新股發(fā)行第二階段改革11月啟動

每經(jīng)記者  程宏勇

        經(jīng)過兩周的征求意見，證監(jiān)會終于在10月11日發(fā)文，公布了正式的《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》（以下簡稱《修改決定》）及《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），新股發(fā)行第二階段的改革措施將于11月1日正式開始實(shí)施。

        根據(jù)《指導(dǎo)意見》，新股發(fā)行體制第二階段改革主要涉及四項(xiàng)改革：第一，進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制；第二，擴(kuò)大詢價(jià)對象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；第三，增強(qiáng)定價(jià)信息透明度；第四，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。此外，《指導(dǎo)意見》還要求證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時間。

        與《指導(dǎo)意見》相協(xié)調(diào)，部分改革措施在《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的修改中得到了體現(xiàn)。本次修改共涉及10條變動。

        按照原辦法，發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對象不得以任何形式公開披露投資價(jià)值研究報(bào)告的內(nèi)容。但本次則增加了“中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外”。

        對應(yīng)《指導(dǎo)意見》的第二項(xiàng)措施，首次公開發(fā)行詢價(jià)對象在此前的基金公司等六類機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，增加了主承銷商自主推薦的具有較高定價(jià)能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，同時《修改決定》要求主承銷商自主推薦機(jī)構(gòu)投資者的應(yīng)當(dāng)制訂明確的推薦標(biāo)準(zhǔn)，建立透明的推薦決策機(jī)制，并報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會登記備案。與此相適應(yīng)的是，股票配售對象所限類別也增加了主承銷商自主推薦機(jī)構(gòu)投資者管理的證券投資賬戶。

        而在增加定價(jià)信息透明度方面，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行價(jià)格確定后，《修改決定》要求披露網(wǎng)下申購情況、網(wǎng)下具體報(bào)價(jià)情況。

        在回?fù)軝C(jī)制方面，對于網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。

        為進(jìn)一步完善中止發(fā)行制度，《修改決定》在刪除第十六條的同時增加了第三十二條，并在原有內(nèi)容的基礎(chǔ)上增加了相關(guān)規(guī)定，即“網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足，不得向網(wǎng)上回?fù)?，可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期、網(wǎng)上申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕?，可以中止發(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露”。而重新啟動發(fā)行則由向中國證監(jiān)會  “及時報(bào)告”改為“備案”。

        此外，《修改決定》還刪除了“初步詢價(jià)后定價(jià)發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當(dāng)對全部有效申購進(jìn)行同比例配售”。同時，還增加了首次發(fā)行的股票在創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。



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