金融資本“逃聲”一片 6月頻現(xiàn)大幅減持

金融資本“逃聲”一片  6月頻現(xiàn)大幅減持

        在產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)的推動(dòng)下，5月份增持量終于再次超越減持量，這一消息確實(shí)令投資者振奮。不過另一個(gè)我們無(wú)法忽視的現(xiàn)實(shí)是，以金融資本為代表的減持潮并未停歇。就在增持集結(jié)號(hào)吹響之時(shí)，以金融資本代表的資金正在掩護(hù)下悄然撤退。

        WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，減持暗流在5月短暫枯竭后可能再次爆發(fā)。因?yàn)檫M(jìn)入六月以后，上市公司遭遇了全面減持，減持量也有回升的勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)人士表示，在經(jīng)濟(jì)或二次探底陰影的籠罩下，僅憑一部分勇敢的產(chǎn)業(yè)資本想要將A股推向上漲的單行道，或許并不是想象中那么容易。

減持力量6月抬頭

        據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月份減持量與4月份相比有了明顯的下滑。4月份共有67家上市公司遭遇了股東減持4.36億股，累計(jì)減持金額達(dá)到了驚人的60.41億元。值得一提的是，熱門股華芳紡織（600273，收盤價(jià)16.823元）在4月22日創(chuàng)出18.78元的近期新高之時(shí)，卻遭到控股股東華芳集團(tuán)大肆拋售，1570萬(wàn)股的減持量占公司總股本4.98%之多，該公司也憑借累計(jì)約2.8億元減持市值，尷尬地成為當(dāng)月被股東減持最多的公司。

        進(jìn)入5月份后，雖然風(fēng)華高科（000636，收盤價(jià)10.22元）、天潤(rùn)發(fā)展（002113，收盤價(jià)10.13元）等34家上市公司遭到股東減持，但是涉及公司股份已經(jīng)下滑至1.81億股，減持總市值也降至約18.73億元。其中被減持市值最高的公司萬(wàn)家樂（000533，收盤價(jià)11.43元），其二股東在5月25日通過大宗交易減持公司1000萬(wàn)股（占總股本比例為1.45%），減持市值約為1.20億元。對(duì)比4月、5月的減持?jǐn)?shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，不管是減持總量還是減持強(qiáng)度，上市股東減持的意向在5月份都有所下滑。

        值得注意的是，進(jìn)入6月份以后，蟄伏一個(gè)月的減持力量再次抬頭。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本周四（6月3日）共有10家上市公司出現(xiàn)了股份變動(dòng)，其中德賽電池、*ST傳媒等9家公司遭到了股東減持，涉及3625.93萬(wàn)股，累計(jì)減持金額約為5.02億元。與之相對(duì)的是，僅有精工鋼構(gòu)（600496，收盤價(jià)9.02元）一家公司獲得大股東增持，涉及38萬(wàn)股，累計(jì)增持金額約為327萬(wàn)元。也就是說(shuō)，伴隨著股東增持熱情的下滑，進(jìn)入6月份以后上市公司遭遇減持的力度再次回升，這不禁再次讓投資者感到擔(dān)憂。

金融資本、高管減持需關(guān)注

        在近期的減持暗流中，有兩股力量格外值得投資者關(guān)注，其中一類是在A股市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的金融資本。與側(cè)重于投資實(shí)業(yè)并關(guān)注長(zhǎng)期收益的產(chǎn)業(yè)資本相比，金融資本分資金在近期操作對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)的指導(dǎo)意義更加明顯。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理了5月以來(lái)股東增減持情況后發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的金融資本毅然地選擇了全面減持，東方資產(chǎn)管理公司、上海敏特投資、上海華銘投資等公司的減持決心更是令人咋舌。*ST傳媒6月3日發(fā)布公告稱，二股東東方資產(chǎn)管理公司于2010年4月14日至2010年6月1日，通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份442.47萬(wàn)股，占公司總股本比例為1.42%。正是這一系列減持行為，使得公司股價(jià)遭遇了連續(xù)大跌，在5月26日至5月31的四個(gè)交易日中甚至遭遇了連續(xù)跌停。

