葉檀：2011仍是證券市場(chǎng)融資大年

葉檀：每日經(jīng)濟(jì)新聞首席評(píng)論員

　　2011年證券市場(chǎng)三大猜想，基本上塵埃落定。

        首先，未來數(shù)年都是融資大年，另類牛市還將延續(xù)。

        正因?yàn)槌錾娜谫Y能力，中國(guó)在未來數(shù)年會(huì)成為全球股權(quán)投資的熱土。承接2010年的融資高峰，2011年仍然會(huì)是融資大年。無(wú)論是嗷嗷待哺的高鐵，還是抓大放小的國(guó)資重組，還是民間的IT、環(huán)保等創(chuàng)新企業(yè)，都在等待證券市場(chǎng)的滋養(yǎng)。同時(shí)，人民幣國(guó)際化所必須的國(guó)際板在緊鑼密鼓地籌備之中。僅以上海而論，據(jù)媒體披露，“十二五”期間上海經(jīng)營(yíng)性國(guó)資的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為40%，其中90%以上的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)要實(shí)現(xiàn)上市。這意味著，未來5年中，上海將有千億元規(guī)模的國(guó)有資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)。這只是上海一地的國(guó)資，加上全國(guó)各地國(guó)資，未來5年將有數(shù)萬(wàn)億國(guó)資等待上市兌現(xiàn)溢價(jià)。

        根據(jù)PE與VC知名研究機(jī)構(gòu)清科的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)今年前11個(gè)月的IPO家數(shù)與融資額均占據(jù)全球半壁江山。1~11月，共有416家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市，占全球總數(shù)的61.4%；總?cè)谫Y額達(dá)913.36億美元，占全球總?cè)谫Y額的55.4%。另?yè)?jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，A股市場(chǎng)募集資金規(guī)模為9346.44億元，除去募資費(fèi)用，實(shí)際募資規(guī)模達(dá)到9105.71億元，超過此前最火爆的2007年，當(dāng)年募資規(guī)模達(dá)到7985.82億元。

        大多數(shù)投資者不會(huì)從另類牛市中獲利，他們所得到的是失落的痛苦，與追趕輪動(dòng)板塊的刺激。2011年的主基調(diào)是融資與套現(xiàn)，換句話說，做大股市蓄水池。

        其次，2011年將繼續(xù)打擊內(nèi)幕交易樹立投資者的信心。

        2008年以來，證監(jiān)會(huì)共調(diào)查內(nèi)幕交易案件295起，占新增案件的45%。2008年移送公安的內(nèi)幕交易案件為4起，2009年8起，今年以來已移送14起。股改后嚴(yán)厲打擊的內(nèi)幕交易行動(dòng)，在2011年會(huì)結(jié)出幾朵碩果，一些神壇上的人物有可能被轟下神壇，2010年開始檢查的基金老鼠倉(cāng)等，會(huì)在2011年暴露于光天之下。正因?yàn)橐幌盗械臋z查，我們會(huì)看到市場(chǎng)發(fā)生些許變革，紛紛逃離公募基金的經(jīng)理們，再也不敢明目張膽頻繁跳槽。中國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在吃下定心丸后，進(jìn)行制度改革的理由與動(dòng)力日益削減。

        雖然打擊內(nèi)幕交易是重中之重，但中國(guó)證券市場(chǎng)的制度不會(huì)因此得到根本改善，普通投資者的司法救濟(jì)權(quán)等仍然無(wú)法得到保障，他們的最好結(jié)果是與銀廣夏的投資者們?yōu)槲椤?010年底未成功上市的某擬上市公司，反映出從發(fā)審到投行深入骨髓的腐敗與失信，而在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中蔓延的特權(quán)，正在逐漸消磨普通投資者的耐心。內(nèi)幕交易越打越多、越多越打，直到根本制度逐漸改善，這正是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過程的真實(shí)寫照。在此過程中，我們會(huì)不斷聽到賭市、強(qiáng)盜市的抨擊，會(huì)繼續(xù)看到令人匪夷所思的內(nèi)幕交易事件。

        第三，2011年的市場(chǎng)在震蕩中削骨，在震蕩中顯示優(yōu)質(zhì)企業(yè)的真實(shí)面目。

        2010年拼地圖與七巧板，讓中國(guó)市場(chǎng)在不斷的熱點(diǎn)追逐中迷失方向。但回過頭來，2010年最耀眼的就是中小盤股的熱鬧和創(chuàng)新型企業(yè)受到的熱捧。2011年中小盤股、創(chuàng)業(yè)板的高溢價(jià)會(huì)隨著上市公司的增加而下降，而越來越多造假上市或者上市變臉的民企傷透了投資者的心，中小盤股的溢價(jià)會(huì)下挫。但是，中小盤股仍然存在著巨大的投資機(jī)會(huì)，尤其是擁有定價(jià)權(quán)、擁有草莽英雄般的開拓精神進(jìn)行營(yíng)銷、從大型企業(yè)擁有源源不斷訂單的企業(yè)會(huì)獲得市場(chǎng)垂青。

        低迷的大盤股在2010年10月以后有了咸魚翻身的機(jī)會(huì)，但房產(chǎn)稅的壓力與地方投融資平臺(tái)可能增長(zhǎng)的壞賬，是房產(chǎn)股與金融股的命門。達(dá)摩克利斯之劍高懸頭頂，股價(jià)其行不遠(yuǎn)。

        中國(guó)在技術(shù)與營(yíng)銷上有所長(zhǎng)進(jìn)的行業(yè)——精密儀器、高鐵、大飛機(jī)等將繼續(xù)表演，尤其是這些公司的配套企業(yè)，既擁有合資企業(yè)或者民企的高效，又有高科技的溢價(jià)，它們也有長(zhǎng)遠(yuǎn)的前景。而電動(dòng)汽車等火熱的概念，要變成真正的收益還有很長(zhǎng)很長(zhǎng)的路要走。在轉(zhuǎn)型與緩慢復(fù)蘇期，我們繼續(xù)見證市場(chǎng)周期縮短、震蕩幅度加大、板塊輪動(dòng)加劇。

        2011年的證券市場(chǎng)是轉(zhuǎn)型市場(chǎng)的延續(xù)。普通投資者的財(cái)富犧牲、制度的缺陷與證券市場(chǎng)的重要性交織在一起，這個(gè)與房地產(chǎn)一樣聚集了龐大的愛與恨的市場(chǎng)，將繼續(xù)成為中國(guó)改革成本的支付地、未來新興企業(yè)的培育地、市場(chǎng)民主的萌芽地。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316