機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

順絡(luò)電子

（代碼：002138收盤價(jià)27.2元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)

    順絡(luò)電子在手機(jī)領(lǐng)域已開(kāi)拓三星、蘋果、諾基亞、MTK、華為等客戶，今年諾基亞有望放量，新產(chǎn)品有望進(jìn)入iPhone5供應(yīng)鏈；在行業(yè)布局上，功率片感通過(guò)了飛利浦、歐司朗等認(rèn)證并開(kāi)始供貨，打開(kāi)了LED照明驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)；通過(guò)博世認(rèn)證，汽車電子的戰(zhàn)略布局初見(jiàn)成效。

    公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，第一，智能手機(jī)、平板電腦和LED未來(lái)3年高速成長(zhǎng)已是一致預(yù)期，對(duì)公司收入貢獻(xiàn)高達(dá)70%左右；第二，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率提升既反映出更審慎的銷售政策，也反映出良好的客戶關(guān)系，還提高了收入增長(zhǎng)的彈性；第三，產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品線擴(kuò)充和新的大客戶放量預(yù)期三重疊合，公司才有底氣主動(dòng)提前備貨。

    LTCC（低溫共燒陶瓷）對(duì)順絡(luò)電子具有戰(zhàn)略意義。公司將以LTCC為契機(jī)，啟動(dòng)從被動(dòng)元器件專家到無(wú)源技術(shù)解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。不能簡(jiǎn)單用電子元件的行業(yè)景氣來(lái)判斷公司估值，公司應(yīng)比普通電子元件企業(yè)有明顯溢價(jià)。

    維持公司“買入”評(píng)級(jí)，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.3～37.5元，建議參與此次定向增發(fā)。預(yù)計(jì)2011～2013年公司EPS（每股收益）為0.82元、1.25元、1.86元（未攤?。?，復(fù)合增速55%。

云鋁股份

（代碼：000807收盤價(jià)12.34元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：方正證券

    云鋁股份有如下幾大投資主題：文山氧化鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2011年第一季度開(kāi)始投產(chǎn)釋放業(yè)績(jī)，最終有望形成100萬(wàn)噸以上的產(chǎn)能，在成本和產(chǎn)量不變的假設(shè)條件下對(duì)公司EPS的增量可達(dá)到0.67元；面對(duì)節(jié)能減排的嚴(yán)峻形勢(shì)，電解鋁企業(yè)將成為被限電對(duì)象，公司地處水電資源豐富的云南，一旦水電模式的形成將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力；公司鋁土礦、電解鋁、鋁材一體化的生產(chǎn)模式不僅降低了原材料采購(gòu)成本以及各環(huán)節(jié)銜接過(guò)程中的材料損耗，而且能使公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中避免原材料和產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司積極發(fā)展Y型一體化，圍繞電解鋁支點(diǎn)積極發(fā)展鋁土礦、水電鋁、鋁材，有望在區(qū)域載能建設(shè)及橋頭堡政策支持下，迎來(lái)公司發(fā)展拐點(diǎn)。

    方正證券預(yù)期長(zhǎng)期鋁價(jià)會(huì)在17000元/噸左右波動(dòng)，且保守估計(jì)地方政府對(duì)公司利潤(rùn)的推進(jìn)，預(yù)測(cè)2011～2012年分別能產(chǎn)生40萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)量，對(duì)應(yīng)2010～2012年EPS為0.06元、0.34元和0.7元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

宋城股份

（代碼：300144收盤價(jià)50.74元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

    宋城股份從2011年1月1日起，將景區(qū)演藝聯(lián)票價(jià)格提高20元?？紤]到旺盛的市場(chǎng)需求和杰出的營(yíng)銷能力，此次提價(jià)對(duì)人次增長(zhǎng)的負(fù)面影響有限。東方證券測(cè)算，景區(qū)演藝聯(lián)票提價(jià)20元，將新增公司年收入5814萬(wàn)元，使宋城景區(qū)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)近19%。

    此前，受益于上海世博會(huì)，宋城景區(qū)2010年接待人次預(yù)計(jì)在370萬(wàn)以上，同比增長(zhǎng)40%以上。自2010年11月至今，杭州星級(jí)酒店的接待人次和平均房?jī)r(jià)同比一直處于上升過(guò)程中，而上海春節(jié)黃金周平均16%以上的人次增長(zhǎng)也對(duì)后世博華東線的旅游前景值得持樂(lè)觀態(tài)度。此外，公司上市使得宋城景區(qū)和  《宋城千古情》的知名度大幅提升。

    公司募投項(xiàng)目2011年開(kāi)始相繼投入運(yùn)營(yíng)。此外，宋城模式對(duì)外復(fù)制的第一單即三亞“天涯不夜城”項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2012年中期開(kāi)業(yè)。

    預(yù)計(jì)公司2010～2012年凈利潤(rùn)分別為1.64億元、2.2億元和3.04億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為51.75%，每股收益為0.97元、1.31元和1.81元。

    基于公司“主題公園+旅游文化演藝”具有很強(qiáng)可復(fù)制性的模式，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性很大，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)64元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

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