2011-08-18 01:37:27
全球經(jīng)濟增長放緩之際，盡管繼續(xù)按宏調預期方向發(fā)展，但我國國民經(jīng)濟面臨的不穩(wěn)定因素有所突顯。
“兩高一?！毙袠I(yè)有所反彈，PMI至今已連續(xù)4個月回落，創(chuàng)29個月來的新低；新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)也有不同程度回落；CPI漲幅持續(xù)高企……
在即將或已經(jīng)到來的這一輪全球經(jīng)濟衰退中，“療傷”和經(jīng)濟恢復再平衡的路徑如何？在這一過程中全球經(jīng)濟格局會發(fā)生怎樣的變化？作為最大新興經(jīng)濟體的中國，應該如何在這樣的外部環(huán)境中調整自我？
帶著這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝。
全球經(jīng)濟將持續(xù)低增長NBD：德國發(fā)布二季度數(shù)據(jù)，GDP環(huán)比增長僅0.2%，歐元區(qū)經(jīng)濟幾近停滯。全球經(jīng)濟接下來將如何演變？
劉煜輝：總體上來說，全球經(jīng)濟已經(jīng)進入低增長、低利率、高通脹的時期。
這段時期，資產(chǎn)回報率在下降，投資機會在減少，企業(yè)不會有很大的擴張，所以說全球經(jīng)濟會持續(xù)一個低增長的時期；各國政府的高負債也決定中央銀行將長期維持低利率，減少還本付息的壓力。中長期的低利率必然導致資產(chǎn)價格的上漲。
全球經(jīng)濟恢復過去的均衡需要一個較長的時期，政府和家庭去杠桿化都是需要時間的，這也是各國用來處理自身債務的一個合理的外部環(huán)境。
NBD：這個調整時期會持續(xù)多長時間？
劉煜輝：這個很難說。對于美國來講，它現(xiàn)在是“以時間換空間”，希望維持一個溫和的通貨膨脹，處理自己的高負債率。對照歷史來看，1946年美國的負債率高達108%，經(jīng)歷10年的通脹之后，1955年下降到了60%。
NBD：過去幾十年，中美經(jīng)濟配合良好，在相當長的一段時期內，幾乎所有的參與者都從這個模式中獲益。而現(xiàn)在出問題了，全球經(jīng)濟恢復再平衡的路徑是什么？
劉煜輝：未來的再平衡應該不是一種顛覆，而是一種修復。換句話說，全球化不可逆。過去十幾年的全球分工體系中的貿(mào)易分工和金融分工，推動了世界經(jīng)濟和財富的增長，再平衡是通過對失衡的修正，使全球化模式能長久持續(xù)。
需求的結構要重新走向均衡、可支配收入要重歸增長，就需要重新呼喚“企業(yè)家精神”，“再工業(yè)化”是美國再平衡的唯一選擇。只有新的財富出現(xiàn)，才能減少家庭和國家的負債率。
而中國經(jīng)濟要想實現(xiàn)再平衡，只能讓收入重新從企業(yè)和國有部門的手中回到家庭手中，使中國消費的增長速度不低于經(jīng)濟的增長速度。但這可能蘊涵巨大的政治成本，需要考驗決策者的勇氣。
NBD：上半年出口拉動GDP增長的比例大大下降了，這是一個好的跡象嗎？
劉煜輝：很顯然，今年中國順差的減少并非經(jīng)濟效能的改善，而是“投資”轉化為了“進口”，這不是真正的經(jīng)濟再平衡的發(fā)生，而是失衡的進一步惡化。
人民幣升值效應或難實現(xiàn)NBD：您剛才提到全球經(jīng)濟將進入中長期的通脹，一些經(jīng)濟學者建議以升值來治理通脹和資產(chǎn)泡沫，您也曾經(jīng)表示贊同人民幣應該樹立起一種富有彈性的機制。
劉煜輝：是的，但我很懷疑升值理論上會導致的效應能不能在中國實現(xiàn)。
理論上講，國內累積的人民幣實際匯率的升值壓力，源自勞動生產(chǎn)率的提速。但是我們必須明白，這種變化并非來自于價值型和創(chuàng)新因素所致的全要素生產(chǎn)率提升的結果，而靠的是公共投資的高增長。世界銀行最近的報告測算，上一個十年中國國企改制等結構性改革引發(fā)的全要素生產(chǎn)率增長效力已經(jīng)消失。
人民幣升值抑制通脹的政策邏輯是：升值后，中國能夠順利地實現(xiàn)從貿(mào)易部門的增長轉向非貿(mào)易部門增長，這意味著產(chǎn)業(yè)結構升級和延伸，特別是生產(chǎn)性服務業(yè)起來，將現(xiàn)在制造中心的格局進化為運籌中心的格局。當非貿(mào)易部門供給快速上升時，價格就被抑制住了。
NBD：那么你認為更好的政策選擇是什么？
劉煜輝：中國已經(jīng)沒有捷徑選擇。經(jīng)濟邏輯的結論是，只要公共投資還在迅速增長，就需要私人部門提供更多補貼，家庭消費占GDP的比重就將停滯不前。中國離再平衡的道路漸行漸遠，“人民幣對內貶值、對外升值”的搭配將繼續(xù)為系統(tǒng)性風險累積勢能。
中國沒有什么可以過多考慮了，一旦美國工業(yè)再造的戰(zhàn)略布局完成，它的全球領導型經(jīng)濟重新恢復，投資回報率上升，中國的泡沫就到頭了，那時候，中國能用的應對措施將更加有限。
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