市場忐忑中萬點論重現(xiàn)江湖 誰是誰非任評說

每經(jīng)記者  趙笛  張冬晴

 

　　兔年春節(jié)后，A股進(jìn)入小陽春，本周滬綜指四陽一陰，只有周四收出小陰線，而就在周四，久違多年的“萬點論”重出江湖，股市一時大嘩。叫好者有之，喝倒彩者亦有之。A股是世界上最難預(yù)測的股市，常常不按常理出牌。在經(jīng)歷2007年的狂牛以及2008年暴跌后，許多盲目樂觀、夸張的辭藻已被市場嗤之以鼻，而這一次的萬點論，仍引起了市場軒然大波。

 

    一方面，A股市場已經(jīng)走到了一個十字路口；另一方面，去年以來市場的復(fù)雜走勢，以及基本面的紛繁背景，使得投資者已無法靜心思考，陷入前所未有的浮躁之中。本期證券周刊，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》針對萬點論，為投資者采集了眾多名家觀點，多角度地為大家展示影響市場的方方面面，找到最真實的市場路徑，幫助大家理清投資思路。  

萬點論·誰在說

 

    行情在2900點一線糾結(jié)。2月22日滬綜指暴跌2.62％后，經(jīng)過8個交易日小心翼翼地回升，目前又站上2900點。

    就在大家猜測何時能攻克3000點時，包括龔方雄、謝國忠、東北證券在內(nèi)的大腕、機(jī)構(gòu)，突然“亮嗓”，大力看多A股，尤其是東北證券，竟然放眼看到萬點。

    目前，滬綜指還不到3000點，萬點論是否太瘋狂？而持有萬點論者，竟然還大有人在。

    宏觀面處于緊縮周期，此前市場普遍認(rèn)為2011年是差錢的一年，他們看多A股的理由何在？龔方雄：金融股引領(lǐng)牛市重來

    作為一貫的大多頭，龔方雄日前在參加一場活動時表示，2011年的A股將呈現(xiàn)震蕩上行之勢。龔方雄的觀點明確，直指金融板塊的機(jī)會。他指出，目前金融板塊，像銀行、保險類股票的估值處于歷史低位，而今年在國家連續(xù)加大對銀行業(yè)資本監(jiān)管要求、控制信貸規(guī)模的背景下，銀行業(yè)的業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快增長的勢頭，加上與H股的比價效應(yīng)，A股銀行保險類股票即使估值修復(fù)也有20%～30%的升幅空間。而正是在這種背景下，金融股將帶動大盤上漲。上半年調(diào)控政策密集出臺，每一次調(diào)整都是機(jī)會；下半年政策出盡，市場擴(kuò)張，藍(lán)籌股不應(yīng)繼續(xù)被低估，大牛市有一天會像2005～2007年一樣，卷土重來。

謝國忠：樓市資金將轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

 

    如果說多頭好友龔方雄看多是情理之中的話，一直以來以唱空聞名的謝國忠這次卻也看多，讓市場始料未及，空頭淡友謝國忠又是怎樣說的呢？

    日前，謝國忠在廣州表示，發(fā)展中國家面臨較大的通脹壓力，中國將繼續(xù)收縮貨幣，所以今年的錢與去年相比非常緊張。不過，謝國忠認(rèn)為，房地產(chǎn)的拐點已經(jīng)到了，未來有大量廉租房上市，房價一定會下跌，且下跌時間會較長，估計有3年左右時間，第一波跌幅將在15%左右。

    謝國忠認(rèn)為，樓市的調(diào)整恰恰就是股市的機(jī)會。不過，在樓市有大調(diào)整之前，股市要改變現(xiàn)在窄幅波動的局面比較難，因為從熊轉(zhuǎn)牛，要解決流動性問題。如果房價第一波下調(diào)15%，資金就會流出樓市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，從而推動股市上漲。從經(jīng)濟(jì)基本面看，在本輪房地產(chǎn)周期過去之后，緊接著由消費(fèi)引發(fā)的新一輪周期會有一波讓股市投資者賺大錢的機(jī)會。

東北證券：萬點只是未來小浪花

 

