生物能源催漲糧食價格 農業(yè)上市公司分得幾杯羹？

每經記者  張昊

    2008年1月2日，紐約商品交易所2月份輕質原油期貨盤中一度達到每桶100美元，國際油價首次破百。隨后高漲的投資熱情一舉將油價推升至147.49美元/桶的歷史天價。作為商品之王，原油價格飆升，由此也加速了農產品期貨價格上漲，大豆、玉米等農產品期貨價格紛紛創(chuàng)下歷史新高。

    如今國際油價再次破百，紐交所當期原油期貨本周每桶最高報價已達到106.95美元。在高油價背景下，農產品上市公司能從中受益幾何？

2008年油價破百  農產品創(chuàng)天價

    以NYMEX原油期貨為例，2007年11月至2008年1月，原油在經過前期漲幅后，維持近3個月休整期。此后，原油價格自90美元/桶近乎呈直線式飆升，當年的7月中旬的價格已創(chuàng)下147.49美元的天價。

    作為大宗商品之王，原油價格飆升又怎能不刺激商品市場。2008年油價破百后，國際商品市場再次出現加速上揚態(tài)勢，就國內農產品期貨而言，不少品種在當年的強勢上漲中創(chuàng)下歷史新高。

    某券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，油價對農產品行業(yè)影響主要從兩方面看待。一方面，高油價必將導致生物能源的需求大幅上升，其中玉米深加工通常是獲取燃料乙醇的有效途徑，從美國等發(fā)達國家來看，高油價背景下，生物能源對原油的替代是非常明顯的。因此，玉米、大豆的原料需求加大，這將促成其價格的上漲，上述大宗糧食上漲，無疑會推動整個農產品價格集體上漲。該券商分析師認為，2008年油價大幅上漲引領農產品價格漲勢很大程度上就是這個原因。

    另一方面，從金融屬性上看，油價的上漲通常伴隨的是美元指數走弱，以美元計價的農產品期貨也將整體性上漲。

三類公司或將從中受益

    上述分析師告訴記者，油價上漲推升糧食價格，上游的種子業(yè)將是最好的投資標的。隨著去庫存化結束，目前國內種業(yè)已進入新一輪的景氣周期。與此同時，國務院總理2月22日主持召開國務院常務會議，研究部署加快推進現代化農作物種業(yè)發(fā)展。

    后期種業(yè)政策具體落實實施方案細則出臺，種業(yè)龍頭企業(yè)受益最大。農業(yè)部統(tǒng)計，良種對糧食增產貢獻率已由2003年的36%提高至目前的40%，而目前除了油價有望推升糧食價格外，各地頻發(fā)的自然災害，對糧食減產的擔憂也將從心理層面推動價格上漲，因此種子安全就是糧食安全。

    在上述背景下，目前種子上市公司經營情況也呈現出很大轉變，尤其是各公司新品種研發(fā)、推廣已取得了階段性成果，業(yè)績放量增長可以期待。

    糧價上漲，種業(yè)直接受益，而從事大米貿易的東方集團，以及土地資源非常豐富的北大荒，同樣是較好的投資標的。與此同時，糧價上漲致通脹預期加大，海產品價格有望跟隨漲勢，另外，該細分行業(yè)還有一個顯著特征，即由于養(yǎng)殖海域的稀缺性，海參等海產品供應有限，而近幾年隨著消費能力的提高，高檔海產品的需求正向著廣大的內陸城市擴展，因此產品量價提升，將使得未來1~2年內海產品上市公司業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。

    該分析師告訴記者，油價破百有望拉動糧食價格，農業(yè)的下游行業(yè)無疑將會受到成本的壓制，因此投資者應從產業(yè)鏈上游予以考慮，因為這些行業(yè)的上市公司有望獲得較高的溢價能力。

