超預(yù)期的行業(yè)可能集中在消費板塊，預(yù)計白酒近期提價、品牌服飾訂單較好、醫(yī)藥基數(shù)效應(yīng)均將使得上述板塊業(yè)績在三季度有較好表現(xiàn)。

    其中較值得關(guān)注的是農(nóng)林牧漁板塊，上半年整體收入和凈利潤分別同比增長33.27%和43.01%，其中海洋捕撈和養(yǎng)殖、飼料較為突出。一位券商分析師指出，家禽養(yǎng)殖、生豬養(yǎng)殖、遠(yuǎn)洋捕撈這3個子行業(yè)的凈利潤同比增幅最快，值得投資者重點關(guān)注。比如上半年業(yè)績同比大增375.55%的新五豐(600975，收盤價11.61元)，受益于豬肉價格持續(xù)上漲的勢頭不減,進(jìn)一步預(yù)測三季度業(yè)績預(yù)增達(dá)到20倍。

    近段時間以來，隨著五糧液（000858，收盤價39.40元）高調(diào)宣布將產(chǎn)品售價調(diào)高20%~30%，讓本就備受關(guān)注的白酒股再次受到了業(yè)內(nèi)的一致看多。中郵證券指出，今年上半年在食品飲料子行業(yè)中，超預(yù)期比較多、增速比較高的正是白酒子行業(yè)。考慮到五糧液提價幅度和時點都超過市場預(yù)期，預(yù)計在其帶動下，其他白酒企業(yè)有望跟進(jìn)。在市場盈利預(yù)測上調(diào)后，白酒股目前估值水平仍然較低，進(jìn)入四季度后，市場對白酒的估值會切換到明年業(yè)績，估值提升空間仍在，建議投資者關(guān)注五糧液、貴州茅臺  （600519，收盤價211.86元）等公司。

    對于服裝行業(yè)，中信證券給出了“銷量增長穩(wěn)定，棉花價格下降帶來的成本效應(yīng)會有顯現(xiàn)，盈利能力將會提高，業(yè)績增長確定性仍然較高”的評價。業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，目前整個服裝行業(yè)整體運營狀況良好，9月份將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，行業(yè)整體高景氣度將繼續(xù)保持。華泰證券建議繼續(xù)關(guān)注具有良好終端管理和產(chǎn)品定價能力的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)，尤其今年中報業(yè)績良好，全年訂貨情況良好的企業(yè)，業(yè)績增長明確可期。同時，部分具有完備產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)、設(shè)計研發(fā)優(yōu)勢的紡織企業(yè)盈利能力也具有可持續(xù)性，9月份重點推薦羅萊家紡（002293，收盤價85.80元）、希努爾（002485，收盤價23.08元）等公司。

    對于生物制藥行業(yè)，國金證券指出，二季度各個子板塊利潤增速都呈現(xiàn)環(huán)比提升的態(tài)勢。預(yù)計到10月份，隨著三季報逐步明朗，投資方面可能對業(yè)績再次關(guān)注，而三季報部分醫(yī)藥股可能給出超預(yù)期的報表（醫(yī)保和基藥的招標(biāo)），可能刺激行情的出現(xiàn)。在具體公司方面，國金證券建議投資者關(guān)注云南白藥  （估值轉(zhuǎn)換的龍頭）、科倫藥業(yè)（高成長低估值等待估值轉(zhuǎn)換）、康緣藥業(yè)（低估值新產(chǎn)品業(yè)績有超預(yù)期的空間）等公司。

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