就在兩位大腕一致看多之際，上市券商東北證券（000686，收盤價23.28元）也在日前出爐了一份研究報告，讓唱多之聲霎時飆高到萬點，東北證券這份研報的題目豪氣干云——《超級大牛市已經(jīng)起錨，上證綜指萬點不是夢》。

 

    該券商分析師董高峰在這份報告中指出，基于我國居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正發(fā)生趨勢性拐點變化的判斷，再結(jié)合經(jīng)濟(jì)背景及美、日、韓經(jīng)驗，未來10～15年時間將可能是A股市場投資的黃金時期。

    可以大膽猜測，上證綜指1萬點也只是其中一個波段，該輪牛市的高點將可能是未來幾十年都難企及的頂部，錯過了該段時期，將可能再無如此長期系統(tǒng)性的大幅上升機(jī)會。

萬點論者大有人在

 

    除了上述大腕和機(jī)構(gòu)大力看好股市以外，一些市場人士也在近期拋出萬點論。

    比如和君咨詢集團(tuán)董事長王明夫日前也指出，短則3年，長則5年，A股市場必創(chuàng)新高，一旦創(chuàng)新高，上證綜指將奔向1萬點。他就此建議投資者應(yīng)該有長線思維、有選擇性地買股票。

    本周五，廣東納斯達(dá)克投資總經(jīng)理黎仕禹也表示，A股市場自從2008年便經(jīng)歷了3年多的震蕩和調(diào)整，經(jīng)過蓄勢以后，一輪大牛市有望在這一二年內(nèi)產(chǎn)生！黎仕禹告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“盡管現(xiàn)在市場上多數(shù)人嘲笑萬點論，但說真的，我內(nèi)心其實是贊同萬點論的。真理永遠(yuǎn)是掌握在少數(shù)有先見之明的人手中，高手的論點永遠(yuǎn)都是孤獨的！3年內(nèi)A股萬點并不是夢！”

反方

 

侯寧：萬點論暴露一種警訊

 

　　對于東北證券所拋出的萬點論，侯寧在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“他那個觀點沒有意義！他把分析的時間延長到15年，這有什么意義？”

 

    侯寧表示，“巴菲特說過，對一個股票看好的話，沒有看好10年、拿穩(wěn)10年的勇氣就不要買它。而我們的基金經(jīng)理都承認(rèn)，A股再差的基金、股票都套不過1年，他這個研究報告看到10年、15年，有什么意義？無非就是釋放一種強(qiáng)烈看多的信號。”

    “其實，不光是東北證券，國泰君安的李迅雷，湘財證券的李康，中信證券的徐剛，現(xiàn)在幾乎所有的券商都在看多！”侯寧補(bǔ)充道。

    至于目前不少機(jī)構(gòu)和市場人士所提到的，從時間周期上講，市場正在進(jìn)入類似于2005～2007年的新一輪大牛市，侯寧表示沒有可能，目前還沒有到那個階段。“如果到了那個時候，我相信我會感覺到的。因為目前真正的風(fēng)險并沒有釋放。比如說房價吧，雖然說不是鐵板一塊，但是有些地方降價促銷，成交量高度萎靡，基本上還是處于一個僵持期，這個風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有得到釋放。”

    “目前是在股市的高位，是在頂部區(qū)域。從3月3日（周四）的走勢可以看出來嘛！拉動大盤股，掩護(hù)小盤股出貨！”對于當(dāng)前市場的形勢，侯寧的見解是，“向上有七八十點，向下有七八百點。2月18日我曾在微博里提到，目前已經(jīng)達(dá)到反彈的極限區(qū)域了，券商一致瘋狂看多，反而更暴露了一種值得警惕的信號。我個人推測，很多機(jī)構(gòu)都被套在里面了，他們出不來，拉高了但沒法出貨。”

反方看大盤

 

今年走勢可能是“躺倒的孕婦”

 

    據(jù)了解，作為一名財經(jīng)評論人士，自2006年滬指1591點以來，侯寧就開始唱空，一直到6124點，后來被媒體封為“空軍司令”。但此前，他曾提前撰文預(yù)測了2000年牛市行情以及2001年6月股市大調(diào)整。當(dāng)然，最為市場所熟知的則是他2009年與葉榮添對賭100萬元的事跡。