        WIND數(shù)據(jù)顯示，5月份以來(lái)，除了廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司及一致行動(dòng)人廣晟投資（中金嶺南大股東及二股東）增持了中金嶺南（000060，收盤價(jià)14.59元）外，其余金融資本均選擇了拋售了手中的股權(quán)。值得一提的是，上海敏特投資和上海華銘投資兩家公司將手中持有的，共計(jì)3470.1萬(wàn)股上海金陵流通股份轉(zhuǎn)讓給上海儀電集團(tuán)，這一筆交易成為五月以來(lái)金融資本減持之最。

        除了金融資本以外，對(duì)上市公司發(fā)展了如指掌的高管人員的增減持行為也值得投資者關(guān)注。根據(jù)交易所公布的高管股份變動(dòng)情況顯示，5月共計(jì)有50余家上市公司的高管減持了1060.28萬(wàn)股。具體來(lái)看，遭遇高管減持的重災(zāi)區(qū)位于估值較高的中小板，雪萊特、農(nóng)產(chǎn)品、蘇泊爾、沃爾核材均位于前列，位于第一位的雪萊特高管合計(jì)減持了160萬(wàn)股，約占流通股本的1.66%。與之相比，高管增持自家公司股票的熱情顯然不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然5月也有近50家上市公司獲得高管增持，但是通過二級(jí)市場(chǎng)增持量尚不到550萬(wàn)股，其中僅宗申動(dòng)力董事長(zhǎng)左宗申通過二級(jí)市場(chǎng)買入100萬(wàn)股，其余高管的增持?jǐn)?shù)量并不突出。

        一位不愿具名的分析師表示，上市公司高管對(duì)于公司基本面的把握以及未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)狀況比較了解，而且操作方向直接影響到自己的個(gè)人利益，因此作出的判斷往往更加準(zhǔn)確。從5月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，隱隱透露出大多數(shù)高管對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

        他指出，一般情況下，公司高管增持，市場(chǎng)一般看作利好因素，通常被看作該股已經(jīng)具有投資價(jià)值，甚至是跌過了頭的標(biāo)志，而上市公司遭遇高管減持，則往往被市場(chǎng)認(rèn)為是調(diào)整的信號(hào)之一。

概念股直面減持風(fēng)險(xiǎn)

        從遭遇減持的公司來(lái)看，不少公司有一個(gè)相同點(diǎn)，就是具有一定的題材，并且在前期出現(xiàn)了較大程度的漲幅，而這一類公司就成為了減持大軍總的排頭兵。例如上述在被高管大肆減持的雪萊特、沃爾核材等個(gè)股，具有節(jié)能環(huán)保、新能源等概念，今年以來(lái)漲幅均明顯超越了大盤指數(shù)；ST東源、*ST石峴等基本面存在問題的“ST”股也成了遭遇減持的重災(zāi)區(qū)。

        與之相比，受到增持且力度較大的公司則多為估值較低的藍(lán)籌股，最典型的就是長(zhǎng)江電力（600900，收盤價(jià)12.32元）和國(guó)電電力（600795，收盤價(jià)3.39元）兩家公司。長(zhǎng)江電力在5月18日發(fā)布公告稱，控股股東此前斥資27億元，增持公司2.20億股，隨后國(guó)電電力也在5月28日發(fā)布公告，透露大股東國(guó)電集團(tuán)累計(jì)增持了1.59億股的公司股份。

        渤海證券分析師周喜對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在此前市場(chǎng)一片大好之時(shí)，一些小盤概念股所醞釀的超預(yù)期增長(zhǎng)，很容易吸引市場(chǎng)資金追捧。但是當(dāng)弱市來(lái)臨之后，市場(chǎng)資金心態(tài)日趨謹(jǐn)慎，前期股價(jià)漲幅較大，卻又沒有基本面支撐的公司自然成為股東減持的首選目標(biāo)，反而是一些遭遇錯(cuò)殺并形成估值洼地的公司，會(huì)受到以大股東代表的產(chǎn)業(yè)資本的追捧。

