贏半年者贏全年！尋找最有“冠軍相”的基金

每經(jīng)記者  支玉香  李娜

　　編者按：4年一度的世界杯火熱開打，給球迷、偽球迷和非球迷們帶來了一場視覺和激情的盛宴；小組賽結(jié)束后16強和最終強者的爭奪，將使賽事進入白熱化。2010年的“上半場”也快結(jié)束，資本市場這只“球”，基金們都“踢”得怎么樣了？

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的統(tǒng)計，截至本周五，今年股票型基金的平均收益率為-14.21%，混合型基金的平均回報率為-10.41%。這意味著，面對日益上漲的房價和菜價，基民們年初還有100塊錢的錢包，現(xiàn)在平均看來只有85塊~90塊不等了。不過有一個數(shù)據(jù)，倒是可以讓編者及基金投資者們有些許的寬慰：截止到本周五，上證指數(shù)下跌22.10%，超過基金平均跌幅。以此看來，偏股型基金的平均回報還超過了市場的平均收益率，基金可以理直氣壯地說：我還有存在的理由！不過基民的要求顯然不止這么點：虧百分之十幾？我還不如存銀行！以相對收益寬慰自己的基金，似乎沒能給基民帶來更多回報。從統(tǒng)計來看，上半年的確有很多基金比大盤跌地還兇，讓基民受傷不已。如何尋找有“冠軍相”的基金？我們發(fā)現(xiàn)，在半年末時業(yè)績靠前的基金，有80%的機會可以笑到最后，這也給了基民選擇基金時更多地參考。而基金在下半年的投資布局，我們也將給您一一道來，讓您心里有底。

        本周四晚，當意大利隊遭遇淘汰時，編者的一位女同事默默地傷心哭泣。這既讓編者為自己的偽球迷身份自嘆不如，也讓編者覺得，球迷的感情尚且如此，基金公司對于基民的信托責任更是傷不起！但愿到了2010年末時，基金公司不要讓我們的基民哭泣。

年末冠軍將從中誕生？半年前10名搶先看！

        還剩三個交易日，公募基金上半場的比賽就將畫上句號。

        今年上半年對基金來說，是充滿磨礪的半年，房產(chǎn)政策的推出讓市場頗為驚愕，大盤劇烈的調(diào)整讓倉位居高不下的基金措手不及。然而不管怎樣，基金即將為投資者交出上半年的答卷，上半場比賽基金業(yè)績座次基本定下。上半年成績較為領(lǐng)先的基金們，能否在今年堅持到最后？

股基并非“全軍覆沒”

        截止到周五，上證指數(shù)已經(jīng)下跌了22.10%。市場大跌讓基金很受傷，而偏股型基金更是首當其沖。

        根據(jù)wind資訊統(tǒng)計今年以來基金業(yè)績發(fā)現(xiàn)，雖然市場不盡如人意，但是仍舊有基金守得住浮盈，在逆市中取得正收益。同時，大約7成以上偏股型基金  跑贏了業(yè)績比較基準增長率。

        今年上半年截至周五，175只股基  （剔除次新基金）的平均收益率為-14.21%。其中，華商盛世成長在股基中一馬當先，截至周五，該基金實現(xiàn)了4.78%的收益率。另外，東吳價值增長也實現(xiàn)了正收益，凈值增長率為1.93%。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計顯示，今年上半場，雖然市場陰云密布，但大約130只基金跑贏了業(yè)績基準增長率，近乎占據(jù)了股基的75%。

        然而不同的股基戰(zhàn)績懸殊。寶盈泛沿海增長今年以來凈值縮水近乎30%，股基收益排行榜的首末兩只基金業(yè)績相差超過30%。另外，還有33只股基凈值縮水20%以上。

        混合型基金陣營中，146為成員（剔除次新基金）今年以來的平均回報率為-10.41%。其中，嘉實主題精選以8.54%的凈值增長率在混合型基金中位居前茅，嘉實增長、華夏策略精選、銀河收益和銀河銀泰理財分紅四只基金也均在今年上半年取得正收益?；旌闲突鹬?，大約100只基金的凈值增長率超越了比較基準收益率，這也就意味著今年上半年，66%以上的混合型基金的跑贏了業(yè)績基準。

        同樣，混合型基金中業(yè)績也出現(xiàn)嚴重分化。目前在混合型基金中暫時墊底的為華富競爭力優(yōu)選，凈值下跌21.73%，和暫居榜首的嘉實主題精選業(yè)績相差約30%。另外還有兩只基金業(yè)績下跌超過20%。