    當(dāng)年與葉榮添對賭100萬元，被人稱為“A股市場第一賭”，對賭的內(nèi)容是2009年12月30日，大盤點位能否收在4000點以上。

    對于今年的股市，侯寧春節(jié)前就一再表示前景堪憂，昨日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時，他依然堅持這個觀點。“對A股來講，如果房地產(chǎn)泡沫不破的話，A股的確難有大的機(jī)會。只能是抓一些像目前這種結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，比如被機(jī)構(gòu)鎖定的熱門小盤股。去年以來也基本上是這個格局，因為房地產(chǎn)牽涉的是整個銀行板塊，這兩大板塊都存在隱憂的話，這個市場總體調(diào)整的格局是難以改變的。盡管有這么一些機(jī)會，但是目前A股總體結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并沒有釋放。我個人對整個股市的判斷，還是今年年初講的，今年一年的主題叫‘忐忑’。”

    春節(jié)前夕，侯寧曾撰文指出，“中國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)今年的主旋律一定是：忐忑！而股市主調(diào)則如我之前所言，3000點之上是戾氣天堂，樓市泡沫不破，股市難有真正的機(jī)會。”

    對此，侯寧進(jìn)一步解釋道，房地產(chǎn)調(diào)控對中國確實是一道世紀(jì)性的難題，中間反復(fù)曲折這些因素都需要考慮進(jìn)去，大盤股面臨承擔(dān)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，而小盤股目前都被炒到了絕對高位，可以這樣說的吧，市盈率動輒就是幾十倍、甚至百倍。整個市場估值體系完全紊亂，沒有一個標(biāo)準(zhǔn)，一方面是瘋狂投機(jī)，另一方面金融、地產(chǎn)等等承擔(dān)著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重壓。

    去年，侯寧曾撰文指出2010年的股市走勢很可能是一個“躺倒的大S”，言外之意就是先要小心暴跌，然后會有反彈，然后可能會接著向下。結(jié)果市場走勢被其不幸言中。而對于今年的走勢，侯寧表示“可能會構(gòu)筑一個  ‘躺倒的孕婦’，讓大家在絕望中迎來一點可貴的賺錢機(jī)會。”

正方

 

胡立陽：牛市下半場3800點開始

 

    擁有“亞洲股市教父”頭銜的胡立陽此前曾不斷對A股市場做出過準(zhǔn)確預(yù)測，自2008年底開始看多起，去年年底更是提出“牛市下半場”的口號。

    早在2009年初，胡立陽就在國內(nèi)不同場合的演講中表示，其利用二分之一理論準(zhǔn)確預(yù)測2008年市場調(diào)整行情的大底部。“2007年上證指數(shù)最高點6124點的二分之一是3062點，3062點的二分之一是1531點。也就是說，1500點區(qū)域是底部。”

    此前，曾有媒體記者對胡立陽2008年以來所發(fā)布的市場觀點進(jìn)行統(tǒng)計時發(fā)現(xiàn)，從2008年9月份起，胡立陽就認(rèn)為A股將會“早睡早起”。

    2008年11月，在A股創(chuàng)下調(diào)整新低1664點后不久，胡立陽即提出“1500～2000點是A股超級大底”，“現(xiàn)在下手買股可吃慢牛全宴”等觀點；2009年2月，胡立陽又預(yù)測“A股合理價位應(yīng)在3100點”。而2009年7月6日，上證綜指站上3100點。“胡氏預(yù)測”再度得到驗證。

    去年的階段性調(diào)整行情中，胡立陽在6月初接受國內(nèi)媒體采訪時稱  “2571點是前期低點和高點的中樞點位。歷史經(jīng)驗表明，在牛市中，中樞點位以下都是買入良機(jī)。近幾年，全球經(jīng)濟(jì)從頭到尾都沒有出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，也就不會有嚴(yán)重蕭條。”盡管此后上證指數(shù)一度回落至2319點方才止跌回升，但他的觀點依然被市場驗證為行之有效。

