市場變數(shù)陡增銀行股成券商糾結(jié)

每經(jīng)記者  趙陽戈

        無論是之前人行的加息，還是美國的QE2，政策的瞬息萬變，讓市場充滿了變數(shù)。市場的不安也體現(xiàn)在了本周券商的研報中，其中，銀行板塊的研報最為直接并集中地體現(xiàn)了各個券商的分歧。

券商糾結(jié)于銀行股

        從本周研報里可以看出，從評級來看，券商在銀行股的判斷上出現(xiàn)了嚴(yán)重的分歧。

        齊魯證券對民生銀行（600016，收盤價5.68元）的手續(xù)費+“商貸通”這一盈利模式非?？春?。該券商的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民生銀行2009年手續(xù)費凈收入的季均值為12億元，但今年前三季度季均值近22億元，同比增長82%。目前該行手續(xù)費收入占營業(yè)收入比重在16%左右。

        另外，“商貸通”貸款余額達到1200億元，較年初增長168%，占零售貸款比重上升至50%，占全部貸款比重由中期的9%上升至12%。靜態(tài)看三季度單季新增的“商貸通”占到當(dāng)季全部新增貸款的87%。該券商表示，“商貸通”占比的快速提升對民生銀行的貸款收益率提升作用非常明顯，上半年其貸款收益率高出其他股份制銀行平均水平43個基點。因此，該券商預(yù)計2010年民生銀行每股收益能達0.58元，目標(biāo)價區(qū)間為7.25~7.71元，將評級由“增持”上調(diào)為“買入”。

        東方證券認(rèn)為興業(yè)銀行（601166收盤價28.54元）有兩點值得關(guān)注。一是存款增長較快，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向債券。第二個則是對撥貸比壓力作出的調(diào)整。

        該券商認(rèn)為，總的來說，將繼續(xù)看好興業(yè)銀行靈活的經(jīng)營模式和交易型銀行在通脹造成的貨幣市場利率上升趨勢下的財務(wù)表現(xiàn)。因此，仍然維持對其“買入”評級。

        本周被看好的銀行還有華夏銀行（600015，收盤價13.22元）、交通銀行（601328，收盤價6.36元）和浦發(fā)銀行（600000，收盤價14.72元）等。

        而中信銀行（601998，收盤價5.96元）就不那么幸運了。

        中信銀行前三季度盈利資產(chǎn)較年初增長了9.8%，季度環(huán)比增長0.4%，遠低于同業(yè)平均水平。與此相對應(yīng)，存貸款環(huán)比也分別僅有0.54%、0.64%的增長，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大。

        國信證券認(rèn)為，中信銀行的資產(chǎn)規(guī)模在核心資本充足率尚可支撐業(yè)務(wù)發(fā)展的情況下出現(xiàn)接近零增長卻低于市場預(yù)期。其當(dāng)前較低的撥備覆蓋率以及撥貸比將對信貸成本產(chǎn)生較大的回升壓力。由于未來信貸成本上升壓力較大，該券商給予公司“中性”投資評級。

        北京銀行（601169，收盤價14.08元）也被齊魯證券下調(diào)了評級。該券商認(rèn)為，雖然該行前三季度利潤增幅較快，但是費用支出卻出現(xiàn)了顯著增加，其成本收入比還將隨著異地擴張的推進或?qū)㈤L期面臨上升壓力。異地擴張方面，今年3月南京分行開業(yè)，9月濟南分行開業(yè)，預(yù)計年內(nèi)將無其他異地分行開業(yè)。

        本周被看淡的還有被宏源證券評級為“中性”的建設(shè)銀行（601939，前收盤價5.34元）。

券商淘金電子信息股

        本周的券商，對電子信息板塊個股可以說是青睞有加。

        德邦證券認(rèn)為，中天科技（600522，收盤價28.12元）擬公開增發(fā)8000萬股籌集資金投資建設(shè)的光纖預(yù)制棒項目，項目建成后每年將為公司節(jié)約成本1.2億元左右。并且，公司還是國內(nèi)僅有的2家OPLC生產(chǎn)廠家之一，有望成為行業(yè)龍頭，預(yù)計OPLC今后5年將能為公司帶來超過56億元的產(chǎn)值。

        另外，公司深海海纜產(chǎn)品已通過UJ、UC認(rèn)證，由于深海海纜具有總價和毛利率高的特點，將會成為公司未來發(fā)展的新引擎。該券商預(yù)計公司2010年每股收益為1.33元，當(dāng)前價格被低估，給予“買入”評級。

        安信證券看好的則是三季度業(yè)績并不怎樣的天音控股（000829，收盤價15元）。該券商認(rèn)為，雖然公司三季報業(yè)績低于預(yù)期，但是公司在未來幾個月內(nèi)的移動互聯(lián)網(wǎng)上的進展，或?qū)斫灰仔詸C會。

        該券商分析，TD-LTE的網(wǎng)絡(luò)、尤其是手機終端距離真正的規(guī)模商用還差得很遠，中移動推進得再快，這之前都至少還有2~3年的  “真空期”。中移動面對聯(lián)通對用戶的爭奪，最終的選擇很可能是不得不加快TD終端的發(fā)展。因此從中長期看，公司無疑將受益于運營商的競爭。鑒于此，該券商仍然維持對其的“買入”評級。

        第一創(chuàng)業(yè)對拓維信息（002261，收盤價40.12元）的發(fā)展充滿信心。該券商認(rèn)為，今年第三季單季度毛利率達67%，比第二季度提高了8.1個百分點。第三季度單季度管理費用率為12.2%，比上年同期下降了2.8個百分點。成本費用的增幅低于營業(yè)收入的增幅體現(xiàn)了公司的新業(yè)務(wù)在形成了具有經(jīng)濟規(guī)模的增長以后，邊際成本減少的特征，也體現(xiàn)了公司強大的軟件研發(fā)儲備對利潤率提高的貢獻。

        該券商在考慮了股權(quán)激勵計劃所增加的費用以后，預(yù)計公司2010年每股收凈利潤為0.75元。公司的技術(shù)和內(nèi)容優(yōu)勢和大量新增移動互聯(lián)網(wǎng)用戶需求的結(jié)合，將會轉(zhuǎn)換為持續(xù)的增長動能，故維持其“強烈推薦”的評級。



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