江淮動(dòng)力高價(jià)買礦 博傻還是另有玄機(jī)？

每經(jīng)記者  趙笛

      從農(nóng)機(jī)行業(yè)到礦產(chǎn)行業(yè)，江淮動(dòng)力（000816，收盤價(jià)7.66元）的“跨越式”發(fā)展不但沒(méi)有給其股價(jià)多大的刺激，反而讓其遭遇連續(xù)下挫，其緣由何在？

    對(duì)比西部資源（600139，收盤價(jià)22.73元）收購(gòu)銀茂礦業(yè)80%股權(quán)開出的6.9億元，江淮動(dòng)力不超過(guò)6億元的價(jià)格收購(gòu)中凱礦業(yè)60%股權(quán)似乎是高得離譜了。因?yàn)閺囊雅兜男畔⒖?，銀茂礦業(yè)的采礦權(quán)規(guī)模是中凱礦業(yè)的5倍。僅從這一點(diǎn)來(lái)看，江淮動(dòng)力高價(jià)買礦似乎有博傻的嫌疑。

    但這或許只是表象。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中凱礦業(yè)的背景遠(yuǎn)非收購(gòu)意向書中描述的那么簡(jiǎn)單，其實(shí)力也遠(yuǎn)非一個(gè)采礦權(quán)能概括。一位曾參與中凱礦業(yè)選礦建設(shè)的有色行業(yè)權(quán)威人士表示，中凱礦業(yè)還有鉬礦和金礦。  

奇怪的高價(jià)收購(gòu)

    在有色行業(yè)研究員的眼中，6億元買一個(gè)保有資源儲(chǔ)量為91.12萬(wàn)噸礦石的鉛鋅礦，似乎有些“冤大頭”的意味。

    在一位研究員的指引下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者找到了江淮動(dòng)力收購(gòu)中凱礦業(yè)的參照物——西部資源收購(gòu)銀茂礦業(yè)。

    2010年8月17日，西部資源發(fā)布公告稱，公司擬募資69592.68萬(wàn)元收購(gòu)南京銀茂礦業(yè)80%的股權(quán)，資料顯示銀茂礦業(yè)持有南京市棲霞山鉛鋅礦采礦權(quán)。

    有意思的是，從已披露的信息看，中凱礦業(yè)和銀茂礦業(yè)都只有一個(gè)采礦權(quán)，前者對(duì)應(yīng)西藏那曲地區(qū)嘉黎縣龍瑪拉鉛鋅礦，后者對(duì)應(yīng)南京市棲霞山鉛鋅礦。

    根據(jù)中凱礦業(yè)2010年12月編制的《西藏自治區(qū)嘉黎縣龍瑪拉礦區(qū)鉛鋅礦資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告》，截至2010年12月31日，龍瑪拉鉛鋅礦采礦許可證范圍內(nèi)保有資源儲(chǔ)量為礦石91.12萬(wàn)噸；其中鉛53480噸，品位5.87%；鋅25785噸，品位2.83%；銅11187噸，品位1.23%；銀231.38噸，品位253.94克/噸。

    而根據(jù)國(guó)土資源部出具的《棲霞山鉛鋅礦區(qū)虎爪山、平山頭礦段鉛鋅硫礦資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告》，截止到2010年6月30日，采礦許可證范圍內(nèi)虎爪山礦段內(nèi)各礦石類型的保有資源儲(chǔ)量為：鉛鋅礦礦石量487.8萬(wàn)噸，其中：鉛金屬量147560噸，鋅金屬量240722噸，硫金屬量1288千噸；伴生礦產(chǎn)包括銀金屬量404050千克，金金屬量5098千克，銅金屬量7002噸等十多種各類礦產(chǎn)。