    去年12月份，胡立陽在接受媒體采訪時稱，一旦上證綜指漲到3800～4000點，牛市上半場就結(jié)束了，下半場就開始了。下半場通常會比上半場走得更長，估計會長達(dá)兩年，指數(shù)不能漲得太快，太快就會翻車。

    他還表示，牛市下半場有兩個突出的特點，一是板塊輪動快，所以建議大家長期投資，可以把60%以上的資金分布在三到四個板塊中；二是中小型股票會有比較突出的表現(xiàn)，尤其要注意那些有爆發(fā)性業(yè)績支撐的小盤股，或者那些基本面發(fā)生顯著改善，例如簽訂大單，或者進(jìn)入行業(yè)拐點的小盤股。

正方看大盤

 

突破3400點只是時間問題

 

    至于今年，眾所周知，困擾目前A股市場表現(xiàn)的因素有很多，其中不乏房地產(chǎn)調(diào)控、物價上漲和貨幣緊縮等一系列復(fù)雜的問題，不確定性因素太多，未來市場走向的關(guān)鍵是什么呢？

    “根據(jù)歷史經(jīng)驗，只要CPI增速控制在GDP的一半之下都沒有問題，這表明是溫和通脹，對股市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有好處。從全世界來看，都是如此。”對于胡立陽來說，他所關(guān)注和研究的問題，更傾向于新興資本市場自身的運(yùn)行規(guī)律。前不久在接受媒體采訪時，他認(rèn)為，滬綜指突破3000～3400點只是時間問題。

    同時，他還預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)嚴(yán)重通脹的可能性不大，因為全球經(jīng)濟(jì)體都會溫和加息。2011年歐美經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)溫和復(fù)蘇，這會帶動新興亞洲市場的發(fā)展，這些市場春天也將來臨。

    值得注意的是，自去年6月初以來，胡立陽曾多次提到當(dāng)時的市場點位都是買點。而隨后今年2月底，當(dāng)上證指數(shù)再次向3000點附近發(fā)起進(jìn)攻時，胡立陽又認(rèn)為，美股即將進(jìn)入大賣壓區(qū)，而A股與美股或出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。

    胡立陽認(rèn)為，3000～3400點依然是A股市場最大的考驗。他強(qiáng)調(diào)，從長期觀察新興市場的經(jīng)驗來看，從最低點往上漲一倍就是賣壓區(qū)，當(dāng)市場運(yùn)行至這個區(qū)間時，會有一個回檔，回檔幅度一般是15%～20%，整理時間大概是6個月，然后再漲。

    “A股市場的投資者總是過于緊張，所以兩次都無法成功闖關(guān)。”胡立陽表示，“不過，每次跌破3000點之后，依然會回到3000~3400點區(qū)間，突破只是時間問題。”

東北證券：萬點或是在3年后

 

    萬點論曾多次出現(xiàn)在A股市場，最近的一輪密集出籠是在2007年。與當(dāng)年不同，在經(jīng)歷了2008年暴跌后，這次萬點論罕見投資者的贊美之聲，更多的是一連串口誅筆伐?？炊喑闪艘患皇苋舜姷氖虑?，批評者斥其不靠譜，而當(dāng)事者卻認(rèn)為被誤解，很受傷。

    “我們費(fèi)老口舌了，為什么大家不能把內(nèi)容看清楚呢？”昨日，東北證券研究咨詢分公司機(jī)構(gòu)策略部總經(jīng)理馮志遠(yuǎn)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，“我們的觀點很清楚，滬指到1萬點將是在2014～2018年，而不是現(xiàn)在。”

    馮志遠(yuǎn)告訴記者，首先，公司這篇研究報告看的是長期趨勢，而并非近期走勢，也不是今年的趨勢。目前，很多投資者在沒有仔細(xì)看清楚研報內(nèi)容就妄下評論，是不合適的；另外，公司的萬點論并非如投資者所說的  “嘩眾取寵”、“不靠譜”，而是有理論基礎(chǔ)的。