產(chǎn)業(yè)資本PK金融資本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)成勝敗關(guān)鍵

        近段時(shí)間，以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本，果斷買入自家股票的行為極大地提振了投資者的信心。同時(shí)，不少金融資本的出逃，又為A股市場(chǎng)增加了一絲陰霾，這兩股力量在A股市場(chǎng)上產(chǎn)生了巨大的矛盾。

        業(yè)內(nèi)人士指出，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的對(duì)決，對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)的走向有著巨大的影響，而從目前的情況來(lái)看，決定其勝負(fù)的關(guān)鍵點(diǎn)更多在于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向。只有把握這一準(zhǔn)則，投資者才能更合理地安排自己的操作策略。

合理估值的誘惑

        隨著指數(shù)的不斷下挫，不少上市公司的股價(jià)也遭遇重挫，這不僅讓投資者損失慘重，也讓不少上市公司以及大股東頗為郁悶。正是受累于股價(jià)的暴跌，招商地產(chǎn)（000024，收盤價(jià)15.41元）的融資美夢(mèng)不得不告吹。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》初步統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，在目前180余家正在或擬進(jìn)行增發(fā)融資的上市公司中，超過40家跌破了發(fā)行價(jià)。

        毫無(wú)疑問，對(duì)于上市公司及其大股東來(lái)說(shuō)，醞釀已久增發(fā)方案的破滅確實(shí)令人失望，而且很可能打亂公司的發(fā)展部署。而與跌破增發(fā)價(jià)相比，破凈大軍的不斷擴(kuò)容，則讓這些公司的大股東們更加難以接受。截至周五（6月4日）收盤，已經(jīng)有華凌鋼鐵等5家來(lái)自鋼鐵板塊的上市公司無(wú)奈破凈。

        業(yè)內(nèi)人士表示，凈資產(chǎn)往往是個(gè)股估值的一個(gè)底線，而破凈股的不斷擴(kuò)容也就預(yù)示著A股已經(jīng)具有了投資的價(jià)值。而近期一些上市公司大股東的增持行為也隱隱說(shuō)明，A股市場(chǎng)開始逐漸進(jìn)入了價(jià)值區(qū)域，正是這一原因激起了以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)場(chǎng)欲望。

        國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)主要是由于個(gè)股的估值優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)有的甚至大于實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。就目前的形勢(shì)來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的看法沒有那么樂觀，產(chǎn)業(yè)資本可能認(rèn)為就算目前不是底，有些個(gè)股離底部也不遠(yuǎn)了。

雙方博弈后果難測(cè)

        實(shí)際上，從近期的數(shù)據(jù)不難看出，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在操作方式上有著明顯不同，這與其各自的特點(diǎn)有關(guān)。有分析人士認(rèn)為，金融資本相對(duì)產(chǎn)業(yè)資本更具有短期性特點(diǎn)。在A股市場(chǎng)上通過在低位收購(gòu)公司股權(quán)的方式分享企業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的利益，并等待合適的機(jī)遇賣出這部分股份，主要通過低吸高拋的手段來(lái)獲得收益。而產(chǎn)業(yè)資本則更愿意長(zhǎng)期、穩(wěn)定的持有公司股權(quán)，并參與公司的實(shí)業(yè)發(fā)展，它跟金融資本最大的不同在于，它不追求短期的利益，而是通過企業(yè)發(fā)展來(lái)分享其逐漸帶來(lái)的回報(bào)。

