豐原生化改姓“中糧”整合預(yù)期引爆股價大漲

每經(jīng)記者  張昊  實習(xí)記者  王海慜

    4月26日豐原生化公告稱，經(jīng)股東大會審議通過并由深交所核準(zhǔn)，自2011年5月11日起，公司證券簡稱變更為中糧生化，證券代碼不變。2006年12月，中糧集團有限公司受讓安徽豐原集團有限公司持有的公司20.74%股份，成為公司控股股東。

    對于改名的原因，公司公告稱，“為便于公司其他利益相關(guān)者識別，進(jìn)一步提升公司品牌價值，公司變更名稱及證券簡稱?！比欢鴮τ谑袌龈P(guān)注的資產(chǎn)整合事宜，這則公告卻只字未提。

    昨日的中糧生化表現(xiàn)搶眼，全天大漲5.96%，并曾一度漲停，這已經(jīng)是5月5日以來中糧生化連續(xù)拉出的第5根陽線。

更名再燃重組預(yù)期

    此前一直有市場人士預(yù)測，為了避免同業(yè)競爭，大股東中糧集團旗下的中糧控股將豐原生化股權(quán)整合至旗下是大概率事件。對此，昨日《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份采訪了公司董秘，其聲稱：“我們改名，因為前幾年業(yè)績不太好，想換個名字，提高市場的關(guān)注度。整合只是你們的猜測?！?/p>

    公開資料顯示，中糧控股的主營業(yè)務(wù)涉獵廣泛，其中最引人注目的當(dāng)屬可作為替代能源的燃料乙醇。該公司在2007年3月21日上市前，曾與中糧集團簽訂不競爭協(xié)議，主要內(nèi)容為中糧集團保證不從事與中糧控股有競爭性的業(yè)務(wù)。對于包括豐原生化在內(nèi)的5項競爭性業(yè)務(wù)  （中糧控股與豐原生化的主要競爭性業(yè)務(wù)為燃料乙醇業(yè)務(wù)），中糧控股享有從中糧集團購買其所持豐原生化相應(yīng)股權(quán)的選擇權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)。

    然而4年過去了，中糧控股卻遲遲沒有行使購買豐原生化股權(quán)的選擇權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)。2010年8月26日，豐原生化曾發(fā)布公告稱，中糧控股于8月25日召開董事會，決定暫時不行使從中糧集團購買豐原生化相應(yīng)股權(quán)的選擇權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)事宜。理由是當(dāng)時中糧控股認(rèn)為豐原生化的生化業(yè)務(wù)整體盈利相對較低，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，且尚未剝離非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)。但由于中糧控股沒有明確說絕對不行使選擇權(quán)，所以市場對此一直抱有期待。

    值得注意的是，上述公告提到，“如購買期權(quán)開始生效的第五年，獨立董事仍做出中糧控股不行使該購買期權(quán)的決定，中糧集團應(yīng)在六個月內(nèi)將其持有豐原生化相應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)賣給非關(guān)聯(lián)的第三方。相關(guān)于豐原生化的選擇權(quán)已于2007年4月3日起生效?！?/p>

    “這也就意味著，中糧控股上市初承諾的行使優(yōu)先購買權(quán)五年有效期最后一年（2012年）正在臨近，按照過去的慣例，中糧控股一般在每年6月底的股東大會表決。如果中糧控股最終放棄行使優(yōu)先購買權(quán)，中糧集團將把持有的中糧生化股票轉(zhuǎn)賣給別的下家。假設(shè)果真如此，那么大股東變更之后，剛更名不久的中糧生化又將面臨一次  ‘改頭換面’，有這個必要嗎？”某券商分析師分析稱。

    “股票改名不是兒戲，相信公司應(yīng)確有考慮，才做這樣的決定。”某券商分析師如此表示，“無論整合的最終結(jié)果如何，目前大股東解決旗下公司同業(yè)競爭的態(tài)度是非常明確的。而這次改名的實施或許也意味著今后中糧將更加積極地參與到中糧生化相關(guān)業(yè)務(wù)的開發(fā)?！?/p>賬面盈利  主營虧損

    “由于發(fā)展燃料乙醇要  ‘與民爭糧’，且近年來主要原料玉米價格高企。2009年以來，財政部對公司燃料乙醇的補貼標(biāo)準(zhǔn)從2246元/噸降到2055.57元/噸，再降到目前的1659元/噸。”某券商分析師告訴記者，“由于政府停止審批，目前只有4家企業(yè)有政府審批的燃料乙醇牌照，很多民企都被拒之門外。這僅有的4家企業(yè)中就包括中糧生化和中糧控股?！?/p>

    “如果中糧控股受讓了豐原生化20.74%股權(quán)，兩部分業(yè)務(wù)放在一起，能形成較好的規(guī)模效應(yīng)。為了坐穩(wěn)國內(nèi)燃料乙醇老大的位置，中糧不會輕易放棄中糧生化的股權(quán)。”上述券商分析師認(rèn)為。

    據(jù)了解，中糧生化是A股中唯一一家燃料乙醇的生產(chǎn)企業(yè)，有44萬噸的生產(chǎn)能力。

    記者查閱了中糧生化2008～2010年三年的年報，盡管其賬面盈利不菲，但若扣除營業(yè)外收入，公司的營業(yè)利潤在這三年分別虧損7.8億元、8億元和5.4億元。2010年國內(nèi)玉米價格同比上漲約20%，受此影響公司主營毛利率從5.2%下降到3.5%，成本漲價讓中糧生化不堪重負(fù)。

    年報數(shù)據(jù)顯示，政府每每總能救中糧生化于危難之中。2009年中糧生化曾多次獲政府大筆補助，總額高達(dá)8.8億元，其中燃料乙醇補貼達(dá)8.47億元；去年中糧生化的政府補助也相當(dāng)給力，總計達(dá)9.3億元，計入當(dāng)期利潤1.25億元，而去年中糧生化的凈利潤為2.94億。

    “盡管燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀不盡人意，但政府連年對燃料乙醇行業(yè)大力補貼還是比較能說明問題的?！蹦橙谭治鰩熣J(rèn)為，在成品油價正式進(jìn)入“8”時代后，政府尋找替代能源的渴望將越發(fā)迫切。

    根據(jù)國家發(fā)改委2007年8月制定的  《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年生物燃料乙醇年利用量要達(dá)到1000萬噸，生物柴油年利用量要達(dá)到200萬噸，屆時燃料乙醇和生物柴油年用量相當(dāng)于替代約1000萬噸成品油。

    對此，上述券商分析師告訴記者，“由于中糧生化的乙醇原料為玉米，而國家政策為了保護(hù)糧食安全，對玉米的深加工并不予以支持，因此公司今后的產(chǎn)能擴張空間或許不大。但是在高油價時代，燃料乙醇企業(yè)仍然將受益。”

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