“十二五”險(xiǎn)資運(yùn)作看點(diǎn)紛呈

 

　　看點(diǎn)一 拓寬債券投資領(lǐng)域

　　險(xiǎn)資債券投資辦法正在修訂

　　無(wú)擔(dān)保債券“天花板”將破

　　⊙記者 盧曉平 ○編輯 艾家靜

　　本報(bào)記者獨(dú)家獲悉，中國(guó)債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者——保險(xiǎn)資金，未來(lái)將在債券市場(chǎng)擁有更多的可投資品種和投資工具，其中，無(wú)擔(dān)保債券的投資范疇和比例將得到明顯提升。

　　這是正在修訂的保險(xiǎn)資金債券投資辦法的主要內(nèi)容。

　　據(jù)悉，相關(guān)辦法改動(dòng)較大，包括重新確定和劃分債券分類，增加更多的可投資債券的工具和投資品種，包括增加無(wú)擔(dān)保債券的投資比例和范疇等。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是保監(jiān)會(huì)順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，繼續(xù)整合保險(xiǎn)投資管理政策，支持保險(xiǎn)公司改善資產(chǎn)配置，提高保險(xiǎn)資金抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力的又一重要舉措。

　　債券投資擔(dān)綱險(xiǎn)資業(yè)績(jī)大梁

　　債券市場(chǎng)“否極泰來(lái)”？放眼望去，保險(xiǎn)投資大佬們正不約而同地將目光聚焦于此。

　　8月24日，擁有1.4萬(wàn)億元可投資資產(chǎn)的中國(guó)人壽召開了2011年中期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。中國(guó)人壽副總裁劉家德介紹了上半年中國(guó)人壽財(cái)務(wù)的有關(guān)情況。

　　在固定收益類投資方面，中國(guó)人壽抓住了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，適度超前配置固定利率協(xié)議存款，加大債券結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高了存量債券組合收益率。

　　截至6月30日，中國(guó)人壽的債券類投資占比為43.22%，定期存款占比34.32%，權(quán)益類投資占比13.38%，現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物占比5.47%。

　　劉家德坦言，下半年看好固定收益類投資，并公開表示將加大債券投資和大額協(xié)議存款等固定收益類投資占比，尤其是質(zhì)地較好的企業(yè)債券，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步提升投資收益。

　　據(jù)記者了解，劉家德的看法也代表了包括中國(guó)平安(601318)和中國(guó)太保(601601)在內(nèi)的大型保險(xiǎn)公司的投資策略。

　　此前，受云南城投(600239)事件影響，債券市場(chǎng)走勢(shì)疲軟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份1055只企業(yè)債中有400只下跌，平均跌幅為0.49%；城投債是重災(zāi)區(qū)，476只城投債中有236只下跌，平均跌幅0.76%。

　　而截至7月31日，基金持有企業(yè)債票面總額為2140億元，在6月底，這一數(shù)字是1890億元，基金一月之內(nèi)加倉(cāng)250億元；此外，商業(yè)銀行也增持了企業(yè)債110.06億元，而保險(xiǎn)資金卻選擇了減持。

　　據(jù)中債網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至7月底，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有企業(yè)債票面總額為5208億元，相比6月底的5470億元減少了262億元。

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)不好做，相信保險(xiǎn)資金會(huì)謹(jǐn)慎行事”，一位券商研究員分析說。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為債券市場(chǎng)要到明年才會(huì)好轉(zhuǎn)。但毫無(wú)疑問的是，投資渠道的疏通和拓寬，將為險(xiǎn)資大顯身手營(yíng)造更大舞臺(tái)。

　　動(dòng)態(tài)調(diào)整路線圖清晰

　　其實(shí)仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資在債券市場(chǎng)的投資是極為靈活的。

　　保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月，在保險(xiǎn)資金配置中，投資額減少219億元，銀行存款大增2149億元，占新增資產(chǎn)總額的56%，增幅之大為兩年以來(lái)首見。

　　面對(duì)股、債兩市的雙雙低迷，銀行存款再次成為險(xiǎn)資的避風(fēng)港。不過在政策上，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金投資債券正呈現(xiàn)逐步放開的趨勢(shì)。

