上半年最牛五大板塊

　　編者按：2011年過半，滬深兩市均處于大平臺震蕩整理之中。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，上證指數(shù)整理平臺最高點為3067.46點，整理平臺的最低點為6月20日下探形成的2610.99點；深證成指的整理平臺高點為13233.02點，平臺低點為11288.62點。截至7月1日，上證指數(shù)較去年年底收盤下跌1.73%，同期深證成指下跌2.25%。

　　在兩市整理的過程中，行業(yè)板塊的走勢出現(xiàn)明顯差異?？傮w來看，有5大行業(yè)在今年以來的行情中表現(xiàn)出眾，成為震蕩市中的避風港。本報今日對建材、鋼鐵、房地產(chǎn)、電器、化工化纖等今年以來表現(xiàn)最牛的行業(yè)進行統(tǒng)計梳理，并請相關(guān)行業(yè)研究員對這些行業(yè)未來的投資機會進行解讀。

　　建材

　　工業(yè)鋁型材春天已到來

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，今年以來，A股市場31類行業(yè)板塊中，建材板塊表現(xiàn)最牛，區(qū)間累計漲幅達16.33%，跑贏同期上證指數(shù)18.06個百分點，累計換手率達173.91%。

　　具體個股來看，今年以來77只建材股中有36只上漲41只下跌，區(qū)間漲幅超過10%的個股達22只，其中，漲幅最大的十只個股分別為：巢東股份(600318)（74.55%）、洛陽玻璃(600876)（71.49%）、華新水泥(600801)（70.77%）、塔牌集團(002233)（65.86%）、濮耐股份(002225)（61.15%）、福建水泥(600802)（53.47%）、ST獅頭（49.88%）、江西水泥(000789)（44.63%）、海螺水泥(600585)（41.37%）、四川雙馬(000935)（35.84%）。

　　平安證券下半年將建材行業(yè)的投資評級由“強烈推薦”下調(diào)至“推薦”，并認為下半年的行業(yè)投資策略應是自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股，特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好的利源鋁業(yè)(002501)、東方雨虹(002271)，配置上強調(diào)相對收益和波段操作的原則，重點關(guān)注將迎來史上最黃金時期的優(yōu)質(zhì)成長性行業(yè)工業(yè)鋁型材、防水材料、混凝土管道和建材中的防守首選水泥股。

　　水泥股是周期股中的防守品種。價格的超預期變化是決定水泥行情的關(guān)鍵因素，判斷水泥價格三季度環(huán)比持平、四季度將有環(huán)比10%左右上漲，但全年價格漲幅應在預期之內(nèi)，下半年產(chǎn)量增速將放緩，目前的盈利預測和估值已經(jīng)完全反映了漲價預期，水泥股業(yè)績超預期可能性不大，因此將水泥行業(yè)投資評級由“強烈推薦”下調(diào)至“推薦”。按區(qū)域內(nèi)需求旺盛的邏輯推薦新疆的青松建化(600425)、西部建設(shè)(002302)和天山股份(000877)，按區(qū)域內(nèi)供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥(000401)和亞泰集團。

　　并且指出工業(yè)鋁型材加工的春天已經(jīng)到來。鋁加工企業(yè)主動的開發(fā)進口替代產(chǎn)品，和由消費結(jié)構(gòu)升級帶來的新增工業(yè)鋁型材需求，是推動高端工業(yè)鋁型材市場快速發(fā)展的兩大因素。預計未來5年工業(yè)鋁型材產(chǎn)量年均增速可達30%。利源鋁業(yè)：是金子總會閃光，預計公司未來三年凈利潤CAGR可達60%，中報業(yè)績超市場預期概率非常大，目前2011年動態(tài)市盈率僅21倍，六個月內(nèi)目標價為37元/股，較目前股價有80%的上漲空間，維持“強烈推薦“的評級。

