上月資金“活性”跌入全年最低谷

每經記者  許婧  發(fā)自北京

        昨日（1月11日）公布的央行數(shù)據(jù)顯示，去年12月末M1M2反剪刀差創(chuàng)15個月新低，資金活性跌入相對低谷。

        這表明去年出臺的一系列調控政策效果已漸顯現(xiàn)。與此同時，央行公布的去年國內信貸數(shù)據(jù)和外儲總額仍讓人相信，流動性泛濫的情形正在加劇。分析指出，央行正面臨著前所未有的管理流動性壓力，而緊縮措施或在今年上半年集中出臺。

        昨日（1月11日），央行公布數(shù)據(jù)顯示，12月新增人民幣貸款達4807億元，2010年全年新增人民幣貸款7.95萬億元。與此同時，四季度外匯儲備創(chuàng)紀錄地新增1990億美元，儲備總額達到2.85萬億美元。

流動性超預期緊縮壓力加大

        央行數(shù)據(jù)顯示，2010年12月新增人民幣貸款4807億元，而2010年全年新增人民幣貸款7.95萬億元，高于年初設定的7.5萬億元的目標。

        12月份4807億元的信貸增速高于此前市場預期。野村證券在最新的研報中表示，認為進一步收緊貨幣政策的壓力仍然很大，該機構預計2011年將累計加息100個基點。

        中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經濟師周景彤對  《每日經濟新聞》記者表示，當前流動性過剩給央行提出了更大的挑戰(zhàn)，流動性過剩對資產泡沫和物價形成很大壓力，央行還是會繼續(xù)使用調控工具,來抑制流動性。

        CPI的攀升正成為決策者面臨的重要難題，11月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)28個月以來最高，而多家機構預計今年上半年CPI仍將沖高。

        德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿10日表示，緊縮的力度主要集中在上半年，他預計央行或將加息75個基點。無獨有偶，國務院發(fā)展研究中心金融所所長巴曙松此前也表示，今年上半年可能有較密集的緊縮措施出臺。

        平安證券固定收益部副總經理石磊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從公布的信貸數(shù)據(jù)來看，央行沒有完成其信貸控制目標。他承認，目前控制流動性的壓力已經非常緊迫。“今年初第一周的信貸增速就已經超過5000億元，相關的數(shù)量型調控措施呼之欲出。”

        昨日，央行在公開市場操作上重啟凈回購，而央票利率也上升了10個基點，一年期央票利率達到創(chuàng)紀錄的2.72%。分析指出，上述種種表明貨幣緊縮環(huán)境已經開始。

M1M2反剪刀差創(chuàng)15個月新低

        2010年末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點，比上年末低8.0個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元，同比增長21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.46萬億元,同比增長16.7%。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。

        M1和M2反剪刀差（M1同比增幅－M2同比增幅）為1.5%，是自2009年10月以來的最低值。反剪刀差為正，表明資金活性趨強，正值越高，表明資金活性越高。反剪刀差越低，表明資金活性越低。

        自2006年9月到2008年4月，M1和M2反剪刀差為正，這期間展開了波瀾壯闊的大牛市，2008年5月到2009年8月M1和M2反剪刀差為負，這期間中段，A股落入最低點。2009年9月以來，M1和M2反剪刀差重新轉為正值。

        渤海證券宏觀分析師杜征征對《每日經濟新聞》記者表示，近期來看，受春節(jié)因素影響，M1增速有望回升，而由于央行對于M2增速會有所控制，因此，M2增速會回落至16%左右，并呈下降趨勢，與此相對應，經濟活躍程度也有望提升。

外儲總額逼近3萬億美元資本流入加劇

        從2010年三季度開始，國外資本加速流入，四季度外匯儲備創(chuàng)紀錄地新增1990億美元，儲備總額達到2.85萬億美元，外儲余額同比增長18.7%，而四季度我國貿易順差額為631億美元。

        對外經貿大學丁志杰教授對《每日經濟新聞》記者表示，外儲的迅速增加說明非貿易項下資金流入正在加劇。他認為，外儲的迅速增加會造成人民幣的被動投放，央行流動性管理的難度正在加大。“第一步還是要將熱錢擋在境外，第二步就是要加大境內流動性的對沖力度。”

        野村證券表示，受人民幣升值預期、中國經濟快速增長以及發(fā)達經濟體的數(shù)量寬松政策導致全球流動性充裕等因素的影響，2011年資本將繼續(xù)流入中國。野村預計，中國將繼續(xù)對沖外匯干預導致的過剩流動性，2011年將累計上調存款準備金率250基點并發(fā)行更多國債。

人民幣存款同比少增1.08萬億

        央行數(shù)據(jù)顯示，2010年末，本外幣貸款余額50.92萬億元，同比增長19.7%，全年本外幣貸款增加8.36萬億元，同比少增2.16萬億元。人民幣貸款余額47.92萬億元，同比增長19.9%，比上月末高0.1個百分點，比上年末低11.8個百分點。全年人民幣貸款增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元。

        2010年末，本外幣存款余額73.34萬億元，同比增長19.8%，全年本外幣存款增加12.14萬億元，同比少增1.10萬億元。人民幣存款余額71.82萬億元，同比增長20.2%，比上月末高0.6個百分點，比上年末低8個百分點。全年人民幣存款增加12.05萬億元，同比少增1.08萬億元。

        農業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部袁江對此表示，鑒于目前定期存款利率較低，儲戶存款的意愿不高。同時，股市等投資領域也會轉移一部分資金。



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