　　2009年3月發(fā)布的《關(guān)于增加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資品種的通知》，增加了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保債券中期票據(jù)，2009年12月發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券有關(guān)事宜的通知》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間市場(chǎng)發(fā)行的AAA級(jí)無(wú)擔(dān)保企業(yè)債。

　　而《關(guān)于債券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》顯示，保險(xiǎn)投資企業(yè)債的上限從30%上調(diào)到40%。同時(shí)對(duì)發(fā)債人的要求也有所放寬，從“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利”調(diào)整為“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）不少于所有債券一年的利息”。

　　《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)管理的通知》則對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)回購(gòu)債券融資設(shè)定了20%的上限。

　　另外，保監(jiān)會(huì)對(duì)債券評(píng)級(jí)要求也有所放寬。包括：保險(xiǎn)公司投資在香港市場(chǎng)發(fā)行的債券的最低信用評(píng)級(jí)從A級(jí)降至BBB級(jí)。

　　在實(shí)際操作上，保險(xiǎn)資金也順勢(shì)而為。

　　今年上半年，中國(guó)平安資產(chǎn)管理（香港）在中國(guó)香港地區(qū)發(fā)行了一只人民幣債券基金“中國(guó)平安精選人民幣債券基金”，該基金為開放式單位信托基金。

　　眼下，人民幣資產(chǎn)的吸引力不斷上升，較高的投資回報(bào)也將隨之而來(lái)。

　　無(wú)擔(dān)保債券上限望達(dá)30%

　　更值得關(guān)注的是，保監(jiān)會(huì)正在考慮將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保債的投資比例由20%調(diào)整為30%，并考慮放寬對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相應(yīng)限制條件。

　　債券一向是保險(xiǎn)資金投資的重要品種之一，也是近年來(lái)保監(jiān)會(huì)調(diào)整相關(guān)投資政策最頻繁的領(lǐng)域。僅2009年，保監(jiān)會(huì)就三次發(fā)文調(diào)整債券投資政策。

　　而在2009年12月開閘無(wú)擔(dān)保債之后，保監(jiān)會(huì)又于2010年5月進(jìn)一步放寬了保險(xiǎn)資金投資無(wú)擔(dān)保債政策，將其比例上限調(diào)整為不超過保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的20%，新增了恒生成分指數(shù)股、H股、紅籌股以及大型國(guó)企在香港公開發(fā)行的債券等境外債券品種。

　　2010年8月，保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策有關(guān)問題的通知》中規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可投資無(wú)擔(dān)保債券的品種，調(diào)整為無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)換公司債券。此外，還將投資中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）類債券的信用等級(jí)，調(diào)整為具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。

　　目前正在修訂的辦法，不僅將繼續(xù)放寬范疇，還將增加更多的投資品種。

　　盡管目前具備無(wú)擔(dān)保債投資資格的，僅限于幾家大中型保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，不過可以預(yù)見，未來(lái)將有更多達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)入此領(lǐng)域。

　　總而言之，“十二五”期間，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資債券市場(chǎng)的廣度和深度將實(shí)現(xiàn)“雙擴(kuò)容”。

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　　看點(diǎn)二 PE投資松綁

　　險(xiǎn)資投PE不再逐一報(bào)批 上限之內(nèi)“自由投”

　　平安接棒國(guó)壽沖刺第二張PE牌照

　　⊙記者 盧曉平 ○編輯 艾家靜

　　一改“一事一議”之現(xiàn)狀，保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資PE的門檻進(jìn)一步降低，逾2000億元資金有望攪動(dòng)PE江湖。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，現(xiàn)在，保險(xiǎn)資金投資PE基金可以不再逐一報(bào)送保監(jiān)會(huì)，而是在監(jiān)管規(guī)定的額度之內(nèi)進(jìn)行自主選擇。

　　與此同時(shí)，記者獨(dú)家獲悉，在首張PE牌照花落中國(guó)人壽后，目前中國(guó)平安也在積極籌備，并已經(jīng)向保監(jiān)會(huì)申報(bào)PE牌照。