債基上半場勝出

        債券市場和股票市場的蹺蹺板效應(yīng)今年再現(xiàn)。和偏股基金所處的下跌環(huán)境相比，債基可謂是“風調(diào)雨順”。

        債基今年上半年整體收益頗豐，債基（剔除次新債基，A、B、C分開計，以下同）的平均收益率為2.23%。債基的收益率相對于股基和混合型基金來說，略勝一籌。

        今年上半年表現(xiàn)最好的債基當屬東方穩(wěn)健回報，該基金取得了8.98%的回報率，成為了今年上半年基金市場上表現(xiàn)最耀眼的一只基金。華富收益增強、中歐穩(wěn)健收益、申萬巴黎添益寶等多只債基的收益率都在5%以上。

        債基中為投資者帶來正收益的基金大約90只，占據(jù)債基的8成以上。雖然市場有利于債基的運作，但是債基陣營中依舊有戰(zhàn)績不佳者，東吳優(yōu)信穩(wěn)健、萬家增強收益等基金凈值出現(xiàn)縮水。

        然而，債基也并不是大獲全勝，對比債基今年上半年的業(yè)績及其業(yè)績比較基準可以發(fā)現(xiàn)，債基陣營中人仍舊有并未跑贏業(yè)績基準增長率者。凈值超越基準收益率的債基不足50只，在債集中不足5成，這也就意味著今年上半年，表現(xiàn)超過業(yè)績比較基準的債基不足一半。

半年前10八成可以笑到最后

        今年上半場結(jié)束的哨音即將吹響。屆時，股基和混合型基金中的前十名座次即將定下。今年以來截至周五，股基中位居前列的分別為華商盛世成長、東吳價值成長、信誠盛世藍籌、銀河行業(yè)優(yōu)選、華夏復(fù)興、東吳行業(yè)輪動、大成景陽領(lǐng)先、南方優(yōu)選價值、銀河競爭優(yōu)勢成長和泰達紅利成長；混合型基金中，業(yè)績較為突出的為嘉實主題精選、嘉實增長、華夏策略精選、銀河收益、銀河銀泰理財分紅、泰達紅利效率優(yōu)選、東吳進取策略、華夏平穩(wěn)增長、南方寶元債券和大摩資源優(yōu)選混合。

        上半場中，股基和混合型基金中的佼佼者能否在全年比賽中勝出呢？出色的業(yè)績會否持續(xù)？

        《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計了近5年來基金業(yè)績的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，基金年度前十名中，80%來自上半場的前十名，這也就意味著，上半程的前十名中，大約80%堅持到了最后，成為了年度的前十名。

        2005年上半程前十名的基金中，僅一只基金最后掉隊，其余9只基金繼續(xù)占據(jù)前十名的位置；2006年情況和2005年如出一轍，年度業(yè)績前十名的基金中九只來自于上半程的前十名；2007年，上半程的前十名中有三只基金在下半年落后，最終這三只基金未能成為年度前十名；2008年，則是2只基金下半年掉隊；2009年，4只來自上半年前十名選手最終沒有能堅持到最后，其余6只基金穩(wěn)居前10名。股基、混合型基金全都算下來，上半程位居前十名的  “選手”，80%會在全年中繼續(xù)領(lǐng)先占領(lǐng)前十名的位置。

        根據(jù)上述歷史數(shù)據(jù)，今年股基、混合型基金中中的前十名或許各有大約8只會在全年笑到最后。

2010年“上半場”盤點：基金七宗

        記得年初，某基金公司分管投資的副總對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“我覺得自2010年以來，滬深股市和以前不同了，想賺錢是越來越難！”

        的確，2010年上半年，公募基金整體交出了一副“綠肥紅瘦”的答卷。

        和以往不同的是，2010年上半年沒有了過往的趨勢性機會，有的則是繁多的個股機會；這對于習慣右側(cè)交易的公募基金，可謂是不小的挑戰(zhàn)。

        買入醫(yī)藥股最放心，新興產(chǎn)業(yè)代表未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，區(qū)域板塊機會貫穿全年……，上述言論無疑是基金經(jīng)理在公眾場合中傳遞出最為主流的投資思想，也更是時常充斥在投資者的腦海中。

        基金經(jīng)理，這個決定基金投資的關(guān)鍵人物，在2010年上半年以來，他們的生活又有些哪些變化，他們最愿意提到的是什么，他們最不愿意提到的是什么……。通過他們心中所想、所說和所作，廣大投資者或許能真實地觸摸到基金經(jīng)理們2010年以來的投資精髓。

