5月股市資金流失400億 A股保證金一年來(lái)首降

        如果要形容5月以來(lái)A股市場(chǎng)存量資金的狀況，只需一個(gè)字——“緊”。

        由上海證券報(bào)和申銀萬(wàn)國(guó)研究所聯(lián)合推出的股市月度資金報(bào)告顯示，截至2011年5月末，A股二級(jí)市場(chǎng)的存量資金為1.39萬(wàn)億，相比上個(gè)月降低400億左右。而A股個(gè)人保證金存量也出現(xiàn)了過(guò)去十二個(gè)月來(lái)的首次下降。這究竟是資金的恐慌性抽離，還是股市資金面收緊的開始，值得市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

        個(gè)人保證金流失

        根據(jù)申萬(wàn)研究所對(duì)全國(guó)各營(yíng)業(yè)部的分層抽樣，截至5月末，滬深股票市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)資金為1.39萬(wàn)億元左右，一級(jí)市場(chǎng)為1000億元左右，均比上個(gè)月明顯下降。其中，二級(jí)市場(chǎng)資金當(dāng)月資金總量減少達(dá)400億元，為近一年來(lái)資金外流最為嚴(yán)重的月份。

        這顯然同5月份市場(chǎng)弱勢(shì)表現(xiàn)相關(guān)。當(dāng)月上證指數(shù)從2911點(diǎn)跌到2743點(diǎn)，下跌幅度超過(guò)5.7%。同時(shí)當(dāng)月A股市場(chǎng)還經(jīng)歷了一次銀行體系繳存款準(zhǔn)備金的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)在同期快速下滑。受此影響，A股市場(chǎng)資金面再度觸及過(guò)去8個(gè)月的資金震蕩區(qū)間下軌。

        更令人關(guān)注的是，A股市場(chǎng)個(gè)人保證金，出現(xiàn)最近12個(gè)月以來(lái)的首度下降。根據(jù)資金月報(bào)披露的數(shù)據(jù)，5月初至6月初，A股市場(chǎng)的個(gè)人保證金直接流出200億元，而4月份，A股市場(chǎng)保證金還在困難情況下勉強(qiáng)小增了100億元。

        在過(guò)去的12個(gè)月里，A股市場(chǎng)的保證金最高月增額達(dá)到1000億元（2010年10月），最低月增量80億元，唯一的一次負(fù)增長(zhǎng)就是最近一個(gè)月。這或許標(biāo)志著，A股市場(chǎng)曾經(jīng)穩(wěn)定了八個(gè)月的存量資金面開始受到外部影響的沖擊。

        融資壓力仍然較大

        除了罕見(jiàn)的個(gè)人資金直接流出外，5月A股市場(chǎng)的其他資金消耗仍在抬高，這也在一定程度上加速了A股二級(jí)市場(chǎng)資金的“水位”下降。

        根據(jù)資金月報(bào)的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月A股IPO的融資規(guī)模為301億元，比4月份的240億元有所增加；另外，股改減持資金需求為32億元，而再融資規(guī)模則急速下降為3億元，三者合計(jì)直接消耗二級(jí)市場(chǎng)資金330余億元。

        另外，市場(chǎng)下跌促使A股交易傭金和稅費(fèi)的下降，但存量規(guī)模依舊不小。統(tǒng)計(jì)顯示，5月A股市場(chǎng)投資者共計(jì)支付印花稅和傭金約114億元，相比此前一個(gè)月減少一半。雖然，交易成本有所下降，但融資步伐沒(méi)有放慢，最終A股市場(chǎng)當(dāng)月的資金消耗仍在450億元一線。

        而當(dāng)月資金的“新鮮血液”補(bǔ)充明顯不足，除去5月發(fā)行偏股型基金的募集資金規(guī)模達(dá)到250億元之外，其余資金流入渠道均告“斷水”，再算上個(gè)人資金的流失規(guī)模，最終存量資金下降就不足為奇了。

        資金市值比在改善

        當(dāng)然對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，指數(shù)下跌和資金縮水之余，一些比較重要的數(shù)據(jù)指標(biāo)也在改善。

        其中，標(biāo)志市場(chǎng)緊張程度的市值資金比（上升意味著資金緊張，下降意味著放松），當(dāng)月進(jìn)一步下降至6.1。這相比2個(gè)月前6.5的超高數(shù)值已經(jīng)下降得較為明顯。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，2008年以來(lái)，資金市值比的經(jīng)驗(yàn)閥值上限為6.3。

        另外，按自由流通市值計(jì)算的“利潤(rùn)利息比”（股市收益率與國(guó)債收益率之比）也有所上升，6月3日調(diào)整后利潤(rùn)利息比為1.29，比5月3日的1.19有所上升，這表明市場(chǎng)估值正逐漸下降，投資的期望回報(bào)在上升。雖然由于收緊流動(dòng)性，市場(chǎng)未來(lái)大概率仍為盤整，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著股票越來(lái)越便宜，其投資價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。