　　從一事一議到備案制

　　眼下，距離保監(jiān)會(huì)去年9月放開保險(xiǎn)資金從事未上市企業(yè)股權(quán)投資，已過去近一年時(shí)間，保險(xiǎn)資金投資PE基金的渠道是否暢通？保險(xiǎn)公司對(duì)另類投資的意愿又如何？本報(bào)記者就此進(jìn)行了多方采訪。

　　據(jù)了解，保險(xiǎn)公司根據(jù)自身?xiàng)l件，對(duì)照相關(guān)條件合格后，就可以正式向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)包括股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資等另類投資備案；在通過保監(jiān)會(huì)相關(guān)投資能力等各項(xiàng)檢測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收后，即可開展另類投資。

　　從此前的“一事一議”到目前的備案制，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，這意味著保險(xiǎn)資金參與非上市股權(quán)投資PE基金的門檻進(jìn)一步降低。

　　事實(shí)上，加大另類投資，一方面是保險(xiǎn)資金規(guī)避資本市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要投資渠道之一，另一方面，也是保險(xiǎn)公司極為迫切想要開拓的投資領(lǐng)域。

　　以中國(guó)人壽為例，在剛剛召開的2011年半年報(bào)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽副總裁劉家德表示，在另類投資方面，中國(guó)人壽加大了基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資力度，并加強(qiáng)了非上市股權(quán)PE基金等領(lǐng)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

　　中國(guó)平安也透露，預(yù)計(jì)公司未來(lái)投資于基礎(chǔ)建設(shè)和不動(dòng)產(chǎn)等新渠道的資產(chǎn)有望逐步提升。據(jù)了解，目前，平安進(jìn)行的股權(quán)投資都是通過旗下信托公司運(yùn)作。

　　保險(xiǎn)公司“有米無(wú)處下”

　　保險(xiǎn)資金投資PE的能力究竟有多大？記者算了一筆賬：

　　按照股權(quán)投資5%上限和相關(guān)PE基金產(chǎn)品投資4%，雙方合計(jì)不超過5%的投資計(jì)算，中國(guó)人壽集團(tuán)以888億元居各保險(xiǎn)公司之首，其次是平安保險(xiǎn)集團(tuán)和太平洋保險(xiǎn)(601601)集團(tuán)，可投資PE資金規(guī)模分別達(dá)到586億元和238億元。

　　這意味著已經(jīng)有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司牌照的10家保險(xiǎn)公司從事股權(quán)投資PE的資金總額可以達(dá)到2371億元。

　　不過，目前國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)上可供保險(xiǎn)公司選擇的基金數(shù)量較為有限，保險(xiǎn)公司面臨著“有米無(wú)處下”的局面。

　　截至目前，保險(xiǎn)資金間接股權(quán)投資即投資PE基金，較為成功的是中國(guó)人壽集團(tuán)及平安集團(tuán)，前者分別投資了綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)基金及渤海產(chǎn)業(yè)基金，平安則分別投資了西部能源股權(quán)投資基金及長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　可以看出，盡管PE市場(chǎng)規(guī)模龐大，但能否拿到合適的項(xiàng)目，還得看各家保險(xiǎn)公司的本領(lǐng)。畢竟，目前保險(xiǎn)公司所投基金均為具有政府背景的產(chǎn)業(yè)基金，而這種風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于純市場(chǎng)化的PE基金。

　　八仙過海各顯神通。未來(lái)5年，保險(xiǎn)資金有望在PE基金市場(chǎng)“掀波瀾”。

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　　看點(diǎn)三 聯(lián)姻保障房

　　走一步看一步 險(xiǎn)資涉水保障房

　　⊙記者 盧曉平 ○編輯 艾家靜

　　先試點(diǎn)后推進(jìn)——未來(lái)5年，保險(xiǎn)資金參與保障房建設(shè)將沿著這一途徑逐步開展。

　　試點(diǎn)案例屈指可數(shù)

　　眼下，在投資不動(dòng)產(chǎn)的范疇內(nèi)，保險(xiǎn)資金已經(jīng)試水保障房建設(shè)。不過，據(jù)記者了解，保險(xiǎn)資金投資保障房規(guī)范性文件將完全遵循不動(dòng)產(chǎn)投資管理方法，全部投資比例均在10%以內(nèi)，在此框架下，具體的投資比例與項(xiàng)目等由公司自主決策。