        宗最調(diào)研工作最忙：三波浪潮

        如果說2009年，基金經(jīng)理只需要把握住行業(yè)輪動的脈絡(luò)，在幾百只股票池中精選挑出當中的精品，就自然能攫取豐厚的回報，但很顯然，這樣的投資思路在2010年已然不適用了。2010年，基金經(jīng)理的日常生活則是被外出調(diào)研充斥與包圍。

        細細梳理，2010年以來，共有三波外出調(diào)研浪潮來襲。

        春節(jié)過后，區(qū)域板塊又在市場上刮起風暴，基金經(jīng)理也自去年四季度奔襲各大主要的區(qū)域后，再次或單獨或組團前往考察。眾所周知，新疆區(qū)域、皖江經(jīng)濟區(qū)等都成為了公募基金關(guān)注的焦點。而經(jīng)歷了一番調(diào)查過，基金經(jīng)理的心中也更為有底：在經(jīng)濟政策退出的預(yù)期下，這些區(qū)域板塊的投資不會減少反而會增加。特別是在振興區(qū)域的規(guī)劃開始后，區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面都有了較為明顯的改善。

        股指期貨推出前后，高達600點的暴跌超出了市場的預(yù)期。面對市場的喋喋不休，基金經(jīng)理也一改以往，趁下跌之際苦練內(nèi)功，大多數(shù)時間都選擇奔波在上市公司的路上，至此第二波去上市公司調(diào)研潮又出現(xiàn)了。

        “你再打晚點，就找不到我了。”，“我現(xiàn)在正準備去上市公司調(diào)研。”，“我正在去上市公司調(diào)研的路上，等我回來再聊。”，“你來得正巧，我剛剛從外邊回來。”……就在此番調(diào)查中，繼對中小板、創(chuàng)業(yè)板淘金后，基金公司較以往更是加大對新興產(chǎn)業(yè)的研究力度。在絕大多數(shù)投資者的印象中，新興產(chǎn)業(yè)一直停留在講故事層面。反復(fù)的調(diào)研，公募基金對新興產(chǎn)業(yè)也是越來越認可。在他們眼中，一些上市公司的一季報當中已有業(yè)績悄然體現(xiàn)。

        如今市場在2500點一線反復(fù)震蕩，大有筑底的跡象。公募基金又在思考新的問題：誰會是下一波反彈先鋒？為此，眾多經(jīng)理又踏上調(diào)研之路，只是這次在他們眼中，具備高成長性個股又當之無愧地成為調(diào)研的重點。

        值得注意的是，2010年以來，基金經(jīng)理的調(diào)研始終貫穿，精選個股的指導(dǎo)思想已深入其中。

        宗最提及頻率最高：新興產(chǎn)業(yè)

        如果說，2010年基金經(jīng)理掛在嘴邊上詞匯是什么，新興產(chǎn)業(yè)當之無愧。

        在眾多基金經(jīng)理眼中，屬于傳統(tǒng)大盤藍籌的輝煌時代已成為過去時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，新興產(chǎn)業(yè)以及借此完成升級改造的傳統(tǒng)行業(yè)代表未來經(jīng)濟增長的新方向。于是，基金公司內(nèi)部研究銀行、地產(chǎn)等研究員們也開始坐上了“冷灶”，以往都是金融、地產(chǎn)占據(jù)的黃金時段也統(tǒng)統(tǒng)讓位于醫(yī)藥、TMT等新興產(chǎn)業(yè)，就連券商中研究傳統(tǒng)的行業(yè)研究員也改行從事新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域研究。

        事實上，自去年四季度以來，就有基金公司把方向轉(zhuǎn)換至新興產(chǎn)業(yè)身上，只是當時下注的籌碼并不重。“我們從去年四季度就開始陸陸續(xù)續(xù)吃進了新興產(chǎn)業(yè)方向股。”滬上某基金經(jīng)理如此表示。

        今年以來，困擾基金經(jīng)理的新興產(chǎn)業(yè)估值和新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績兩大分歧也逐漸在業(yè)內(nèi)達成共識。基金經(jīng)理們也是陸陸續(xù)續(xù)將資金從傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)搬至新興產(chǎn)業(yè)當中。二級市場上，具備新興產(chǎn)業(yè)概念的個股也是一路走俏，市值不斷被推高。“對于新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)好判斷，但要做到詳細了解上市公司卻并不是件容易的事情，這意味著要付出巨大的精力。”深圳某基金經(jīng)理告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者。

