“變”與“不變”基金靜待“春歸”

每經(jīng)記者  支玉香  魏玉卿  李新江

        兔年第一周，股市再起波瀾！

        藍(lán)籌股繼續(xù)奮力向前，而前期跌幅不小的中小盤股也意欲一改頹勢(shì)。

        藍(lán)籌還是題材股？——這是橫亙?cè)诨鹈媲暗囊粋€(gè)選擇?！白儭边€是“不變”？——基金似乎態(tài)度很明確，但行動(dòng)上卻猶豫不決?；蛟S，等待“春歸”，是最形象的比喻！  

虎尾兔頭  基金凈值變化反差大

　　2011年的A股市場(chǎng)開(kāi)局不利，公募基金紛紛遭遇不測(cè)，時(shí)至今日，大多數(shù)基金不僅顆粒無(wú)收，凈值還受損不少。

        在虎年之尾和兔年之始，市場(chǎng)的盤面風(fēng)格出現(xiàn)不少變化，基金在同一天凈值出現(xiàn)較大反差，同一只基金在不同的市場(chǎng)狀況之下表現(xiàn)更是迥異。

九成基金開(kāi)年不利

        2011年以來(lái)截至2月11日，大盤在震蕩中上行，上證指數(shù)小幅上漲0.69%。然而大盤上躥下跳的行情讓投資人士難以捉摸。

        Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年之前成立的494只偏股型基金中，61只基金凈值上漲，余下400多只基金凈值全都下跌，實(shí)現(xiàn)正收益的基金占比12%。

        南方基金旗下的南方隆元產(chǎn)業(yè)主題，開(kāi)年已經(jīng)賺取了8.86%的收益率，在偏股型基金中拔得頭籌。長(zhǎng)城雙動(dòng)力、博時(shí)主題行業(yè)兩只基金的凈值漲幅均在5%以上，在偏股型基金中名列前排；不過(guò)，東吳行業(yè)輪動(dòng)、泰達(dá)宏利行業(yè)精選、信誠(chéng)優(yōu)勝精選、上投摩根中小盤四只基金的凈值下跌幅度超過(guò)8%，在偏股型基金中成為凈值損失較為嚴(yán)重的基金。

        今年年初取得不俗業(yè)績(jī)的基金均有跡可循。以南方隆元產(chǎn)業(yè)主題為例，該基金的四季報(bào)顯示偏愛(ài)大盤藍(lán)籌股。其前十大重倉(cāng)股幾乎全都是“中”字頭公司，包括中國(guó)重工、中國(guó)北車、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)一重、中國(guó)中冶等。從行業(yè)配置來(lái)看，該基金對(duì)于制造業(yè)以及機(jī)械、設(shè)備、儀表、金融業(yè)等超配。

基金凈值反差大

        今年的市場(chǎng)行情以春節(jié)為界限出現(xiàn)不同的特點(diǎn)。

        春節(jié)前，大盤藍(lán)籌出現(xiàn)啟動(dòng)跡象，煤炭、有色、鋼鐵等周期性股票持續(xù)走強(qiáng)，高鐵、水利等概念火速躥紅；春節(jié)后，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股開(kāi)始活躍，但是銀行、地產(chǎn)等大盤股表現(xiàn)低迷，前期比較活躍的高鐵、水利等個(gè)股則出現(xiàn)了回調(diào)之勢(shì)。大盤和市場(chǎng)特點(diǎn)的變化使得基金的凈值表現(xiàn)反差很大。

        在節(jié)前的1月17日，上證指數(shù)大跌3.03%，基金凈值幾乎清一色下降，不過(guò)有些基金在大跌中表現(xiàn)出了抗跌性。國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)、博時(shí)平衡配置等基金凈值跌幅均在1%以內(nèi)。國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)同樣抗跌，凈值下跌1.60%，而華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)當(dāng)日凈值大跌4.85%。

