何志成：是美元鉗制世界 還是世界拋棄美元？

何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級專員）

    本周，美債危機(jī)會否爆發(fā)進(jìn)入“倒計時”。周一，全球股市大跌，每盎司黃金價格沖上1600美元大關(guān)；周二，A股市場上證綜指開盤即跌破2800點。筆者注意到，雖然中國股市距離美債危機(jī)、歐債危機(jī)甚遠(yuǎn)，但巨大的美債、歐債持有量，使得中國央行天天心驚膽戰(zhàn)，擔(dān)憂中國外匯儲備遭受巨大損失，在這嚴(yán)峻的時刻，中國股市豈能有隔岸觀火的心情？更何況，中國自身也有債務(wù)危機(jī)隱患，這就是巨大的地方債負(fù)擔(dān)。

美債危機(jī)爆發(fā)概率增加？

    本來，筆者對美債危機(jī)是否爆發(fā)持否定態(tài)度，雖然筆者從來沒有排除美國人玩一點點  “陰謀詭計”，搞一次“選擇性違約”——短時間違約。最近，美國政府正在通過某些方式試探中國的反應(yīng)，試探的背后所隱藏的真正目的是什么？是美國真的出現(xiàn)債務(wù)違約，或選擇性違約，中美間翻臉的概率大不大。如果是這樣，美債危機(jī)爆發(fā)的概率在增加。在筆者看來，全球股市和黃金市場已經(jīng)在本周一做出了恰當(dāng)?shù)姆婪丁?/p>

    何謂選擇性違約？即在萬不得已的情況下，美國財政部會宣布，對機(jī)構(gòu)投資者短期違約，對國家央行或國家投資公司不違約；對本金提出展期申請，只歸還到期債券的利息。美國如果這么干，受傷害最大的是中國。為什么？因為長期以來，中國持有美國國債的數(shù)據(jù)并不完整，很多債權(quán)沒有登記在中國央行名下。之所以這樣做，一是為了回避美國的政策限制，二是不想暴露中國持有美債的真實數(shù)據(jù)。但現(xiàn)在慘了，如果美國來一次選擇性違約，會嚇我們一大跳的。

    現(xiàn)在，全球外匯市場、各國政府和投資者，都在等待美國債務(wù)上限談判的進(jìn)展，會有什么結(jié)果呢？分析已經(jīng)很多。但筆者以為，有一種可能性什么人都想不到，這就是美國玩渾的。上周，奧巴馬在與國會議員談判時曾經(jīng)拂袖而去，這不僅說明談判艱難，也反映了奧巴馬實在不行就破罐破摔的心理。我們知道，美國的債務(wù)問題眼下不可能有永久性的解決方案，即使提高債務(wù)上限，也是歐債危機(jī)的玩法——將危機(jī)爆發(fā)的時間點盡量地拖后。而拖后的結(jié)果是什么？可能是更大規(guī)模地爆發(fā)。

    美國政府也有另一種選擇，就是人為地提前引爆債務(wù)危機(jī)。實際上，無論是中國的民間評級機(jī)構(gòu)還是國際著名評級機(jī)構(gòu)，最近都發(fā)出類似的警告：不管美國能否通過舉債上限法案，美國目前的債信評級展望都將降為負(fù)面。而美國政府也一定有自我判斷：違約對誰傷害最大？長期依賴外債會不會對美國利益損害更大？答案應(yīng)該是兩難的，但選擇性違約對美國傷害不大。如果美國看透了，即使像中國這樣的國家不再買美國國債，美國換一種“活法”，是否能夠徹底擺脫依靠舉債生存的現(xiàn)狀呢？果真如此，美國將徹底地擺脫危機(jī)隱患，重新煥發(fā)活力。

    因此說，如果美國國會簡單地再次通過上調(diào)舉債上限的新法案，雖然美元能夠獲得短暫支撐，但中長線仍然難以走強。雖然中國不會拋美債，但很難再大量買入美國國債。相反，如果不能通過，雖然美元會暴跌一把，中國這樣的國家會對美債失去信心。但此舉將逼迫美國政府尋求新的資金來源，下大力氣尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點。這很可能是一件大好事。

用美債危機(jī)逼美國開放市場

    其實，在筆者看來，美國是不會陷入債務(wù)危機(jī)的，更不會深陷其中。炒作美債危機(jī)，致使美元下跌，很可能符合美聯(lián)儲的想法，因為美聯(lián)儲不希望美元太強。

    市場若真的以為美國與  “歐豬五國”一樣，那就大錯特錯了。美國的確是個債務(wù)大國，但美國更是資產(chǎn)大國，而且是一個創(chuàng)新能力最強的超級大國。美國人的資產(chǎn)遍天下，問題是美國的稅收法使得他們回不了美國；美國的國內(nèi)有非常多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，問題是美國政府搞了很多條條框框，讓資產(chǎn)的買賣成為難題。美國債務(wù)問題的最終解決辦法根本不在提高債務(wù)上限，只要降低海外資產(chǎn)回國的稅率，就可以使至少8000億美元回美國。如果美國容許國內(nèi)的資產(chǎn)買賣稍微自由一點點，中國等貿(mào)易盈余國家的政府和機(jī)構(gòu)就會搶購美國資產(chǎn)。如此看來，美國離資不抵債還遠(yuǎn)得很。

    筆者認(rèn)為，這次美國政府可能有底氣，不在乎國會是否會聽話；美國國會議員們也可能有底氣，相信他們在干一件能夠改變美國歷史的大事?？傊?，美國人已經(jīng)篤定不會出大事，因此才敢拖，才可能“玩火”。對此，我們要做好充分準(zhǔn)備。

    如何準(zhǔn)備？是不是要拋售美元？如果是，那就上當(dāng)了。筆者仍然認(rèn)為，美元不會崩盤，只會階段性走弱或者短線走弱。在當(dāng)今世界上，論經(jīng)濟(jì)實力，很少有能夠與美國比肩的，即使是德國這樣的國家，由于身處歐元區(qū)，也很難與美國抗衡。美國國會如果這次沒有通過提高國債上限的新法案，美元有可能急跌一下，但很快將恢復(fù)上漲。因為國會不會讓美國背喪失信用的罵名，它會立即想出新的辦法，而且是更好的辦法。在可以預(yù)見的未來，還是美元鉗制世界，世界還不敢大舉拋棄美元。但是，中美間的戰(zhàn)略博弈重點不應(yīng)該放在美債會否違約上，應(yīng)該利用美債危機(jī)逼迫美國開放資產(chǎn)交易市場，擴(kuò)大中國的投資面，借此機(jī)會滲透到美國的經(jīng)濟(jì)核心中去。

    同時提醒大家，不要以為黃金價格會因為美債危機(jī)有可能提前爆發(fā)而暴漲，更不要輕信所謂黃金將漲至每盎司5000美元的傳言。美債問題其實只是個插曲，由于歐債危機(jī)暫時無解，美元不會暴跌。未來很可能大幅度反彈，因此需要警惕黃金價格大幅度向下調(diào)整的風(fēng)險。

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