機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

上海萊士

代碼：002252收盤價(jià)：23.28元評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

    原材料和勞動(dòng)力成本上漲導(dǎo)致上海萊士募投項(xiàng)目調(diào)整投資金額。公司募投項(xiàng)目成文于2007年，原定為在舊廠區(qū)進(jìn)行改擴(kuò)建，此后2009年公司募投項(xiàng)目改為在奉賢建設(shè)新廠區(qū)，同時(shí)材料費(fèi)用、人工費(fèi)用、工藝設(shè)備等價(jià)格的上漲，實(shí)際成本已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初的預(yù)算，為此將募投項(xiàng)目投資金額從3.4億元調(diào)整到4.8億元，預(yù)計(jì)投資金額修改會(huì)影響現(xiàn)金流的充裕度，同時(shí)項(xiàng)目建成后每年折舊會(huì)增加。

    未來三年內(nèi)血制品行業(yè)將維持供不應(yīng)求局面，2010年國(guó)內(nèi)采漿量在4000噸左右，假使以行業(yè)平均增速10%計(jì)，實(shí)現(xiàn)供求平衡至少需要三年時(shí)間。而從全球看，如金磚國(guó)家的印度、巴西等地血制品用藥尚未充分培育，隨著上述國(guó)家血制品市場(chǎng)的成長(zhǎng)，未來全球血制品行業(yè)將會(huì)保持長(zhǎng)期供應(yīng)緊張的態(tài)勢(shì)。公司一季度預(yù)收賬款余額為3374萬元，較期初增加201.33%，預(yù)收賬款的大幅增加顯示出行業(yè)景氣度并未發(fā)生改變。

    公司2010年在海南新設(shè)的三個(gè)漿站均已開工建設(shè)，短期內(nèi)新漿站不會(huì)貢獻(xiàn)增量，而原有漿站在2009年上半年將營(yíng)養(yǎng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由原來的150元/人次提高到至200元/人次后，推動(dòng)了2009～2010年采漿量的提高，但預(yù)計(jì)今年這一激勵(lì)作用將會(huì)明顯減弱。

    東方證券預(yù)計(jì)公司2011～2013年將實(shí)現(xiàn)每股收益為0.81元、0.99元、1.23元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

星宇股份

代碼：601799收盤價(jià)：19.21元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中投證券

    汽車行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，零部件市場(chǎng)面臨  “配套+售后”雙重?cái)U(kuò)容。2010年汽車銷量1804萬輛，汽車保有量8500萬輛，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的零部件空間廣闊；我國(guó)汽車保有量劇增，售后市場(chǎng)的規(guī)范管理勢(shì)在必行，售后市場(chǎng)空間拓展零部件成長(zhǎng)空間。

    目前國(guó)內(nèi)車燈市場(chǎng)的外資占比超過74%，占據(jù)主流合資品牌車型，近年以星宇股份為首的內(nèi)資企業(yè)正實(shí)現(xiàn)快速替代，已經(jīng)進(jìn)入主流合資品牌配套體系，并陸續(xù)介入高利潤(rùn)的前照燈和后組合燈；車燈是汽車美觀件和易新件，新產(chǎn)品更新頻繁,毛利率較易維持。

    公司呈現(xiàn)明顯的客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雙重提升趨勢(shì)。隨著公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升，經(jīng)歷多年的市場(chǎng)培育，新增優(yōu)質(zhì)訂單呈現(xiàn)加速趨勢(shì)：一是前照燈和后組合燈的訂單數(shù)量增加，二是為高端車型配套的訂單數(shù)量增加；公司的單車配套值有望由568元/輛向1000元/輛提升。預(yù)計(jì)，客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上升和產(chǎn)能釋放助推公司業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)，2011年增速47%，2011～2013年實(shí)現(xiàn)復(fù)合40%的高速增長(zhǎng)。近期主要催化劑包括新增高端車型前照燈和后組合燈訂單、橫向和縱向并購(gòu)。