        兩只基金凈值表現(xiàn)出現(xiàn)的巨大反差，和重倉(cāng)的行業(yè)、個(gè)股密不可分。國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)在2010年四季度末重倉(cāng)了不少銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)，對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的配置占比不足1%。而華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)在四季度末大手筆重倉(cāng)地產(chǎn)行業(yè)，占比超過(guò)20%。1月17日，地產(chǎn)行業(yè)成為殺跌主力軍，這自然拖累了基金凈值的表現(xiàn)。

        節(jié)后2月10日大盤出現(xiàn)小幅反彈，大盤上漲1.59%，上證指數(shù)再次收復(fù)2800點(diǎn)重要關(guān)口。受惠于此，近乎所有偏股型基金凈值都出現(xiàn)上漲。當(dāng)日，銀華領(lǐng)先策略凈值大幅上漲4.71%，而國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)凈值小幅下跌0.13%。

        兩只基金凈值在同一天表現(xiàn)反差較大，這同樣和基金重倉(cāng)行業(yè)和重倉(cāng)個(gè)股息息相關(guān)。銀華領(lǐng)先策略在剛剛過(guò)去的四季度繼續(xù)堅(jiān)守汽車股，其第一大重倉(cāng)股一汽轎車在該日大漲8.56%；前十大重倉(cāng)股之一的上海汽車更是在當(dāng)日掛上漲停板；重倉(cāng)的其他汽車股同樣表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

操作

“群體作戰(zhàn)”意愿不強(qiáng)  基金調(diào)倉(cāng)小規(guī)?！坝螕魬?zhàn)”

　　  雖然經(jīng)過(guò)春節(jié)長(zhǎng)假的休整，但公募基金掌門人對(duì)市場(chǎng)的把握，似乎依未找到統(tǒng)一的節(jié)拍。從節(jié)前節(jié)后機(jī)構(gòu)交易席位情況來(lái)看，無(wú)論是在大盤藍(lán)籌和中小盤題材之間的選擇，還是各個(gè)熱點(diǎn)的取舍上，“群體作戰(zhàn)”意愿顯得并不強(qiáng)烈，調(diào)倉(cāng)換股依然以小規(guī)?！坝螕魬?zhàn)”為主。

基金作戰(zhàn)不趨同

        節(jié)后依舊。向來(lái)善于抱團(tuán)取暖的公募基金，延續(xù)了春節(jié)前的分歧，在題材概念布局上，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯協(xié)同作戰(zhàn)的跡象。

        從節(jié)前一周和本周的機(jī)構(gòu)席位交易情況來(lái)看，無(wú)論是大盤藍(lán)籌，還是小盤題材股，均出現(xiàn)不少機(jī)構(gòu)身影。尤其是不少個(gè)股，買入和賣出機(jī)構(gòu)力量均衡，顯示出目前機(jī)構(gòu)投資者分歧依然比較明顯。

        數(shù)據(jù)顯示，受到重組預(yù)期影響，ST東源節(jié)后表現(xiàn)出色，連收三個(gè)漲停板，累計(jì)上漲15.97%，三天成交總額1.38億元。上周五盤后，該股2月9日~11日交易情況得以披露，前五大買入席位中機(jī)構(gòu)占據(jù)三席，累計(jì)買入4000余萬(wàn)元，與此同時(shí)，兩大機(jī)構(gòu)席位賣出2500余萬(wàn)元。

        機(jī)構(gòu)分歧在不少熱點(diǎn)板塊也逐步拉開(kāi)，1月下旬以來(lái)走勢(shì)強(qiáng)勁的節(jié)能環(huán)保概念股大冷股份，在上周五收?qǐng)?bào)漲停板，股價(jià)攀上15.04元。深交所披露數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，一家機(jī)構(gòu)席位買入1792.5萬(wàn)元。不過(guò)，賣方力量顯得更為強(qiáng)勢(shì)，兩機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出近3000萬(wàn)元。