        只是當下，在傳統(tǒng)大盤藍籌估值已然很低的狀況下，絕大多數(shù)基金經(jīng)理也是依然咬定那些具備高成長性的新興產(chǎn)業(yè)股不松口。

        宗最熱度下降最快：風格轉(zhuǎn)換

        自去年11月下旬，市場上不知不覺刮起了二八轉(zhuǎn)換之風。在中小板估值持續(xù)攀高，并逐步靠攏歷史峰值時，呆在一旁的大盤股憑借估值的優(yōu)勢，一時之間風生水起成為市場最為熱議的話題。特別是在股指期貨和融資融券即將推出的強烈預(yù)期下，大盤股尤其是銀行股更以充足的流動性成為理想選擇，市場風被風格轉(zhuǎn)換的氛圍所籠罩。

        然而，2010年以來，市場萎靡不振，風格轉(zhuǎn)換的預(yù)期轉(zhuǎn)身隨即破滅，基金經(jīng)理竭力打造的風格轉(zhuǎn)換也開始頻頻遇冷。市場風格轉(zhuǎn)換沒有催化劑，沒有足夠的資金形成合力，沒有代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向等眾多理由也一一冒出，“市場風格轉(zhuǎn)換是個偽命題”的觀點也開始漸漸在業(yè)界流行。與此同時，二級市場上，以金融、地產(chǎn)為首的傳統(tǒng)大盤藍籌股，以及強周期性行業(yè)的鋼鐵、煤炭等估值是一降再降。即便上述行業(yè)都已接近歷史性底部的同時，也依然不被看好。即使有個別基金經(jīng)理認為反彈可期，也不敢給予更高的反彈空間。

        從眾人熱捧到逐漸被人淡忘，風格轉(zhuǎn)換無疑當選今年以來基金經(jīng)理口中熱度下降最快詞的NO.1。

        宗最最有把握板塊：生物制藥

        公募基金從金融、地產(chǎn)股中撤出后，新興產(chǎn)業(yè)分享了撤出資金較大的一塊，而另一大頭則是被醫(yī)藥股拿下。

        在一次座談會上，某基金公司投資總監(jiān)在談到2010年投資思路時，對醫(yī)藥股給出了這樣評價：“拿著它最放心，一年有個20%到30%穩(wěn)定增長，我們就拿了不少。你要是拿到上面的板塊（金融、地產(chǎn)）持有不動，我就勸你今年不要玩了。至于下面的（區(qū)域板塊、TMT等新興產(chǎn)業(yè)）全年都有不錯的機會，關(guān)鍵是把握時機。”

        2010年以來，A股就呈現(xiàn)出弱勢的格局，

        逆周期板

        塊的醫(yī)藥

        股自然是

        避風港。然

        而，在醫(yī)改的

        大背景下，注

        定醫(yī)藥股已不是

        簡單的防守品種，它

        的身上被賦予攻守兼?zhèn)涞奶厣?ldquo;醫(yī)藥股是未來誕生牛股的肥沃土壤”也在業(yè)內(nèi)達成了共識?？v觀2010年以來，整體市場已跌去兩成，醫(yī)藥股整體則是保持了上揚態(tài)勢。

        近期以來，醫(yī)藥股進入了調(diào)整期，但這并未影響基金經(jīng)理對它的“好感”。“醫(yī)藥股調(diào)整一下也很好，估值確實過高，不過我對他很有信心，機會要耐心等待。”某基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究員坦誠地表示。

        “在目前的經(jīng)濟格局下，未來5年至10年，醫(yī)藥股的業(yè)績增長是最穩(wěn)定的，這也是現(xiàn)在最能看清楚。”滬上某基金公司的投資總監(jiān)如此表示。

        宗最最不上心的戰(zhàn)斗：半年排名

        轉(zhuǎn)眼間，2010年的上半場即將過去，基金半年度業(yè)績也即將浮出水面。不過，以往年度基金年度的排名大戰(zhàn)，獨門重倉股的飆升，卻很難以在半年度打響。況且在2010年的大環(huán)境下，各家拼的是對優(yōu)質(zhì)個股選擇能力的較量，投資思路對了，凈值也就不在話下。