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　　鋼鐵　有望重拾復蘇進程

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，今年以來，鋼鐵板塊區(qū)間累計漲幅達8.32%，跑贏同期上證指數(shù)10.05個百分點，位列A股市場31類行業(yè)板塊漲幅第二名，期間累計換手率達110.84%。

　　具體個股來看，今年以來45只交易中的鋼鐵股有30只上漲，下跌的個股僅有15只，區(qū)間漲幅超過10%的個股達18只，其中，漲幅最大的十只個股分別為：包鋼股份(600010)（118.37%）、魯銀投資(600784)（48.47%）、沙鋼股份(002075)（39.68%）、濟南鋼鐵(600022)（34.93%）、八一鋼鐵(600581)（30.04%）、XD新鋼股（26.71%）、萊鋼股份(600102)（22.72%）、新興鑄管(000778)（20.84%）、河北鋼鐵(000709)（20.64%）、酒鋼宏興(600307)（18.29%）。

　　中信證券(600030)在行業(yè)下半年報告中指出，鋼鐵估值處于歷史底部。目前鋼鐵行業(yè)市凈率總市值加權(quán)平均后為1.4倍，對比滬深300而言，相對市凈率倍數(shù)為0.57，基本處于歷史底部。

　　同時，報告指出，鋼鐵下半年有望重拾復蘇進程，需求復蘇。保障房建設(shè)、城市化推進、汽車牛產(chǎn)恢復正常及消費升級預計將推動2011年鋼材表觀需求增長7.4%；供應瓶頸：新增鋼鐵固定資產(chǎn)投資減緩和產(chǎn)能淘汰加速，預計本年供應增長僅為4%；鋼鐵列入“十二五”期間十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，淘汰落后產(chǎn)能從“以罰為主”到“獎罰并舉”加速產(chǎn)業(yè)升級及帶動行業(yè)景氣。國內(nèi)礦石與進口礦價倒掛及港口的高庫存促使鐵礦石價格回落，改善整個行業(yè)盈利能力，預計上市公司盈利大幅度提升將在三季度末四季度初體現(xiàn)。

　　下半年行業(yè)估值修復有5大催化劑：一、保障房的拉動效應；二、混凝土新規(guī)范的實施，建設(shè)部今年7月份實施新的《混凝土結(jié)構(gòu)設(shè)計規(guī)范》，優(yōu)先使用三級螺紋鋼；三、汽車生產(chǎn)的正?；?；四、近期以攀鋼釩鈦(000629)、沙鋼股份為代表的大股東增持；五、重組公司的示范效應，尋找下一個“包鋼”。

　　中信證券鑒于行業(yè)復蘇與公司價值的低估，重點推薦四類公司：一類是受益于保障房和西部大開發(fā)的建筑材公司，如八一鋼鐵、凌鋼股份(600231)；二類是具有長期增長潛力的特殊鋼和高檔板材公司，如寶鋼股份(600019)、大冶特鋼(000708)、沙鋼股份等；三類是重組類公司，如攀鋼釩鈦；四類是業(yè)績彈性大的公司，如華菱鋼鐵(000932)、河北鋼鐵等。

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　　房地產(chǎn) 期待新的周期來臨

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，今年以來，房地產(chǎn)板塊區(qū)間累計漲幅達5.04%，跑贏同期上證指數(shù)6.77個百分點，位列A股市場31類行業(yè)板塊漲幅第三名，期間累計換手率達156.03%。

　　具體個股來看，今年以來149只交易中的房地產(chǎn)股有92只上漲，下跌的個股僅有57只，區(qū)間漲幅超過10%的個股達51只，其中，漲幅最大的十只個股分別為：深國商（100.26%）、華麗家族(600503)（89.68%）、萊茵置業(yè)(000558)（83.19%）、深物業(yè)A（76.57%）、鼎立股份(600614)（73.39%）、ST東源（55.57%）、寧波富達(600724)（53.73%）、天業(yè)股份(600807)（48.27%）、蘇州高新(600736)（46.67%）、華業(yè)地產(chǎn)(600240)（45.64%）。