        1月上旬大冷股份曾贏來(lái)一波機(jī)構(gòu)布局。1月5日，共有三家機(jī)構(gòu)進(jìn)入該股前五大買入席位，合計(jì)買入4700余萬(wàn)元。按照目前的股價(jià)水平，當(dāng)時(shí)布局的機(jī)構(gòu)多獲浮盈，不過(guò)當(dāng)時(shí)相對(duì)統(tǒng)一的買入步伐，節(jié)后似乎已經(jīng)被明顯打亂。

        節(jié)后大盤股美的電器也刺激起不少機(jī)構(gòu)投資者的興趣，上周四，該股前五大買入席位悉數(shù)被機(jī)構(gòu)占據(jù)，合計(jì)買入達(dá)2.2億元。不過(guò)賣方力量中，現(xiàn)身的4個(gè)機(jī)構(gòu)席位出貨也相當(dāng)積極，賣出超過(guò)2.1億元。

基金調(diào)倉(cāng)仍然觀望

        在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問(wèn)及節(jié)后是否會(huì)加快調(diào)倉(cāng)力度時(shí)，不少受訪基金經(jīng)理表示仍要觀望市場(chǎng)走勢(shì)，在捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)上，目前仍然不見(jiàn)得十分明朗。

        兔年第一個(gè)交易日前，央行再次加息。與此同時(shí)，由于受旱情影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲的預(yù)期相對(duì)強(qiáng)烈，再次觸動(dòng)通脹這根敏感神經(jīng)。目前，不少基金經(jīng)理對(duì)于市場(chǎng)的擔(dān)憂，主要圍繞政府是否會(huì)頻繁推出價(jià)格工具和數(shù)量型工具等調(diào)控政策。

        博時(shí)基金固定收益部副總經(jīng)理章強(qiáng)認(rèn)為，考慮到今年上半年的通脹壓力和信貸投放沖動(dòng)，將有可能帶來(lái)比較頻繁的價(jià)格工具與數(shù)量型工具并舉的調(diào)控政策。對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，博時(shí)裕澤基金經(jīng)理聶挺進(jìn)表示，大盤股較低的估值使得指數(shù)向下調(diào)整的空間不大，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)在加息周期中震蕩筑底。從行業(yè)選擇上來(lái)看，聶挺進(jìn)表示看好低估值的機(jī)械、農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、通訊、汽車、家電等行業(yè)。

        不少基金公司對(duì)于節(jié)后行情表示樂(lè)觀。天治基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確是很明確，但是復(fù)蘇的程度還有待于鞏固。宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、數(shù)據(jù)高于預(yù)期，可能引來(lái)調(diào)控政策降溫；反之，宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)壞也不一定不好，政策上面會(huì)更有扶持。

        北京某基金公司基金經(jīng)理表示，針對(duì)一些調(diào)控政策的出臺(tái)，以及出于對(duì)通貨膨脹的考慮，在市場(chǎng)明朗之前，會(huì)重點(diǎn)實(shí)施倉(cāng)位策略，也會(huì)對(duì)重倉(cāng)股進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

相關(guān)新聞

“只說(shuō)不練”新基金建倉(cāng)挺悠閑

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2010年12月至今，成立的股票型基金有28只，其中有8只指數(shù)型基金，規(guī)?？傆?jì)529.6億元。盡管次新基金手中的子彈不少，但“勇往直前”的卻相對(duì)有限。

        從這8只次新基金的凈值變化來(lái)看，如2010年12月10日成立的浦銀安盛滬深300，其最新單位凈值（截至2月11日）仍為1元，同期滬深300指數(shù)跌幅約為1%；于12月21日成立的大成深證成長(zhǎng)40ETF最新凈值為1.003元，同期深證成長(zhǎng)指數(shù)跌幅近6%，凈值波動(dòng)小于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)，顯示出上述兩只指數(shù)型基金建倉(cāng)緩慢。

