定增公司近四成“破發(fā)” 去年抄底模式或再靈驗(yàn)

　　投資能力，在某種意義上可以將其拆分為擇時(shí)能力與選股能力，前者決定買賣進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間，后者圈定投資標(biāo)的。一次成功的投資操作由此可簡(jiǎn)單理解為在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間購入潛力個(gè)股，最終拋售獲取投資收益。如今，在大盤持續(xù)下挫的背景下，再結(jié)合去年的定增統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及案例，今年以來實(shí)施定向增發(fā)且已跌破發(fā)行價(jià)的個(gè)股，似已迎來建倉良機(jī)。

　　據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來兩市已有71家公司完成了定向增發(fā)募資，而與最終確定的發(fā)行價(jià)相比，考慮到分紅送股因素，目前已有27家公司最新股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)，占比38.03%。其中，大唐發(fā)電以底價(jià)6.74元發(fā)行的10億增發(fā)股在股權(quán)登記甫一完成后即遭破發(fā)，包括工銀瑞信基金在內(nèi)的9家認(rèn)購方“閃電”被套，處于浮虧狀態(tài)，從中亦可見當(dāng)前市場(chǎng)之羸弱。

　　不過，與上述認(rèn)購方的小幅浮虧相比，此前參與華菱鋼鐵(000932)、國(guó)統(tǒng)股份(002205)等公司增發(fā)的投資者損失則更為慘重。以華菱鋼鐵為例，公司第一大股東華菱集團(tuán)今年2月以其持有的華菱湘鋼5.48%的股權(quán)和華菱漣鋼5.01%的股權(quán)（合計(jì)作價(jià)11.20億）以及現(xiàn)金42846萬元，認(rèn)購了上市公司2.78億增發(fā)股，然而與5.57元/股的發(fā)行價(jià)相比，華菱鋼鐵最新收盤價(jià)僅為3.99元，這意味著華菱集團(tuán)在短短3個(gè)月內(nèi)已浮虧近三成。

　　事實(shí)上，不止是大股東（或其相關(guān)方），經(jīng)過4月份以來的一輪下跌“洗禮”，投資風(fēng)格一向謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)投資者如今也陷入了被套境地。國(guó)統(tǒng)股份今年1月初完成定向增發(fā)，其中，嘉實(shí)基金、華夏基金分別以27元/股的高價(jià)各自認(rèn)購了570萬股和380萬股。而受累于限售股東減持以及公司一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意等因素，國(guó)統(tǒng)股份最新股價(jià)已跌至20.87元，兩基金因此浮虧已高達(dá)數(shù)千萬元。今年4月完成增發(fā)的星湖科技(600866)亦屬此類，當(dāng)初參與增發(fā)的眾多私募機(jī)構(gòu)目前已浮虧逾25%。而從整體來看，在上述27只破發(fā)股中，當(dāng)前股價(jià)距增發(fā)價(jià)跌幅在10%以上的共有14家。

　　當(dāng)前市價(jià)低于最初增發(fā)價(jià)，這意味著，若同樣出于看好增發(fā)項(xiàng)目前景的目的而去投資相關(guān)公司，那么中小投資者以當(dāng)前價(jià)買入則可較包括機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的認(rèn)購方享有更低的投資成本，而這其中是否存在一定的投資機(jī)會(huì)呢？

　　與當(dāng)前市場(chǎng)所處環(huán)境類似，回看2010年，A股市場(chǎng)在去年1月至6月同樣經(jīng)歷了一輪頗為慘烈的下跌，上證指數(shù)從年初的3277點(diǎn)一路滑至2398點(diǎn)（6月30日），而在此期間完成定向增發(fā)的上市公司亦大范圍遭遇破發(fā)窘境。統(tǒng)計(jì)顯示，在去年上半年73家完成定向增發(fā)的上市公司中，截至2010年7月1日便已有34家公司的收盤價(jià)已跌至或曾下探至增發(fā)價(jià)以下，占比46.6%。然而此后隨著A股市場(chǎng)的觸底強(qiáng)勁反彈，截至去年11月11日，上述34只破發(fā)股中除桂冠電力(600236)外，其余個(gè)股股價(jià)已全部回升至增發(fā)價(jià)以上，所占整體比重高達(dá)97%。其中中恒集團(tuán)(600252)、中聯(lián)重科(000157)、興發(fā)集團(tuán)(600141)的后期漲幅甚至超過了100%。不僅如此，34只破發(fā)股當(dāng)中，自2010年7月2日反彈至11月11日時(shí)，有26只個(gè)股漲幅超越上證指數(shù)同期漲幅，占比76.47%；有24只個(gè)股超越滬深300指數(shù)，占比70.59%。

　　上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)意味著，在去年股指處于低位時(shí)，中小投資者若以上述34只破發(fā)股為投資標(biāo)的，將有97%的概率獲得投資盈利，而若選股得當(dāng)，甚至可獲取高額收益。

　　在券商分析人士看來，定向增發(fā)不是一種簡(jiǎn)單的籌資行為，通常是上市公司為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購、合并或者資產(chǎn)重組，這些收購資產(chǎn)通常都具有持續(xù)的盈利性，從而使上市公司實(shí)現(xiàn)良性擴(kuò)張甚至走出經(jīng)營(yíng)困境。因此，定向增發(fā)對(duì)于上市公司的價(jià)值趨勢(shì)形成長(zhǎng)期利好。

　　而記者注意到，去年上半年的34只破發(fā)股中，后期漲勢(shì)強(qiáng)勁的多集中在績(jī)優(yōu)股或未來經(jīng)營(yíng)前景較好的題材股上，中聯(lián)重科、上海建工(600170)、中恒集團(tuán)、恒星科技(002132)等皆屬此類。反之，電力、電氣類增發(fā)股的走勢(shì)則略遜一籌。而按此邏輯推而廣之，今年以來已破發(fā)的27家公司中是否同樣存在類似的潛力股，無疑值得關(guān)注。

　　需要指出的是，去年上半年34只破發(fā)股最終之所以有高達(dá)97%回到發(fā)行價(jià)以上，大盤在去年7月后走勢(shì)的持續(xù)向好亦是關(guān)鍵因素，也就是說，今年以來所破發(fā)個(gè)股的未來表現(xiàn)究竟如何，大盤未來的走勢(shì)也將起到一定的決定作用。不過，鑒于去年破發(fā)股中后期有逾七成個(gè)股跑贏了大盤，以此來看，即便未來市場(chǎng)繼續(xù)走弱，那么“破發(fā)概念股”也具有較強(qiáng)的抗跌性。