    中投證券預(yù)計(jì)公司2011～2013年實(shí)現(xiàn)每股收益為0.85元、1.24元和1.72元，給予公司目標(biāo)價(jià)25.50元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

中國(guó)建筑

代碼：601668收盤價(jià)：3.83評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

    中國(guó)建筑今年1～5月建筑業(yè)務(wù)新簽訂單2908億，同比增長(zhǎng)65.5%，其中1～4月新簽訂單增速為88.5%；新開工面積7139萬平米，同增42.2%；竣工面積900萬平米，同增2.5%。

    地產(chǎn)業(yè)務(wù)1～5月銷售額為383億，同增79.2%，銷售面積281萬平米，同增29.7%，5月期末土地儲(chǔ)備面積達(dá)到6112萬平，今年新購(gòu)?fù)恋孛娣e儲(chǔ)備1066萬平米。

    5月份以來，中國(guó)建筑的地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售情況并未受到地產(chǎn)調(diào)控政策而出現(xiàn)增速下降情況，公司5月份單月實(shí)現(xiàn)銷售額116億，單月同增241.2%，5月份單月銷售面積82萬平米，單月同增74.5%?！爸泻?中建”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)雙品牌戰(zhàn)略已經(jīng)顯示出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

    目前保障房5月初開工率超去年同期，8至11月有望進(jìn)入開工高峰，截至5月初，全國(guó)大部分省市保障性住房開工率在20%左右，進(jìn)展比較快省份達(dá)30%以上，重慶開工率41%，5月底上海動(dòng)遷房開工超50%。中國(guó)建筑中長(zhǎng)期目標(biāo)是保障性住房市場(chǎng)占比達(dá)全國(guó)3%，多種模式探索保障房建設(shè)。

    中國(guó)建筑2011年將以4000億收入和萬億在手訂單為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，長(zhǎng)期激勵(lì)方案將保障公司穩(wěn)健發(fā)展。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)公司2011～2012年每股收益為0.40元和0.49元，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5元。

三全食品

代碼：002216收盤價(jià)：34.90元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：銀河證券

　　　解決近年來產(chǎn)能不足的瓶頸，將成為三全食品業(yè)績(jī)釋放最重要的驅(qū)動(dòng)力，2012年后隨著各新增產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，將在相當(dāng)程度上解決“生產(chǎn)壓著銷售走”的供求關(guān)系，公司業(yè)績(jī)也將跨越上新臺(tái)階，未來三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到48%。

    三全食品是我國(guó)速凍食品生產(chǎn)最大基地，市占率多年保持行業(yè)第一，并實(shí)現(xiàn)逐年提升，2010年達(dá)到27.34%。公司保持產(chǎn)能連續(xù)釋放的節(jié)奏將有助于規(guī)模優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步體現(xiàn)和市場(chǎng)控制力度提升，有望在行業(yè)格局改變時(shí)率先達(dá)到40%市占率。

    國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境和國(guó)際比較說明行業(yè)增長(zhǎng)空間巨大。首先是居民消費(fèi)行為改變及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，將創(chuàng)造速凍行業(yè)廣闊空間。城市化率的提高、居民收入水平的提升和行業(yè)上下游經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改變是支撐行業(yè)發(fā)展的重要外部因素；居民消費(fèi)行為轉(zhuǎn)變和業(yè)務(wù)市場(chǎng)的興起將成為帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展的兩大直接因素。

    其次是全球速凍食品行業(yè)獲得較大發(fā)展。速凍食品有望成為全球食品消費(fèi)主力品種，預(yù)計(jì)未來5年速凍食品將占到全球食品消費(fèi)量60%。

    銀河證券預(yù)測(cè)公司2011～2013年每股收益為0.92元、1.33元和2.01元，考慮到未來三年凈利潤(rùn)增速及公司在行業(yè)中持續(xù)龍頭優(yōu)勢(shì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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