基金持債增量連降兩月 四季度資金或回流股市

　　9月基金銀行間債券托管量創(chuàng)下歷史新高，在上月增持了196億后，基金持債總量已達(dá)到11904億，超過2008年熊市時創(chuàng)下的歷史最高水平。但如此情形是否能延續(xù)則屬未知，隨著股市的回暖以及貨幣政策風(fēng)向的改變，債市資金或出現(xiàn)回流。

　　增速連續(xù)下降

　　中國債券登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，9月基金托管在銀行間的債券量增加了196億元。雖然基金總體依舊對債券資產(chǎn)采取了增持，但增量已經(jīng)連續(xù)兩月大幅下滑——7月基金增持977億元，8月增量則下降到401億元，9月增量再度減半，較前一月減少50%。

　　從主要債券品種來看，基金依舊延續(xù)了對企業(yè)債和短融券的增持，而其持有的金融債和國債則出現(xiàn)凈流出。值得一提的是，截止9月末基金在銀行間債券托管總量已達(dá)11904億元，超過2008年熊市時創(chuàng)下的歷史最高水平。

　　資金或回流股市

　　雖然新的債券基金還在不斷入市，同時以極快的速度建倉。但受到一些市場信號的影響，市場人士預(yù)期，四季度資金或?qū)膫辛飨蚬墒小?/P>

　　國慶節(jié)后，A股市場連續(xù)三個交易日上漲，漲幅累計(jì)超過十個百分點(diǎn)。而這一突破對于市場而言，更像是一致預(yù)期下的方向性選擇。對于前期看多低估周期品種的基金而言則是強(qiáng)力的正反饋。

　　有基金公司認(rèn)為，在消化短期風(fēng)險因素后，市場有可能突破當(dāng)前的震蕩區(qū)間，形成結(jié)構(gòu)性的震蕩上行趨勢。

　　銀河基金則表示，四季度流動性將在大類資產(chǎn)間的重新分配。隨著全球通脹預(yù)期的加劇和地產(chǎn)調(diào)控的深入，資金有望從債券市場和地產(chǎn)市場流向股票市場，這也增強(qiáng)了流動性改善的預(yù)期。

　　對債券投資傾向保守

　　11日央行通知工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行及招商、民生兩家股份制銀行提升銀行存款準(zhǔn)備金率的消息，對于基金而言也傳遞出不同的信號。

　　有基金經(jīng)理認(rèn)為，政策的風(fēng)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向控制通脹，雖然此次提升準(zhǔn)備金率對流動性影響有限。但對于政策氛圍則不得不保持關(guān)注。對債券的投資也應(yīng)趨于保守謹(jǐn)慎，縮短組合久期。

　　與此同時，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前尚不必恐慌，6家銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率也釋放了短期加息的預(yù)期。

　　光大證券(601788)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比上升，和中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度上行，短期通脹壓力增大。受此影響，債券市場將出現(xiàn)階段性調(diào)整，但并不是趨勢性看空債券市場。

　　光大證券建議基金公司拋售中長期品種以進(jìn)行波段操作，等未來收益率上行至合理水平時再重新買回；對于信用產(chǎn)品，波段操作難度相對較大。在信用債調(diào)整的過程中，選取高收益率、期限適中的（4年左右的）品種。