美元 淹沒全球

每經記者  萬敏  發(fā)自北京

編者按

        熱乎乎的6000億美元新鈔，在未來的8個月時間內，將迅速流向全球資本市場。

        6000億美元之于美國的經濟，到底能發(fā)揮怎樣的作用？看淡者眾。但之于全球資本市場，尤其是新興經濟體，它是洶涌而至的貨幣供應、惡性通貨膨脹、資產價格飛漲的同義詞。

        應聲而動。資本市場已經做出最直接的反應，美元指數創(chuàng)下新低、大宗商品重拾升勢、全球股市一片亢奮……各國嚴陣以待，日央行提前召開政策會議；歐、英央行維持利率；而包括中國在內的新興發(fā)展中國家，更是提出應竭盡所能擋住跨境熱錢流入。

        QE2，挾6000億美元之勢洶涌來襲，流動性撒旦將怎樣影響全球金融市場？

        當地時間11月3日，在全球資本市場凝神屏息的關注中，美聯儲宣布了第二輪量化寬松政策（QE2）：再次印刷6000億美元鈔票。這一規(guī)模符合市場預期，靴子終于落地。

        據美聯儲公布的方案，本輪國債采購項目總額約6000億美元，將以每月750億美元的進度持續(xù)8個月；同時預計用原有債券收益再投資的額度為2500億至3000億美元，總計約為8500億至9000億美元，每個月的平均采購額約為1100億美元。

        不僅是QE2。“將定期審視債券購買計劃，并準備隨時調整以期最大限度促進就業(yè)和價格穩(wěn)定。”美聯儲的會后聲明，暗示了QE3，甚至QE4的可能。這令市場預期，如果美國經濟復蘇情況不理想，美聯儲會再次追加量化寬松規(guī)模。

        盡管預期已久，美元印鈔機的正式重啟，還是將積弱已久的美元指數再次打至低點。11月4日，美元指數創(chuàng)下年內新低，截至北京時間昨晚10時30分，美元指數已下跌至75.72，逼近2009年11月25日（收盤）的低點74.26，也距2008年4月22日的歷史低點71.31不遠。

美元暫積弱難返

        美元指數于11月4日午后15時30分左右  （北京時間）開始急劇下挫。至16時15分左右跌至11個月來低點76.10；到17時14分左右跌破76.00，創(chuàng)年內新低75.94；至17時50分跌至75.8。同日，歐元兌美元短線則大幅沖高，17時34分報1.4241，美元兌日元短線圍繞81.00振蕩。

        來自華爾街的消息顯示，很多外匯交易員在聯儲量化寬松政策出臺后紛紛拋出美元頭寸。一位交易員更直截了當地說：“還有什么必要過度持有美元倉位？先拋了再說。”

        澳新銀行認為，從較為長期的時間來看，美聯儲再度寬松意味著美聯儲“弱勢美元”政策的延續(xù)，他們維持長期看淡美元的觀點，認為非美貨幣中，歐元、澳元和新西蘭元將走強，澳元兌美元上周五于1983年澳元自由浮動以來首次突破1的平價，昨日繼續(xù)走高，至截稿時達到1.0118。大宗商品和農產品的價格也將得到支撐。

        渤海證券宏觀分析師杜征征認為，美元的走勢，可以用3句話來概括，即短期看貨幣政策，中期看經濟走勢，長期看貨幣地位。

        他指出，QE2的最終規(guī)模在市場預期值的下限邊界，且市場對QE2的預期已經在前期消化多半，未來美元指數短期趨于震蕩，在市場多空力量還不甚明朗時，市場或將試探美元下一階段的方向。從技術層面來說，如果美元指數持續(xù)下探，有效擊穿前期低位76.16，可能向74左右試探，但是大幅下探的可能性也基本上是沒有的。隨著時間的推移，美國經濟數據持續(xù)轉好，而歐洲因為財政緊縮帶來負面影響，日本經濟繼續(xù)回落，美元或將階段性走強。

        不過，蘇格蘭皇家銀行全球金融及市場部董事總經理謝汶君在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在美國經濟沒有完全復蘇之前，美元會持續(xù)疲軟。而她預計這個過程可能會再持續(xù)1年。

QE2之惑

        目前，外界對QE2的質疑主要來自兩個方面，一是引發(fā)通脹和資產價格泡沫，二是該政策能否起到刺激經濟的作用，美國第三季經濟環(huán)比年率初值僅為增長2.0%。

        2008年金融危機之后，為了刺激本國經濟增長與就業(yè)，美聯儲推出了定量寬松（QE1）的貨幣政策。從邏輯上講，美聯儲通過“定量寬松”可以壓低長期利率，進而打壓美元，減小經常項目逆差的經濟的拖累；此外，“定量寬松”還意味著借貸成本將被降低，刺激私營部門投資和居民消費開支將雙雙增加，可為美國經濟復蘇提供動能。

        杜征征認為，從當前的情況來看，QE1刺激經濟從低谷回升的目的已部分達到；但是在增加就業(yè)與刺激消費方面，定量寬松并未起到之前預期的作用，美國失業(yè)率已經在高位徘徊了較長時間，近3個月一直在9.6%左右；消費者支出溫和增長，且此前一段時間美國消費支出增長更多的來自于消費優(yōu)惠刺激政策，而并非QE本身。

        一位分析人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也指出，失業(yè)率反映美國的經濟恢復情況，而美國的寬松貨幣政策未能起到預期效果，是因為其宏觀的貨幣調控太多，而對微觀的經濟結構調整并未重視，比如銀行依然惜貸，無力刺激投資和消費。政府在宏觀和微觀之間的傳導機制沒有做好，因此寬松的貨幣對經濟情況改善作用并不明顯。

        不過，美聯儲主席伯南克在回應關于資產購買能否對美國經濟活動產生正面效應的憂慮時表示，通過提振股票和公司債的價格，美聯儲的資產購買計劃能夠而且在一定程度上已經促進壓低失業(yè)率的投資。

        但剛剛結束的中期選舉的結果，或許還將令不被看好的QE2前途叵測。有分析稱，美聯儲新一輪的量化寬松若沒有其他配合刺激計劃將很難達到預期效果。由于中期選舉后入主眾議院的共和黨主張退出政府刺激計劃，很難指望政府還能通過新的刺激計劃。

美聯儲尚留后手

        同在QE2方案宣布當日，外電援引美聯儲主席伯南克在  《華盛頓郵報》撰寫的評論文章稱，“通脹太低會給經濟帶來風險，尤其是當經濟處境艱難的時候，在最極端的情況下，通脹過低會演變成通縮，進而導致經濟長期遲滯。”他認為，即便沒有通縮風險，通脹率偏低并不斷下降意味著經濟存在大量閑置產能，也就是說還有支持就業(yè)進一步增長而不引發(fā)經濟過熱的貨幣政策空間。同時，他重申，如果通脹升速過快，美聯儲有撤回刺激舉措的工具。

        一位分析人士對  《每日經濟新聞》記者表示，在美國經濟沒有回到順利復蘇的軌道之前，美聯儲將通過增加流動性將美元一直維持于弱勢低位，這將使得市場再度呈現流動性泛濫局面。

（每經記者許婧對本文亦有貢獻）



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