    馮志遠(yuǎn)指出，正如報告所言，美、日、韓等國的經(jīng)驗表明，經(jīng)濟(jì)增速相比高速增長期的回落，并不會造成股票市場陷入長期熊市，相反卻有可能會形成一段超級大牛市。主要原因就是居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生了趨勢性的拐點變化所造成，即報告中指出  “居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等實物資產(chǎn)比重由上升轉(zhuǎn)為下降，金融資產(chǎn)卻由下降轉(zhuǎn)為上升”。這一現(xiàn)象其實早在2006～2008年間就開始了。不過，由于明顯的城鄉(xiāng)差異，這種資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生趨勢性變化的時期會拉長，從而呈現(xiàn)出實物資產(chǎn)比重在頂部和金融資產(chǎn)比重在底部維持較長一段時期。

    馮志遠(yuǎn)表示，對于市場的誤讀和不理解，他們“很受傷”，縱觀公司的策略分析，2010年9月月度策略看高反彈，建議對銀行等權(quán)重股適宜逢低介入；春節(jié)前，股指在2700點附近出現(xiàn)調(diào)整，樂觀指出有“小紅包”行情，并看好節(jié)后行情等，都給出了有理有據(jù)且成功的預(yù)測。

    “策略研究的最終目的是要領(lǐng)先市場，預(yù)判市場的走向，并為投資者提供配置策略。但這并不等于說策略不會出錯。”馮志遠(yuǎn)表示，證券市場綜合反映經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會等各方面的深層次信息，走勢也是瞬息萬變，尤其是2010年10月至今，股指的走勢受外圍市場以及國內(nèi)政策影響，變化多端，令部分投資者常常感到措手不及。“我們是用心在為投資者服務(wù)，問心無愧。”

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東北證券在2月28日出具的周策略報告中認(rèn)為，A股受內(nèi)、外圍多重不確定因素的影響，在上有密集成交區(qū)及政策壓力、下有估值支撐及兩會維穩(wěn)政策環(huán)境的背景下，短期市場或?qū)⒄鹗幮顒?，再次進(jìn)入盤整格局。

編后語

 

懷疑一切也不宜

 

    新萬點論出爐后，股民在網(wǎng)上惡語如潮。“誘多說”、“嘩眾取寵說”、“不切實際說”，比比皆是。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，之所以出現(xiàn)萬點論遭攻擊的現(xiàn)象，最關(guān)鍵的因素在于2008年的那場大熊市。

    2006～2007年的大牛市，讓市場上的絕大多數(shù)投資者養(yǎng)成了牛市慣性思維。就在股市突破5000點，來到6000點之際，不少大腕、名流、券商都看多到1萬點。

    2007年初，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊帆曾預(yù)計，牛市能漲到2015年，到那個時候，滬指可漲至12000點。2007年5月，曾在上世紀(jì)90年代成功預(yù)警日本股市泡沫破滅、墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融風(fēng)暴以及科技股泡沫破滅的“末日博士”麥嘉華對中國股市的泡沫持“寬容”態(tài)度，并預(yù)測其可能漲到8000點；

    2007年10月，滬指站上6000點之際，國際著名的投資家羅杰斯在上海出席“2007招商證券論壇”時，也發(fā)表過A股萬點論；而就在幾個月后，活動主辦方招商證券出具了其2008年投資策略報告。內(nèi)容指出，人民幣當(dāng)時的似升實貶意味著未來加速升值的必然性，甚至是跳躍式的升值，短期逐利資金的涌入可能成為觸發(fā)滬指上漲到萬點的誘因。

    然而，當(dāng)年各方的看好最終換來了A股史上罕見的一輪熊市，2008年滬指跌幅高達(dá)65.39%。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2008年1月，A股的總市值達(dá)到27.79萬億元，而到了2008年10月，A股在繼續(xù)擴(kuò)容的情況下，總市值萎縮至11.21萬億元，10個月的時間總市值蒸發(fā)了60%，股民、基民損失慘重。

    正是在“血的教訓(xùn)”之下，讓A股投資者學(xué)會了懷疑。然而，這種懷疑不是選擇性的懷疑，而是懷疑一切。

 

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