皮海洲：加息不會(huì)改變A股運(yùn)行趨勢(shì)

皮海洲

        最近兩個(gè)交易日，在央行不對(duì)稱加息傳聞的影響下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下挫的走勢(shì)，上證指數(shù)再一次與2700點(diǎn)揮別。

        央行加息的傳聞是否屬實(shí)，對(duì)于目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也許不再重要了。就目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)說(shuō)，加息有加息的充分理由，不加息也有不加息的種種道理，兩種觀點(diǎn)近來(lái)一直都在激烈交鋒，加不加息最終取決于高層的取舍。也正因如此，對(duì)于加息的傳聞，央行方面也是“不予置評(píng)”。按經(jīng)驗(yàn)判斷，加息的可能性偏大。若果真如此，這對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，未必不是一件好事。

        雖然從理論上講，加息增加了銀行存款的魅力，降低了股票的投資價(jià)值，應(yīng)該引發(fā)股市資金向銀行流動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致股指下跌，但事實(shí)未必如此。因?yàn)榧酉⒉](méi)有改變銀行存款負(fù)收益的局面。目前一年期的銀行存款利率為2.25%，而8月份的CPI已經(jīng)高達(dá)3.5%，這意味著銀行存款的實(shí)際利率為-1.25%，即每存100元一年實(shí)際損失1.25元。如果將存款利率上調(diào)10%，至2.475%，與8月份的CPI值仍然存在1.025%的差距，這也意味著加息之后，銀行存款仍為負(fù)收益。因此，投資者不可能將股市資金轉(zhuǎn)向銀行存款。

        更重要的是，一旦銀行真的加息了，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還可能有一種如釋重負(fù)的感覺(jué)，懸在投資者頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍因此而落下。進(jìn)入今年以來(lái)，A股市場(chǎng)一直為加息預(yù)期所困擾，始終難以邁出輕盈的步履。特別是加息的傳聞一次次傳來(lái)，一次次地打壓著A股市場(chǎng)的走勢(shì)，一次次折磨著投資者的神經(jīng)。所以，一旦加息的消息真的落地了，投資者的心情倒也輕松了。股市真的要下跌，就讓它一次跌個(gè)夠，這也比一次又一次地折騰人好。

        其實(shí)，就目前的股市來(lái)說(shuō)，加息也不一定有多大的殺傷力。因?yàn)榻衲闍股市場(chǎng)的弱勢(shì)走勢(shì)，實(shí)際上已經(jīng)反映了加息的預(yù)期。特別是今年上半年，在美國(guó)股市頻創(chuàng)近年反彈新高的情況下，A股市場(chǎng)卻成了世界上第二大熊市市場(chǎng)。所以，真的加息了，A股市場(chǎng)反倒是少了一大利空。

        當(dāng)然，我們不能因?yàn)榧酉⒌木壒识J(rèn)為股市將會(huì)出現(xiàn)一輪大反彈的走勢(shì)。同樣的道理，我們也不能認(rèn)定因?yàn)榧酉⒌木壒使墒芯鸵蠓碌?。?shí)際上，加息不會(huì)改變A股本來(lái)的運(yùn)行趨勢(shì)，對(duì)于這一點(diǎn)，我們可以從2007年央行的6次加息中得到有力的證明。2007年是中國(guó)股市的大牛市年，上證指數(shù)從2675.47點(diǎn)上漲到最高時(shí)的6124.04點(diǎn)。但這一年，央行前后實(shí)施了6次加息，都沒(méi)有改變大牛市的腳步。而且6次加息的首個(gè)股票交易日，股指都呈現(xiàn)出上漲的走勢(shì)，其中2007年7月20日加息后的首個(gè)交易日，上證指數(shù)甚至大漲了3.81%，股指的走勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)榧酉⒍l(fā)生改變。

        所以，對(duì)于時(shí)下的股市來(lái)說(shuō)，投資者沒(méi)有必要對(duì)加息之事談虎色變。股指是漲是跌，最終還是由市場(chǎng)各方面的綜合因素來(lái)決定。



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