        “我們公司的考核為兩年制的，半年度業(yè)績的業(yè)績也不必太放在心上。”某中等規(guī)?；鸬幕鸾?jīng)理輕松地表示，“與其去關(guān)注短期排名，不如去看世界杯。”在提起半年度排名時，某大型基金公司的基金經(jīng)理笑道。

        伴隨著基金行業(yè)的發(fā)展，基金公司對基金經(jīng)理的考核機制也更注重對長期業(yè)績能力的考核而不是短期的排名。半年度排名大戰(zhàn)，似乎又成為另外一個偽命題，成為了近期基金經(jīng)理最不關(guān)心的戰(zhàn)斗。

        宗最對未來最困惑：下一波反彈會是誰？

        歷經(jīng)市場風格轉(zhuǎn)換的破滅和股指期貨推出后的恐慌下跌，如今A股在2500點附近反復(fù)震蕩，已有一段時日。沒有半年度考核壓力的公募基金，也自然不會將排名放在心上。

        然而，仍有困惑存于他們心中：市場已流露出在2500點附近筑底的跡象，一旦市場形成真正的反彈浪潮時，誰會成為下一波反彈真正的引領(lǐng)者？

        “消費品我覺得從邏輯上值得大家重點關(guān)注，銀行股的估值基本處于歷史底部，反彈，我個人認為值得期待，但今年資金面的壓力較大，所以幅度有限。”某明星基金經(jīng)理這樣表示。

        而一位基金經(jīng)理則是給出了排除法。傳統(tǒng)的大盤藍籌是不可能了，醫(yī)藥股估值即使近期調(diào)整后，目前估值也不低；至于新興產(chǎn)業(yè)方面，部分企業(yè)的估值仍然太高了，最終還是要靠公司自身的成長性來化解。所以下一步還是要深入到上市公司中，從中進一步刷選出那些具備高成長性的個股。

        “我的倉位近期比較低，新興產(chǎn)業(yè)估值太高了，大盤藍籌的向上的空間也不大，還是謹慎的一點比較好。”某次新基金的掌門人則是這樣告訴記者。

        弱勢之下的徘徊震蕩，習慣于右側(cè)交易的基金公司，又陷入了困惑。即使是新興產(chǎn)業(yè)，又會具體到哪些行業(yè)？市場方向不明時，他們困惑的是市場未來的熱點又會輪到誰，市場下一步的行動方向會劍指何方？

        宗最最具有“冠軍相”：從三個角度去尋找

        今年上半場比賽即將結(jié)束，經(jīng)過今年上半年市場的檢驗，哪些基金最具有冠軍相呢？那么哪些基金將會取得年度冠軍呢？

        一位基金業(yè)界人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，最具冠軍相的基金，首先是今年上半年業(yè)績表現(xiàn)突出的基金。這類基金之所以能夠在大跌中“逞強”，最主要的是對市場節(jié)奏把握較好。就像混合型基金中的領(lǐng)先的嘉實系基金，嘉實主題精選的基金經(jīng)理鄒唯在一季度市場處于小幅震蕩之際，旗幟鮮明地看空后市，在大跌來臨之前已經(jīng)降低倉位，取得了應(yīng)對市場大跌的主動權(quán)，因此嘉實系基金在大跌之中依舊立于不敗之地。同樣，股基中的華商盛世成長也是如此，對市場節(jié)奏把握較好。

        另外，在大跌中反應(yīng)迅速及時減倉的基金同樣具有“冠軍相”，就像華夏系基金，在大跌中大幅砍倉。根據(jù)德勝基金研究中心的倉位數(shù)據(jù)顯示，6月24日，華夏大盤的倉位為88.36%，華夏策略精選的倉位為72.25%，華夏復(fù)興的倉位為82.24%，較一季度相比倉位降低大約5%。大跌中減倉的基金，目前手中籌碼充足，一旦市場結(jié)束調(diào)整，這些基金可快速反應(yīng)抄底反攻；而假如市場繼續(xù)調(diào)整，倉位降下來顯得不至于太被動。

        最后，一些2009年成立的次新基金也略微具備冠軍相，奪冠可能性不大，但是不排除問鼎的可能性。就像成立于去年9月份的大摩領(lǐng)先優(yōu)勢，該基金已經(jīng)實現(xiàn)了1.16%的收益率。同樣，去年5月份成立的東吳進取策略目前業(yè)績也位居前列，該基金的倉位不高，在市場調(diào)整之際表現(xiàn)得較為靈活。另外，而該基金一季度末的規(guī)模不足3億份額，較小的規(guī)模也有利于基金調(diào)倉換股。



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