葉檀：中投二號(hào)有必要成立嗎？

每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        國(guó)進(jìn)民退在以另類方式繼續(xù)。

        12月22日，中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司掛牌，這是繼國(guó)開(kāi)投與誠(chéng)通之后的第三家國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，被稱為“中投二號(hào)”，是金融以外的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的主渠道。國(guó)新公司成立之前，央企的資產(chǎn)重組主要通過(guò)規(guī)模較小的國(guó)開(kāi)投和誠(chéng)通公司進(jìn)行，國(guó)資委痛感在重組時(shí)沒(méi)有一言九鼎的話語(yǔ)權(quán)，中投二號(hào)的出現(xiàn)解決了難題。

        國(guó)新公司成立對(duì)國(guó)資委有利，對(duì)提高社會(huì)效率不利。國(guó)新公司目標(biāo)不清晰，專業(yè)色彩不強(qiáng)，有肥水不流外人田的“小農(nóng)意識(shí)”。

        按照國(guó)資委答記者問(wèn)的說(shuō)法，國(guó)新公司是一家配合國(guó)資委優(yōu)化央企布局結(jié)構(gòu)、專門從事國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理的企業(yè)化操作平臺(tái)，并不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，更不是專門搞投資的公司。有三類央企資產(chǎn)將進(jìn)入國(guó)新公司的整合平臺(tái)：屬于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、規(guī)模較小、實(shí)力較弱的企業(yè)；一些規(guī)模較小、因承擔(dān)公益性等特殊職能不宜進(jìn)入其他企業(yè)；以及央企整體上市后留下的存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)和其他非主業(yè)資產(chǎn)。

        專業(yè)社會(huì)各有分工。國(guó)資委是出資人代表，企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)，由國(guó)資委考核“成績(jī)”。目前許多央企都是上市公司，業(yè)績(jī)好壞市場(chǎng)會(huì)及時(shí)反映，上市公司需要進(jìn)行資產(chǎn)整合，有投行等各種專業(yè)機(jī)構(gòu)出謀劃策。如果央企需要出售旗下資產(chǎn)，在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌就是，何勞興師動(dòng)眾再成立一家專事央企資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理的國(guó)新公司？

        由于國(guó)新公司的成立，一連串的事件接踵而來(lái)，所有的事件都與市場(chǎng)化方向背道而馳。

        首先，資產(chǎn)從交易時(shí)代進(jìn)入劃撥時(shí)代。經(jīng)營(yíng)方式逐漸市場(chǎng)化的央企資產(chǎn)將進(jìn)入堂而皇之的行政劃撥階段，只要國(guó)資委認(rèn)為不符合央企主業(yè)、甚至不符合國(guó)資委某一特殊規(guī)劃的，都可以名正言順地將資產(chǎn)劃撥至國(guó)新公司。目前央企內(nèi)部資產(chǎn)劃撥之事屢見(jiàn)不鮮，但通過(guò)成立公司昭告天下劃撥的合理，不可不說(shuō)是央企市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的大倒退。

        其次，既然是行政劃撥，央企資產(chǎn)就無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)定價(jià)，相當(dāng)于無(wú)償轉(zhuǎn)送。如果說(shuō)各航空公司的酒店可以在市場(chǎng)賣出個(gè)高價(jià)，一旦納入行政體系就是無(wú)償轉(zhuǎn)送。這對(duì)于國(guó)資委來(lái)說(shuō)，是左口袋倒到右口袋，沒(méi)有太大區(qū)別，但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)則大不相同，這意味著公司凈資產(chǎn)大大縮水，間接影響公司上市部分的未來(lái)收益。

        第三，國(guó)新公司的團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)未能證明自己是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者，更沒(méi)有過(guò)投行等資產(chǎn)運(yùn)作的從業(yè)經(jīng)歷。

        國(guó)資委明確提出，企業(yè)劃入國(guó)新公司后，通過(guò)股份制改革和重組整合，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本有進(jìn)有退合理流動(dòng)。例如，對(duì)具有潛在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)，國(guó)新公司應(yīng)在資本金注入、重組上市等方面予以支持，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，通過(guò)發(fā)展實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值；具備條件的，還可以改造成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)的企業(yè)或業(yè)務(wù)。對(duì)于喪失持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)或業(yè)務(wù)板塊，國(guó)新公司應(yīng)在支付改革成本等方面給予支持，保護(hù)好職工合法權(quán)益，促使這些企業(yè)或業(yè)務(wù)板塊的國(guó)有資本平穩(wěn)退出。這一段可以讓公眾恍然大悟，在央企改革、全社會(huì)付出數(shù)萬(wàn)億代價(jià)的今天，央企還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的入市與退出機(jī)制，還得為退出時(shí)的職工合法權(quán)益買單。

        國(guó)新公司首期注冊(cè)資本金僅45億元人民幣，在央企中屬于小兒科，國(guó)新公司沒(méi)有買單的本錢，但資產(chǎn)運(yùn)作可以讓真金白銀滾滾而來(lái)，并且，央企紅利的建言權(quán)與實(shí)際使用權(quán)都在國(guó)資委，表面上民眾是沒(méi)有為國(guó)新公司買單，實(shí)際上，通過(guò)紅利的轉(zhuǎn)讓買了大單。

        一連串專業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作公司與金融機(jī)構(gòu)，國(guó)資委全都棄置不用，偏偏成立了一家國(guó)新公司背負(fù)重?fù)?dān)，既要成為保值增值的企業(yè)，又要成為投行，還要成為一言九鼎的市場(chǎng)定價(jià)方，確實(shí)是個(gè)非驢非馬的怪胎。

        每家行政主導(dǎo)機(jī)構(gòu)都試圖擴(kuò)張自己的地盤，每家企業(yè)都想獲得壟斷溢價(jià)，這是權(quán)力與企業(yè)的基因所決定的，全球概莫能外。不同的是，好的制度可以抑制權(quán)力與企業(yè)的無(wú)限度擴(kuò)張，讓企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)的平衡中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；壞的制度則對(duì)壟斷因素網(wǎng)開(kāi)一面甚至添加無(wú)數(shù)養(yǎng)料，窒息民資的生機(jī)。國(guó)新公司是在央企資源范圍內(nèi)，進(jìn)行的上下游通吃的壟斷嘗試。

        事實(shí)上，國(guó)家電網(wǎng)等已經(jīng)膨脹到了擁有金融業(yè)的全套牌照；為四大國(guó)有商業(yè)銀行改制設(shè)立的四大不良資產(chǎn)管理公司現(xiàn)在尾大不掉，憑借壟斷優(yōu)勢(shì)成為金融行業(yè)的巨無(wú)霸。國(guó)新公司很有可能步其后塵，再現(xiàn)一個(gè)人造巨無(wú)霸公司。

        以壟斷走向市場(chǎng)，以子弟兵取代專業(yè)人士，今后地方國(guó)資紛紛效仿，會(huì)加劇國(guó)資與金融投資領(lǐng)域沒(méi)有章法、權(quán)貴橫行的趨勢(shì)。



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