2011-04-20 02:49:32
昨日雙匯發(fā)展封死一字跌停，截至收盤時，賣出封單仍然高達8273.84萬股，相當于公司總股份的13.65%，也幾乎是雙匯發(fā)展前十大流通股東中基金投資者的持股總量。而雙匯發(fā)展昨日僅成交了不到11萬股。
《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，與雙匯發(fā)展重大資產(chǎn)重組同時推進的還有公司實際控制人的變更，后者觸發(fā)的要約收購，將給予雙匯發(fā)展流通股東56元/股的現(xiàn)金選擇權。
至此，影響雙匯發(fā)展股價的因素變得更為復雜了：重組的推行；擬注入資產(chǎn)的價值評估；56元/股的現(xiàn)金選擇權；雙匯集團短期恢復生產(chǎn)營銷的愿望；危機中，重倉基金與上市公司的博弈等等。
根據(jù)雙匯發(fā)展19日公告，公司鮮凍品日發(fā)貨量為1500多噸，已恢復至2011年3月份上半月平均日發(fā)貨量的89%；肉制品日發(fā)貨量為3200多噸，已恢復至2011年3月份上半月平均日發(fā)貨量的71%；日回收貨款9000多萬元，已恢復至2011年3月份上半月平均日回收貨款的72%。
值得注意的是，雙匯發(fā)展公布的七八成的恢復量只代表上市公司，而并非雙匯集團，至于在雙匯發(fā)展公布的重大資產(chǎn)重組方案中，擬注入上市公司的29家公司資產(chǎn)，是否也恢復了七八成的銷量？目前沒有來自公司方面的正式說法。
不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者前往多個城市的多家超市進行調(diào)查的結果顯示，雙匯產(chǎn)品的終端銷售并沒有雙匯發(fā)展公告中宣稱的那么樂觀。
終端銷售情況與雙匯發(fā)展的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了背離。深圳某券商食品行業(yè)研究員告訴 《每日經(jīng)濟新聞》：“實際上，所有的問題都將圍繞雙匯集團生產(chǎn)營銷恢復情況這一個核心?！倍@個核心的不確定性，也決定了雙匯發(fā)展將面臨著好幾種結局。
◎結局之一大量投資者選擇現(xiàn)金行權雙匯失去上市資格據(jù)了解，雙匯發(fā)展于去年11月發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案時，還發(fā)布了實際控制人的變更公告。因為雙匯發(fā)展的境外股權變更，由雙匯發(fā)展及其關聯(lián)企業(yè)的員工控制的興泰集團有限公司（以下簡稱興泰集團）成為雙匯發(fā)展的實際控制人，取代之前的高盛和鼎輝，而本次實際控制人變更觸發(fā)了要約收購條件。興泰集團作為要約收購義務人，向持有雙匯發(fā)展48.55%股份的流通股東以56元/股的價格發(fā)起要約收購。
值得注意的是，該實際控制人變更及要約收購與本次資產(chǎn)重組并不互為前提，也即是說如果雙匯發(fā)展的重大資產(chǎn)重組受阻，實際控制人變更和要約收購仍將進行，目前，這兩個方案都在上報證監(jiān)會的審核過程中。
昨日，一位接近雙匯發(fā)展高層的人士對《每日經(jīng)濟新聞》稱：“雙匯發(fā)展高層明確表示這兩個方案都將繼續(xù)推進，而且都是按原方案進行，不會進行更改?！边@意味著，即使雙匯產(chǎn)品的終端銷售長期未恢復，公司方面仍將硬推重組方案，那么雙匯發(fā)展可能將面臨最壞的結局。
終端銷售長期未恢復，就表示本次擬注入雙匯發(fā)展的集團資產(chǎn)將達不到原本的盈利預測水平，之前給予整體318.6億元的評估價值也就過高了，這個時候公司硬推重組，將引來機構的不滿。昨日下午，某重倉雙匯發(fā)展的基金公司經(jīng)理就對《每日經(jīng)濟新聞》稱，將關注“瘦肉精”事件的影響情況，并跟上市公司溝通，希望達成某些默契，否則基金將以腳投票，拋售股份。該基金經(jīng)理隱晦地表示“某種默契”就包括了要求上市公司高分紅，或是修改重組方案。
如果失去機構的配合，雙匯發(fā)展股價“一瀉千里”是有可能的，而一旦跌破56元/股的現(xiàn)金選擇權價，雙匯發(fā)展實際控制人將拿出現(xiàn)金購買，若有大量投資者履行現(xiàn)金選擇權，導致股權過分集中，市場流通股份低于規(guī)定標準，雙匯發(fā)展還將面臨“失去上市資格”的風險，相信這個結局是公司不愿意看到的。
這也將是雙匯發(fā)展可能面臨的最壞的結局。
結局之二：贏得機構支持 達成默契為了避免上述最壞的結局，機構的參與將起著舉足輕重的作用。昨日，知名律師宋一欣接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時說：“雙匯發(fā)展雖然已經(jīng)復牌了，但公司的問題實際上并未完全解決。雙匯發(fā)展的股東們可以向監(jiān)管部門提出申請，要求公司修改重組方案，對擬注入資產(chǎn)進行重新估值?！?/p>
這一建議與目前持有雙匯發(fā)展的基金的想法 “不謀而合”，投資者希望修改重組方案，重新定價擬注入資產(chǎn)的愿望是一致的。事實上，在雙匯發(fā)展的重大資產(chǎn)重組過程中，基金曾經(jīng)起到了關鍵性的推動作用，因此，在目前的情況下，基金的參與值得重視。
事實上，某位接近基金的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》，在初步溝通中，上市公司按照原方案推進重組的意愿非常強烈，上市公司以“實現(xiàn)不了業(yè)績承諾就給予股份補償”的承諾安撫機構投資者。
但現(xiàn)在看來，基金的想法并非“坐以待斃”，正如上述基金經(jīng)理所說，基金們會更主動地跟上市公司達成默契，推動事情向好的方向發(fā)展，其中就包括修改重組方案。
一旦機構的目的達成，上市公司對擬注入資產(chǎn)進行價值重估，就意味著重組的實施還將需要一段時間，雙匯發(fā)展的短期股價也將剔除掉重組預期，不過，在56元/股現(xiàn)金選擇權的“庇護”下，或許雙匯發(fā)展的股票價格還不至于跌得很慘。
在公司生產(chǎn)經(jīng)營長時間難以恢復的背景下，修改重組方案，與機構達成默契，可能是雙匯發(fā)展面臨的最優(yōu)選擇。
結局之三：營銷迅速恢復問題迎刃而解當然，對于雙匯發(fā)展而言，短期內(nèi)恢復消費者信心，生產(chǎn)經(jīng)營全面步入正軌才是最好的結局。
深圳某券商食品行業(yè)研究員表示，如果雙匯發(fā)展公布的數(shù)據(jù)都是真實的，且能夠在2個月內(nèi)恢復正常，那么“瘦肉精”事件對上市公司和擬注入資產(chǎn)的影響，都將停留在2011年上半年，也就是說除了今年的業(yè)績會有所下調(diào)外，未來業(yè)績?nèi)匀豢梢韵蚝茫敲床还苁侵亟M推行還是要約收購，一切都不成問題，都可以照舊推進。
“在這個最好的情況下，公司唯一要面對的是擬注入資產(chǎn)2011年業(yè)績可能達不到預期，那么根據(jù)大股東承諾，將以股份回購方式進行補償?！痹撗芯繂T稱。
（每經(jīng)記者魏玉卿對本文亦有貢獻）如需轉載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站，可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
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