沃森生物謀劃最大手筆投資 機(jī)構(gòu)分歧明顯

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  錢舍涵  張小康  陳俞伊

    繼三個(gè)疫苗項(xiàng)目難產(chǎn)后，沃森生物（300142，收盤價(jià)59.4元）6月29日又發(fā)公告，擬用超募資金7.27億元投資建設(shè)玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園三期工程項(xiàng)目（以下簡稱玉溪三期項(xiàng)目）。相對(duì)上市募投項(xiàng)目中最大的沃森二期擴(kuò)建項(xiàng)目1.6億元，此次7.27億元的投入堪稱公司上市以來超大筆投入。沃森生物股價(jià)能否借這一超大項(xiàng)目打個(gè)翻身仗？

7.27億巨資投向新項(xiàng)目

    上市之初，曾被眾多券商研報(bào)稱為“值得一生典藏”、“非賣品”的沃森生物，創(chuàng)下了每股95元的發(fā)行高價(jià)和133.8倍的發(fā)行市盈率。募集資金總額達(dá)23.75億元，扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用還余22.22億元。然而，就在上市半年后的5月17日，沃森生物突發(fā)公告，三項(xiàng)疫苗投研項(xiàng)目被停。

    6月29日沃森生物公告稱，擬用剩余超募資金18.13億元中的7.27億元投資建設(shè)玉溪三期項(xiàng)目，主要實(shí)施Hib疫苗和系列流腦疫苗原液生產(chǎn)車間的易地新建。其中建設(shè)投資69591.85萬元，鋪底流動(dòng)資金3142.45萬元。項(xiàng)目建設(shè)期3年，建設(shè)投資進(jìn)度為：第一年投資60%，第二年投資30%，第三年投資10%。需要注意的是，公司IPO募投的6個(gè)項(xiàng)目總計(jì)不過4.5億元。

    公司預(yù)計(jì)，玉溪三期項(xiàng)目建成后，將形成各種疫苗產(chǎn)品年生產(chǎn)能力4900萬劑。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均銷售收入15.67億元，年均利潤總額5.49億元。

    對(duì)于疫苗行業(yè)未來的前景，公告中也表示，目前全球疫苗行業(yè)仍保持高速增長，預(yù)計(jì)到2013年全球疫苗市場規(guī)模將達(dá)到360億美元以上，未來幾年國內(nèi)也將保持15%以上的年增長率。

臨床審批前開建

    不過，上述項(xiàng)目也存在一定的不確定性。

    但在6月29日公告中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)有這樣一段話，“由于目前公司開發(fā)的9價(jià)肺炎鏈球菌結(jié)合疫苗、23價(jià)肺炎鏈球菌多糖疫苗、無細(xì)胞百白破+Hib聯(lián)合疫苗已申報(bào)臨床批件，上述產(chǎn)品都需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)，需要建設(shè)相應(yīng)的生產(chǎn)車間和產(chǎn)品生產(chǎn)線。”

    既然還在申報(bào)臨床批件，公司怎么就開建生產(chǎn)線呢？

    就此問題，公司董秘徐可仁對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這主要是為節(jié)約以后生產(chǎn)線建設(shè)周期所需的兩年時(shí)間，屆時(shí)臨床研究一通過評(píng)審，就可以直接申請(qǐng)生產(chǎn)批件的評(píng)審，從而節(jié)省新產(chǎn)品上市時(shí)間。

    同時(shí)公告還列出了開建玉溪三期項(xiàng)目的另一個(gè)原因，玉溪沃森一期工程b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和凍干A、C群腦膜炎多糖結(jié)合疫苗生產(chǎn)車間是按1998版GMP標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的，兩個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)在2013年12月31日前需達(dá)到2010版GMP標(biāo)準(zhǔn)，如在原來基礎(chǔ)上進(jìn)行GMP升級(jí)改造，也需投入大量改造費(fèi)用，同時(shí)停產(chǎn)改造，公司將有接近2年的時(shí)間不能向市場提供產(chǎn)品，嚴(yán)重影響公司的持續(xù)發(fā)展，因此擬在三期工程中按2010版GMP標(biāo)準(zhǔn)新建Hib和凍干A、C流腦原液生產(chǎn)車間，建成后現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)品無縫轉(zhuǎn)移到新車間生產(chǎn)。