　　中信證券下半年維持行業(yè)“強于大市”的投資評級。認為房地產(chǎn)公司在下半年存在四個方面的優(yōu)勢。1.以價換量，銷售平穩(wěn)。貨幣收緊，產(chǎn)業(yè)政策嚴厲，企業(yè)主動降價。而大量樓盤降價后取得了良好的銷售反饋，也反過來鼓勵企業(yè)更加理性主動銷售。

　　2.保障房改良房地產(chǎn)金融系統(tǒng)，新周期催化新盈利模式。存量購房貸款的規(guī)模尚不大，城市化和人口紅利也沒有結(jié)束。但地產(chǎn)金融系統(tǒng)需要大規(guī)模保障房建設(shè)以解決其不能增加最低收入人群福利的問題。保障房建設(shè)如能小有所成，則可以期待新的周期來臨。

　　3.傳統(tǒng)融資渠道不斷收緊，創(chuàng)新融資工具層出不窮。銀行的開發(fā)貸款額度極為有限。房地產(chǎn)信托今年前4月規(guī)模增氏估計超過100%，正面臨新的嚴格監(jiān)管。海外融資和房地產(chǎn)基金等創(chuàng)新緩解部分企業(yè)的資金壓力，而保障房開發(fā)的資金缺口可能促使銀行間市場等向特定的保障房開發(fā)用途開放。

　　4.受迫性資金流出不改向上趨勢，主動性現(xiàn)金流出謹慎。由于施工面積增長的慣性，建安原材料價格和工資等上漲，房屋精裝修等原因，估計年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍能維持在24%左右。企業(yè)承擔的稅費和利息的支出也呈現(xiàn)上升勢頭。但企業(yè)拿地十分謹慎，土地溢價率不高，流拍率不低。

　　總的來看，中信證券認為，行業(yè)估值極低，開發(fā)企業(yè)主動降價使得新周期在望，龍頭公司在融資、拿地和估值方面都占明顯優(yōu)勢，重視企業(yè)的銷售確定性和融資通暢性，重點推薦萬科A、金融街、招商地產(chǎn)(000024)和金地集團(600383)。

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　　電器空調(diào)股 估值更具吸引力

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，今年以來，電器板塊區(qū)間累計漲幅達4.94%，跑贏同期上證指數(shù)6.67個百分點，位列A股市場31類行業(yè)板塊漲幅第四名，期間累計換手率達133.60%。

　　具體個股來看，今年以來53只交易中的電器股有13只上漲，下跌的個股達40只，其中，漲幅最大的十只個股分別為：ST國祥（96.33%）、TCL集團（73.18%）、海立股份(600619)（34.64%）、格力電器(000651)（31.74%）、科力遠(600478)（30.72%）、海信電器(600060)（19.12%）、盾安環(huán)境(002011)（15.45%）、四川長虹(600839)（12.84%）、ST天龍（12.66%）、圣陽股份(002580)（7.02%）。

　　展望下半年，廣發(fā)證券(000776)認為，首先需要繼續(xù)跟蹤需求，關(guān)注銷售增速更快更有望超預期，同時增長更為確定的子板塊與個股。其次是依舊關(guān)注成本轉(zhuǎn)嫁能力更強的子板塊與個股。最后，展望下半年，全球流動性寬松環(huán)境的可能性漸增。在這樣的市場背景下，還需重點關(guān)注在市場人氣恢復后，估值不高的板塊和個股。以上三條邏輯，首選格力電器與美的電器(000527)。

　　同時，從需求端來看，下半年空調(diào)銷量的增長最有保障長期來看，空調(diào)市場前景依然廣闊。而短期來看，三四級市場與出口市場將支撐空調(diào)銷量持續(xù)實現(xiàn)較高增速，而正是因為農(nóng)村市場的啟動，空調(diào)需求存在超預期可能。而冰洗與彩電，則可能難以在下半年實現(xiàn)銷量增速超預期。維持全年銷量增速判斷：空調(diào)20%，洗衣機15%，冰箱10%。