重點公司隆平高科（000998，收盤價：31.40元）

三季度每股收益：0.029元  流通盤：2.77億股

    在國家加大力度扶持民族種業(yè)做大做強，并且隆平高科有望被作為國家第一重點扶持對象的形勢下，隆平高科脫離外資股東背景之后，有望進一步提升其在國家相關部門獲取政策優(yōu)惠的能力。因此本次股權變更，實際上也符合國家打造民族種業(yè)航母的戰(zhàn)略。合資公司有望提升隆平高科與利馬格蘭的合作效率，公司雜交玉米業(yè)務有望加速擴張。

    當前時點，雖然隆平高科PE估值水平較高，業(yè)績的絕對規(guī)模依然較小，但公司近兩年主營業(yè)務的凈利潤貢獻比例正逐年快速提高。截至2010年，公司主業(yè)對凈利潤的貢獻度預計將達到60%以上；2011年之后，該項貢獻度將達到100%。

    方正證券預計，公司在菲律賓、印尼、尼日利亞等國設立子公司，積極參與水稻轉基因研發(fā)，雖然目前難以給公司帶來業(yè)績回報，但其未來發(fā)展前景不可限量，有可能成為其他公司不可復制的競爭優(yōu)勢。預計隆平高科2010~2012年EPS為0.26、0.48、0.72元，給予“增持”評級。

東方集團（600811，收盤價：8.71元）

三季度每股收益：0.142元  流通盤：12.4億股

    東方集團是國內大型的投資控股集團，業(yè)務涉及金融、礦產、農業(yè)等六大產業(yè)，其中農業(yè)產業(yè)包括：小包裝大米、原糧貿易和軍糧三大業(yè)務板塊。未來幾年將聚焦農業(yè)板塊，致力于打造成為國內高端小包裝大米的第一品牌和國內最大的原糧貿易商之一。

    其中東方集團的小包裝大米以  “國宴大米”聞名遐邇的五常稻花香米作為主要原糧，采取差異化的市場戰(zhàn)略，主打高端市場。公司的核心競爭力在于對資源具有良好的控制力。東方證券測算公司小包裝大米的毛利率在50%以上，保守預計明年公司該塊業(yè)務利潤可望達到1.8億元。

    原糧貿易東方集團成本優(yōu)勢突出。公司是國內最大玉米中轉港錦州港的大股東，在原糧貿易上具有資源優(yōu)勢，在“鐵海聯(lián)運”背景下，公司運往南方的貿易成本可以比一般貿易商節(jié)約0.15元/斤。同時，公司原糧貿易將受益于糧價的長期上漲。東方證券保守預計，公司該業(yè)務利潤可達0.4億元。

好當家（600467，收盤價：13.73元）

2010年每股收益：0.225元  流通盤：6.34億股

    2011年3月8日，好當家公告了非公開發(fā)行股票預案，發(fā)行數量不超過10473萬股，發(fā)行價不低于11.85元/股，好當家集團有限公司擬以不少于1.2億元資金認購本次發(fā)行的股票（鎖定3年）。據公告顯示，定增完成后，公司有望增加9867畝圍堰（2年建設期，投資8.7億元）、8959畝底播海參養(yǎng)殖能力（3年建設期，投資2.7億元），和7.6萬立方米海參苗水體（2年建設期，投資1億元）。

    金元證券預計，2011年海參價格將維持在200元/公斤以上。公司海參現有養(yǎng)殖海域2.6萬畝，今年全部改造成“精養(yǎng)池”，使得海參養(yǎng)殖密度和成活率得到提高。在海參價格高企的刺激下，預計2011年公司海參捕撈量有望超過1600噸，而公司募投項目達產后，可年新增海參將近3800噸。另外，國內海參養(yǎng)殖業(yè)進入了快速發(fā)展時期，公司養(yǎng)殖海域持續(xù)擴大將刺激業(yè)績提升。由于海蜇價格超之前預期，上調盈利預測，預計2011~2012年實現歸屬于母公司凈利潤分別為2.47億元和3.56億元，EPS分別為0.39元和0.56元，給予2012年32~37倍PE，再次給予“增持”評級。

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