        1月26日成立的華泰柏瑞上證中小盤ETF，其最新凈值為1.004元，上證中小盤指數(shù)漲幅為7%左右，同樣也能看出該只基金建倉(cāng)較緩。

        除指數(shù)型基金外，其他股票型次新基金的凈值波動(dòng)也較小。不僅如此，證監(jiān)會(huì)公示的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度表，基金在“靜待”春歸繁榮同時(shí)，仍將目標(biāo)鎖定在新興成長(zhǎng)、環(huán)保等主題類投資機(jī)會(huì)上。

        截止到2011年2月1日，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)接受了22只基金的材料申請(qǐng)，其中有14只為股票型基金，其中以大盤藍(lán)籌股為投資標(biāo)的的基金幾乎不見(jiàn)蹤影。

觀點(diǎn)

擔(dān)憂重重  基金心中無(wú)底

　　  無(wú)論是次新基金建倉(cāng)緩慢，還是基金倉(cāng)位的測(cè)算數(shù)據(jù)，都顯示出了基金行動(dòng)上的猶豫不決。輸入性通脹始終貫穿影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，而近期宏觀面上出現(xiàn)的變化，如房地產(chǎn)調(diào)控再嚴(yán)厲、加息、旱災(zāi)等等，讓基金也不敢盲動(dòng)。

        關(guān)于2月8日央行宣布的加息，有基金經(jīng)理認(rèn)為，大盤股較低的估值使得指數(shù)向下調(diào)整的空間不大，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)在加息周期中震蕩筑底。

        而博時(shí)基金固定收益部副總經(jīng)理章強(qiáng)則認(rèn)為，考慮到今年上半年的通脹壓力和信貸投放沖動(dòng)，將有可能帶來(lái)比較頻繁的價(jià)格工具與數(shù)量型工具并舉的調(diào)控政策，所以本次加息僅僅是個(gè)開(kāi)始。

        還有更加謹(jǐn)慎的基金人士——北京某大型基金公司基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，說(shuō)的第一句話就是：“個(gè)人認(rèn)為國(guó)內(nèi)通脹不可控。”

        他認(rèn)為，此次通脹是輸入型通脹，“現(xiàn)在美國(guó)也沒(méi)有回收流動(dòng)性?！?br/>
        不僅僅是對(duì)通脹的擔(dān)憂，房?jī)r(jià)、旱災(zāi)也是基金經(jīng)理正在關(guān)注的。華商基金投資總監(jiān)莊濤向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“目前，在宏觀方面，我們較為擔(dān)憂的是資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹的狀況。在上半年翹尾因素消除以后，通脹水平可能會(huì)降低，我們認(rèn)為政府的加息、提高準(zhǔn)備金率等緊縮政策還是會(huì)有一些作用，因此，對(duì)于通脹我們不是很擔(dān)心?！?br/>
        “而我們更擔(dān)心的問(wèn)題是，在一季度末，當(dāng)通脹問(wèn)題能夠看得比較清楚時(shí)，3月份將迎來(lái)房地產(chǎn)銷售旺季，這次中央政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，我們認(rèn)為是很有決心的，跟過(guò)往的政策有本質(zhì)區(qū)別，我們判斷中央政府這次的政策會(huì)有所作為；但如果本輪房地產(chǎn)調(diào)整效果不夠明顯的話，我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定增長(zhǎng)還是會(huì)有一些擔(dān)憂?！?br/>
基金倉(cāng)位

六成基金主動(dòng)減倉(cāng)  策略有分歧

　　節(jié)后基金在倉(cāng)位策略方面未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。尤其是大型基金公司之間，依然存在相對(duì)明顯的分歧。

        海通證券倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，1月28日至2月10日期間，剔除未公告季報(bào)的基金，股票、混合型開(kāi)放式基金股票倉(cāng)位的簡(jiǎn)單平均為85.54%，與1月21日至1月27日測(cè)算數(shù)據(jù)相比，微幅縮減0.14個(gè)百分點(diǎn)。