　　據(jù)此推算，今年上半年保險(xiǎn)總資產(chǎn)達(dá)到5.75萬(wàn)億元，10%的不動(dòng)產(chǎn)投資和保障房建設(shè)合計(jì)可以使用的資金上限為5750億元。

　　盡管理論數(shù)額龐大，但目前看來(lái)，保險(xiǎn)資金在保障房建設(shè)投資的試點(diǎn)數(shù)量十分有限，案例屈指可數(shù)。

　　此前，中國(guó)太保集團(tuán)旗下太平洋(601099)資產(chǎn)管理公司宣布發(fā)起設(shè)立“太平洋—上海公共租賃房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”，募集40億元資金，用于上海地產(chǎn)集團(tuán)在上海市區(qū)建設(shè)的約50萬(wàn)平方米公共租賃住房項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)；

　　與此同時(shí)，中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等7家保險(xiǎn)公司的保障房投資計(jì)劃——“藍(lán)德計(jì)劃”也已啟動(dòng)。今年5月下旬，由北京市土地儲(chǔ)備整理中心與7家保險(xiǎn)公司正式簽訂了債權(quán)投資計(jì)劃，期限為7年。7家公司各自通過發(fā)行債權(quán)計(jì)劃，把保險(xiǎn)資金借貸給北京市土地儲(chǔ)備整理中心，為保障房建設(shè)提供土地供應(yīng)。

　　中國(guó)平安也與上海城投控股(600649)聯(lián)手，募集30億元資金用于支持上海保障性住房建設(shè)。中國(guó)人壽也在重慶市場(chǎng)躍躍欲試。

　　但截至目前，除太保一期完成募集，其他項(xiàng)目尚在審批過程中，更多的保險(xiǎn)資金仍在耐心等待。

　　保險(xiǎn)資金小心翼翼

　　不容忽略的是，房地產(chǎn)的大門對(duì)于保險(xiǎn)公司而言仍然是緊閉的，而能叩開保障房建設(shè)大門的保險(xiǎn)公司也十分有限。

　　按照2010年9月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》，保險(xiǎn)資金投資的不動(dòng)產(chǎn)，是指土地、建筑物及其他附著于土地上的定著物。保險(xiǎn)資金可以投資基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)、非基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　對(duì)此，保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管十分嚴(yán)格。比如，準(zhǔn)上市公司新華人壽為了上市達(dá)標(biāo)，不得不忍痛割愛——將王府井(600859)黃金地段的地產(chǎn)掛牌拍賣。

　　因此，保險(xiǎn)資金投資保障房，已經(jīng)是政策上的重大突破。本著謹(jǐn)慎原則，保險(xiǎn)資金在試點(diǎn)初期，步伐當(dāng)然不會(huì)邁得太大。

　　據(jù)悉，目前在試點(diǎn)階段，保險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)的項(xiàng)目仍然按照一事一批的原則。

　　此外，相關(guān)政策對(duì)試點(diǎn)保險(xiǎn)公司的要求也很高。除了償付能力等必備條件外，還包括上一會(huì)計(jì)年度盈利，凈資產(chǎn)不低于1億元人民幣。

　　更值得注意的是，不高的投資收益率也成為令保險(xiǎn)資金忐忑不安的一道坎。

　　按照市場(chǎng)一般估算，政府初步提供的回報(bào)率約為3%-4%，而保險(xiǎn)資金的期望在6%-8%左右。更何況，隨著通脹壓力加大，資金使用成本提升，對(duì)投資回報(bào)率的要求自然是水漲船高。

　　不過從目前的投資意愿看，上海、北京、重慶等城市的生態(tài)環(huán)境和地方政府營(yíng)造的軟環(huán)境基本適宜，逐漸成為各路險(xiǎn)資涉獵的目標(biāo)。

