國(guó)電電力中期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 可轉(zhuǎn)換債券明日上市

　　近期，國(guó)電電力（600795）成功發(fā)行了55億元的可轉(zhuǎn)換公司債。雖然目前整個(gè)A股市場(chǎng)略顯低迷，但是公司此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債受到了市場(chǎng)資金的熱捧，計(jì)劃于9月2日上市的國(guó)電轉(zhuǎn)債也自然而然受到各方的關(guān)注。隨著國(guó)電電力8月31日中報(bào)的披露，國(guó)電電力可轉(zhuǎn)債受捧的秘密也逐漸被解開(kāi)，即使是在電力企業(yè)普遍業(yè)績(jī)下滑的今年上半年，公司依舊保持了業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

上半年業(yè)績(jī)向好

    國(guó)電電力在8月31日發(fā)布的半年報(bào)中表示，公司以國(guó)際能源發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家能源政策為導(dǎo)向，在上半年繼續(xù)深入推進(jìn)“大力發(fā)展新能源和建設(shè)創(chuàng)新型企業(yè)”的戰(zhàn)略任務(wù)，明確了“優(yōu)化發(fā)展火電，大力發(fā)展風(fēng)電、水電、煤炭產(chǎn)業(yè)，擇優(yōu)發(fā)展太陽(yáng)能，穩(wěn)健發(fā)展煤化工，積極發(fā)展核電”的發(fā)展思路，全力推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型。

    火電方面，國(guó)電電力啟動(dòng)了哈密、遵化等一批大型煤電、熱電項(xiàng)目前期工作；風(fēng)電方面，公司已取得核準(zhǔn)72.6萬(wàn)千瓦，取得路條195萬(wàn)千瓦，其中山西平魯25萬(wàn)千瓦風(fēng)場(chǎng)，作為公司首個(gè)大型整裝風(fēng)電項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)改委路條；水電方面，大渡河流域項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，取得浙江青田水利樞紐項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)，25萬(wàn)千瓦中小水電前期工作正加快推進(jìn)；太陽(yáng)能方面，核準(zhǔn)3萬(wàn)千瓦；核電方面，公司與中廣核簽署了吉林核電項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)框架協(xié)議；非電產(chǎn)業(yè)方面，察哈素煤礦已完成探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓，積家井煤礦前期、晶陽(yáng)公司煤資源配置工作正加快推進(jìn)，寧東煤化工、晶陽(yáng)多晶硅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

    半年報(bào)顯示，國(guó)電電力今年1~6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18.86億元，比上年同期增長(zhǎng)了15.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.40億元，同比增長(zhǎng)9.41%；每股收益達(dá)到了0.074元。

    業(yè)內(nèi)人士指出，今年上半年受到煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行的影響，不少發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了明顯的下滑，在這種背景下，國(guó)電電力業(yè)績(jī)依舊保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，確實(shí)令人感到驚喜。

    國(guó)電電力表示，2011年上半年國(guó)內(nèi)煤價(jià)同比大幅上漲并持續(xù)高位振蕩，煤炭采購(gòu)管理形勢(shì)嚴(yán)峻。公司燃料管理始終抓住“把握市場(chǎng)趨勢(shì)、保障燃煤供應(yīng)、優(yōu)化來(lái)煤結(jié)構(gòu)、細(xì)化過(guò)程監(jiān)督、強(qiáng)化閉環(huán)管理，充實(shí)鍛煉隊(duì)伍”這一主線，重點(diǎn)做好“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、商業(yè)儲(chǔ)煤”兩大核心任務(wù)，大力推進(jìn)“市場(chǎng)分析、采購(gòu)庫(kù)存、采制化、配煤摻燒、商業(yè)儲(chǔ)煤”五大評(píng)價(jià)體系，努力控制好“入爐綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)、入廠入爐熱值差”，燃料管理水平得到全面提升。報(bào)告期內(nèi)，公司所屬及控股火力發(fā)電企業(yè)燃煤供應(yīng)得到保障，燃料成本得到有效控制。

    中金公司建議，密切關(guān)注三季度大渡河對(duì)國(guó)電電力業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。大型水電站因?yàn)辇嫶蟮墓潭ㄙY產(chǎn)投入（高折舊、高財(cái)務(wù)費(fèi)用）在豐枯季節(jié)盈利能力變化劇烈，進(jìn)入三季度后，度電邊際利潤(rùn)將快速攀升，預(yù)計(jì)全年大渡河有望貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)10.88億元。另外，今年下半年電量迅速增加，國(guó)電電力的煤價(jià)攀升壓力小于同行。

國(guó)電轉(zhuǎn)債上市在即

    就在國(guó)電電力中報(bào)披露之前，公司55億元可轉(zhuǎn)換公司債剛剛成功發(fā)行。雖然近段時(shí)間A股市場(chǎng)略顯低迷，但是國(guó)電電力發(fā)行可轉(zhuǎn)債消息曝光之后立刻引發(fā)了市場(chǎng)各方的關(guān)注。眾所周知，上市公司可轉(zhuǎn)債給予投資者的回報(bào)，與上市公司股價(jià)走勢(shì)有著密不可分的聯(lián)系，但更深層次還是受各家公司基本面影響。國(guó)電電力作為中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司所控股的全國(guó)性上市發(fā)電公司，是中國(guó)國(guó)電在資本市場(chǎng)的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)，這讓國(guó)電電力在未來(lái)發(fā)展道路上擁有著明顯的優(yōu)勢(shì)。

    正如業(yè)內(nèi)人士的預(yù)料，國(guó)電電力此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債受到了各方資金的認(rèn)可，除了原有公司股東和二級(jí)市場(chǎng)資金以外，機(jī)構(gòu)資金對(duì)于國(guó)電轉(zhuǎn)債也給與了極大的熱情。根據(jù)國(guó)電電力公告，此次參與國(guó)電電力可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的基金接近80只，華夏基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金等大型公司均有基金參與認(rèn)購(gòu)，同時(shí)，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤精選和華夏策略精選赫然在列。此外，基金公司操盤的全國(guó)社?；鸾M合也力捧國(guó)電電力可轉(zhuǎn)債發(fā)行，共計(jì)有近20只社保組合參與，顯示出了對(duì)國(guó)電電力轉(zhuǎn)債蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)的認(rèn)可。

    按照計(jì)劃，國(guó)電轉(zhuǎn)債在9月2日即將上市，從業(yè)內(nèi)各方的觀點(diǎn)來(lái)看，對(duì)國(guó)電轉(zhuǎn)債也給與了比較正面的評(píng)價(jià)。中金公司指出，國(guó)電轉(zhuǎn)債條款較為優(yōu)厚，回售條款保護(hù)在第二個(gè)計(jì)息年度開(kāi)始生效，票息后置明顯但總體水平較高。由于存在集團(tuán)擔(dān)保，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)計(jì)較好。

    中金公司還指出，國(guó)電轉(zhuǎn)債投資特性優(yōu)于大盤轉(zhuǎn)債，如果上市定位合理，將是不錯(cuò)的配置性品種，該轉(zhuǎn)債估值水平預(yù)計(jì)好于大盤轉(zhuǎn)債。在2.54元的股價(jià)下，預(yù)計(jì)該轉(zhuǎn)債上市定位在110~113元。  （李智）

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