        關(guān)于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈，信達(dá)證券分析師梁浩對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，產(chǎn)業(yè)資本在5月增持增多，同時(shí)也不乏大小非、金融資本等二級(jí)市場(chǎng)投資者在減持，增減持之間必然存在博弈，但這種博弈并不具有影響市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的顯著效應(yīng)。她認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的所謂抄底資金都不是大資金，而是分散在一些個(gè)股上的零散資金，和以前社保、中投公司站在國(guó)家層面的增持不可同日而語(yǔ)，只能說(shuō)目前很多個(gè)股正在進(jìn)行價(jià)值的回歸。

        此前，超預(yù)期的地產(chǎn)調(diào)控政策引發(fā)了大盤的一輪深幅調(diào)整，而目前市場(chǎng)更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否存在二次探底的可能以及歐洲債務(wù)危機(jī)的惡化。梁浩認(rèn)為，因?yàn)闅W債危機(jī)已經(jīng)影響了我國(guó)的出口，而消費(fèi)的兩個(gè)引擎地產(chǎn)和汽車增速也有所放緩，至于再出現(xiàn)一個(gè)4萬(wàn)億投資計(jì)劃的可能更是微乎其微。資金方面，出于防止滯漲的動(dòng)機(jī)，決策者或?qū)⒗^續(xù)控制物價(jià)收縮銀根，從而影響經(jīng)濟(jì)增速，從這一點(diǎn)來(lái)分析，產(chǎn)業(yè)資本想要奪取勝利并不容易。

        大同證券分析師劉云峰也指出，隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)業(yè)資本的影響將會(huì)越來(lái)越大，可是部分產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在二級(jí)市場(chǎng)上的博弈還不能完全地影響市場(chǎng)走向。產(chǎn)業(yè)資本主要以個(gè)案為主，難以形成熱點(diǎn)板塊，而且他們對(duì)金融市場(chǎng)的熟悉程度和運(yùn)作手法上都不如金融資本。

輕言底部并不明智

        在增持潮出現(xiàn)以后，市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)關(guān)于A股即將見底的觀點(diǎn)，并將目前的情況比作是2008年底部來(lái)臨之前。不過，對(duì)于上述觀點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士均顯得非常謹(jǐn)慎。華創(chuàng)證券分析師郭艷紅表示，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的大股增持行為尚難說(shuō)是市場(chǎng)底部的到來(lái)。對(duì)于大股東增持行為，只是個(gè)別公司認(rèn)為其價(jià)值被低估后進(jìn)行的操作。需要注意的是，在發(fā)生增持行為的同時(shí)，也有股東減持的現(xiàn)象，這與2008年底的全面增持現(xiàn)象有著明顯的差異。

        渤海證券周喜也表示，大盤經(jīng)過一段時(shí)間的大跌后，從技術(shù)上講出現(xiàn)反彈也是情理當(dāng)中，畢竟空方能量消耗已經(jīng)過大，但就此討論底部是否來(lái)臨，還為時(shí)尚早。對(duì)于近來(lái)屢屢出現(xiàn)的大股東增持現(xiàn)象，周喜稱，雖然上市公司股東及一致行動(dòng)人對(duì)公司情況更為了解，但是投資者也不要盲目迷信這一指標(biāo)。

        英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本如果出現(xiàn)了非常集中且數(shù)額巨大的增持，只能說(shuō)明部分企業(yè)出現(xiàn)了投資價(jià)值?？紤]到某些產(chǎn)業(yè)資本的增持也可能存在作秀的成分，要加以鑒別，關(guān)注增持后公司會(huì)不會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)注入、重組或者再融資等動(dòng)作。他指出，由于只有幾十家企業(yè)出現(xiàn)增持，只能說(shuō)這幾十家企業(yè)可能出現(xiàn)了投資價(jià)值，這不等于市場(chǎng)底部完全出現(xiàn)。不過如果未來(lái)出現(xiàn)增持的產(chǎn)業(yè)資本越多，市場(chǎng)的投資價(jià)值就更大，像1664點(diǎn)時(shí)匯金、中石油的增持就特別有底部參考意義。



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