機(jī)構(gòu)評級

洋河股份

代碼：002304收盤價(jià)：146.48元評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：中銀國際

    上半年洋河股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.72億元，同比增長76.99%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤25.79億元，同比增長79.73%；實(shí)現(xiàn)利潤總額25.86億元，同比增長80.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤18.14億元，同比增長69.96%。每股收益2.02元。

    公司成功打造“全國化”和“高端化”兩個(gè)增長極點(diǎn)，充分受益于白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，收入增長顯著快于行業(yè)平均水平，自推薦以來股價(jià)累計(jì)漲幅居前。中銀國際上調(diào)2011~2012年每股收益至3.96元和5.63元，以2012年28倍市盈率估值，上調(diào)除權(quán)后目標(biāo)價(jià)至158.00元，仍維持“買入”評級。

    支撐該評級的要點(diǎn)在于公司收入保持高速增長，扣除并表范圍增加因素，同比收入增長仍大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。而公司綜合毛利率基本保持高位穩(wěn)定。公司披露2011年1~9月份的凈利潤增長幅度為50%~70%。該評級面臨的風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品高端化以及全國化效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)和競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

    以2012年28倍市盈率估值，中銀國際將除權(quán)后洋河股份的目標(biāo)價(jià)格由127.50元上調(diào)至158.00元，仍維持“買入”評級。

盤江股份

代碼：600395收盤價(jià)：30.96元評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：中信建投

    上半年公司原煤產(chǎn)量583萬噸，同比增加28萬噸；精煤產(chǎn)量194萬噸，較2010年中期增加31萬噸；混煤產(chǎn)量250萬噸，較去年提高51萬噸；上半年商品煤銷量459萬噸，同比增加89萬噸；上半年煤炭均價(jià)774元/噸，較去年同期的685元/噸大幅提高；但噸煤成本上半年為444元/噸，較去年383元/噸也提高不少，但總體而言公司噸煤毛額從去年同期的302元/噸提升至330元/噸，環(huán)比去年下半年339元/噸略有下降。上半年公司精煤洗出率34%，較去年同期的30%提高4%。

    目前公司本部礦大多進(jìn)行技改中，將在未來1~2年中陸續(xù)釋放技改產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2013年公司產(chǎn)能將達(dá)到1500萬噸。而貴州省煤炭十二五規(guī)劃提出到2015年形成1個(gè)在產(chǎn)5000萬噸規(guī)模煤炭集團(tuán)，公司作為貴州最大的煤炭集團(tuán)將當(dāng)仁不讓。目前集團(tuán)旗下的盤南煤炭響水礦最有可能先期注入上市公司。

    中信建投認(rèn)為公司區(qū)域優(yōu)勢明顯，但由于貴州地區(qū)地質(zhì)條件復(fù)雜，成本控制略顯難度較大，但公司成長性頗佳，未來仍看貴州煤炭整合和資產(chǎn)注入帶來的外延式增長空間。預(yù)計(jì)2011~2013年EPS為1.61元、1.94元和2.31元，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)40元。

中色股份

代碼：000758收盤價(jià)：28.96元評級：強(qiáng)烈推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

    中色股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.69億元，同比增長60.90%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.72億元，同比增長902%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.29億元，同比增長404%；全面攤薄每股收益0.17元，符合我們之前的預(yù)期，公司業(yè)績明顯增長主要受益于稀土價(jià)格的大幅上漲。

    公司有色金屬業(yè)務(wù)收入和利潤同比大幅增長，該業(yè)務(wù)仍然是公司收入和利潤的主要構(gòu)成部分。上半年公司生產(chǎn)鉛鋅精礦含鉛鋅3.81萬噸，去年同期為4.37萬噸；生產(chǎn)鋅錠及鋅合金5.9萬噸，去年同期為4.8萬噸；生產(chǎn)稀土氧化物1091.57噸，去年同期為1101噸，受稀土產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲、且鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比大幅增長，有色金屬業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.61億元，同比增長47%。

    對公司目前的經(jīng)營狀況，中投證券依然認(rèn)為各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有明顯的看點(diǎn)和業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)：

    從鉛鋅鋁板塊看，目前敖包礦與白音諾爾礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定，潛在增量在于公司在資源豐富的內(nèi)蒙古地區(qū)擁有多個(gè)采礦權(quán)，未來資源儲量有望增加。另外，公司老撾鋁土礦的開發(fā)利用也將成為未來盈利增長點(diǎn)。

    稀土板塊方面，國內(nèi)南方稀土的整合以及公司與宜興新威集團(tuán)的合作仍是未來重要的看點(diǎn)和業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)所在。裝備制造與工程承包業(yè)務(wù)穩(wěn)定且互相促進(jìn)發(fā)展。公司資源擴(kuò)張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強(qiáng)的資源獲取能力以及強(qiáng)大的集團(tuán)背景使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。

    中投證券維持公司2011年~2013年的盈利預(yù)測分別為0.33元、0.45元和0.61元，考慮到公司當(dāng)前在稀土產(chǎn)業(yè)整合的重大、實(shí)質(zhì)進(jìn)展，以及一旦稀土上游領(lǐng)域突破，公司業(yè)績將爆發(fā)增長，因而維持“強(qiáng)烈推薦”。

金晶科技

代碼：600586收盤價(jià)：6.87元評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

    浮法玻璃行業(yè)處于虧損邊緣，短期內(nèi)或難見根本改善。由于今年玻璃產(chǎn)能增長較快，而緊縮政策下相關(guān)需求受到壓制，浮法玻璃價(jià)格從年初持續(xù)下降。原材料方面，重油與純堿不斷上升玻璃成本壓力明顯增大。公司優(yōu)質(zhì)浮法玻璃目前價(jià)格不到70元/重箱，營業(yè)成本在64元~65元，毛利率不及10%。行業(yè)內(nèi)現(xiàn)在已有部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。如果下半年貨幣政策不繼續(xù)緊縮的話，玻璃行業(yè)目前可能正處于相對底部。由于關(guān)停生產(chǎn)線的成本較高，目前停產(chǎn)的企業(yè)還相對較少。在目前需求較疲軟的情況下，只有更多產(chǎn)能關(guān)停的情況下，供給格局才會有根本改變，因此中投證券預(yù)計(jì)短期內(nèi)玻璃行業(yè)拐點(diǎn)或難以出現(xiàn)。

    純堿受益節(jié)能減排均價(jià)提升，為今年業(yè)績亮點(diǎn)之一。上半年由于節(jié)能減排力度加強(qiáng)導(dǎo)致行業(yè)限產(chǎn)及大企業(yè)檢修等原因，純堿價(jià)格均價(jià)較去年有明顯提高。但下游玻璃行業(yè)承受能力有限，近期純堿價(jià)格有所回落。若下半年下游玻璃需求沒有改善，純堿突破二季度2300元左右價(jià)格的高點(diǎn)可能性較小?？傮w來說，預(yù)期下半年純堿的均價(jià)維持相穩(wěn)定的可能性較大。目前公司價(jià)格1900元/噸，完全成本約在1400元左右。公司今年純堿營業(yè)利潤增至2億元預(yù)計(jì)可以做到。

    中投證券維持“推薦”投資評級，預(yù)計(jì)公司2011~2013年的EPS為0.28元、0.33元和0.50元，維持對公司“推薦”的投資評級。但投資者要注意玻璃行業(yè)與純堿行業(yè)供求壓力對公司業(yè)績的影響。

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