    顯而易見(jiàn)，棲霞山鉛鋅礦的規(guī)模比龍瑪拉鉛鋅礦大得多，前者僅鉛鋅礦礦石保有量就是后者的5倍多，鉛、鋅保有量（包括伴生品）更是高出了2倍和9倍。此外，棲霞山鉛鋅礦還擁有包括金金屬、鎵、鎘、碲、硒在內(nèi)的多種礦產(chǎn)，而這些是龍瑪拉鉛鋅礦沒(méi)有的。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，西部資源收購(gòu)的是銀茂礦業(yè)80%的股權(quán)，作價(jià)69592.68萬(wàn)元，以此推算，銀茂礦業(yè)100%股權(quán)作價(jià)為約8.7億元；江淮動(dòng)力收購(gòu)的中凱礦業(yè)60%股權(quán)作價(jià)不超過(guò)6億元，以此推算，中凱礦業(yè)100%股權(quán)價(jià)格應(yīng)為10億元。

    顯然，同樣的鉛鋅礦，中凱礦業(yè)的采礦規(guī)模不到銀茂礦業(yè)的五分之一，但礦產(chǎn)的價(jià)格卻高出不少。這到底是為什么呢？

探礦權(quán)均步入中后階段

    “關(guān)鍵因素可能就是那11個(gè)探礦權(quán)。”愛(ài)建證券有色行業(yè)分析師張志鵬認(rèn)為，如果僅從公布的礦產(chǎn)規(guī)?？?，江淮動(dòng)力也就值這個(gè)價(jià)格了。然而，還有一些內(nèi)容是意向協(xié)議公告無(wú)法解釋的。比如，探礦權(quán)。

    和銀茂礦業(yè)只有一個(gè)采礦權(quán)不同，中凱礦業(yè)除了擁有采礦權(quán)，還擁有11個(gè)探礦權(quán)。

    記者注意到，和一般人的理解不同，業(yè)內(nèi)人士始終堅(jiān)持探礦權(quán)與采礦權(quán)應(yīng)該同等價(jià)值。

    原國(guó)土資源部咨詢研究中心副主任、中國(guó)礦業(yè)權(quán)評(píng)估師協(xié)會(huì)常務(wù)理事李裕偉曾撰文指出，從法律的角度看，探礦權(quán)和采礦權(quán)是有區(qū)別的；但在經(jīng)濟(jì)層面上，探礦權(quán)與采礦權(quán)并無(wú)區(qū)別。“如果一座礦產(chǎn)的資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估其價(jià)值為2000萬(wàn)，那么無(wú)論該資產(chǎn)是以探礦權(quán)出讓，還是以采礦權(quán)出讓，其價(jià)值均應(yīng)為2000萬(wàn)。”

    頗讓人尋味的是，就在收購(gòu)意向公告發(fā)布中凱礦業(yè)的11個(gè)探礦權(quán)后，公告還意味深長(zhǎng)地加上了這么一句：“因公司尚未完成對(duì)中凱礦業(yè)的盡職調(diào)查和資產(chǎn)評(píng)估工作，上述礦業(yè)權(quán)涉及的部分內(nèi)容暫時(shí)無(wú)法披露。”

    一句“暫時(shí)無(wú)法披露”，讓這11個(gè)探礦權(quán)的價(jià)值更加神秘。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這11個(gè)探礦權(quán)涉及銅、銅鋅、鉛鋅、鉻鐵、銅多金屬等多種礦產(chǎn)，其中有八個(gè)探礦權(quán)處于“普查”，有三個(gè)探礦權(quán)已經(jīng)處于“詳查”。根據(jù)探礦權(quán)和采礦權(quán)的階段性劃分，在礦藏的初查、預(yù)查、普查、詳查、勘探以前階段權(quán)益稱為探礦權(quán)，勘探以后階段采礦生產(chǎn)中的礦業(yè)權(quán)益稱為采礦權(quán)。顯然，上述11個(gè)探礦權(quán)已經(jīng)步入了探礦的中后階段，其中有三個(gè)探礦權(quán)距離采礦權(quán)僅一步之遙。

    公告顯示，中凱礦業(yè)于2004年首次在嘉黎縣龍瑪拉鉛鋅礦區(qū)設(shè)立探礦權(quán)，兩年后的2006年，公司就獲得了該區(qū)的采礦權(quán)。

中凱利潤(rùn)過(guò)億  或有金礦

    在西部大開發(fā)的號(hào)角下，大量的民營(yíng)資本進(jìn)軍西藏，礦產(chǎn)成為其主要投資的行業(yè)。這群浩浩蕩蕩的隊(duì)伍中，就有中凱的身影。

