平臺(tái)貸規(guī)?；蛏儆?4萬(wàn)億 “剝離”仍難治本

每經(jīng)記者  萬(wàn)敏  發(fā)自北京

    地方融資平臺(tái)貸款問(wèn)題一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的暗傷。

    端午節(jié)前，央行發(fā)布的一則報(bào)告再次引發(fā)各界對(duì)這一問(wèn)題的關(guān)注。央行調(diào)查結(jié)果表明，2010年年末，各地區(qū)政府融資平臺(tái)貸款占當(dāng)?shù)厝嗣駧鸥黜?xiàng)貸款余額的比例基本不超過(guò)30%。

    根據(jù)央行報(bào)告測(cè)算，2010年年底地方融資平臺(tái)貸款余額逾14萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)人士的預(yù)測(cè)。

    不過(guò)，部分分析人士表示，不能簡(jiǎn)單地以30%計(jì)算融資平臺(tái)貸款余額，2010年底融資平臺(tái)貸款余額可能在9萬(wàn)億～10萬(wàn)億元，2011年一季度可能有輕微下降。

規(guī)模或在10萬(wàn)億

    央行調(diào)查結(jié)果表明，2010年年末，各地區(qū)政府融資平臺(tái)貸款占當(dāng)?shù)厝嗣駧鸥黜?xiàng)貸款余額的比例基本不超過(guò)30%。與上年末相比，2010年年末多省市地方政府融資平臺(tái)貸款增速回落明顯，由50%以上降至20%以下。

    有媒體報(bào)道，將去年的人民幣貸款余額乘以30%，即48萬(wàn)億乘以30%，認(rèn)為央行所指的平臺(tái)貸款余額約為14.4萬(wàn)億元。

    而中投證券分析師張鐳在其報(bào)告中稱(chēng)，上述算法得出的數(shù)字是對(duì)后文各地占比均不超過(guò)30%的總結(jié)，而不是對(duì)總體占比的表述。根據(jù)之前的報(bào)道和數(shù)據(jù)來(lái)看，平臺(tái)貸余額應(yīng)該在10萬(wàn)億元左右，現(xiàn)金流半覆蓋和無(wú)覆蓋的占20%左右。

    中銀國(guó)際的觀點(diǎn)也認(rèn)為，不能簡(jiǎn)單地以30%計(jì)算融資平臺(tái)貸款的余額，各地方政府的融資平臺(tái)貸款占比也千差萬(wàn)別；此外，央行的統(tǒng)計(jì)口徑可能也較市場(chǎng)以前的表述更寬泛。估計(jì)2010年底融資平臺(tái)貸款余額可能在9萬(wàn)億～10萬(wàn)億元水平，2011年一季度可能有輕微下降。

    第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，很多平臺(tái)貸款都已經(jīng)被轉(zhuǎn)成，或者正在被轉(zhuǎn)成公司類(lèi)貸款，實(shí)際沒(méi)有償付能力的平臺(tái)貸款遠(yuǎn)不足2萬(wàn)億元。該機(jī)構(gòu)測(cè)算，銀行體系內(nèi)部大約1.2萬(wàn)億～1.8萬(wàn)億元可能需要?jiǎng)冸x，再剔除掉三大政策性銀行的份額，預(yù)計(jì)其中只有約0.7萬(wàn)億～1.1萬(wàn)億需要普通商業(yè)銀行剝離。

償債能力看“地價(jià)”

    國(guó)務(wù)院于2010年6月10日下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)地方融資平臺(tái)債務(wù)進(jìn)行了分類(lèi)：融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)；融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù)；融資平臺(tái)公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借的債務(wù)。

    央行在  《2010年區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中稱(chēng)，按照國(guó)務(wù)院文件規(guī)定，依靠財(cái)政性資金償債的公益性項(xiàng)目融資平臺(tái)公司得到重點(diǎn)清理規(guī)范，貸款平穩(wěn)收縮。

    “由于平臺(tái)貸款普遍額度大、期限長(zhǎng)，用途監(jiān)督存在一定困難，信用風(fēng)險(xiǎn)仍需予以關(guān)注。另外，部分平臺(tái)運(yùn)作機(jī)制不健全，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力，自身風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視?！毖胄蟹Q(chēng)。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院博士付立春對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，基礎(chǔ)建設(shè)是地方融資平臺(tái)重要的投資領(lǐng)域，其投資的回收期比較長(zhǎng)，出現(xiàn)壞賬的時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)一些，可能在5年，甚至10年或更長(zhǎng)的時(shí)間。

    中銀國(guó)際認(rèn)為，未來(lái)平臺(tái)貸款的償債能力，首先取決于投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效益，因?yàn)楣返然A(chǔ)設(shè)施及園區(qū)是主要投資項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目的盈利更多取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此風(fēng)險(xiǎn)將更多地取決于各地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    此外，融資平臺(tái)公益性項(xiàng)目的償債能力，則取決于地方財(cái)政實(shí)力。而地方財(cái)政實(shí)力部分由稅收決定，部分受土地出讓金收入的影響?？紤]到大多數(shù)貸款是以土地房屋為抵押品，因此，房地產(chǎn)，特別是土地交易和價(jià)值對(duì)整體還債能力也有較大的影響。

處理方法值得商榷

    據(jù)央行對(duì)2008年以來(lái)全國(guó)各地區(qū)政府融資平臺(tái)貸款情況的專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查，截至2010年年末，全國(guó)共有地方政府融資平臺(tái)1萬(wàn)余家，較2008年年末增長(zhǎng)25%以上。其中，縣級(jí)  （含縣級(jí)市）平臺(tái)約占70%，而政策性銀行是西部地區(qū)平臺(tái)貸款的主力。

    此前，媒體援引財(cái)政部相關(guān)信息稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)正在考慮建立幾個(gè)專(zhuān)門(mén)的公司來(lái)接手地方融資平臺(tái)債務(wù)，并研究省市級(jí)地方政府發(fā)債的改革事宜。

    “建立資產(chǎn)管理公司或者發(fā)債都是可行的，但是造成地方融資平臺(tái)債務(wù)混亂，地方政府的責(zé)任是回避不開(kāi)的。有些地方政府明知財(cái)政收入不行，但仍然追求在任期內(nèi)的短期投機(jī)，將債務(wù)遺留下來(lái)，如果沒(méi)有建立很好的財(cái)政約束體制，之前的責(zé)任不予追究的話(huà)，這些方案都只能治標(biāo)不治本?！备读⒋罕硎?。

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