    今年2月，在國家藥監(jiān)局召開的新版GMP貫徹實(shí)施會(huì)上，明確要求自2011年3月1日起，凡新建藥品生產(chǎn)企業(yè)、藥品生產(chǎn)企業(yè)新建（改、擴(kuò)建）車間均應(yīng)符合新版藥品GMP的要求?，F(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品的生產(chǎn)，應(yīng)在2013年12月31日前達(dá)到新版藥品GMP要求。未達(dá)到新版藥品GMP要求的企業(yè)（車間），在上述規(guī)定期限后不得繼續(xù)生產(chǎn)藥品。

    對(duì)此，徐可仁向記者表示，“新版藥品GMP的認(rèn)證，是每個(gè)醫(yī)藥企業(yè)都應(yīng)該要做到的。這是對(duì)制藥企業(yè)最起碼的要求?！?/p>私募看淡  券商叫好

    雖然公司方面信心滿滿，但有私募機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為，玉溪三期項(xiàng)目不確定因素較大。

    一位不愿透露姓名的私募人士指出：“沃森生物制造了一個(gè)又一個(gè)合作項(xiàng)目，然而到目前為止，很多合作項(xiàng)目終止，如今提出用超募資金投入到疫苗三期工程項(xiàng)目中，這當(dāng)然是一件好事情。當(dāng)然，從臨床實(shí)驗(yàn)到最終的市場推廣需要3~5年的時(shí)間，這期間存在的不確定因素較多，投資者不要抱太高的預(yù)期?！?/p>

    不過，相比上述私募的謹(jǐn)慎，有券商卻看好玉溪三期項(xiàng)目。

    申銀萬國證券分析師婁圣睿指出，公司公告投資建設(shè)玉溪三期項(xiàng)目，為后續(xù)在研產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化做準(zhǔn)備，長期來看動(dòng)力十足。

    同時(shí)，婁圣睿還表示，“2010版藥典和GMP的頒布實(shí)施，不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)不得批簽發(fā)與生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品，疫苗質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和生產(chǎn)要求明顯提高，疫苗企業(yè)原有的生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)需要升級(jí)，投入費(fèi)用從過去的千萬級(jí)上升到億元級(jí)別，提高了行業(yè)的資金、技術(shù)、政策壁壘?！彼瑫r(shí)指出，我國的疫苗企業(yè)只有通過WHO預(yù)認(rèn)證的產(chǎn)品才有可能進(jìn)入聯(lián)合國疫苗采購計(jì)劃。

    湘財(cái)證券分析師李曉彬表示，“項(xiàng)目總投資7.27億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4900萬劑/年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年平均銷售收入15.67億元，年均凈利潤4.67億元，稅后內(nèi)部收益率為43.34%，包括建設(shè)期在內(nèi)稅后回收期為4.38年，所得稅后凈現(xiàn)值17.50億元，預(yù)計(jì)只要達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的19%即可盈虧平衡?？傮w來看，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。由于該項(xiàng)目建設(shè)期為三年，預(yù)計(jì)2015年才能貢獻(xiàn)少量收入，近期對(duì)公司業(yè)績無影響。”

    婁圣睿還表示，公司上市恰逢創(chuàng)業(yè)板估值修復(fù)，經(jīng)過半年的調(diào)整，目前股價(jià)已經(jīng)具有一定的安全邊際。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501        上海：021-61283003        深圳：0755-83520159        成都：028-86516389        028-86740011        無錫：15152247316        廣州：020-89660257