    據(jù)  《證券市場(chǎng)周刊》2007年的調(diào)查文章，僅截至2006年，西藏中凱集團(tuán)掌控的資源量就包括鐵礦1億噸以上、鉻鐵礦50萬(wàn)噸以上、鉛鋅礦100萬(wàn)噸以上、金礦10噸以上，總資產(chǎn)達(dá)數(shù)十億元。

    2011年5月25日，江淮動(dòng)力的一則收購(gòu)意向協(xié)議公告，讓這家遠(yuǎn)在西部邊陲的企業(yè)，為資本市場(chǎng)熟悉。

    值得注意的是，在公告中以鉛鋅礦示人的中凱礦業(yè)遠(yuǎn)非只有鋅鉛礦這么簡(jiǎn)單。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在簡(jiǎn)單的意向協(xié)議背后，中凱礦業(yè)還有著鉬礦和金礦的影子。

    昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家采訪了湖南有色金屬研究院選礦研究所副所長(zhǎng)、研究員級(jí)高級(jí)工程師、中國(guó)有色金屬學(xué)會(huì)選礦學(xué)會(huì)委員、中國(guó)有色金屬學(xué)會(huì)科技成果評(píng)審專家陳代雄。

    陳代雄曾參與中凱礦業(yè)的選礦建設(shè)，其主導(dǎo)的《提高復(fù)雜銅鉛鋅多金屬硫化礦選礦指標(biāo)試驗(yàn)研究及工業(yè)應(yīng)用研究》曾獲得2008年西藏自治區(qū)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)三等獎(jiǎng)，2009年度中國(guó)有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)。值得注意的是，這項(xiàng)研究成果就是專門為墨竹工卡中凱選礦有限責(zé)任公司完成的，后者就是如今的中凱礦業(yè)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）：您主導(dǎo)的“提高復(fù)雜銅鉛鋅多金屬硫化礦選礦指標(biāo)試驗(yàn)研究及工業(yè)應(yīng)用研究”這個(gè)項(xiàng)目，對(duì)生產(chǎn)力的貢獻(xiàn)有多大呢？

    陳代雄：這個(gè)項(xiàng)目是非常成功的，獲得了一個(gè)西藏自治區(qū)的三等獎(jiǎng)，一個(gè)國(guó)家的一等獎(jiǎng)。目前依舊是國(guó)際領(lǐng)先水平。貢獻(xiàn)率方面，通過(guò)生產(chǎn)進(jìn)步，它的銅鉛鋅的回收率得到大幅提高。比如以前產(chǎn)銅，1噸礦產(chǎn)100%的回收只產(chǎn)出銅60%，該技術(shù)把產(chǎn)出提高到了80%多。當(dāng)時(shí)計(jì)算的結(jié)果是，企業(yè)一年的利潤(rùn)因此提高一個(gè)億。

    NBD：您所說(shuō)的這個(gè)企業(yè)是哪家？

    陳代雄：就是中凱選礦有限責(zé)任公司，一般叫中凱礦業(yè)。

    NBD：這個(gè)技術(shù)是中凱礦業(yè)的獨(dú)家技術(shù)嗎？

    陳代雄：選礦的技術(shù)和別的技術(shù)不一樣，礦的性質(zhì)不一樣，使用的方法是不同的。這個(gè)技術(shù)是為中凱做的，肯定就只能是它在用。