        從基金類型上看，本期股票、混合型基金倉(cāng)位整體均與上期持平。具體來(lái)看，股票型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由89.55%微幅縮至89.51%，平均減倉(cāng)0.04%；混合型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由79.99%降至79.78%，平均減倉(cāng)0.21%。

        測(cè)算基金中大約有六成小幅主動(dòng)減倉(cāng)，海通證券納入測(cè)算的153只股票型和95只混合型開(kāi)放式基金中，58.17%的基金主動(dòng)減倉(cāng)，其中超過(guò)八成基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度介于低于5%；增倉(cāng)方面，本期約41.83%的基金主動(dòng)增倉(cāng)，其中九成主動(dòng)增幅在5%以內(nèi)。

        對(duì)于混合型基金，本期60%的基金主動(dòng)縮減倉(cāng)位，其中約73.68%基金縮水5%以內(nèi)；增倉(cāng)方面，四成基金主動(dòng)提升倉(cāng)位，約九成基金倉(cāng)位增幅不超過(guò)5%。

        大型基金公司在倉(cāng)位策略上，延續(xù)了節(jié)前的分歧。

后市

短期仍有分歧  基金盼“春歸”

　　  加息的消息在春節(jié)襲來(lái)，這被一部分市場(chǎng)人士解讀為短期內(nèi)利空消息出盡，隨后大盤將出現(xiàn)小幅反彈。不過(guò)雖然上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日上攀，但是對(duì)于后市基金經(jīng)理之間仍有較大分歧。

        華商基金投資總監(jiān)莊濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“目前，市場(chǎng)上仍存在一定的分歧。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的不同判斷，會(huì)帶來(lái)不同的投資策略。如果房地產(chǎn)行業(yè)出問(wèn)題，那目前這波上漲可能是反彈；如果房?jī)r(jià)、房地產(chǎn)行業(yè)不出問(wèn)題，而且通脹被較好地控制，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)比較好的繁榮狀況。”

        景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理余廣認(rèn)為，短期來(lái)看市場(chǎng)仍然是震蕩，“不過(guò)我看好全年的市場(chǎng)行情。短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩，對(duì)于有些個(gè)股來(lái)說(shuō)出現(xiàn)了好的買入機(jī)會(huì)。去年市場(chǎng)不好，出現(xiàn)了一些比較便宜的股票，這些股票的估值低而且成長(zhǎng)性比較好可以關(guān)注?！?br/>
        南方基金首席策略分析師楊德龍指出，目前市場(chǎng)處于“最黑暗的時(shí)期”，政策面相對(duì)緊張，資金面也較緊。市場(chǎng)幾乎反應(yīng)了所有的壞的預(yù)期，處于階段性筑底時(shí)期，等待契機(jī)反彈。“兩會(huì)是一個(gè)窗口，可能會(huì)出現(xiàn)一系列的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，這將會(huì)提振市場(chǎng)的信心，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈。不過(guò)真正的大行情還要等著通脹出現(xiàn)了回落，政策面有所放松的時(shí)候市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)?！?br/>
        余廣告訴記者，目前看好的行業(yè)是建材、汽車、家電、房地產(chǎn)，“其實(shí)銀行也可以，但是上漲速度比較慢。房地產(chǎn)行業(yè)我認(rèn)為今年全年會(huì)有機(jī)會(huì)，不過(guò)目前難做，我看好的是一年的機(jī)會(huì)，未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，可以關(guān)注地產(chǎn)的龍頭個(gè)股?！?br/>
        楊德龍表示，繼續(xù)看好中盤藍(lán)籌，符合低估值高增長(zhǎng)的概念，“就機(jī)會(huì)而言，藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)比小股票的機(jī)會(huì)多，小股票已經(jīng)比較貴了。具體到看好的行業(yè)，則是受益于通脹的行業(yè)，比如說(shuō)農(nóng)業(yè)、資源類等行業(yè)；其次就是政策扶持的一些板塊，如水利、先進(jìn)制造業(yè)、工程機(jī)械、家電，這些行業(yè)很有可能成為下一階段的熱點(diǎn)。”



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