　　可以預(yù)見，險(xiǎn)資投資保障房?jī)H僅露出冰山一角，隨著各方環(huán)境政策逐步到位，更多的險(xiǎn)資將被吸引入場(chǎng)。

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　　看點(diǎn)四 境外投資路更廣

　　險(xiǎn)資境外投資范圍拓寬 可買衍生品

　　⊙記者 盧曉平 ○編輯 艾家靜

　　保險(xiǎn)資金在中國(guó)香港市場(chǎng)不僅可以買股票債券基金，還可以買衍生產(chǎn)品。

　　本報(bào)記者獨(dú)家獲悉，為了對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)正在修訂保險(xiǎn)資金境外投資管理辦法實(shí)施細(xì)則，將開放險(xiǎn)資在中國(guó)香港市場(chǎng)的投資范疇，從過去單一投資股票、債券及基金，拓展到衍生品。

　　政策有序放開

　　保險(xiǎn)資金出海始于2007年。在今年上半年的保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富透露，為支持保險(xiǎn)公司改善資產(chǎn)配置，提高抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，正在修訂境外投資實(shí)施細(xì)則。

　　2007年7月，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》，按下了險(xiǎn)資進(jìn)軍境外市場(chǎng)的按鈕。

　　保險(xiǎn)資金境外投資包括：商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)與逆回購(gòu)協(xié)議、貨幣市場(chǎng)基金等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品；股票、股票型基金、股權(quán)、股權(quán)型產(chǎn)品等權(quán)益類產(chǎn)品等。投資總額不得超過委托人上年末總資產(chǎn)的15%。

　　事實(shí)上，保險(xiǎn)資金在實(shí)際操作中的投資品種十分有限。而從投資比例看，盡管上限是15%，但各個(gè)公司獲取的可投資占比并不相同。目前，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲境外投資額度最高的是中國(guó)平安，為15%。

　　“我們的投資占比都很小，大家都十分謹(jǐn)慎。另外，從投資品種看，基本是股票、債券。”一位保險(xiǎn)資金境外投資者告訴記者。2010年，保監(jiān)會(huì)下發(fā)了保險(xiǎn)投資綱領(lǐng)性文件，《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策有關(guān)問題的通知》，針對(duì)保險(xiǎn)公司投資中國(guó)香港市場(chǎng)，股票品種調(diào)整為公開發(fā)行并在主板上市的股票，債券品種調(diào)整為主板市場(chǎng)上市公司以及大型國(guó)有企業(yè)在港公開發(fā)行的債券。

　　截至目前，從來(lái)自市場(chǎng)的信息看，險(xiǎn)資境外投資業(yè)績(jī)總體好于境內(nèi)投資。

　　衍生品投資水到渠成

　　從投資禁地到如今的準(zhǔn)投資渠道，對(duì)保險(xiǎn)資金而言，衍生品的開放可謂水到渠成。

　　始于2007年的保險(xiǎn)資金境外投資，至今已經(jīng)運(yùn)行了4年有余，積累了一定的異地市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)；另外，香港交易所旗下的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)品種繁多，對(duì)于有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者是不錯(cuò)的選擇。

　　截至2011年7月31日，香港交易所按本身股份市值計(jì)為全球最大上市交易所。香港交易所證券化衍生產(chǎn)品總成交金額排名第一；證券市場(chǎng)總市值排名第七。因此，寬泛的投資城池，將為險(xiǎn)資投資衍生產(chǎn)品提供巨大空間。

　　從政策環(huán)境看，中央明確支持香港發(fā)展成為離岸人民幣中心。分析人士認(rèn)為，香港將在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中發(fā)揮日益重要的作用，未來(lái)將會(huì)有更多人民幣衍生產(chǎn)品和交易在香港市場(chǎng)進(jìn)行，香港的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及對(duì)內(nèi)地企業(yè)和機(jī)構(gòu)離岸業(yè)務(wù)的重視，將在一段時(shí)間內(nèi)保持主要離岸人民幣市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

　　“我們?cè)谡偌嚓P(guān)專業(yè)人士，積蓄人力資源，等待相關(guān)政策開閘。”一位有境外投資牌照的保險(xiǎn)公司有關(guān)人士告訴記者。

　　有市場(chǎng)人士猜測(cè)，由于衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大，因此在投資初期階段，險(xiǎn)資為了控制風(fēng)險(xiǎn)，下單的范疇不會(huì)太寬。