    NBD：中凱礦業(yè)和湖南有色金屬金屬研究院是個(gè)什么樣的關(guān)系？

    陳代雄：他們只是我們的一個(gè)服務(wù)對(duì)象。

    NBD：您對(duì)中凱礦業(yè)熟不熟悉呢？

    陳代雄：應(yīng)該說(shuō)是比較熟悉的。

    NBD：在西藏地區(qū)，礦產(chǎn)企業(yè)也挺多的，中凱礦業(yè)的質(zhì)地如何呢？

    陳代雄：中凱是在西藏做得比較好的，龍瑪拉那個(gè)礦是非常好的，很難找到這么好的礦。

    NBD：除了鉛鋅銅等礦產(chǎn)，中凱礦業(yè)還有別的礦產(chǎn)嗎？

    陳代雄：中凱墨竹工卡（縣）的礦里面有金有銀啊，據(jù)我所知，鉛里面銀還不少。

    NBD：我看那曲地區(qū)國(guó)土資源局網(wǎng)站披露的，那曲地區(qū)銻礦、鉬礦也不少？

    陳代雄：是的，我們也做過(guò)一個(gè)“西藏中凱礦業(yè)鎢鉬鉍多金屬礦中輝鉬礦的浮選試驗(yàn)研究”，中凱礦業(yè)的鎢、鉬、鉍多金屬礦資源也很豐富。

    NBD：公司現(xiàn)在的業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱?/p>

    陳代雄：這個(gè)不是很清楚，這一兩年聯(lián)系得不多。據(jù)我了解，當(dāng)初中凱礦業(yè)是準(zhǔn)備上市的。不過(guò)根據(jù)要求，必須要有兩個(gè)以上的礦權(quán)，后來(lái)公司也找了一些礦，包括南嘎（音）的礦區(qū)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)他們的扶持力度也很大，但最終遲遲沒(méi)有批下來(lái)，公司就放棄了。后來(lái)有一個(gè)礦也準(zhǔn)備上，但征地卻沒(méi)有征到。其實(shí)礦產(chǎn)只要保持了工藝，盈利上億是很容易的。

    通過(guò)與陳代雄的交談?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，中凱礦業(yè)的實(shí)力遠(yuǎn)非意向收購(gòu)公告中描寫的那么簡(jiǎn)單。2007年，一項(xiàng)新技術(shù)的運(yùn)用就給公司帶來(lái)新增利潤(rùn)過(guò)億元，這不由得讓人對(duì)中凱礦業(yè)刮目相看。遺憾的是，陳代雄這兩年與中凱礦業(yè)接觸不多，對(duì)于公司當(dāng)前的業(yè)績(jī)并不清楚。

    不過(guò)，市場(chǎng)還是可以通過(guò)其他方法來(lái)一窺中凱礦業(yè)的業(yè)績(jī)。

    在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者掌握的一份  《2010年西藏自治區(qū)納稅百?gòu)?qiáng)企業(yè)排行榜》中，西藏中凱礦業(yè)股份有限公司以納稅1709萬(wàn)元排名第43位，在礦產(chǎn)企業(yè)中高居第9位。

    有分析人士指出，如果按照1709萬(wàn)元為所得稅，西部?jī)?yōu)惠稅率為0.15%計(jì)算，2010年中凱礦業(yè)的凈利潤(rùn)應(yīng)為1.14億元。雖然這一數(shù)據(jù)與陳代雄所說(shuō)的2007年新增利潤(rùn)就過(guò)億，有著不小的差距。但是，銀茂礦業(yè)2010年凈利潤(rùn)不過(guò)12234.43萬(wàn)元，這從側(cè)面仍能印證中凱礦業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)優(yōu)于銀茂礦業(yè)。

    有意思的是，記者也從一位與中凱礦業(yè)有著密切關(guān)系的業(yè)內(nèi)人士那里得到了這樣一種說(shuō)法。據(jù)他介紹，中凱礦業(yè)目前屬于家族式企業(yè)，管理層水平有所欠缺，“留不住人”。而早些年，公司董事長(zhǎng)因?yàn)樯眢w原因曾一度意志消沉，后來(lái)經(jīng)過(guò)檢查和治療后沒(méi)事了。不過(guò)，他的雄心抱負(fù)相比創(chuàng)業(yè)時(shí)削減了不少。“這或許就是他要轉(zhuǎn)讓中凱礦業(yè)股權(quán)的原因吧。”

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)知情人士提供的聯(lián)系方式，試圖向中凱礦業(yè)了解其采礦權(quán)和探礦權(quán)對(duì)應(yīng)礦產(chǎn)的具體情況，不過(guò)對(duì)方一直沒(méi)有應(yīng)答。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257