基金:中期尋找政策轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)

  　　近期市場(chǎng)反彈較弱，而殺跌力量較強(qiáng)，5月CPI仍處于高位，6月份的CPI升幅可能達(dá)到6%。短期通脹水平高企，引發(fā)了投資者強(qiáng)烈的觀望情緒，未來央行繼續(xù)加息的預(yù)期仍在，我們判斷大盤下跌空間有限，但反彈的力量也不是很充分。未來，應(yīng)關(guān)注宏觀政策動(dòng)向，尋找政策轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)。

　　從中長(zhǎng)期來看，過去30年，4%-5%的通脹水平比較正常，2007年前的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)低通脹屬于比較獨(dú)特的階段，現(xiàn)階段通脹較高，但是并沒有達(dá)到無法承受的水平。

　　我們看到，政策調(diào)控節(jié)奏開始更多關(guān)注通脹拐點(diǎn)，而不再是單純的通脹水平。價(jià)格敏感型行業(yè)在這一階段會(huì)成為受益板塊，而伴隨著流動(dòng)性收緊，中小企業(yè)融資成本不斷提高，部分制造業(yè)企業(yè)會(huì)受到較大影響。

　　投資人近期關(guān)注的另一熱點(diǎn)是國(guó)際板即將推出。這一信息間接使A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)經(jīng)歷了5月23日和6月9日兩次大跌。從目前來看，國(guó)際板推出對(duì)B股的實(shí)質(zhì)影響可能比較大，而A股則是心理影響較大，資金分流成為懸在投資人頭上的一片疑云。國(guó)際板未來發(fā)行股票數(shù)量和金額并沒有確認(rèn)，考慮到中國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性，國(guó)際國(guó)內(nèi)股市的估值水平并不會(huì)特別高，投資人在信息不明朗前不需過分擔(dān)憂?！?作者系博時(shí)行業(yè)基金經(jīng)理)