何志成：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩 歐系貨幣低位震蕩

何志成（中國農(nóng)業(yè)銀行高級專員）

        20國首腦會議將在周末召開，主要議題將是各國財政貨幣刺激政策退出的時間、主要債務(wù)國削減赤字的計劃、是否應(yīng)該對金融業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管（包括加稅）等。從市場分析的角度，我相信G20首腦會議將對全球主要貨幣產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但這種影響會慢慢發(fā)酵，下周的市場波動率不會很大。

        近期，對市場影響最大的因素是全球主要國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。最近一段時間，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時好時壞，為此，美聯(lián)儲已經(jīng)決定延緩?fù)顺鰰r間，當(dāng)然這也被理解為美國政府不希望美元單獨(dú)走強(qiáng)。這也是近期歐元能夠企穩(wěn)、英鎊加速反彈以及美元指數(shù)回調(diào)的基本面原因。更重要的是，中國上周宣布將在7月下旬重新啟動人民幣匯改，市場普遍認(rèn)定人民幣未來將升值，由此推動亞洲貨幣走強(qiáng)，間接地支持非美貨幣走強(qiáng)。

        但我認(rèn)為，人民幣匯改也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的因素之一。在我看來，人民幣匯改是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的組成部分，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將使中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)放緩。由此判斷，人民幣匯改無助于全球股市走強(qiáng)，對全球風(fēng)險資產(chǎn)的刺激力度也不會太強(qiáng)，非美也不會出現(xiàn)趨勢逆轉(zhuǎn)的走勢。

        我預(yù)計，近期全球經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢已可確認(rèn)。從貨幣代表的區(qū)域看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩趨勢明確；美國經(jīng)濟(jì)雖然仍然在復(fù)蘇之中，但不可能獨(dú)自加速；中國經(jīng)濟(jì)在第三季度的主要任務(wù)還是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

        受此影響，商品貨幣未來走勢將很糾結(jié)：一方面人民幣匯改將增加中國的購買力，另一方面，全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整已經(jīng)是主基調(diào)，包括中國在內(nèi)的需求都會下降。商品貨幣在未來預(yù)計會出現(xiàn)較大幅度震蕩，但不會創(chuàng)新高，澳元將在0.0840~0.0880之間震蕩，加元將在1.0675~1.0150之間震蕩；歐元在近期將企穩(wěn)，但不能排除6月底出現(xiàn)更壞消息的可能性——比如西班牙出現(xiàn)新債務(wù)危機(jī)等。在消息面穩(wěn)定的情況下，中美兩國都不希望歐元繼續(xù)大幅度下跌，因此有利于歐元在目前價位附近企穩(wěn)，預(yù)計歐系貨幣將圍繞歐元的強(qiáng)弱變化而波動，而歐元近期波動區(qū)間大約在1.2535~1.2100之間。

        最安全的貨幣仍然是美元和日元，因為它們已經(jīng)接近底部。人民幣匯改在某種程度上對日元的走強(qiáng)有正面作用，但這種作用不會很大。我預(yù)計美元兌日元的底部區(qū)域就在88~89.15之間，在這個區(qū)域買入是十分安全的，甚至可以不止損。下周若美元兌日元接近這個區(qū)域的中部，可以大膽地買入。當(dāng)然，是否需要高拋低吸，則要看下周基本面是否會出現(xiàn)大變化，比如關(guān)于人民幣匯改的政府表態(tài)等。如果G20首腦會議后，中國政府明確表示人民幣不會大幅度升值，國際市場賭亞洲貨幣走強(qiáng)的倉位將出現(xiàn)較大幅度平倉，美元兌日元將立即走強(qiáng)。



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