　　并且建議，關(guān)注盈利能力，依舊強調(diào)通脹環(huán)境下的成本轉(zhuǎn)嫁能力。對下半年基本判斷—在緊縮與通脹的大背景下，企業(yè)將繼續(xù)承受著資金與原材料的雙重壓力。故關(guān)注成本轉(zhuǎn)嫁能力將依舊是我們考察企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵?？照{(diào)競爭格局穩(wěn)定，龍頭議價力最強，依舊是抗通脹的首選。

　　展望下半年，緊縮貨幣政策存在放松可能，而全球流動性也有繼續(xù)寬松的客觀要求。在這樣的流動性背景下，市場人氣可能重新聚集，所以下半年還需要重點關(guān)注在市場人氣恢復后，估值不高的板塊和個股。而各子板塊中，空調(diào)股估值無疑更具吸引力。

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　　化工化纖 石化板塊 適合長線配置

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，今年以來，化工化纖板塊區(qū)間累計漲幅達4.49%，跑贏同期上證指數(shù)6.22個百分點，位列A股市場31類行業(yè)板塊漲幅第五名，期間累計換手率達209.15%。

　　具體個股來看，今年以來214只交易中的化工化纖股有87只上漲，下跌的個股有125只，另有兩只個股持平，區(qū)間漲幅超過10%的個股達55只，其中，漲幅最大的十只個股分別為：三愛富(600636)（148.33%）、氯堿化工(600618)（98.52%）、巨化股份(600160)（86.05%）、安納達（81.32%）、大成股份(600882)（72.54%）、神馬股份(600810)（69.12%）、青島堿業(yè)(600229)（63.68%）、*ST寶碩（59.57%）、*ST化工（59.14%）、華陽科技(600532)（53.94%）。

　　國泰君安在行業(yè)下半年的策略報告中認為，下半年的油價走勢，需要注意美元匯率、中東局勢、以及其他突發(fā)事件的影響。同時認為，80-90美元是符合基本面的合理油價區(qū)間，但是由于政治風險溢價及其他因素的存在，下半年在沒有大的意外發(fā)生的情況下，國際油價（WTI）應該以100美元為中樞進行震蕩。WTI全年均價100-105美元，布倫特全年均價110美元。

　　國泰君安認為，首先，大型石化公司目前的估值水平非常低，但是由于中石油中石化股性也相對不活躍，在現(xiàn)在整個系統(tǒng)性風險比較大的時候，目前石化板塊比較適合長線配置。

　　其次，化纖行業(yè)暴漲后出現(xiàn)暴跌，旺季不旺現(xiàn)象明顯。棉花價格暴跌近三成；由于自身產(chǎn)能過剩并且棉價下跌，粘膠短纖價格也迅速回落，長絲價格也現(xiàn)松動。氨綸原料價格基本保持穩(wěn)定，但是氨綸自身卻快速回落。滌綸產(chǎn)品價格也隨著原料價格暴跌而暴跌。

　　因此，化纖下游的需求集中啟動尚需時日。目前傳統(tǒng)的紡織旺季已經(jīng)過去，紡織企業(yè)多數(shù)在虧本去庫存的過程中。下半年的利空因素依然較多，一方面，受人民幣繼續(xù)升值的影響，行業(yè)內(nèi)對后期接單情況并不樂觀，另一方面，國家收縮流動性和控制物價的決心非常堅定，市場的資金面仍然會偏向緊張，再者，夏季到了帶來的電力缺口擴大，對行業(yè)上下開工率造成一定的不利影響。

　　國泰君安建議謹慎增持中國石化、中國石油、沈陽化工(000698)、煙臺氨綸(002254)、海利得、尤夫股份(002427)。